رشد هوش مصنوعی، رقابت تازه‌ای را در صنعت انرژی شکل داده است؛ رقابتی که دیگر صرفاً به تراشه‌ها و مراکز داده محدود نمی‌شود، بلکه دسترسی به برق پایدار و کافی را به یکی از مهم‌ترین گلوگاه‌های توسعه این فناوری تبدیل کرده است. در این میان، بلوم انرژی با فناوری تولید برق در محل و کانستلیشن انرژی با تکیه بر نیروگاه‌های هسته‌ای، دو مسیر متفاوت برای بهره‌برداری از این تقاضای فزاینده انتخاب کرده‌اند. اما کدام‌یک برای سرمایه‌گذاران جذاب‌تر است؟

چرا هوش مصنوعی به فرصت بزرگی برای صنعت انرژی تبدیل شده است؟

مراکز داده نسل جدید برای فعالیت پردازنده‌های پیشرفته به توان الکتریکی بسیار بیشتری نیاز دارند. برخی از پردیس‌های بزرگ مراکز داده به صدها مگاوات برق احتیاج دارند و ظرفیت مصرف بعضی از آن‌ها از یک گیگاوات نیز فراتر می‌رود.

از طرف دیگر، توسعه خطوط انتقال و ارتقای شبکه برق ممکن است سال‌ها زمان ببرد. همین محدودیت باعث شده شرکت‌های فناوری به دنبال راهکارهایی باشند که امکان تأمین برق مطمئن را در کوتاه‌ترین زمان فراهم کنند. بلوم انرژی و کانستلیشن انرژی، هر دو از این روند بهره می‌برند؛ اما مدل کسب‌وکار و ریسک سرمایه‌گذاری آن‌ها یکسان نیست.

بلوم انرژی؛ رشد سریع با فناوری تولید برق در محل

بلوم انرژی تولیدکننده سامانه‌های پیل سوختی اکسید جامد است؛ تجهیزاتی که با استفاده از سوخت‌هایی مانند گاز طبیعی، زیست‌گاز و ترکیب‌های مختلف سوختی، برق تولید می‌کنند. مزیت اصلی این فناوری، امکان استقرار در محل مصرف و کاهش وابستگی به توسعه فوری شبکه سراسری برق است.

بر اساس گزارش منتشرشده، فناوری این شرکت به‌عنوان منبع اصلی تأمین برق پروژه عظیم مرکز داده مشتریان شرکت اوراکل در نیومکزیکو انتخاب شده است. این مجموعه قرار است از هفت هزار پیل سوختی بلوم انرژی استفاده کند. همچنین شرکت مدیریت دارایی بروکفیلد چارچوب تأمین مالی همکاری خود با بلوم را از پنج میلیارد دلار به ۲۵ میلیارد دلار افزایش داده است.

عملکرد مالی شرکت نیز رشد چشمگیری نشان می‌دهد. درآمد سه‌ماهه دوم به رکورد یک میلیارد دلار رسید که نسبت به دوره مشابه سال قبل ۱۶۶ درصد افزایش داشت. بلوم همچنین پیش‌بینی درآمد سالانه خود را به محدوده ۳.۹ تا ۴.۲ میلیارد دلار ارتقا داد.

بااین‌حال، رشد سریع فروش لزوماً به معنای بازدهی مناسب سهام نیست. سرمایه‌گذاران باید هزینه توسعه ظرفیت تولید، حاشیه سود، توان اجرای سفارش‌ها و ارزش‌گذاری بالای شرکت را نیز در نظر بگیرند.

کانستلیشن انرژی؛ قدرت نیروگاه‌های هسته‌ای و قراردادهای بلندمدت

کانستلیشن انرژی به‌جای فروش تجهیزات تولید برق، مالک و بهره‌بردار نیروگاه‌های تولید انرژی است و برق خود را از طریق بازار عمده‌فروشی یا قراردادهای بلندمدت عرضه می‌کند. ناوگان گسترده نیروگاه‌های هسته‌ای این شرکت، امکان تأمین برق پیوسته و کم‌کربن را فراهم می‌کند؛ ویژگی‌ای که برای مراکز داده هوش مصنوعی اهمیت زیادی دارد.

بر اساس گزارش، کانستلیشن در ششم اکتبر قراردادی ۲۰ساله با شرکت گوگل امضا کرد که به فراهم‌شدن ۸۹۰ مگاوات ظرفیت جدید برق هسته‌ای برای شبکه منطقه‌ای پی‌جی‌ام کمک می‌کند. این شرکت همچنین با آمازون، مایکروسافت و والمارت قراردادهای تأمین برق دارد.

مزیت مهم این مدل، برخورداری از دارایی‌های عملیاتی و درآمد قراردادی بلندمدت است. البته کانستلیشن نیز از نوسانات قیمت برق، هزینه نگهداری نیروگاه‌ها، مقررات صنعت انرژی و ریسک‌های عملیاتی مصون نیست. همچنین برخلاف شرکت‌های برق منطقه‌ای تحت نظارت، نرخ فروش برق این تولیدکننده مستقل مستقیماً به شیوه شرکت‌های دارای تعرفه تنظیم‌شده تعیین نمی‌شود.

مقایسه سهام؛ رشد بیشتر یا ارزش‌گذاری منطقی‌تر؟

از ابتدای سال ۲۰۲۴ تا زمان انتشار گزارش، سهام بلوم انرژی حدود ۱٬۴۲۷ درصد و سهام کانستلیشن انرژی حدود ۱۲۸ درصد رشد کرده‌اند. بااین‌حال، هر دو سهم نوسانات قابل‌توجهی داشته‌اند و طبق گزارش، حدود ۳۵ درصد پایین‌تر از اوج ۵۲ هفته‌ای خود معامله می‌شدند.

برآورد تحلیلگران مورد اشاره در مقاله نشان می‌دهد سود هر سهم بلوم انرژی می‌تواند نسبت به سطح مورد انتظار سال جاری، در مرحله بعد حدود ۸۵ درصد رشد کند و تا سال ۲۰۲۸ نیز ۶۴ درصد دیگر افزایش یابد. در مقابل، رشد سود کانستلیشن برای سال آینده حدود ۱۰ درصد و تا سال ۲۰۲۸ حدود ۲۶ درصد برآورد شده است.

این تفاوت در انتظارات رشد، در ارزش‌گذاری سهام نیز منعکس شده است. بلوم انرژی حدود ۴۵ برابر سود پیش‌بینی‌شده سال آینده و کانستلیشن انرژی حدود ۱۹ برابر آن ارزش‌گذاری شده است. کانستلیشن همچنین در زمان گزارش بازده سود نقدی حدود ۰.۶۲ درصدی داشت.

بنابراین، بلوم برای سرمایه‌گذارانی مناسب‌تر به نظر می‌رسد که رشد سریع را دنبال می‌کنند و ریسک ارزش‌گذاری بالا را می‌پذیرند. در مقابل، کانستلیشن می‌تواند برای کسانی جذاب‌تر باشد که به دنبال ترکیبی از دارایی‌های واقعی، قراردادهای بلندمدت و سود نقدی هستند.