پیش‌بینی بانک آمریکا: طلا بالای ۴۰۰۰ دلار نمی‌ماند؛ روند نزولی کی تمام می‌شود؟

بانک آمریکا در تازه‌ترین گزارش فلزات گران‌بهای خود پیش‌بینی می‌کند طلا در ۳ ماه آینده نتواند بالای ۴۰۰۰ دلار در هر اونس بماند. به برآورد تحلیلگران کالای این بانک، میانگین قیمت طلا در فصل چهارم ۲۰۲۶ برابر ۴۰۰۰ دلار خواهد بود. این نگاه محتاطانه در حالی است که تقاضای سرمایه‌گذاری در صندوق‌های قابل‌معاملهٔ طلا (ETF، صندوق‌هایی با پشتوانهٔ طلای واقعی) با وجود تورم ماندگار، بازده بالاتر اوراق قرضه و دلار قوی‌تر، مقاوم مانده است.

تحلیلگران بانک آمریکا نوشته‌اند: «ما در کوتاه‌مدت محتاط می‌مانیم، چون شرایط کلان اقتصادی همچنان دشوار است.» با این حال، آن‌ها انتظار دارند میانگین قیمت طلا در سال ۲۰۲۷ به ۴۸۱۳ دلار برسد. این بانک در گزارش قبلی خود هم پیش‌بینی کرده بود طلا در فصل چهارم تا کف ۳۷۵۰ دلار در هر اونس پایین بیاید. دلیلی که آن زمان آورده بود، قیمت بالای انرژی و ادامهٔ نگرانی‌های تورمی بود.

طبق این گزارش، تقاضای صندوق‌های ETF طلا در ۲ ماه منتهی به آن مثبت بوده است. اما بانک آمریکا همین را هم می‌تواند نشانه‌ای منفی بداند. اگر قیمت‌ها ضعیف بمانند، سرمایه‌گذاران ممکن است موقعیت‌هایشان را بفروشند و فشار فروش را بیشتر کنند. به گفتهٔ این بانک، تقاضای ETF به‌تنهایی نمی‌تواند بازار را سر پا نگه دارد، چون بازار گسترده‌تر طلای فیزیکی همچنان ضعیف است.

ضعف خریداران اصلی طلا

ابزار ردیابی بانک آمریکا نشان می‌دهد بازیگران اصلی بازار، یعنی بانک‌های مرکزی، چین و هند، روی‌هم‌رفته خرید طلا را کند کرده‌اند. تحلیلگران این بانک گفته‌اند: «این موضوع تا حد زیادی فشارهای اخیر بر طلا را توضیح می‌دهد.»

بانک آمریکا هشدار داد تقاضای بانک‌های مرکزی، که یکی از ستون‌های اصلی قدرت بازار بوده، ممکن است تا پایان سال به منبع ضعف تبدیل شود. تحلیلگران این بانک گفته‌اند: «با تشدید دوبارهٔ درگیری در خاورمیانه، به نظر ما این خطر وجود دارد که بانک‌های مرکزی فروش را از سر بگیرند.» به گفتهٔ آن‌ها، حدود ۹۰ درصد از افزایش ارزش ذخایر طلا به‌خاطر بالا رفتن قیمت بوده، نه خرید واقعی.

شرط‌های پایان روند نزولی

پاسخ بانک آمریکا به پرسش کف قیمت روشن است: بازار به نشانه‌های شفاف‌تری از فدرال رزرو نیاز دارد. تحلیلگران این بانک با بررسی همبستگی‌ها، روابط علّی و «تحلیل مؤلفه‌های اصلی» (روشی آماری برای یافتن عوامل اصلی اثرگذار بر قیمت) به این نتیجه رسیده‌اند. وقتی بازار نگران افزایش نرخ بهره نبود، طلا هم‌پای سهام بالا رفت. اما وقتی فدرال رزرو لحن سخت‌گیرانه گرفت، تورم بالا رفت و دلار تقویت شد، طلا زیر فشار شدید قرار گرفت.

جمع‌بندی تحلیلگران این است: «طلا به احتمال زیاد فقط زمانی به کف می‌رسد که نگرانی‌ها دربارهٔ تورم و جنگ ایران فروکش کند، دلار از تقویت بازایستد و فدرال رزرو دیگر در چرخهٔ سخت‌گیری پولی نباشد.»

بانک آمریکا مسیر دیگری هم برای صعود طلا می‌بیند: بازگشت ترس از کاهش ارزش دلار. به گفتهٔ این بانک، کسری بودجهٔ آمریکا در بازار طلا زیاد مطرح می‌شود، اما بالا رفتن «صرف مدت» به‌تنهایی معمولاً به سود طلا نبوده است. صرف مدت یعنی بازده اضافه‌ای که سرمایه‌گذار برای نگه‌داشتن اوراق بلندمدت می‌خواهد.

تحلیلگران این بانک گفته‌اند پایان چرخهٔ افزایش نرخ بهره، یا از آن مؤثرتر، بازگشت نگرانی دربارهٔ «سرکوب مالی» محرک‌های مهم‌تری هستند. سرکوب مالی یعنی سیاست‌هایی که نرخ بهره را عمداً پایین نگه می‌دارند. به گفتهٔ آن‌ها، اگر خزانه‌داری آمریکا در بازار اوراق دخالت کند، هزینه‌اش را با بدهی کوتاه‌مدت تأمین کند و فدرال رزرو نرخ‌های کوتاه‌مدت را پایین نگه دارد، نگرانی از کاهش ارزش دلار دوباره زنده می‌شود. بانک آمریکا این را «سناریویی بسیار صعودی برای طلا» می‌داند.

در مجموع، بانک آمریکا مسیر کوتاه‌مدت طلا را با احتیاط می‌بیند، ولی برای سال ۲۰۲۷ قیمت بالاتری را پیش‌بینی می‌کند. متغیرهای کلیدی از نگاه این بانک، لحن فدرال رزرو، روند دلار و رفتار بانک‌های مرکزی در ادامهٔ سال است.

جمع‌بندی

بانک آمریکا با وجود تقاضای مثبت صندوق‌های ETF، هنوز دیدگاه کوتاه‌مدت خود دربارهٔ طلا را بهبود نداده است. این بانک بازگشت روند صعودی را به تغییر سیاست فدرال رزرو یا بازگشت نگرانی از کاهش ارزش دلار گره می‌زند.

این گزارش بر پایهٔ تحلیل وب‌سایت Kitco News تهیه شده و تیم یوتوتایمز آن را برای مخاطبان فارسی‌زبان بازنویسی کرده است.

✔️ بیشتر بخوانید: طلا تا کانال ۴,۲۰۰ دلار بالا آمد؛ چرا نباید به این صعود دل خوش کرد؟