بازار به جانشین وارن بافت بیشتر از خودش اعتماد کرد

پس از کناره‌گیری تاریخی وارن بافت از سمت مدیرعاملی برکشایر هاتاوی، بسیاری از سرمایه‌گذاران نسبت به آینده این غول سرمایه‌گذاری دچار تردید شدند. بافت که بیش از شش دهه هدایت برکشایر را بر عهده داشت، یکی از موفق‌ترین مدیران تاریخ بازارهای مالی محسوب می‌شود و طبیعی بود که انتقال رهبری به گرگ ایبل با نگرانی‌هایی همراه باشد.

با گذشت چند ماه از آغاز مدیریت ایبل، به نظر می‌رسد بازار به تدریج نسبت به این انتقال اعتماد بیشتری پیدا کرده است. رشد قیمت سهام برکشایر در هفته‌های اخیر، استقبال سرمایه‌گذاران از نخستین تصمیم‌های مدیریتی ایبل و ادامه پایبندی شرکت به اصول سرمایه‌گذاری ارزشی، نشانه‌هایی از آغاز فصل جدیدی برای این هلدینگ بزرگ آمریکایی است.

بازار در حال پذیرش مدیرعامل جدید است

سهام برکشایر هاتاوی طی یک ماه گذشته حدود ۳.۷ درصد رشد کرده و به بالاترین سطح خود از زمان اعلام بازنشستگی وارن بافت در ماه مه ۲۰۲۵ رسیده است. این رشد در شرایطی رخ داده که ضعف نسبی سهام فناوری باعث شده بخشی از سرمایه‌ها به سمت شرکت‌های بزرگ و کم‌ریسک‌تر حرکت کند.

برکشایر هاتاوی مالک مجموعه‌ای از کسب‌وکارهای باثبات از جمله شرکت بیمه GEICO، راه‌آهن BNSF، شرکت‌های خدمات برق و انرژی و ده‌ها شرکت صنعتی و تولیدی است؛ موضوعی که این هلدینگ را در دوره‌های پرنوسان بازار به یکی از گزینه‌های دفاعی سرمایه‌گذاران تبدیل می‌کند. با این حال، عملکرد امسال سهام برکشایر همچنان پایین‌تر از شاخص S&P 500 بوده است. از ابتدای سال ۲۰۲۶ تاکنون، سهام این شرکت حدود ۴ درصد رشد کرده، در حالی که شاخص S&P 500 بیش از ۱۲.۶ درصد افزایش یافته است.

آغاز دوران جدید پس از وارن بافت

وارن بافت در مجمع سالانه برکشایر در ماه مه ۲۰۲۵ به طور غیرمنتظره اعلام کرد که در پایان همان سال از سمت مدیرعاملی کناره‌گیری خواهد کرد و هدایت شرکت را به گرگ ایبل می‌سپارد. او از اول ژانویه ۲۰۲۶ رسماً مدیرعاملی را واگذار کرد، اما همچنان ریاست هیئت‌مدیره را بر عهده دارد. حضور بافت در ردیف نخست مجمع سالانه امسال و واگذاری کامل صحنه به ایبل، از نگاه بسیاری از تحلیلگران نشانه‌ای از حمایت کامل او از جانشینش بود. نخستین مجمع عمومی تحت مدیریت ایبل نیز با استقبال مثبت تحلیلگران همراه شد. اگرچه بسیاری معتقدند سبک مدیریتی او با شخصیت کاریزماتیک و شوخ‌طبع وارن بافت متفاوت است، اما عملکرد عملیاتی وی حرفه‌ای و منسجم ارزیابی شده است.

نخستین آزمون مهم گرگ ایبل

یکی از مهم‌ترین اقدامات ایبل در ماه‌های نخست مدیریت، ادامه سیاست سرمایه‌گذاری ارزشی برکشایر بوده است. او اخیراً شرکت Taylor Morrison Home را با ارزشی حدود ۶.۸ میلیارد دلار خریداری کرد؛ معامله‌ای که بسیاری از تحلیلگران آن را خریدی با قیمت مناسب و مطابق فلسفه سرمایه‌گذاری وارن بافت می‌دانند. در کنار این خرید، برکشایر بازخرید سهام خود را نیز آغاز کرده است. این موضوع اهمیت زیادی دارد، زیرا در دوران وارن بافت نیز بازخرید سهام تنها زمانی انجام می‌شد که مدیریت معتقد بود ارزش ذاتی شرکت از قیمت بازار بالاتر است. به همین دلیل، بسیاری از فعالان بازار خرید مجدد سهام توسط ایبل را نشانه‌ای از ارزنده بودن سهام برکشایر تلقی می‌کنند.

درس مهم وارن بافت برای سرمایه‌گذاران

یکی از اصول همیشگی وارن بافت که اکنون گرگ ایبل نیز آن را دنبال می‌کند، استفاده از نوسانات احساسی بازار است. بافت که تحت تأثیر آموزه‌های بنجامین گراهام قرار داشت، همواره از مفهوم «آقای بازار» استفاده می‌کرد؛ بازاری که گاهی بیش از حد خوش‌بین و گاهی بیش از اندازه بدبین می‌شود.بر همین اساس، زمانی که بازار به شکل غیرمنطقی ارزش یک شرکت باکیفیت را کاهش می‌دهد، می‌تواند فرصت مناسبی برای خرید باشد. در مقابل، زمانی که هیجان باعث افزایش بیش از حد قیمت‌ها می‌شود، سرمایه‌گذار باید با احتیاط بیشتری عمل کند.

نمونه‌ای از این رویکرد در دوران همه‌گیری کرونا مشاهده شد؛ زمانی که سهام بسیاری از شرکت‌های انرژی از جمله Enbridge همراه با سقوط قیمت نفت افت کرد، اما کسب‌وکار اصلی این شرکت که بر درآمد کارمزدی خطوط لوله متکی بود، همچنان عملکرد باثباتی داشت و پس از بازگشت بازار، سهام آن نیز رکوردهای جدیدی ثبت کرد.

سهام سودده برکشایر؛ کدام شرکت‌ها بهترین عملکرد را دارند؟

در میان مهم‌ترین سرمایه‌گذاری‌های بورسی برکشایر، Bank of America سریع‌ترین رشد سود نقدی را ثبت کرده است. سود تقسیمی این بانک طی پنج سال گذشته با نرخ رشد مرکب سالانه ۹.۲ درصدی افزایش یافته و همچنان روند صعودی خود را حفظ کرده است. برای سرمایه‌گذارانی که به دنبال درآمد نقدی بالاتر هستند، Chevron یکی از جذاب‌ترین گزینه‌های پرتفوی برکشایر محسوب می‌شود. این شرکت در حال حاضر حدود ۳.۸ درصد بازده سود نقدی ارائه می‌دهد و همزمان رشد مستمر سود تقسیمی خود را نیز حفظ کرده است.

از سوی دیگر، Coca-Cola همچنان یکی از باثبات‌ترین شرکت‌های سودده جهان به شمار می‌رود و برای ۵۵ سال متوالی سود نقدی خود را افزایش داده است؛ رکوردی که آن را در میان معتبرترین شرکت‌های پرداخت‌کننده سود نقدی قرار می‌دهد.

“

«اعتماد تدریجی بازار به گرگ ایبل نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران بیش از آنکه نگران تغییر مدیرعامل باشند، به استمرار فلسفه سرمایه‌گذاری برکشایر اهمیت می‌دهند. ادامه بازخرید سهام، خرید دارایی‌های ارزنده و حفظ نقدینگی عظیم شرکت، همان اصولی هستند که وارن بافت طی دهه‌ها بر پایه آن‌ها برکشایر را به یکی از ارزشمندترین شرکت‌های جهان تبدیل کرد. اکنون مهم‌ترین آزمون ایبل، استفاده بهینه از بیش از ۳۰۰ میلیارد دلار نقدینگی و حفظ بازدهی بلندمدت سهامداران خواهد بود.»

بابک شیری