کاهش ۲۵ نقطه پایهای نرخ بهره توسط فدرال رزرو شاید به اندازهای که برخی نگران بودند، انقباضی نبود. دلار در ابتدا با توجه به آنچه میتوان نوعی پیام بازانبساطی (reflationary communication) دانست، با فشار فروش مواجه شد.
در این جلسه، فدرال رزرو پیشبینی رشد تولید ناخالص داخلی را افزایش داد، اما همچنان بر نظر خود مبنی بر کاهش نرخ بهره در سالهای ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ تأکید کرد. اکنون بازارها به دنبال ورودیهای مهم بعدی تا پایان سال هستند؛ از جمله دادههای شغلی ایالات متحده و جلسات بانکهای مرکزی.
دلار: ممکن بود بدتر باشد برای فروشندگان دلار
سرمایهگذاران منتظر یک کاهش نرخ با لحن هاوکیش بودند. در نهایت، تنها دو نفر مخالف این کاهش بودند و فدرال رزرو همچنان کاهش نرخ بهره را در پیشبینیهای خود برای سال ۲۰۲۶ قرار داد. همچنین به نظر میرسید که جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، تمایلی نداشت که فدرال رزرو را در وضعیت «وقفه» قرار دهد. به جای آن، صحبتها در این جهت بود که نرخ سیاستی در حدود یک دامنه خنثی قرار دارد و فدرال رزرو در موقعیت مناسبی برای اتخاذ اقدامات بعدی قرار دارد.
بنابراین، کنفرانس خبری به نوعی بمب خبری هاوکیش که در اکتبر شاهد بودیم، تبدیل نشد و دلار به طور کلی ثابت باقی ماند یا کمی کاهش یافت. در هر صورت، ممکن بود وضعیت برای فروشندگان دلار بدتر از این باشد.
توجه ویژهای به اعلامیه فدرال رزرو در مورد خرید ۴۰ میلیارد دلار اوراق خزانهداری (T-Bills) در ماه آینده بود. این حرکت بیشتر جنبه تکنیکی داشت تا اطمینان حاصل شود که ذخایر کافی در بانکها برای مقابله با محدودیتهای بازار پول وجود دارد. با این حال، چشمانداز نرخهای کمی پایینتر در بازار پول احتمالاً میتواند اندکی منفی برای دلار باشد.
همچنان که پاول اشاره کرد، دادههای زیادی قبل از جلسه بعدی فدرال رزرو در ژانویه منتشر خواهد شد. و پاول هشدار داد که این دادهها ممکن است تحت تأثیر مشکلات فنی مربوط به تعطیلی دولت قرار بگیرند.
سرمایهگذاران اکنون منتظر ورودیهای دادههای شغلی نوامبر در سهشنبه آینده هستند. همچنین جلسات مهم بانکهای مرکزی در ۱۰ روز آینده در پیش است.
به طور کلی، جلسه FOMC دیروز شاید بزرگترین ریسک مثبت برای دلار در سال جاری بود. حالا که این رویداد سپری شده است، ممکن است ضعف فصلی دلار تا پایان سال غالب شود. شاخص دلار (DXY) احتمالاً به سمت سطح ۹۸.۰۰ نزول خواهد کرد.
یورو: خوشبینیهای بانک مرکزی اروپا
جفت ارز EURUSD پس از جلسه فدرال رزرو کمی بالاتر بسته شد. همچنین، یک سری اظهارات خوشبینانه از بانک مرکزی اروپا در مورد رشد اقتصاد که بهتر از حد انتظار بوده، کمک کرد. احتمال کاهش بیشتر نرخ بهره از سوی بانک مرکزی اروپا اکنون کمتر از قبل است اما شاید هنوز برای بازار زود باشد که به تصمیمات افزایش نرخ در سال ۲۰۲۶ از بانک مرکزی اروپا اطمینان پیدا کند.
انتظار میرود که EURUSD در محدوده بالای ۱.۱۶ باقی بماند و رسیدن به هدف ۱.۱۸۰۰ برای پایان سال، احتمالاً به دادههای ضعیفتر شغلی در ایالات متحده یا برخی اصلاحات مثبت پیشبینی رشد از سوی بانک مرکزی اروپا در هفته آینده بستگی خواهد داشت.
فرانک سوئیس: بانک ملی سوئیس امیدوار به هاوکیش شدن مواضع بانک مرکزی اروپا
بانک ملی سوئیس امروز جلسه تعیین نرخ بهره خود را برگزار میکند. انتظار نمیرود تغییراتی در نرخ بهره ۰.۰۰٪ ایجاد شود یا برای بخش عمدهای از سال ۲۰۲۶ تغییراتی در این زمینه پیش آید. به نظر میرسد بانک ملی سوئیس با مشکل تورم کاهنده (disinflation) مواجه است و احتمالاً به پیشبینیهایی که نشان میدهند نرخ تورم تا اواخر ۲۰۲۸ به ۰.۸٪ خواهد رسید، ادامه خواهد داد. در واقع، نرخ تورم این فصل خیلی ضعیفتر از پیشبینی بازگشت به ۰.۴٪ سالانه بود که بانک ملی سوئیس در سپتامبر پیشبینی کرده بود. نرخ تورم در ماههای اکتبر و نوامبر به ترتیب ۰.۱٪ و ۰.۰٪ بوده است.
با توجه به انتشار ضعیف رشد اقتصادی سوئیس در سهماهه سوم، انتظار میرود که بانک ملی سوئیس همچنان رویکرد محتاطانهای داشته باشد و اعلام کند که گزینههایی برای کاهش نرخ بهره و مداخله برای مقابله با قدرت بیشتر فرانک سوئیس دارد اما به احتمال زیاد این اقدامات را به طور مداوم نخواهد داشت.
در عوض، بانک ملی سوئیس امیدوار است که ارزیابیهای خوشبینانهتر در مورد مواضع بانک مرکزی اروپا ادامه یابد. همچنین، در صورتی که اخبار مثبت در مورد آتشبس در اوکراین منتشر شود، این میتواند تأثیر مثبتی بر EURCHF داشته باشد. در پیشبینیهای فارکس برای ۲۰۲۶، ما (تیم تحلیل ING) بر این باور بودیم که EURCHF ممکن است در پایان سال به سطح ۰.۹۲ برسد و در ۲۰۲۶ به ۰.۹۵ افزایش یابد. اما حالا که ارزیابیهای هاوکیش از سوی بانک مرکزی اروپا صورت گرفته (ممکن است پیشبینیهای رشد در ۱۸ دسامبر اصلاح شوند) و احتمال آتشبس در اوکراین هنوز وجود دارد، چشمانداز ما برای EURCHF در هفتههای آینده به شدت مثبت شده است.
لیر ترکیه: بانک مرکزی ترکیه آخرین کاهش نرخ خود را در این سال انجام خواهد داد
امروز، بانک مرکزی ترکیه آخرین تصمیم خود را در مورد نرخ بهره برای سال جاری اتخاذ خواهد کرد. دادههای تورم نوامبر باید بانک مرکزی را به ادامه روند کاهش نرخها ترغیب کند، اما آخرین دادههای رشد تولید ناخالص داخلی سهماهه سوم و شاخصهای اولیه برای سهماهه چهارم نشان میدهد که شرایط تقاضای ضعیفتری برای روند کاهش تورم وجود دارد و این میتواند ریسکهای صعودی برای پیشبینیهای تورم ایجاد کند. بر این اساس، بانک مرکزی احتمالاً با احتیاط و با کاهش نرخ ۱۰۰ نقطه پایه در نشست دسامبر عمل خواهد کرد، هرچند احتمال کاهش بیشتر نرخها نیز نمیتوان رد کرد.
بازار نرخها از پایان اکتبر شاهد رالی قدرتمندی بوده و جدیدترین دادههای تورمی به نوعی اعتماد به روند کاهش تورم و ادامه سیاست کاهش نرخها را بازگردانده است. برای امروز، بازار انتظار یک کاهش ۱۰۰-۱۵۰ نقطه پایه را دارد و مگر اینکه بانک مرکزی با کاهش نرخهای بزرگتر غافلگیر کند، احتمالاً شاهد واکنش عمدهای نخواهیم بود.
انتظار میرود که USDTRY همچنان در مسیر صعودی خود باقی بماند و تغییرات عمدهای در رژیم ارزی فعلی ترکیه در کوتاهمدت نخواهیم دید؛ زیرا بانک مرکزی در پیشبرد این دوره کاهش نرخ با احتیاط عمل میکند. بنابراین، ما معتقدیم که لیر ترکیه همچنان یک انتخاب محبوب برای معاملات با بهره بالا در سال آینده خواهد بود، علیرغم ادامه روند کاهش نرخها. برای نیمه دوم سال ۲۰۲۶، ما پیشبینی میکنیم که USDTRY به ۴۸.۴۰ برسد و در پایان سال به ۵۱.۰۰ افزایش یابد.
منبع: ING
