قیمت‌های طلا در ماه دسامبر واگرایی داشتند. قیمت طلا به دلار آمریکا 2% کاهش یافت، در حالی که قیمت طلا در بازار شانگهای چین (Shanghai Gold Price (SHAUPM)) به یوان چین (RMB) شاهد افزایش اندک 0.1% بود، که ناشی از کاهش 1% ارزش پول محلی در برابر دلار بود. به طور کلی، افزایش بازده اوراق خزانه‌داری ایالات متحده و تقویت دلار – که ناشی از تغییر انتظارات نسبت به مسیر نرخ‌های آینده فدرال رزرو است – از حمایت‌های ناشی از افزایش ریسک‌های ژئوپلیتیکی، افزایش انتظارات تورمی و بهبود روند بازار پیشی گرفت.

سال 2024 سال قویی برای طلا بود (نمودار 1): قیمت طلا به یوان چین بالاترین بازده سالانه خود (28%) را از سال 2009 تجربه کرد و قیمت طلا به دلار آمریکا بزرگ‌ترین افزایش (27%) خود را از سال 2010 داشت. افزایش ریسک‌های ژئوپلیتیکی در سراسر جهان و ادامه خریدهای طلا توسط بانک‌های مرکزی از عوامل اصلی حرکت قیمت طلا در بازار جهانی بودند. همچنین، کاهش ارزش یوان چین در برابر دلار، به نظر می‌رسد که قیمت طلا به یوان را بیشتر تقویت کرده است.

طلا پس از یک دسامبر نسبتاً باثبات، سال 2024 را با افزایش قابل توجهی به پایان می رساند
علیرغم بهبود ماه دسامبر، تقاضای عمده فروشی در سال 2024 کمتر است
تقاضای عمده‌فروشی طلا در چین در آخرین ماه سال بهبود یافت (نمودار 2). مجموع برداشت‌های طلا از بورس طلای شانگهای (SGE) در دسامبر به 122 تن رسید که نسبت به نوامبر 24% افزایش داشت. همچنین، فاصله قیمت طلا بین شانگهای و لندن در اواخر سال 2024 دوباره مثبت شد، که این امر به دلیل بهبود تقاضا بود.

این موضوع با مشاهدات ما در شنژن، مرکز تولید جواهرات طلا در چین، هم‌راستا است: عمده‌فروشان و تولیدکنندگان به ما گفتند که نمایشگاه‌های آن‌ها در دسامبر شلوغ‌تر بود چرا که خرده‌فروشان برای رونق پیش‌بینی شده فروش در پایان سال، اقدام به انبارکردن کالا کرده بودند. اما آن‌ها همچنین اشاره کردند که اگرچه در مقایسه با ماه‌های گذشته (m/m) افزایش فصلی داشته‌اند، فروش آن‌ها همچنان کمتر از سال‌های قبل باقی مانده است. این موضوع در کاهش 26% سالانه (y/y) برداشت‌های طلا از SGE منعکس شده است، که 34% کمتر از میانگین 10 ساله خود بود.

تقاضای عمده فروشی طلا به صورت فصلی افزایش می یابد اما کمتر از میانگین بلندمدت باقی می‌ماند

پس از شروع چشمگیر سال، تقاضای طلا در چین از فوریه به بعد نسبتاً ضعیف شد. بانک‌ها، پالایشگاه‌ها و تولیدکنندگان جواهرات مجموعاً 1,455 تن طلا از SGE برداشت کردند که 15% کمتر از سال 2023 و 22% پایین‌تر از میانگین 10 ساله بود (نمودار 3). این کاهش عمدتاً به ضعف قابل توجه در مصرف جواهرات طلا – که بخش اصلی تقاضای طلا در چین است – مربوط می‌شود، چرا که افزایش قیمت طلا و نگرانی‌ها در مورد کند شدن رشد اقتصادی توان خرید مصرف‌کنندگان را محدود کرد. اما همان عوامل، به همراه تضعیف ارز، برای خرید سرمایه‌گذاری حمایتی ایجاد کردند و این موضوع تا حدی افت تقاضا در جواهرات را جبران کرد.

کاهش تقاضا در سال 2024: میانگین 10 ساله بر اساس داده‌های بین سال‌های 2014 تا 2023
ذخایر ETF طلای چین به رکورد دیگری رسید
صندوق‌های سرمایه‌گذاری طلا (ETF) در چین در دسامبر 4.5 میلیارد یوان (635 میلیون دلار آمریکا) وارد کرده‌اند، که مجموع دارایی‌های تحت مدیریت (AUM) را به 71 میلیارد یوان (9.7 میلیارد دلار آمریکا) رسانده است، که بالاترین مقدار ثبت‌شده تا کنون است. موجودی‌ها همچنین به سطح رکوردی 115 تن رسید که افزایش 7.5 تن در طول ماه را نشان می‌دهد. با اینکه بازار سهام محلی یک افزایش ماهانه دیگر را تجربه کرد، کاهش ارزش یوان چین و کاهش شدید بازدهی اوراق قرضه دولتی – در میان عدم‌قطعیت‌های اقتصادی و تقویت انتظارات برای ادامه کاهش نرخ‌ها – سرمایه‌گذاران را به سمت طلا سوق داد. بیانیه از طرف بانک خلق چین (PBoC) مبنی بر اینکه خریدهای طلا از سر گرفته شده نیز احتمالاً علاقه سرمایه‌گذاران را افزایش داده است.

✔️  خبر مرتبط: آیا احتمال سقوط 30 درصدی قیمت طلا وجود دارد؟

تقاضای سرمایه‌گذاران برای صندوق‌های سرمایه‌گذاری طلا در سال 2024 افزایش چشمگیری داشت و 31 میلیارد یوان (4.4 میلیارد دلار آمریکا) جذب کرد که قوی‌ترین عملکرد ثبت‌شده تا کنون بود. مجموع دارایی‌های تحت مدیریت (AUM) صندوق‌های طلا در چین در طول سال 150% افزایش یافت، در حالی که موجودی‌ها 87% یا 53 تن رشد کردند. سه عامل اصلی که این تقاضای قوی را پشتیبانی کردند عبارتند از:

•  عملکرد قوی قیمت طلا که توجه سرمایه‌گذاران را جلب کرد.
•  کاهش شدید بازدهی اوراق قرضه دولتی که انتظارات برای ادامه کاهش نرخ‌ها و افزایش تقاضای دارایی‌های امن را نشان می‌دهد، در حالی که آینده اقتصاد چین برای بسیاری از افراد نامشخص است.
•  کاهش ارزش ارز محلی که تقاضای حفظ ارزش را افزایش داد.

تقاضای ETF طلای چین در سال 2024 افزایش می‌یابد
بانک مرکزی چین اعلام کرد که خرید طلا را برای دو ماه متوالی انجام داده است
بانک مرکزی چین دوباره اقدام کرد و در دسامبر 10 تن طلا خریداری کرد، پس از افزودن 5 تن در نوامبر. موجودی طلا رسمی چین اکنون به 2,280 تن رسیده است که 5.5% از کل ذخایر ارزی خارجی این کشور را تشکیل می‌دهد، که بالاترین رکورد تاریخ است.

اعلامات تغییر موجودی طلا رسمی چین در طول سال 2024 متناوب بوده است: پس از شروع سال با چهار خرید متوالی ماهانه، هیچ فعالیتی بین ماه‌های مه و اکتبر گزارش نشد. در طول سال، چین مجموعاً 44 تن طلا خریداری کرد که کمترین میزان از سال 2022 است، زمانی که بانک مرکزی چین خریدهای طلا را دوباره آغاز کرد و این اعلامات را شروع کرد.

خرید طلای بانک مرکزی در ماه دسامبر ادامه دارد و سال 2024 را با روند مثبت به پایان می‌رساند
واردات طلا در حال افزایش فصلی است
پس از افزایش ماهانه دیگر در ماه اکتبر (39%)، واردات نوامبر به‌طور اضافی 36% افزایش یافت و به مجموع 108 تن رسید (نمودار 6). ما معتقدیم این امر مربوط به عوامل فصلی است، زیرا تقاضای طلا در چین معمولاً قبل از تعطیلات سال نو چینی در اواخر ژانویه یا اوایل فوریه افزایش می‌یابد. با این حال، به دلیل تقاضای ضعیف عمده‌فروشی طلا، واردات پایین‌تر از میانگین پنج‌ساله پیش از دوران کرونا (124 تن) بود و نسبت به سال گذشته 23% کاهش داشت.

واردات به صورت فصلی بهبود می‌یابد اما کمتر از میانگین سالانه قبلی باقی می‌ماند

بیشتر بخوانید:

• نقش طلا به عنوان یک پوشش ریسک پویا در دوران ترامپ
• جهانی چندقطبی و نقش استراتژیک طلا در سیستم مالی
• تعرفه های ترامپ و تاثیر آن بر بازار طلا: فرصتی برای سرمایه‌ گذاری یا تهدیدی جدید؟