گزارش اخیر CNBC مبنی بر اینکه کریستوفر والر، عضو هیئتمدیره فدرال رزرو، «مصاحبهای قوی» برای تصدی ریاست بانک مرکزی آمریکا داشته، در نگاه نخست میتواند خبری مهم تلقی شود. اما واکنش بازارها نشان میدهد که این روایت رسانهای هنوز نتوانسته انتظارات سرمایهگذاران را تغییر دهد یا وزن واقعی به نام والر در رقابت برای ریاست فدرال رزرو بدهد. پرسش کلیدی اینجاست: در قاموس دونالد ترامپ، یک «مصاحبه قوی» دقیقاً به چه معناست؟
آیا به معنای تعهد صریح به کاهش شدید نرخ بهره است؟
یا نشانهای از آمادگی برای همراستایی کامل با خواستههای سیاسی کاخ سفید؟
بازار شرطبندی چه میگوید؟ والر همچنان گزینهای دور از ذهن
اگرچه نباید بیش از حد به بازارهای پیشبینی اتکا کرد، اما این بازارها اغلب بازتابی سریع از انتظارات جمعی هستند. در حال حاضر، احتمال ریاست والر در این بازار حدود ۱۴ سنت قیمتگذاری شده؛ رقمی که اگرچه نسبت به ۸ سنت روز گذشته افزایش یافته، اما همچنان نشان میدهد او گزینهای حاشیهای و دور از انتظار محسوب میشود.
نکته جالب اینجاست که با وجود رشد احتمال والر، نام کِوین هَسِت بدون تغییر در سطح ۵۲ سنت باقی مانده و در مقابل، تمام نوسان واقعی در شانس کوین وارش (Kevin Warsh) رخ داده که احتمال او به حدود ۲۳ سنت کاهش یافته است. این الگو نشان میدهد بازار، بیشتر از آنکه به روایت «مصاحبه قوی» واکنش نشان دهد، به جریان کلی اخبار و ترجیحات سیاسی ترامپ توجه دارد.
از منظر تحلیلی، بسیاری همچنان معتقدند شانس وارش بیش از آن چیزی است که بازار قیمتگذاری کرده است. ترامپ بارها بهصراحت اعلام کرده که از انتخاب نکردن وارش در دوره قبل پشیمان بوده و خود وارش نیز طی ماههای اخیر بهطور مداوم و هدفمند در حال لابیگری برای این موقعیت بوده است.
نشانههای مهم از گزارش CNBC؛ جدول رقابت در حال شفافتر شدن است
در گزارش CNBC چند نکته کلیدی وجود دارد که به روشنتر شدن معادله کمک میکند:
- میشل بومن عملاً از فهرست گزینهها کنار گذاشته شده و دیگر نامزد ریاست فدرال رزرو محسوب نمیشود.
- ریک ریدر (Rick Rieder) قرار است در هفته پایانی سال مورد مصاحبه قرار گیرد؛ موضوعی که چارچوب زمانی تصمیمگیری ترامپ را شفافتر میکند.
- این زمانبندی نشان میدهد که اگرچه ترامپ پیشتر گفته بود تصمیم «در چند هفته آینده» اعلام خواهد شد، اما احتمالاً این اعلام به انتهای این بازه و حوالی پایان سال میلادی موکول میشود.
این جزئیات نشان میدهد فرآیند انتخاب وارد فاز نهایی شده، اما هنوز اجماع روشنی شکل نگرفته است.
ترامپ چه میخواهد؟ سرنخها در یک جمله کلیدی
ترامپ در سخنرانی روز چهارشنبه خود جملهای گفت که شاید مهمترین راهنمای بازار باشد:
«بهزودی رئیس بعدی فدرال رزرو را معرفی خواهم کرد؛ کسی که به کاهش شدید نرخ بهره اعتقاد دارد، و در نتیجه، اقساط وام مسکن باز هم پایینتر خواهد آمد.»
این جمله بهوضوح نشان میدهد که معیار اصلی ترامپ نه استقلال بانک مرکزی، بلکه تمایل به سیاست پولی فوقانبساطی است. همین موضوع باعث شده سه چهره متمایل به سیاستهای داویش (انبساطی) در صدر گمانهزنیها قرار بگیرند.
چرا با وجود داویشها، بازار هنوز کاهش شدید نرخ بهره را نمیخرد؟
نکته مهم اینجاست: با وجود آنکه گزینههای داویش شانس بالایی دارند، بازار تنها حدود ۶۰ واحد پایه کاهش نرخ بهره را برای یک سال آینده قیمتگذاری کرده است. این شکاف میان روایت سیاسی و قیمتگذاری بازار، دلایل مشخصی دارد:
- تورم ماندگار: فشارهای تورمی، بهویژه در بخش خدمات، همچنان فروکش نکردهاند.
- رشد اقتصادی ناشی از کسری بودجه: هزینهکرد افسارگسیخته دولت آمریکا، موتور رشد اقتصادی را روشن نگه داشته و مانع از افت سریع تقاضا شده است.
- ابهام در دادههای تورمی اخیر: گزارش CPI اخیر پایینتر از انتظار بود، اما به احتمال زیاد تحت تأثیر نویز آماری ناشی از تعطیلی دولت و اختلال در جمعآوری دادهها قرار داشته است.
البته افت قیمت نفت به پایینترین سطوح پنجساله، میتواند در ماههای آینده استدلال داویشها برای کاهش نرخ بهره را تقویت کند، اما فعلاً بازار با احتیاط به این عامل نگاه میکند.
اگر والر انتخاب شود؛ پیامدها برای بازارها چه خواهد بود؟
از منظر بازار اوراق قرضه، انتخاب کریستوفر والر میتواند خبر نسبتاً مثبتی تلقی شود. والر چهرهای است که دستکم در نگاه بازار، از نظر فکری قابل پیشبینیتر از گزینههای بسیار سیاسیتر محسوب میشود. چنین انتخابی میتواند:
- بازده اوراق بلندمدت را تحت فشار نزولی قرار دهد،
- به بازار بدهی اطمینان دهد که سیاست پولی بیش از حد انبساطی و تورمزا نخواهد شد،
- و نگرانیها از بازگشت تورم افسارگسیخته را کاهش دهد.
اما در سوی دیگر، بازار سهام ممکن است واکنشی دوگانه داشته باشد. بخشی از سرمایهگذاران ممکن است از انتخاب نشدن یک رئیس فوقداویش مانند وارش یا هست ناامید شوند؛ چراکه چنین گزینههایی میتوانستند کاهش سریعتر نرخ بهره و تزریق نقدینگی بیشتر را نوید دهند.
جمعبندی؛ مصاحبه قوی کافی نیست
در مجموع، اگرچه رسانهها از «مصاحبه قوی» والر سخن میگویند، اما بازارها هنوز قانع نشدهاند که او گزینه نهایی ترامپ است. مسیر تصمیمگیری بیش از آنکه به شایستگیهای تکنوکراتیک وابسته باشد، به ترجیحات سیاسی و اقتصادی شخص ترامپ گره خورده است. تا زمانی که نشانهای صریح از انتخاب نهایی دیده نشود، بازار همچنان میان داویشهای پررنگ و واقعیتهای تورمی سرگردان باقی خواهد ماند.
