بوئینگ در برابر لاکهید مارتین؛ کدام سهام هوافضا در سال ۲۰۲۶ ارزش خرید بیشتری دارد؟

دو مسیر متفاوت در صنعت هوافضا

بوئینگ و لاکهید مارتین از بازیگران مهم صنعت هوافضا و دفاعی آمریکا هستند، اما مدل کسب‌وکار متفاوتی دارند. بوئینگ علاوه بر فعالیت‌های دفاعی، به بازار هواپیماهای تجاری وابسته است و تلاش می‌کند از مشکلات تولید و زنجیره تأمین عبور کند. در مقابل، لاکهید مارتین تمرکز بیشتری بر جنگنده‌ها، سامانه‌های موشکی و تجهیزات دفاعی پیشرفته دارد.

این تفاوت، مقایسه سهام این دو شرکت را به انتخابی میان ظرفیت احیای یک کسب‌وکار پرچالش و ثبات نسبی یک پیمانکار دفاعی تبدیل می‌کند.

بوئینگ؛ رشد درآمد در سایه بدهی

درآمد بوئینگ در سال مالی ۲۰۲۵ به حدود ۸۹.۵ میلیارد دلار رسید؛ رشدی معادل ۳۴.۵ درصد نسبت به سال قبل. شرکت همچنین از زیان خالص حدود ۱۱.۸ میلیارد دلاری در سال ۲۰۲۴ به سود خالص تقریبی ۲.۲ میلیارد دلاری بازگشت. افزایش تحویل هواپیماها یکی از عوامل اصلی این بهبود بود.

با این حال، تصویر مالی شرکت همچنان پرریسک است. نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام حدود ۱۰ برابر گزارش شده و جریان نقد آزاد آن نزدیک به منفی ۱.۹ میلیارد دلار بوده است. تأخیر در برنامه‌های تولید و دریافت مجوز هواپیماهای جدید، زیان قراردادهای دفاعی با قیمت ثابت و ادغام شرکت اسپیریت ایرواسیستمز نیز می‌توانند روند احیا را دشوار کنند.

در مقابل، افزایش سفارش‌های ثبت‌شده و جایگاه بوئینگ در بازار جهانی هواپیماهای تجاری، ظرفیت رشد بلندمدت آن را حفظ کرده است. با این حال، رشد درآمد به‌تنهایی تضمین‌کننده بهبود پایدار سودآوری و جریان نقد نیست.

لاکهید مارتین؛ جریان نقد قوی‌تر

درآمد لاکهید مارتین در سال ۲۰۲۵ حدود ۷۵.۱ میلیارد دلار بود که از رشد سالانه ۵.۷ درصدی حکایت دارد. سود خالص شرکت نیز نزدیک به ۵ میلیارد دلار گزارش شد. مهم‌تر از همه، جریان نقد آزاد حدود ۶.۹ میلیارد دلاری و نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام نزدیک به ۳.۲ برابر، تصویری باثبات‌تر از وضعیت مالی این شرکت ارائه می‌کنند.

برنامه جنگنده اف‌ـ۳۵ یکی از پایه‌های اصلی درآمد لاکهید مارتین است و حدود ۲۷ درصد از فروش شرکت را تشکیل می‌دهد. برنامه خرید این جنگنده‌ها در دهه‌های آینده می‌تواند تقاضای بلندمدت ایجاد کند؛ هرچند وابستگی به این برنامه، شرکت را در برابر کاهش بودجه دفاعی یا مشکلات فنی آسیب‌پذیر می‌کند. دولت آمریکا نیز حدود ۷۲ درصد از فروش سال ۲۰۲۵ این شرکت را به خود اختصاص داده است.

“

«نکته کلیدی در این مقایسه، تفاوت میان رشد درآمد و خلق ارزش اقتصادی است. جهش فروش بوئینگ زمانی برای سهام‌داران اهمیت پایدار پیدا می‌کند که به سودآوری تکرارپذیر و جریان نقد مثبت تبدیل شود؛ در غیر این صورت، رشد درآمد ممکن است صرف جبران هزینه‌ها و فشار بدهی شود. لاکهید مارتین در مقابل، با تولید نقدینگی قوی‌تر و ارزش‌گذاری پایین‌تر، حاشیه اطمینان بیشتری ارائه می‌دهد؛ اما وابستگی به قراردادهای دولتی و برنامه اف‌ـ۳۵ را نباید نادیده گرفت. بنابراین، معیار حرفه‌ای تصمیم‌گیری صرفاً انتخاب شرکت بزرگ‌تر یا سریع‌الرشدتر نیست، بلکه سنجش کیفیت سود، توان تأمین مالی و قیمتی است که سرمایه‌گذار برای جریان نقد آینده می‌پردازد.»

بابک شیری

مقایسه ارزش‌گذاری سهام

بر اساس برآوردهای تحلیلگران نقل‌شده در مقاله، درآمد بوئینگ در سال ۲۰۲۶ ممکن است به ۹۷.۷ میلیارد دلار برسد، اما سود خالص آن حدود ۸۵ میلیون دلار پیش‌بینی شده است. در مقابل، انتظار می‌رود درآمد لاکهید مارتین به حدود ۸۱ میلیارد دلار و سود خالص آن به بیش از ۷ میلیارد دلار افزایش یابد. این ارقام پیش‌بینی هستند، نه نتایج قطعی.

در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.