بازار سهام آمریکا در آستانه انتخابات میان‌دوره‌ای کنگره با آزمونی کم‌سابقه روبه‌روست. طی بیش از هفت دهه، شاخص S&P 500 در شش ماه پس از انتخابات همواره بازدهی مثبت ثبت کرده؛ رکوردی که آخرین بار در ۱۹۴۶ شکسته شد. اما افزایش قیمت نفت، تنش‌های ژئوپلیتیکی، نگرانی درباره بازده هوش مصنوعی و ارزش‌گذاری بالای سهام، چشم‌انداز را پیچیده کرده‌اند. پایان انتخابات از ابهام سیاسی می‌کاهد. آیا این بار برای تداوم رشد کافی است؟ در یک نگاه شاخص S&P 500 از سال ۱۹۴۶ تاکنون در شش ماه پس از انتخابات میان‌دوره‌ای افت نکرده است. ارزش‌گذاری بالا و تمرکز بازده در چند شرکت بزرگ، آسیب‌پذیری بازار را افزایش داده‌اند. افزایش قیمت نفت و احتمال تشدید تنش با ایران، ریسک تازه‌ای برای سهام ایجاد کرده است. نتیجه انتخابات می‌تواند بر سیاست‌گذاری و انتظارات سرمایه‌گذاران اثر بگذارد. رکورد تاریخی؛ اما نه تضمینی برای آینده داده‌های بیش از ۷۵ سال نشان می‌دهد خرید S&P 500 در آخرین روز معاملاتی پیش از انتخابات، طی شش یا دوازده ماه بعد همواره سودآور بوده است؛ آخرین افت به سال ۱۹۴۶ بازمی‌گردد. در بازه‌های مشابه سایر سال‌ها پس از ۱۹۵۰، شاخص حدود یک‌سوم مواقع افت کرده است. این آمار قانون قطعی سرمایه‌گذاری نیست. رشد پس از انتخابات معمولاً پس از ضعف بازار رخ داده؛ الگویی که در ۲۰۲۶ دیده نمی‌شود. بازاری که پیشاپیش رشد کرده است طبق بررسی فایننشال تایمز، افت متوسط شاخص از سقف تا کف در سال‌های میان‌دوره‌ای از ۱۹۴۲ حدود ۱۸ درصد بوده است. بیشترین افت سال ۲۰۲۶ فقط ۹ درصد ثبت شده؛ تقریباً نصف میانگین تاریخی. شاخص با وجود عقب‌نشینی سهام فناوری، همچنان از ابتدای سال رشد دورقمی دارد. بخشی از رشد پس از انتخابات معمولاً جبران افت قبلی است. اما امسال بازار پیشاپیش رشد کرده و خوش‌بینی ممکن است در قیمت‌ها منعکس شده باشد؛ بنابراین کاهش ابهام الزاماً موج خرید ایجاد نمی‌کند. نفت و تنش‌های ژئوپلیتیکی افزایش قیمت نفت به بالاترین سطح از آوریل، تهدیدی کوتاه‌مدت برای بازار است. نگرانی از تشدید عملیات نظامی آمریکا علیه ایران پس از انتخابات، انتظارات انرژی را تغییر داده است. برخی تحلیلگران فاصله انتخابات تا ژانویه را دوره‌ای حساس برای افزایش تنش می‌دانند. نفت گران‌تر هزینه‌ها و تورم را افزایش می‌دهد و انتظار کاهش نرخ بهره را تضعیف می‌کند؛ عاملی منفی برای سهام گران‌قیمت. البته افزایش قیمت به‌تنهایی وقوع درگیری گسترده‌تر را ثابت نمی‌کند. ریسک بازار را افزایش می‌دهد. هوش مصنوعی و تمرکز بازده بازار تردید درباره بازده هزینه‌های سنگین هوش مصنوعی عامل مهم دیگری است. افت سهام فناوری در اکتبر نشان داد سرمایه‌گذاران شواهد درآمدزایی و بازگشت سرمایه می‌خواهند، نه صرفاً وعده سرمایه‌گذاری. گزارش‌های سه‌ماهه سوم نیز نگرانی‌ها را کاملاً برطرف نکرده‌اند. طبق داده‌های دابل‌لاین کپیتال، فقط پنج شرکت بیش از نیمی از بازده شاخص را در نه ماه نخست ۲۰۲۶ ساخته‌اند. افت چند سهم بزرگ می‌تواند کل شاخص را پایین بکشد، حتی اگر سایر بخش‌ها باثبات باشند. ارزش‌گذاری؛ مانعی برای تکرار گذشته نسبت قیمت به سود تعدیل‌شده چرخه‌ای یا نسبت شیلر به ۴۰٫۷ رسیده؛ بالاتر از رکورد قبلی میان‌دوره‌ای، یعنی ۳۳٫۸ در اکتبر ۱۹۹۸. میانگین آن از ۱۹۴۲ حدود ۲۰ بوده و در هشت دوره با نسبت بالاتر از میانگین، بازده شش‌ماهه کمتر از سایر دوره‌ها ثبت شده است. این معیار زمان اصلاح را پیش‌بینی نمی‌کند، اما گران‌بودن سهام نسبت به سود بلندمدت را نشان می‌دهد و تحقق انتظارات بالا را دشوارتر می‌سازد. نتیجه انتخابات و ترکیب کنگره بر اساس داده‌های کارسون اینوستمنت ریسرچ، از سال ۱۹۵۱ تاکنون، میانگین بازده سالانه S&P 500 در دوره ریاست‌جمهوری جمهوری‌خواهان همراه با کنگره دوپاره، ۱۳٫۷ درصد بوده است. این رقم هنگام کنترل همزمان مجلس نمایندگان و سنا به‌دست دموکرات‌ها، به ۴٫۹ درصد کاهش یافته است. احتمالاً اختلاف سیاسی تصویب تغییرات ناگهانی را دشوار و شوک‌های مقرراتی را محدود می‌کند. بااین‌حال، این همبستگی برتری قطعی یک ترکیب سیاسی را ثابت نمی‌کند؛ نرخ بهره و سود شرکت‌ها نیز مهم‌اند. پیش‌بینی‌ها از احتمال پیروزی دموکرات‌ها در مجلس نمایندگان حکایت دارند و رقابت سنا تعیین‌کننده است. در ترجمه برخی نقاط از متن از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
نبض بازار رو با یک نگاه بگیر
تحلیل تکنیکال و فاندامنتال طلا و بازارها، همراه با گیجهای سنتیمنت، همیشه بهروز و در دسترس.
