شرکت کورویو، فعال در حوزه زیرساخت‌های پردازشی هوش مصنوعی، در شرایطی با فشار سنگین بازار و نگرانی درباره بدهی‌های خود مواجه شده که یکی از تحلیلگران بانک آمریکا همچنان به رشد قابل‌توجه سهام آن امیدوار است. تال لیانی، تحلیلگر این بانک، با تعیین هدف قیمتی ۱۴۰ دلار، احتمال رشد ۱۲۲ درصدی سهام شرکت را مطرح کرده است؛ پیش‌بینی‌ای که بر افزایش ظرفیت برق فعال، رشد درآمد و استقرار نسل جدید زیرساخت‌های هوش مصنوعی تکیه دارد. بااین‌حال، فشار بر اوراق بدهی شرکت و نگرانی از آینده کسب‌وکارهای ابری تخصصی، ریسک این چشم‌انداز را افزایش داده است.
- بانک آمریکا هدف قیمتی سهام کورویو را ۱۴۰ دلار تعیین کرده است.
- تحلیلگر این بانک احتمال رشد ۱۲۲ درصدی سهام را پیش‌بینی می‌کند.
- رشد درآمد شرکت در سال‌های ۲۰۲۷ و ۲۰۲۸ می‌تواند از برآوردهای قبلی فراتر رود.
- بدهی سنگین و نگرانی از آینده شرکت‌های ابری تخصصی، مهم‌ترین تهدیدهای سرمایه‌گذاری هستند.
چرا تحلیلگر بانک آمریکا به رشد کورویو امیدوار است؟
تال لیانی بر این باور است که مزیت رقابتی اصلی کورویو، توانایی آن در راه‌اندازی سریع و گسترده ظرفیت برق موردنیاز مراکز داده است. در صنعت هوش مصنوعی، دسترسی به برق و زیرساخت پردازشی به یکی از محدودیت‌های اصلی توسعه تبدیل شده است؛ بنابراین شرکتی که بتواند ظرفیت عملیاتی را سریع‌تر در اختیار مشتریان قرار دهد، از موقعیت مناسبی برای جذب قراردادهای بزرگ برخوردار خواهد بود.
بر اساس برآورد جدید این تحلیلگر، رشد درآمد کورویو در سال ۲۰۲۷ از ۱۰۲ درصد به ۱۰۵ درصد و در سال ۲۰۲۸ از ۵۸ درصد به ۶۳ درصد افزایش یافته است. این تعدیل صعودی بر فرض افزایش ظرفیت برق فعال و رشد درآمد حاصل از هر مگاوات استوار است.
لیانی انتظار دارد کورویو در هر یک از سال‌های مالی ۲۰۲۷ و ۲۰۲۸ سالانه حدود ۱٫۴ تا ۱٫۵ گیگاوات ظرفیت برق به مجموعه خود اضافه کند. همچنین، درآمد شرکت به‌ازای هر مگاوات که اکنون حدود ۱۰ دلار برآورد شده، ممکن است تا پایان سال ۲۰۲۸ به ۱۴ دلار برسد؛ رشدی که تحلیلگر آن را با استقرار نسل جدید زیرساخت‌های هوش مصنوعی، موسوم به ورا روبین، مرتبط می‌داند.
مدل کسب‌وکار کورویو چگونه ریسک توسعه را کاهش می‌دهد؟
یکی از ویژگی‌های مدل عملیاتی کورویو، اتکای آن به اجاره ظرفیت مراکز داده از مجموعه‌ای متنوع از توسعه‌دهندگان مستقل است؛ به‌جای آنکه تمام زیرساخت‌ها را مستقیماً بسازد و مالک آن‌ها باشد. چنین رویکردی می‌تواند بخشی از هزینه‌های سرمایه‌ای و ریسک اجرای پروژه‌ها را کاهش دهد.
شرکت همچنین در بسیاری از موارد قراردادهای زیرساختی خود را با قراردادهای مشتریان هماهنگ می‌کند. دریافت پیش‌پرداخت‌هایی معادل حدود ۵۰ درصد در برخی قراردادها و استفاده از اعتبار مشتریان بزرگ برای پشتیبانی از تأمین مالی نیز از جمله سازوکارهایی است که به گفته تحلیلگر، می‌تواند ریسک مالی را کنترل کند.
کورویو قصد دارد ظرفیت برق خود را تا پایان سال ۲۰۳۰ به ۸ گیگاوات برساند. تحقق این هدف می‌تواند جایگاه شرکت را در بازار زیرساخت هوش مصنوعی تقویت کند، اما به سرمایه‌گذاری مستمر، دسترسی به منابع مالی و اجرای موفق برنامه‌های توسعه وابسته است.
“
«به‌نظر من، جذابیت کورویو دقیقاً در همان نقطه‌ای قرار دارد که ریسک آن شکل می‌گیرد: شرکت در بازاری با تقاضای ساختاری قدرتمند فعالیت می‌کند، اما برای تبدیل این تقاضا به ارزش پایدار، به سرمایه‌گذاری سنگین و تأمین مالی مستمر نیاز دارد. بنابراین، رشد فروش به‌تنهایی معیار کافی برای ارزش‌گذاری نیست؛ کیفیت جریان نقدی، هزینه بدهی و بازده سرمایه‌گذاری‌های جدید اهمیت بیشتری دارند. هدف قیمتی ۱۴۰ دلار زمانی اعتبار بنیادی پیدا می‌کند که شرکت بتواند هم‌زمان با توسعه ظرفیت، وابستگی خود به تأمین مالی پرهزینه را کاهش دهد. در غیر این صورت، حتی رشد عملیاتی چشمگیر نیز ممکن است به افزایش متناسب ارزش سهامداران منجر نشود.»
بابک شیری
چرا بازار به سهام و بدهی شرکت بدبین شده است؟
با وجود چشم‌انداز مثبت برخی تحلیلگران، سهام کورویو در هفته جاری با افت شدیدی روبه‌رو شد. قیمت سهام در معاملات پیش‌گشایش روز پنجشنبه حدود ۶ درصد کاهش یافت؛ این اتفاق پس از افت ۱۵ درصدی روز چهارشنبه رخ داد. سهام سپس در جریان معاملات روز پنجشنبه بخشی از افت خود را جبران کرد.
یکی از عوامل فشار فروش، کاهش قیمت اوراق بدهی شرکت در سررسیدهای مختلف بود. افزایش بازدهی این اوراق نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران برای پذیرش ریسک اعتباری کورویو بازده بیشتری مطالبه می‌کنند. نگرانی درباره کندشدن رشد صنعت هوش مصنوعی و پیامدهای احتمالی آن برای ترازنامه شرکتی با بدهی سنگین نیز به تشدید فشارها کمک کرده است.
عامل دیگر، هشدار شرکت پژوهشی گارتنر بود. این مؤسسه پیش‌بینی کرده است که تا سال ۲۰۳۰، فشار هزینه‌ها و نبود مدل کسب‌وکار متمایز می‌تواند بیش از ۸۰ درصد ارائه‌دهندگان مستقل خدمات ابری تخصصی را از ادامه فعالیت مستقل بازدارد. کورویو نیز در همین گروه قرار می‌گیرد. این پیش‌بینی به معنای شکست قطعی کورویو نیست، اما نشان می‌دهد رشد سریع تقاضای هوش مصنوعی به‌تنهایی برای تضمین سودآوری بلندمدت کافی نخواهد بود.
جمع‌بندی
پرونده سرمایه‌گذاری کورویو میان دو نیروی متضاد قرار دارد: از یک سو، رشد سریع درآمد، افزایش ظرفیت پردازشی و تقاضای زیرساختی هوش مصنوعی؛ از سوی دیگر، بدهی سنگین، هزینه تأمین مالی و احتمال تشدید رقابت در بازار خدمات ابری. هدف قیمتی ۱۴۰ دلاری بانک آمریکا نشان‌دهنده یک سناریوی خوش‌بینانه است، نه تضمینی برای بازدهی آینده. تحقق این چشم‌انداز به توان شرکت در تبدیل رشد درآمد به جریان نقدی پایدار و مدیریت تعهدات مالی بستگی دارد.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
