کامران گودرزی

در حالی که بازارها پیامدهای درگیری روز جمعه بین ولادیمیر زلنسکی و دونالد ترامپ را بررسی می‌کنند، تمرکز امروز بر این است که آیا تعرفه‌های آمریکا بر مکزیک و کانادا اجرایی خواهد شد یا خیر؟

بازار فارکس هنوز تعرفه ۲۵ درصدی را به عنوان سناریوی پایه در نظر نمی‌گیرد و همچنان احتمال تعرفه‌های کمتر یا توافقی لحظه آخری را بیشتر می‌داند. در نتیجه، ریسک نزولی برای دلار کانادا و پزوی مکزیک قابل توجه است.
دلار آمریکا: پیامدهای دودویی (باینری) از رویداد تعرفه‌ها
مذاکرات آمریکا و اوکراین پس از درگیری شدید در کاخ سفید بین رئیس‌جمهور آمریکا، دونالد ترامپ و رئیس‌جمهور اوکراین، ولادیمیر زلنسکی، روز جمعه به شکست انجامید. در حالی که توافق معدنی فعلاً از دستور کار خارج شده و آمریکا از میانجی‌گری در مذاکرات صلح عقب‌نشینی کرده است، بازارها همچنان احتمال برقراری آتش‌بس بین اوکراین و روسیه را رد نمی‌کنند. نشست زلنسکی با رهبران اروپایی در لندن منجر به تعهد برای پایان جنگ شد، اما همچنین نشان داد که آمریکا همچنان نقش کلیدی در ترغیب روسیه به مذاکره دارد.

ما همچنان معتقدیم که در صورت توافق صلح، ارزهای در معرض ریسک (یورو و ارزهای اسکاندیناوی) شاهد رشد خواهند بود، اما تشدید تقابل آمریکا با اروپا و اوکراین ممکن است تضمین‌های امنیتی برای کی‌یف را کاهش دهد و در نهایت، مقداری از ریسک ژئوپلیتیکی را در قیمت دارایی‌ها حفظ کند.

با این حال، مهم‌ترین عامل تأثیرگذار بر بازار امروز، هرگونه به‌روزرسانی در مورد تعرفه‌های آمریکا بر مکزیک و کانادا خواهد بود، زیرا تعرفه‌های ۲۵ درصدی قرار است از فردا اجرایی شوند. مقامات کانادایی و مکزیکی تلاش می‌کنند تا یک توافق لحظه آخری حاصل کنند و مقامات آمریکایی نیز احتمال اعمال تعرفه‌هایی کمتر از ۲۵ درصد را مطرح کرده‌اند. یکی از احتمالات این است که در کنار تعهد بیشتر برای مبارزه با قاچاق مواد مخدر، ترامپ از هر دو کشور بخواهد تعرفه‌های آمریکا بر چین را که ممکن است از ۱۰ درصد به ۲۰ درصد افزایش یابد، بازتاب دهند.

دلار کانادا و پزوی مکزیک در پایان هفته گذشته تضعیف شدند، اما هنوز تعرفه‌های ۲۵ درصدی را به عنوان سناریوی اصلی قیمت‌گذاری نکرده‌اند. یک ماه پیش، بازار ارز مکزیک را در موقعیت بهتری نسبت به کانادا برای جلوگیری از تعرفه‌ها می‌دید و اکنون نیز همین احساس وجود دارد، زیرا در هفته گذشته دلار کانادا بیش از پزوی مکزیک تحت فشار قرار گرفت. امروز، رویدادهای مربوط به تعرفه‌ها تأثیری دودویی بر بازار ارز خواهند داشت، اما از آنجایی که بازارها همچنان به تأخیر در اعمال تعرفه‌ها تمایل دارند، ریسک‌های نزولی برای دلار کانادا و پزوی مکزیک بیشتر از ریسک‌های صعودی خواهد بود. در حال حاضر، USDCAD و USDMXN به ترتیب ۲.۵٪ و ۳.۵٪ پایین‌تر از اوج‌های ۳ فوریه معامله می‌شوند. سطح ۱.۴۶۰ برای USDCAD و ۲۱.۰ برای USDMXN به‌عنوان شاخص‌های کلیدی تغییرات منفی سنتیمنت بازار در نظر گرفته می‌شوند.

سناریوی پایه ما همچنان این است که تعرفه‌های ۲۵ درصدی اعمال نخواهند شد، هرچند که این موضوع همچنان یک تصمیم بسیار حساس و قابل امکان است.

تقویم اقتصادی آمریکا نیز در این هفته به دقت زیر نظر خواهد بود، زیرا برخی داده‌های ضعیف اخیر موجب تضعیف ایده «استثناگرایی اقتصادی آمریکا» شدند و به عقب‌نشینی نسبی دلار کمک کردند. انتظار می‌رود شاخص‌های ISM تأیید کنند که آمریکا سال جدید را با لحنی ضعیف آغاز کرده است و احتمال دارد که شاخص تولیدی امروز دوباره به زیر ۵۰.۰ سقوط کند. برای روز جمعه، انتظار داریم گزارش اشتغال رقمی کمتر از پیش‌بینی‌ها یعنی ۱۴۰ هزار شغل را نشان دهد و نرخ بیکاری به ۴.۱٪ افزایش یابد.

ما همچنان نسبت به دلار آمریکا در آستانه دور جدید تعرفه‌ها در ماه آینده خوش‌بین هستیم، اما اگر پیش‌بینی‌های ما در مورد تأخیر در اعمال تعرفه‌ها و داده‌های ضعیف اقتصادی آمریکا صحیح باشد، این هفته برای دلار چندان مطلوب نخواهد بود.

یورو: تورم به نفع موضع داویش بانک مرکزی اروپا
چشم‌انداز یورو همچنان به تحولات مربوط به تعرفه‌های آمریکا و مذاکرات صلح اوکراین بستگی دارد. EURUSD روز جمعه پس از حادثه بین ترامپ و زلنسکی افت کرد، اما از یکشنبه شب که معاملات از سر گرفته شد، بهبود یافت – شاید به دلیل اخباری مبنی بر اینکه اوکراین همچنان برای توافق معدنی با آمریکا آماده است و اتحادیه اروپا نیز فعالانه در تلاش است تا آمریکا را به میز مذاکره با اوکراین بازگرداند.

امروز، منطقه یورو تخمین‌های مربوط به تورم ماه فوریه را منتشر می‌کند و داده‌های منطقه‌ای قبلی سیگنال‌هایی با گرایش کاهشی ارائه داده‌اند. تورم اسپانیا و ایتالیا کمتر از پیش‌بینی‌ها بود، تورم آلمان تغییری نکرد، اما شاخص هسته آن کاهش یافت. پیش‌بینی کلی این است که تورم کل در منطقه یورو به ۲.۳٪ و تورم هسته به ۲.۵٪ کاهش یابد. همان‌طور که قبلاً بحث شد، انتظار داریم این گزارش تورم، لحن داویش بانک مرکزی اروپا را تأیید کند، زیرا این بانک در نشست مهم پنجشنبه خود کاهش نرخ بهره را اعلام خواهد کرد.

با این حال، از آنجایی که بازارها تا پایان سال جاری سه کاهش نرخ را در منطقه یورو قیمت‌گذاری کرده‌اند، ریسک‌های نزولی برای یورو پیش از روز پنجشنبه محدود خواهند بود. در سناریوی پایه ما که به کاهش ارزش دلار آمریکا در این هفته اشاره دارد، می‌توان انتظار داشت که EURUSD به سطح ۱.۰۵۰ بازگردد.

پوند انگلیس: تمرکز بر شهادت بیلی در پارلمان این هفته
تقویم داده‌های اقتصادی بریتانیا این هفته نسبتاً آرام است و پوند عمدتاً تحت تأثیر عوامل خارجی قرار خواهد گرفت. مهم‌ترین رویداد داخلی احتمالاً جلسه پرسش و پاسخ کمیته خزانه‌داری با اندرو بیلی، رئیس بانک مرکزی انگلیس و سایر اعضای کمیته سیاست‌گذاری پولی در روز چهارشنبه خواهد بود.

کاهش نرخ بهره بانک مرکزی انگلیس در ماه فوریه با اختلاف نظر در رأی‌گیری همراه بود، اما از آن زمان داده‌های اقتصادی نشان‌دهنده احتیاط بیشتر در مورد کاهش نرخ بهره بوده‌اند. رشد اقتصادی در سه‌ماهه چهارم، دستمزدهای دسامبر و تورم ژانویه همگی بالاتر از پیش‌بینی‌ها بودند، بنابراین احتمال دارد که بیلی در جلسه روز چهارشنبه موضعی هاوکیش در مورد کاهش نرخ بهره اتخاذ کند.

ما همچنان بر این باوریم که افزایش نرخ GBPUSD در کوتاه‌مدت پایدار نخواهد بود، زیرا انتظار داریم رویداد بودجه بریتانیا در پایان مارس فشار جدیدی بر پوند وارد کند و بازار اوراق قرضه بریتانیا را بی‌ثبات کند. ما پیش‌بینی می‌کنیم که طی هفته‌های آینده، GBPUSD به زیر ۱.۲۵ سقوط کند، اما در این هفته ممکن است این جفت ارز همچنان حمایت شود.

منبع: ING