بازارهای سهام آمریکا روز سهشنبه در حالی معاملات خود را آغاز میکنند که سرمایهگذاران همزمان با چند متغیر مهم روبهرو هستند؛ گزارش مالی انویدیا، تحولات تجاری میان آمریکا و کانادا، تحریمهای جدید علیه ایران و سخنرانی کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، در نشست جکسون هول.
- معاملات آتی داوجونز و S&P 500 حدود ۰.۵ درصد و نزدک ۱۰۰ حدود ۰.۹ درصد افزایش یافتند.
- سهام انویدیا پیش از گزارش مالی روز چهارشنبه، برای هفتمین روز متوالی افت کرد و در این دوره حدود ۷ درصد کاهش یافت.
- بیتکوین برای نخستین بار طی سه ماه از ۸۰ هزار دلار عبور کرد، اما پس از آن بخشی از رشد خود را از دست داد.
معاملات آتی شاخص داوجونز و S&P 500 حدود ۰.۵ درصد افزایش یافت و قراردادهای آتی نزدک ۱۰۰ نیز نزدیک به ۰.۹ درصد رشد کرد. این حرکت در حالی رخ داد که بازار فناوری روز دوشنبه تحت فشار قرار گرفته بود و سهام انویدیا نیز وارد هفتمین روز متوالی کاهش شد.
در چنین شرایطی، بازار بیش از هر چیز به دنبال پاسخی برای یک سؤال است: آیا گزارش مالی انویدیا میتواند دوباره موتور رشد سهام فناوری و شاخصهای اصلی آمریکا را روشن کند یا سرمایهگذاران پس از رشدهای سنگین ماههای گذشته، آماده کاهش ریسک هستند؟
انویدیا در حساسترین مقطع سال
مهمترین اتفاق بازار در روزهای آینده بدون تردید گزارش مالی انویدیاست. این شرکت روز چهارشنبه گزارش عملکرد خود را منتشر میکند و سرمایهگذاران نهتنها به درآمد و سود گذشته، بلکه به چشمانداز تقاضا برای تراشههای هوش مصنوعی توجه خواهند کرد.
اهمیت گزارش انویدیا از آنجا ناشی میشود که این شرکت در سالهای اخیر به یکی از مهمترین نمادهای رونق هوش مصنوعی و سرمایهگذاری فناوری تبدیل شده است. هرگونه تغییر در سرعت رشد درآمد، حاشیه سود یا پیشبینی فروش میتواند مستقیماً بر ارزشگذاری شرکتهای فناوری و حتی شاخصهای اصلی بازار آمریکا اثر بگذارد.
با این حال، رفتار سهام انویدیا پیش از انتشار گزارش چندان امیدوارکننده نبوده است. سهام این شرکت برای هفتمین جلسه معاملاتی متوالی کاهش یافته و در مجموع این دوره حدود ۷ درصد افت کرده است. این طولانیترین روند کاهشی انویدیا از سال ۲۰۲۲ محسوب میشود. در همین مدت، شاخص S&P 500 حدود ۱.۲ درصد کاهش داشته است. بنابراین فشار فروش در انویدیا بهمراتب شدیدتر از بازار کلی بوده است.
اما نکته مهمتر این است که بازار در ماههای اخیر بارها نشان داده که گزارش مالی قوی الزاماً به افزایش قیمت سهام انویدیا منجر نمیشود. طبق بررسی یاهو فایننس، سهام این شرکت در شش مورد از هشت فصل گذشته پس از انتشار گزارش مالی کاهش یافته و در چهار گزارش اخیر نیز واکنش بازار منفی بوده است.
به همین دلیل، حتی یک گزارش مالی قدرتمند نیز ممکن است برای ادامه رشد سهم کافی نباشد. بازار اکنون انتظار بالایی از انویدیا دارد و کوچکترین نشانهای از کاهش سرعت رشد میتواند واکنش شدید سرمایهگذاران را به دنبال داشته باشد.
شکاف تاریخی میان نرمافزار و تراشه
یکی از جالبترین تحولات بازار در هفتههای اخیر، چرخش شدید سرمایه از شرکتهای تولیدکننده تراشه به سمت شرکتهای نرمافزاری بوده است. بر اساس دادههای یاهو فایننس، سهام شرکتهای تراشهساز در تاریخ ۲۲ ژوئن به اوج خود رسیدند، در حالی که سهام شرکتهای نرمافزاری تقریباً در همان زمان به کف رسیدند و پس از آن مسیر کاملاً متفاوتی را طی کردند.
صندوق هموزن شرکتهای نرمافزاری و خدمات فناوری از آن زمان حدود ۲۴ درصد رشد کرده، در حالی که صندوق هموزن شرکتهای نیمهرسانا حدود ۲۴ درصد کاهش داشته است. به این ترتیب، فاصله عملکرد این دو گروه به حدود ۴۸ درصد رسیده که بزرگترین شکاف قابل مقایسه در تاریخ این صندوقها از سال ۲۰۱۱ تاکنون است.
این اتفاق اهمیت زیادی دارد؛ زیرا نشان میدهد سرمایهگذاران صرفاً از فناوری خارج نشدهاند، بلکه در حال تغییر موقعیت در داخل صنعت فناوری هستند.
سرمایهگذاران در واقع بخشی از سرمایه خود را از شرکتهایی که بیشترین ارتباط را با چرخه سرمایهگذاری سختافزاری هوش مصنوعی دارند، به سمت شرکتهای نرمافزاری منتقل کردهاند؛ شرکتهایی که میتوانند از افزایش استفاده از هوش مصنوعی در سطح سازمانی درآمد مستقیمتری کسب کنند.
اگر این روند ادامه پیدا کند، گزارش انویدیا میتواند مشخص کند که آیا بازار دوباره به سمت تراشهها بازمیگردد یا شکاف ایجادشده میان سختافزار و نرمافزار عمیقتر خواهد شد.
بازار در انتظار پیام جدید فدرال رزرو
در کنار انویدیا، نشست جکسون هول دومین رویداد مهم هفته برای بازارهای مالی است. کوین وارش، رئیس جدید فدرال رزرو، قرار است نخستین سخنرانی مهم خود در این نشست را ارائه کند. سرمایهگذاران تلاش خواهند کرد از اظهارات او درباره تورم، نرخ بهره و شرایط اقتصادی آمریکا سرنخهایی برای مسیر سیاست پولی آینده استخراج کنند.
دادههای اقتصادی منتشرشده در آستانه این نشست نیز اهمیت زیادی دارند. آمار تغییر اشتغال هفتگی، فعالیت بخش خدمات فیلادلفیا، شاخص قیمت مسکن، فعالیت تولیدی ریچموند، فروش خانههای جدید و اعتماد مصرفکننده از جمله دادههایی هستند که تصویر تازهای از وضعیت اقتصاد آمریکا ارائه میکنند.
در روز سهشنبه همچنین آمار فروش خانههای جدید، تغییر اشتغال هفتگی و برخی شاخصهای فعالیت اقتصادی منتشر میشود و روز چهارشنبه نیز انتشار دادههای تورمی مورد توجه بازار قرار خواهد گرفت.
این دادهها برای فدرال رزرو اهمیت ویژهای دارند؛ زیرا بانک مرکزی باید میان کنترل تورم و حفظ قدرت بازار کار تعادل ایجاد کند.
در چنین شرایطی، هر دادهای که نشانه ضعف اقتصاد باشد میتواند احتمال سیاست پولی آسانتر را افزایش دهد، در حالی که دادههای تورمی قوی ممکن است فضای کاهش نرخ بهره را محدود کند. بنابراین بازار سهام در آستانه جکسون هول در موقعیتی قرار گرفته که هم گزارش شرکتها و هم سیاست پولی میتوانند جهت معاملات را تغییر دهند.
فشار تجاری آمریکا و کانادا
تحولات تجاری میان آمریکا و کانادا نیز به یکی دیگر از عوامل مهم بازار تبدیل شده است. پس از شکست مذاکرات تجاری در پایان هفته، واشنگتن تعرفه ۵۰ درصدی بر طیف گستردهای از کالاهای کانادایی از جمله مبلمان، محصولات لبنی، تجهیزات برقی و تختههای چوبی اعمال کرده است.
اما نفت خام از مهمترین کالاهایی است که فعلاً از این تعرفهها کنار گذاشته شده است.
دلیل این تصمیم وابستگی عمیق دو اقتصاد به یکدیگر در بازار انرژی است. آمریکا در سال ۲۰۲۵ حدود ۹۰ درصد صادرات نفت خام کانادا را خریداری کرد که ارزش آن حدود ۱۲۶ میلیارد دلار کانادا از مجموع صادرات ۱۴۰ میلیارد دلاری کانادا بود. از طرف دیگر، کانادا حدود ۶۳ درصد واردات نفت خام آمریکا را تأمین میکند.
این وابستگی باعث شده نفت برخلاف بسیاری از کالاهای دیگر به ابزار اصلی فشار در اختلاف تجاری دو کشور تبدیل نشود. زنجیره نفتی میان آلبرتا و پالایشگاههای آمریکا طی دههها به یک شبکه بهشدت یکپارچه تبدیل شده است و هرگونه اختلال جدی در آن میتواند برای هر دو اقتصاد هزینه قابلتوجهی ایجاد کند.
بنابراین، حتی در شرایط تشدید اختلافات تجاری، نفت همچنان یکی از حوزههایی است که منافع اقتصادی مشترک میتواند مانع از اعمال فشار حداکثری شود.
نفت بخشی از افت اخیر را جبران کرد؛ اما همچنان زیر فشار عرضه و ریسکهای ژئوپلیتیکی
بازار نفت روز سهشنبه پس از افت سنگین روز دوشنبه، تلاش کرد بخشی از کاهش قیمتها را جبران کند. با این حال، آخرین دادهها نشان میدهد برنت در محدوده ۸۹.۳۰ دلار و WTI در حدود ۸۲.۳۱ دلار معامله میشوند؛ یعنی هر دو شاخص همچنان نسبت به روز قبل بیش از ۳٪ افت دارند.
در بازار سایر گریدها نیز فشار فروش دیده میشود؛ Murban با افت حدود ۸٪ به ۹۳.۳۰ دلار رسیده و WTI Midland نیز حدود ۲.۷٪ کاهش یافته است. سبد نفتی اوپک در محدوده ۹۴.۹۱ دلار بدون تغییر باقی مانده است.
محور اصلی توجه بازار همچنان تحریمهای جدید آمریکا علیه ایران و پیامد احتمالی آن بر صادرات نفت است. با وجود افزایش فشارهای اقتصادی، واکنش قیمت نفت تاکنون نشان میدهد معاملهگران هنوز انتظار اختلال فوری و گسترده در عرضه جهانی را ندارند.
در واقع، بازار در حال سنجش این موضوع است که تحریمهای جدید تا چه اندازه میتوانند به کاهش واقعی صادرات نفت ایران منجر شوند. اگر جریان صادرات بدون اختلال جدی ادامه پیدا کند، بخشی از صرف ریسک ژئوپلیتیکی موجود در قیمت نفت میتواند تخلیه شود؛ اما هرگونه کاهش محسوس عرضه ایران میتواند دوباره فشار صعودی بر قیمتها ایجاد کند.
بنابراین در شرایط فعلی، مسیر نفت بیش از هر چیز به شدت اجرای تحریمها، میزان صادرات ایران و احتمال اختلال در مسیرهای اصلی عرضه وابسته است؛ در حالی که افت اخیر قیمتها نشان میدهد بازار هنوز سناریوی اختلال شدید در عرضه را بهطور کامل قیمتگذاری نکرده است.
بیتکوین و طلا در برابر نگرانیهای پولی
در بازار داراییهای جایگزین نیز تحولات قابل توجهی دیده شد. بیتکوین برای نخستین بار طی سه ماه از مرز ۸۰ هزار دلار عبور کرد، اما پس از آن بخشی از رشد خود را از دست داد.
افزایش تقاضا برای داراییهای جایگزین در شرایطی رخ داده که مداخلات خزانهداری آمریکا در بازار اوراق قرضه بار دیگر نگرانیهایی درباره ارزش پول و آینده دلار ایجاد کرده است. طلا نیز طی روزهای اخیر رشد کرده، هرچند در معاملات سهشنبه پس از افزایشهای اخیر کمی آرام گرفت.
رفتار همزمان طلا و بیتکوین نشان میدهد بخشی از سرمایهگذاران همچنان به دنبال داراییهایی خارج از ساختار سنتی بازارهای مالی هستند؛ بهخصوص در شرایطی که سیاست پولی، بدهی دولت آمریکا و تحولات ژئوپلیتیکی همچنان با عدم قطعیت همراه است.
“
«به نظر من، مسئله اصلی بازار در این مقطع دیگر صرفاً «خوب یا بد بودن» گزارش انویدیا نیست؛ بلکه مسئله این است که انتظارات تا چه اندازه از واقعیت جلو زدهاند. بازار سهام آمریکا همزمان با ارزشگذاریهای بالا، رشد سنگین بخش فناوری و حساسیت فزاینده به سیاست پولی وارد هفتهای شده که چند متغیر کلیدی میتوانند روایت فعلی را تأیید یا زیر سؤال ببرند. اگر انویدیا نتواند انتظارات بسیار بالای بازار را برآورده کند، فشار فروش میتواند از یک سهم به کل زنجیره فناوری سرایت کند؛ اما در صورت عملکرد فراتر از انتظار، احتمالاً بار دیگر جریان سرمایه به سمت هوش مصنوعی برمیگردد. در نهایت، برای من مهمترین سیگنال این هفته نه یک عدد منفرد، بلکه ترکیب گزارش انویدیا، پیام وارش و دادههای تورمی است؛ زیرا همین سه عامل میتوانند مشخص کنند بازار در ادامه سال بیشتر با منطق رشد حرکت خواهد کرد یا با منطق کاهش ریسک.»
بابک شیری
خردهفروشی آمریکا نیز سیگنال هشدار داد
در بازار شرکتها، عملکرد ضعیف دیکز اسپورتینگ گودز توجه سرمایهگذاران را به وضعیت مصرفکننده جلب کرد. سهام این شرکت در معاملات پیشگشایش حدود ۱۴ درصد سقوط کرد؛ زیرا عملکرد سهماهه دوم پایینتر از انتظار بازار بود و شرکت پیشبینی سود سالانه خود را کاهش داد.
سود تعدیلشده هر سهم در سهماهه دوم ۳.۵۳ دلار و درآمد ۵.۵۸ میلیارد دلار بود، در حالی که بازار انتظار سود ۳.۷۶ دلار و درآمد ۵.۶۴ میلیارد دلار داشت. شرکت همچنین پیشبینی سود هر سهم سالانه را از محدوده ۱۳.۲۷ تا ۱۴.۲۷ دلار به ۱۰.۹۴ تا ۱۱.۹۴ دلار کاهش داد. پیشبینی فروش خالص سال ۲۰۲۶ نیز از ۲۲.۱ تا ۲۲.۴ میلیارد دلار به ۲۱.۹ تا ۲۲.۲ میلیارد دلار کاهش یافت.
رشد فروش قابل مقایسه فروشگاههای دیکز نیز در سهماهه اخیر ۲.۱ درصد بود؛ رقمی پایینتر از رشد ۲.۵ درصدی سال گذشته. عملکرد ضعیف این شرکت را میتوان یکی دیگر از نشانههای فشار موجود بر بخش خردهفروشی دانست؛ بهویژه در شرایطی که رقابت قیمتی و تخفیفهای شدید، حاشیه سود شرکتها را تحت فشار قرار داده است.
بازار در نقطه تصمیم قرار گرفته است
در مجموع، معاملات سهشنبه را باید در چارچوب انتظار بازار برای چند رویداد مهم ارزیابی کرد. از یک سو، رشد معاملات آتی نشان میدهد سرمایهگذاران هنوز تمایل دارند پس از افت روز دوشنبه بخشی از ریسک را دوباره وارد بازار کنند. از سوی دیگر، کاهش هفتروزه انویدیا، شکاف بیسابقه میان نرمافزار و تراشه، فشار بر خردهفروشی و افزایش تنشهای تجاری و ژئوپلیتیکی نشان میدهد فضای بازار به اندازه ظاهر آرام آن بدون ریسک نیست.
گزارش انویدیا میتواند جهت کوتاهمدت سهام فناوری را مشخص کند، اما سخنرانی وارش در جکسون هول احتمالاً اهمیت بیشتری برای مسیر کلی بازار خواهد داشت.
اگر دادههای اقتصادی نشانه کاهش فشار تورمی و تضعیف تدریجی اقتصاد را نشان دهند، بازار میتواند به سیاست پولی آسانتر امیدوار شود. در مقابل، هرگونه بازگشت فشار تورمی میتواند انتظارات مربوط به کاهش نرخ بهره را عقب براند.
در چنین فضایی، بازار سهام آمریکا بیش از همیشه به داده و روایت وابسته شده است؛ روایت رشد هوش مصنوعی، مسیر نرخ بهره، قدرت مصرفکننده و ریسکهای ژئوپلیتیکی همگی در حال رقابت برای تعیین جهت سرمایهها هستند.
جمعبندی
بازار آمریکا در آستانه یکی از حساسترین مقاطع ماههای اخیر قرار گرفته است. معاملات آتی فعلاً از شروع مثبت بازار خبر میدهند، اما هفتمین افت متوالی انویدیا نشان میدهد سرمایهگذاران پیش از گزارش مالی این شرکت با احتیاط رفتار میکنند. در همین حال، نشست جکسون هول، دادههای تورمی، اختلاف تجاری آمریکا و کانادا، تحریمهای ایران و حرکت نفت و بیتکوین مجموعهای از متغیرها را ساختهاند که میتوانند در فاصله چند روز مسیر بازار را تغییر دهند.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
