در بازار سهام حوزه سلامت، جانسون‌اندجانسون و فایزر دو مسیر متفاوت پیش روی سرمایه‌گذاران قرار می‌دهند. جانسون‌اندجانسون با فعالیت هم‌زمان در دارو و تجهیزات پزشکی، از تنوع درآمدی و رشد فروش برخوردار است؛ در مقابل، فایزر با بازده سود نقدی نزدیک به ۶ درصد، برای سرمایه‌گذاران درآمدمحور جذابیت دارد. بااین‌حال، پایان حمایت انحصاری از داروهای مهم و فشار بر درآمدهای آینده، ارزیابی این دو شرکت را پیچیده‌تر می‌کند.
- فروش جانسون‌اندجانسون در سال ۲۰۲۵ حدود ۶ درصد رشد کرد و به ۹۴٫۲ میلیارد دلار رسید.
- فایزر با بازده سود نقدی حدود ۶ درصد، درآمد نقدی بیشتری نسبت به جانسون‌اندجانسون ارائه می‌دهد.
- زیان خالص فایزر در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ به ۲۴۸ میلیون دلار رسید؛ عمدتاً به‌دلیل کاهش ارزش دارایی‌های نامشهود.
- تنوع فعالیت و رشد فروش به نفع جانسون‌اندجانسون است؛ اما ارزش‌گذاری بالاتر آن، حاشیه اطمینان سرمایه‌گذاری را کاهش می‌دهد.
جانسون‌اندجانسون؛ رشد همراه با تنوع درآمدی
جانسون‌اندجانسون در دو بخش اصلی داروهای نوآورانه و فناوری‌های پزشکی فعالیت می‌کند. در سال مالی ۲۰۲۵، فروش این دو بخش به‌ترتیب ۶۰٫۴ و ۳۳٫۸ میلیارد دلار بود. درآمد کل شرکت با رشد حدود ۶ درصدی به ۹۴٫۲ میلیارد دلار رسید و سود خالص آن ۲۶٫۸ میلیارد دلار گزارش شد. بااین‌حال، این سود از برگشت حدود ۷ میلیارد دلار از ذخیره دعاوی حقوقی مرتبط با پودر تالک تأثیر پذیرفت و نباید تمام آن را حاصل عملکرد عملیاتی تکرارپذیر شرکت دانست.
در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶، فروش شرکت ۶٫۶ درصد افزایش یافت و به ۲۵٫۳ میلیارد دلار رسید. مدیریت همچنین پیش‌بینی فروش سالانه را به ۱۰۰٫۸ تا ۱۰۱٫۴ میلیارد دلار افزایش داد. افزایش سالانه سود نقدی برای شصت‌وچهارمین سال متوالی نیز سابقه‌ای قابل‌توجه است. بااین‌حال، دعاوی حقوقی مرتبط با تالک و فشار رقابتی بر برخی داروها همچنان از ریسک‌های مهم شرکت محسوب می‌شوند.
فایزر؛ سود نقدی بالا در برابر چالش درآمد آینده
درآمد فایزر در سال ۲۰۲۵ با افت حدود ۱٫۶ درصدی به ۶۲٫۶ میلیارد دلار رسید. این شرکت در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ رشد حدود ۳ درصدی درآمد را ثبت کرد و فروش آن به ۱۵ میلیارد دلار رسید؛ اما به‌دلیل شناسایی ۴٫۳ میلیارد دلار کاهش ارزش دارایی‌های نامشهود، زیان خالص ۲۴۸ میلیون دلاری گزارش کرد.
سود نقدی سالانه فایزر به‌ازای هر سهم ۱٫۷۲ دلار است که بر مبنای قیمت ذکرشده در گزارش، بازدهی حدود ۶٫۱ درصدی ایجاد می‌کند. این میزان به‌مراتب بالاتر از بازده حدود ۲ درصدی جانسون‌اندجانسون است. بااین‌حال، فایزر انتظار دارد از سال ۲۰۲۶ تا ۲۰۳۰، انقضای حق اختراع و حمایت‌های انحصاری قانونی، درآمد قابل‌توجهی از محصولاتش را تحت فشار قرار دهد. برنامه‌های دارویی حوزه چاقی که از طریق خرید شرکت متسرا به دست آمده‌اند، هنوز در مرحله توسعه بالینی هستند و جبران این افت درآمد قطعی نیست.
“
«از منظر تحلیلی، بازده سود نقدی ۶ درصدی فایزر به‌تنهایی نشانه ارزندگی نیست؛ معیار تعیین‌کننده، توان شرکت برای حفظ جریان نقد آزاد پس از افت درآمد داروهای انحصاری است. جانسون‌اندجانسون نیز با وجود کیفیت عملیاتی مناسب‌تر، در ارزش‌گذاری بالاتر و تعهدات حقوقی بدون ریسک نیست. بنابراین، ارزیابی این دو سهم باید بر پایه پایداری جریان نقد، کیفیت سود و توان جایگزینی محصولات رو به انقضا انجام شود، نه صرفاً مقایسه بازده سود نقدی یا نسبت قیمت به سود.»
بابک شیری
مقایسه ارزش‌گذاری و ریسک
| شاخص مالی | جانسون‌اندجانسون (JNJ) | فایزر (PFE) |
|---|---|---|
| قیمت سهام | ۲۶۳.۲۴ دلار | ۲۸.۴۲ دلار |
| تغییر روزانه قیمت | ۰.۶۹٪+ (۱.۸۰ دلار+) | ۰.۴۸٪+ (۰.۱۴ دلار+) |
| ارزش بازار | ۶۳۰ میلیارد دلار | ۱۶۱ میلیارد دلار |
| محدوده قیمت ۵۲ هفته | ۱۸۴.۶۶ تا ۲۸۱.۰۷ دلار | ۲۳.۶۲ تا ۲۹.۲۱ دلار |
| حاشیه سود ناخالص | ۶۸.۰۳٪ | ۶۴.۸۳٪ |
| نسبت قیمت به سود (P/E) | ۳۰.۳۰ | ۳۷.۴۵ |
| سود هر سهم (EPS) | ۸.۶۳ دلار | ۰.۷۶ دلار |
| سود سالانه هر سهم و بازده سود نقدی | ۵.۲۸ دلار (۲.۰۲٪) | ۱.۷۲ دلار (۶.۰۸٪) |
| نسبت قیمت به سود آینده‌نگر (Forward P/E) | ۲۲.۴ برابر | ۹.۳ برابر |
| نسبت قیمت به فروش (P/S) | ۶.۳ برابر | ۲.۵ برابر |
| منبع: داده‌های ارائه‌شده از بازار | ||
ارقام ارزش‌گذاری و بازده سود نقدی، مطابق داده‌های گزارش مبنا هستند و ممکن است با تغییر قیمت سهام و پیش‌بینی سود تغییر کنند. نسبت‌های پایین‌تر فایزر لزوماً به معنای ارزندگی قطعی نیستند؛ زیرا بازار ممکن است بخشی از ریسک کاهش درآمد آینده را در قیمت آن منعکس کرده باشد.
جمع‌بندی
جانسون‌اندجانسون از نظر رشد فروش، تنوع فعالیت و سابقه افزایش سود نقدی، تصویری باثبات‌تر ارائه می‌دهد؛ در مقابل، فایزر برای سرمایه‌گذارانی که به درآمد نقدی بالا و ارزش‌گذاری پایین‌تر توجه دارند، قابل‌بررسی است. انتخاب میان این دو شرکت به افق سرمایه‌گذاری، میزان تحمل ریسک و پایداری سود آینده بستگی دارد.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
