بازار سهام آمریکا در آغاز معاملات چهارشنبه ۵ شهریور، در شرایطی کمنوسان قرار گرفته که سرمایهگذاران همزمان منتظر انتشار دادههای مهم تورمی و گزارش مالی انویدیا هستند. معاملات پیشگشایش نشان میدهد شاخصهای اصلی هنوز جهت مشخصی انتخاب نکردهاند و معاملهگران ترجیح دادهاند پیش از انتشار دادههای اقتصادی و گزارش یکی از مهمترین شرکتهای فناوری جهان، موضع محتاطانهای داشته باشند.
بازار سهام آمریکا در آستانه انتشار دادههای PCE و گزارش مالی انویدیا، محتاطانه دنبال میشود و معاملات آتی نزدک ۱۰۰ حدود ۰.۲٪ کاهش یافته است.
تورم هسته PCE در ماه ژوئیه با پیشبینی ۳.۳٪، یکی از مهمترین عوامل تعیینکننده مسیر نرخ بهره و سهام فناوری خواهد بود.
انویدیا پیش از انتشار گزارش مالی با رشد ۲.۱۹٪ همراه شد؛ نشانهای از حساسیت بالای بازار به عملکرد و چشمانداز صنعت هوش مصنوعی.
نفت برنت با افت بیش از ۲٪ به حدود ۸۶.۴۱ دلار رسید و امید به کاهش محدودیتهای تنگه هرمز، بخشی از نگرانیهای تورمی بازار را کاهش داد.
قراردادهای آتی شاخص داوجونز و اساندپی ۵۰۰ تقریباً بدون تغییر بودند و قراردادهای آتی نزدک ۱۰۰ حدود ۰.۲ درصد کاهش داشتند. در پایان معاملات روز گذشته، اساندپی ۵۰۰ با رشد ۰.۳۲ درصدی در سطح ۷۶۷۷.۲۸ واحد قرار گرفت، داوجونز ۰.۳۰ درصد و نزدک نیز ۰.۶۶ درصد افزایش یافتند. سهام انویدیا نیز پیش از انتشار گزارش مالی با رشد ۲.۱۹ درصدی همراه بود؛ نشانهای از اینکه بخش قابلتوجهی از توجه بازار در حال حاضر به عملکرد این شرکت و چشمانداز صنعت هوش مصنوعی دوخته شده است.
تورم آمریکا در مرکز توجه بازار
مهمترین داده اقتصادی امروز، شاخص هزینههای مصرف شخصی یا PCE است؛ شاخصی که از معیارهای اصلی بانک مرکزی آمریکا برای ارزیابی مسیر تورم محسوب میشود. انتظار اقتصاددانان این است که تورم هسته سالانه در ماه ژوئیه در سطح ۳.۳ درصد باقی بماند. در بخش ماهانه نیز پیشبینی میشود شاخص اصلی هزینههای مصرف شخصی که در ماه قبل ۰.۱ درصد افزایش یافته بود، همچنان یکی از متغیرهای مهم برای ارزیابی فشارهای قیمتی باشد.
در کنار آن، بازار به شاخصهای دیگری نیز توجه خواهد کرد. درآمد شخصی در ماه ژوئیه در برآورد قبلی ۰.۲ درصد رشد کرده بود و مخارج شخصی ۰.۳ درصد افزایش داشت. رشد واقعی مخارج شخصی نیز ۰.۴ درصد گزارش شده بود.
دادههای سفارش کالاهای بادوام، تولید ناخالص داخلی سهماهه دوم و شاخص قیمت تولید ناخالص داخلی نیز در مجموعه اطلاعات اقتصادی امروز قرار دارند. رشد سالانهشده تولید ناخالص داخلی در فصل دوم در برآورد قبلی ۱.۵ درصد، رشد مصرف شخصی ۳.۲ درصد و شاخص قیمت تولید ناخالص داخلی ۶.۲ درصد اعلام شده بود. تورم هسته هزینههای مصرف شخصی در سهماهه دوم نیز ۳.۴ درصد ثبت شده بود.
اهمیت این ارقام در آن است که بازار اکنون بیش از هر زمان دیگری به مسیر سیاست پولی حساس شده است. اگر تورم هسته بالاتر از انتظار ظاهر شود، احتمال تداوم سیاستهای سختگیرانهتر افزایش مییابد و این موضوع میتواند فشار بیشتری بر سهام رشدی و فناوری وارد کند. در مقابل، کاهش تورم میتواند فضای بیشتری برای کاهش نرخ بهره ایجاد کرده و از ارزشگذاری سهام حمایت کند.
گزارش انویدیا؛ آزمون بزرگ رونق هوش مصنوعی
اما در بازار امروز تنها داده تورمی تعیینکننده نیست. پس از بسته شدن بازار، گزارش مالی انویدیا منتشر خواهد شد؛ گزارشی که در ماههای اخیر عملاً به یکی از مهمترین معیارهای سنجش سلامت رونق سرمایهگذاری در هوش مصنوعی تبدیل شده است.
اهمیت انویدیا دیگر فقط به عملکرد یک شرکت محدود نیست. رشد این شرکت با سرمایهگذاری عظیم شرکتهای فناوری در مراکز داده، پردازندههای پیشرفته و زیرساخت هوش مصنوعی گره خورده است. به همین دلیل، هر نشانهای از کاهش تقاضا، کند شدن سفارشها یا افزایش هزینههای زیرساختی میتواند به سرعت به سایر سهام فناوری منتقل شود.
سرمایهگذاران اکنون بیش از آنکه صرفاً به میزان سود و درآمد انویدیا نگاه کنند، میخواهند بدانند میلیاردها دلار سرمایهگذاری انجامشده در هوش مصنوعی چه زمانی به بازده اقتصادی ملموس تبدیل خواهد شد.
این مسئله اهمیت گزارش امشب را دوچندان کرده است. اگر انویدیا بتواند بار دیگر انتظارات بازار را پشت سر بگذارد و چشمانداز قدرتمندی ارائه کند، احتمالاً موجی تازه از تقاضا در سهام نیمهرساناها و شرکتهای مرتبط با هوش مصنوعی شکل خواهد گرفت. اما اگر رشد درآمد یا پیشبینیهای آینده کمتر از انتظارات باشد، بازار ممکن است وارد مرحلهای از بازنگری در ارزشگذاری شرکتهای فناوری شود.
مشکل جدید هوش مصنوعی؛ دیگر فقط تراشه و سرمایه نیست
در کنار نگرانیهای مربوط به هزینه و بازده سرمایهگذاری، یک ریسک جدید نیز در حال پررنگ شدن است: مقررات. تحلیلگران مؤسسه مالیوس ریسرچ معتقدند محدودیت اصلی توسعه زیرساخت هوش مصنوعی در آمریکا به تدریج از کمبود تراشه، سرمایه، انرژی و تجهیزات به سمت دریافت مجوزهای قانونی حرکت کرده است.
طی ماههای اخیر، مخالفت جوامع محلی با ساخت مراکز داده افزایش یافته و برخی ایالتها نیز قوانین سختگیرانهتری برای توسعه این پروژهها دنبال کردهاند.
این مسئله میتواند اهمیت زیادی داشته باشد؛ زیرا رشد هوش مصنوعی تنها به تأمین پردازنده وابسته نیست. ساخت مراکز داده به زمین، برق، آب، شبکه انتقال انرژی و مجوزهای محلی نیاز دارد. اگر روند صدور مجوزها کند شود، حتی شرکتهایی که سرمایه و تقاضای کافی دارند نیز ممکن است با تأخیر در اجرای پروژههای خود مواجه شوند.
در نتیجه، بازار باید علاوه بر میزان فروش تراشهها، به ظرفیت واقعی توسعه زیرساخت هوش مصنوعی نیز توجه کند.
“
«به نظر من، بازار در حال ورود به مرحلهای است که دیگر صرفا «رشد هوش مصنوعی» برای توجیه قیمت سهام کافی نیست و سرمایهگذاران به دنبال اثبات بازده واقعی این سرمایهگذاریها هستند. گزارش انویدیا در کنار داده تورمی امروز میتواند یک نقطه عطف کوتاهمدت باشد؛ زیرا اگر همزمان تورم پایینتر و چشمانداز سودآوری انویدیا قوی باشد، ترکیب کاهش فشار نرخ بهره و تداوم رشد فناوری میتواند سوخت تازهای برای بازار فراهم کند. اما اگر یکی از این دو عامل برخلاف انتظار ظاهر شود، بهویژه در شرایطی که ارزشگذاریها بالاست، واکنش بازار میتواند بسیار شدیدتر از گذشته باشد. به اعتقاد من، در این مقطع مهمترین مسئله برای سرمایهگذاران دیگر «رشد» نیست، بلکه کیفیت رشد و توان تبدیل سرمایهگذاری عظیم در هوش مصنوعی به جریان نقدی واقعی است.»
بابک شیری
کاهش قیمت نفت و امید به بازگشایی هرمز
در بازارهای جهانی، کاهش قیمت نفت نیز بر رفتار سرمایهگذاران اثر گذاشته است. نفت برنت روز چهارشنبه برای سومین روز متوالی کاهش یافت و بیش از ۲ درصد پایین آمد و به حدود ۸۶.۴۱ دلار در هر بشکه رسید.
مهمترین عامل این کاهش، افزایش امیدها درباره احتمال بازگشایی تنگه هرمز و بازگشت بخشی از عرضه نفت به بازار جهانی عنوان شده است. ایران اعلام کرده مذاکرات خود با عمان درباره مدیریت وضعیت تنگه را از سر گرفته است؛ هرچند هنوز توافق مشخصی درباره بازگشایی کامل این مسیر حاصل نشده است.
تنگه هرمز پیش از جنگ حدود یکپنجم نفت معاملهشده در جهان را جابهجا میکرد و هرگونه اختلال در این مسیر میتواند مستقیماً بر قیمت انرژی و در نتیجه بر تورم جهانی اثر بگذارد.
کاهش قیمت نفت در شرایط فعلی از یک منظر برای بازار سهام خبر مثبتی است؛ زیرا پایین آمدن هزینه انرژی میتواند فشار تورمی را کاهش دهد. به همین دلیل، افت نفت همزمان با انتظار برای داده تورمی آمریکا، بخشی از نگرانی سرمایهگذاران درباره افزایش دوباره فشارهای قیمتی را کاهش داده است.
با این حال، تحلیلگران جیپی مورگان هشدار دادهاند که بازار در حال قیمتگذاری سریع خوشبینی نسبت به احتمال یک توافق موقت است، در حالی که هنوز جزئیات مشخصی از چنین توافقی وجود ندارد و ایران تأکید کرده بازگشایی هرمز به تحقق شرایط مورد نظر این کشور وابسته است.
بازار در نقطهای حساس قرار دارد
در چنین شرایطی، معاملات امروز را باید در چارچوب برخورد سه نیروی اصلی تحلیل کرد: تورم، نرخ بهره و سودآوری شرکتهای فناوری. از یک طرف، کاهش قیمت نفت میتواند به کاهش فشارهای تورمی کمک کند و فضای مثبتی برای بازار سهام ایجاد کند. از طرف دیگر، اگر شاخص تورم هسته بالاتر از انتظار منتشر شود، نگرانی درباره سیاست پولی دوباره افزایش خواهد یافت.
در همین زمان، گزارش انویدیا میتواند مسیر سهام فناوری را مشخص کند. ارزشگذاری بالای بازار آمریکا تا حد زیادی به این فرض وابسته است که شرکتهای بزرگ فناوری بتوانند رشد درآمد و سود خود را با سرعت بالایی ادامه دهند.
بنابراین گزارش انویدیا فقط یک گزارش مالی معمولی نیست؛ بلکه آزمونی برای این پرسش است که آیا موج عظیم سرمایهگذاری در هوش مصنوعی همچنان میتواند رشد سودآوری شرکتها را توجیه کند یا بازار به مرحلهای رسیده که باید انتظارات خود را تعدیل کند.
جمعبندی
بازار سهام آمریکا امروز در آستانه دو رویداد مهم قرار دارد؛ انتشار داده تورمی PCE و گزارش مالی انویدیا. در حالی که معاملات پیشگشایش تقریباً بدون جهت مشخص دنبال میشود، سرمایهگذاران منتظرند ببینند آیا تورم هسته در سطح ۳.۳ درصد باقی میماند و آیا انویدیا میتواند بار دیگر انتظارات بالای بازار را برآورده کند.
همزمان، افت بیش از ۲ درصدی قیمت برنت به ۸۶.۴۱ دلار و امید به کاهش محدودیتهای تنگه هرمز میتواند بخشی از فشار تورمی را کاهش دهد. با این حال، ریسکهای ژئوپلیتیکی، محدودیتهای قانونی برای توسعه مراکز داده و ارزشگذاری بالای سهام فناوری همچنان سه مانع مهم در مسیر ادامه صعود بازار هستند.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
