ورود به حساب
رمز عبور باید حداقل ۸ نویسه داشته باشد.
آرامش پس از نشست فدرال رزرو دوام نیاورد و نگرانی درباره بازده سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی دوباره بازارها را تحت فشار قرار داد. در تحلیل بنیادی این هفته، دلایل نوسانات دلار، طلا و سهام را مرور می‌کنیم و سپس به استقبال هفته‌ای می‌رویم که انتخابات آمریکا، تصمیم بانک‌های مرکزی و گزارش NFP می‌توانند انتظارات بازار را تغییر دهند.
در یک نگاه بازار سهام آمریکا تحت فشار فروش قرار گرفته و شاخص‌های نزدک بیشترین افت را تجربه کرده‌اند؛ چرا که سرمایه‌گذاران نسبت به هزینه‌های سنگین توسعه هوش مصنوعی و زمان بازگشت سرمایه‌گذاری‌ها نگران شده‌اند. اینتل: با وجود گزارش درآمدزایی بهتر از انتظارات، چشم‌انداز ضعیف آینده، کاهش تقاضای رایانه‌های شخصی، محدودیت‌های تولید و هزینه‌های بالای سرمایه‌گذاری، سهام این شرکت را با افت حدود ۲۸.۶ درصدی به ۶۶ دلار رسانده است. چشم‌انداز بازار: تقاضای بالای هوش مصنوعی دیگر به‌تنهایی برای توجیه ارزش‌گذاری بالای شرکت‌های فناوری کافی نیست. سرمایه‌گذاران اکنون بیش از گذشته به هزینه سرمایه‌گذاری، جریان نقدی و زمان تحقق سود توجه می‌کنند. تا زمانی که شاخص‌های نزدک سطوح تکنیکال ازدست‌رفته را پس نگیرند، برتری همچنان با فروشندگان خواهد بود. اینتل و آمازون بیشترین فشار را بر بازار سهام آمریکا وارد کردند. بازار سهام آمریکا در معاملات اخیر با افت مواجه شده‌اند و شاخص‌های نزدک بیشترین کاهش را تجربه می‌کنند؛ چرا که سرمایه‌گذاران در حال بازنگری در چشم‌انداز سودآوری شرکت‌ها و هزینه‌های لازم برای تحقق وعده‌های رشد مبتنی بر هوش مصنوعی هستند. این موج فروش نشان‌دهنده تغییر در معیارهای سرمایه‌گذاران برای ارزیابی شرکت‌ها است. رشد قدرتمند در حوزه هوش مصنوعی همچنان اهمیت زیادی دارد، اما بازار بیش از گذشته به هزینه تحقق این رشد، زمان تبدیل سرمایه‌گذاری‌ها به بازده مالی و میزان نقدینگی باقی‌مانده شرکت‌ها توجه می‌کند. آمازون و اینتل هر دو پس از پایان معاملات روز گذشته گزارش‌های درآمدزایی خود را منتشر کردند، اما نتوانستند انتظارات سرمایه‌گذاران را برآورده کنند. اگرچه نگرانی‌ها درباره این دو شرکت متفاوت است، گزارش‌های آن‌ها یک پرسش مشترک را پیش روی خریداران سهام قرار داده است: آیا چشم‌انداز آینده شرکت‌ها، قیمت فعلی سهام آن‌ها را توجیه می‌کند؟ آمازون؛ رشد قدرتمند در کنار هزینه‌های سنگین سرمایه‌گذاری در مورد آمازون، نگرانی اصلی به هزینه‌های سرمایه‌ای و جریان نقدی شرکت مربوط می‌شود. کسب‌وکار خدمات ابری AWS همچنان رشد قدرتمندی دارد، اما ایجاد زیرساخت‌های موردنیاز برای پاسخ‌گویی به این تقاضا، مستلزم سرمایه‌گذاری‌های بسیار سنگین است. این هزینه‌ها بخش قابل‌توجهی از نقدینگی تولیدشده توسط کسب‌وکار را جذب می‌کنند. در همین حال، چشم‌انداز ضعیف‌تر فروش در تعطیلات پایان سال نیز بر ابهامات مربوط به وضعیت مصرف‌کنندگان افزوده است. سرمایه‌گذاران به دنبال مسیر روشن‌تری هستند که نشان دهد چگونه تقاضای فزاینده برای هوش مصنوعی می‌تواند به جریان نقدی پایدار تبدیل شود. رشد اهمیت دارد، اما هزینه دستیابی به آن نیز به همان اندازه مهم است. از منظر تکنیکال، فروشندگان قیمت سهام آمازون را به زیر دو سطح مهم رسانده‌اند: میانگین متحرک ۲۰۰روزه در سطح ۲۴۳.۳۸ دلار و سطح میانی ۵۰ درصدی رشد قیمت از کف ماه فوریه در محدوده ۲۴۱.۶۰ دلار. شکسته‌شدن این سطوح، چشم‌انداز تکنیکال سهم را تضعیف کرده و محدوده ۲۴۱.۶۰ تا ۲۴۳.۳۸ دلار را به یک ناحیه مقاومتی در مسیر صعود تبدیل کرده است. خریداران برای بهبود وضعیت تکنیکال سهم باید قیمت را دوباره به بالای این محدوده برسانند. تا زمانی که چنین اتفاقی رخ نداده، هرگونه بازگشت قیمت همچنان در زیر سطوح کلیدی تکنیکال قرار خواهد گرفت و فروشندگان دست بالاتر را خواهند داشت. اینتل؛ رشد سود فراتر از انتظار، نتوانست نگرانی‌ها درباره روند احیا را برطرف کند در مورد اینتل، نگرانی اصلی به پایداری روند احیای این شرکت مربوط می‌شود. اینتل اگرچه سودی بالاتر از پیش‌بینی تحلیلگران گزارش کرد، اما ارائه چشم‌اندازی ناامیدکننده برای آینده، توجه بازار را دوباره به چالش‌های پیش‌روی شرکت معطوف کرد. ضعف تقاضا برای رایانه‌های شخصی، محدودیت‌های تولید و تداوم سرمایه‌گذاری‌های سنگین، از جمله موانعی هستند که می‌توانند عملکرد این شرکت را در فصل‌های آینده تحت فشار قرار دهند. گزارش درآمدزایی بهتر از انتظار می‌تواند توجه سرمایه‌گذاران را جلب کند، اما این چشم‌انداز آینده شرکت است که تعیین می‌کند آیا خریداران همچنان در بازار باقی خواهند ماند یا خیر. سهام اینتل با فشار فروش شدیدی مواجه شده و حدود ۲۸.۶ درصد کاهش یافته و به ۶۶ دلار رسیده است؛ سطحی که پایین‌ترین قیمت از ماه آوریل محسوب می‌شود. با وجود این افت، قیمت سهام این شرکت همچنان به‌مراتب بالاتر از سطح پایان سال گذشته، یعنی حدود ۳۷.۵۰ دلار، قرار دارد. با این حال، اینتل بخش قابل‌توجهی از رشد خود را که قیمت سهام را در مقطعی از سال جاری به اوج ۱۴۲.۳۵ دلار رسانده بود، از دست داده است. این اتفاق یادآور روشنی است از اینکه وقتی انتظارات مربوط به رشد آینده کاهش پیدا می‌کنند، قیمت سهامی که پیش‌تر در سطوح بالایی قرار گرفته، با چه سرعتی می‌تواند در معرض فشار فروش قرار بگیرد. معاملات مبتنی بر هوش مصنوعی با آزمونی دشوارتر مواجه شده‌اند گزارش‌های مالی آمازون و اینتل در مجموع یکی از فرضیات مهم پشت رشد اخیر سهام شرکت‌های فناوری را زیر سؤال برده‌اند: اینکه تقاضای قدرتمند برای هوش مصنوعی به‌تنهایی برای حمایت از قیمت‌های بالاتر سهام کافی خواهد بود. تقاضا می‌تواند همچنان قوی باقی بماند، اما هزینه‌های لازم برای پاسخ‌گویی به آن ممکن است جریان نقدی و سودآوری شرکت‌ها را تحت فشار قرار دهد. زمانی که انتظارات بازار از قبل در سطوح بالایی قرار دارند، سرمایه‌گذاران تحمل کمتری در برابر ابهام درباره زمان و میزان بازده سرمایه‌گذاری‌های آینده خواهند داشت. نگرانی‌های بنیادی بازار با شکست سطوح تکنیکال نیز تشدید شده‌اند. شاخص‌های نزدک کامپوزیت و نزدک ۱۰۰ روز گذشته به زیر میانگین‌های متحرک ۱۰۰روزه خود سقوط کردند. نزدک کامپوزیت؛ شکست یک حمایت دیگر، احتمال افت بیشتر را افزایش می‌دهد شاخص نزدک کامپوزیت روز گذشته به زیر میانگین متحرک ۱۰۰روزه در محدوده ۲۶۲۵۲ واحد سقوط کرد و معاملات را در سطح ۲۶۱۸۴.۷۲ واحد به پایان رساند. امروز نیز این شاخص با گپ نزولی، به زیر سطح تکنیکال مهم بعدی در محدوده ۲۵۸۳۱.۷۴ واحد رفت. در زمان ثبت داده‌های ابتدایی معاملات، نزدک کامپوزیت در سطح ۲۵۶۱۵.۴۷ واحد قرار داشت که نشان‌دهنده افت ۲.۱۷ درصدی بود. با شکسته‌شدن این حمایت، توجه معامله‌گران به محدوده ۲۵۰۳۵ واحد معطوف شده است؛ جایی که میانگین متحرک صعودی ۲۰۰روزه و سطح اصلاحی ۳۸.۲ درصدی فیبوناچی در نزدیکی یکدیگر قرار گرفته‌اند. ترکیب این دو سطح، محدوده مذکور را به یک معیار مهم برای ارزیابی شدت ادامه فشار فروش تبدیل می‌کند. خریداران ممکن است در این محدوده برای حمایت از قیمت وارد عمل شوند، اما موفقیت آن‌ها به این بستگی دارد که این حمایت حفظ شود یا از دست برود. چه اتفاقی می‌تواند پیش از رسیدن شاخص به این محدوده، شرایط را بهبود دهد؟ نخستین گام، بازگشت شاخص به بالای سطح ۲۵۸۳۱.۷۴ واحد و تثبیت قیمت در بالای آن است. چنین حرکتی می‌تواند اعتبار شکست نزولی امروز را زیر سؤال ببرد. در مرحله بعد، خریداران باید میانگین متحرک ۱۰۰روزه در محدوده ۲۶۲۵۲ واحد را پس بگیرند تا بتوانند کنترل بیشتری بر بازار به دست آورند. تا زمانی که این سطوح دوباره پس گرفته نشوند، برتری تکنیکال همچنان با فروشندگان خواهد بود.
در یک نگاه دلار آمریکا همچنان از تورم بالا حمایت می‌گیرد: ING انتظار دارد داده‌های امروز هسته PCE و رشد اقتصادی سه‌ماهه سوم، با تقویت انتظارات تورمی، از دلار حمایت کنند. بحران فرانسه فعلاً برای تغییر موضع بانک مرکزی اروپا کافی نیست: انتظار می‌رود ECB نرخ بهره را ثابت نگه دارد؛ ING نیز معتقد است فشارهای سیاسی و مالی فرانسه هنوز چرخش معنادار به سمت سیاست انبساطی را توجیه نمی‌کند. دلار کانادا در انتظار افزایش بیشتر نرخ بهره است: بانک مرکزی کانادا نرخ بهره را به ۲.۵۰ درصد رسانده و ING یک افزایش ۰.۲۵ واحد درصدی دیگر را در سه‌ماهه نخست ۲۰۲۷ پیش‌بینی می‌کند؛ بااین‌حال، هدف پایان سال USD/CAD همچنان ۱.۴۲۰۰ است. بانک مرکزی اروپا (ECB) احتمالاً امروز نرخ بهره را بدون تغییر نگه می‌دارد. با این حال، از دید تحلیلگران ING، ریسک‌های مرتبط با فرانسه هنوز برای ایجاد چرخشی محسوس به سمت سیاست پولی انبساطی کافی نیستند؛ به‌ویژه آنکه قیمت انرژی همچنان در سطوح بالایی قرار دارد. بنابراین، انتظار می‌رود تأثیر نشست امروز بر یورو محدود باشد. در مقابل، پس از واکنش اندکی منفی دلار به نشست روز گذشته فدرال رزرو، داده‌های امروز آمریکا درباره شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی (PCE) و تولید ناخالص داخلی (GDP) می‌توانند از دلار حمایت کنند. این گزارش بر پایه تحلیل روزانه بازار فارکس مؤسسه ING تهیه شده و توسط تیم یوتوتایمز برای مخاطبان فارسی‌زبان فراهم شده است. دلار آمریکا؛ واکنش ملایم بازار به فدرال رزرو را بیش از حد تفسیر نکنید دلار آمریکا پس از تصمیم فدرال رزرو برای ثابت نگه‌داشتن نرخ بهره در روز گذشته، اندکی تضعیف شد. در همین حال، نرخ سوآپ دوساله دلار آمریکا حدود ۸ نقطه پایه کاهش یافت. با این حال، همان‌طور که در گزارش بررسی نشست فدرال رزرو مطرح شد، پیام کلی این بانک همچنان انقباضی بود. کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، بر تعهد قاطع خود به ثبات قیمت‌ها تأکید کرد و گفت تورم فعلی همچنان بالاست، در حالی که اقتصاد با سرعت مناسبی در حال رشد است. واکنش نسبتاً ملایم بازار احتمالاً به این دلیل بود که فدرال رزرو راهنمایی روشن‌تری درباره افزایش نرخ بهره در ماه دسامبر ارائه نکرد. با این حال، بازارها به‌تدریج آموخته‌اند که نباید از وارش انتظار چنین راهنمایی صریحی داشته باشند. در رأی‌گیری نشست، مخالفت بت هامک و لیزا کوک با تصمیم اکثریت و حمایت آن‌ها از افزایش نرخ بهره، به‌خودی‌خود نشانه‌ای غیرمنتظره نبود. با این حال، رأی لیزا کوک تا حدی غافلگیرکننده بود؛ زیرا پیش‌تر او را عضوی میانه‌رو می‌دانستند. این موضع ممکن است خشم دولت ترامپ را تشدید کند؛ دولتی که همچنان در تلاش است او را از سمت خود برکنار کند. از منظر بازار فارکس، تصویر کلی دلار پس از این نشست تغییر نکرده است. افزایش نرخ بهره در ماه دسامبر همچنان یکی از سناریوهای محتمل محسوب می‌شود و بازارها حدود ۲۱ نقطه پایه افزایش نرخ بهره را در قیمت‌ها لحاظ کرده‌اند. انتظار برای این افزایش نیز احتمالاً در برابر افت احتمالی قیمت نفت تا حد زیادی مقاوم خواهد ماند. تحلیلگران ING فضای محدودی برای ادامه افت دلار بر مبنای واکنش منفی ملایم روز گذشته به نشست فدرال رزرو می‌بینند. در عوض، ممکن است معامله‌گران پیش از انتخابات میان‌دوره‌ای هفته آینده آمریکا، موقعیت‌هایی به نفع تضعیف دلار اتخاذ کنند. در غیر این صورت، محتمل‌ترین سناریو تثبیت رشدهای اخیر دلار است. برای امروز، ING انتظار دارد شاخص هسته PCE آمریکا در ماه سپتامبر ۰.۳ درصد نسبت به ماه قبل افزایش یابد؛ رقمی مطابق با پیش‌بینی اجماع بازار که پیام تداوم تورم بالا را تقویت می‌کند. همچنین انتظار می‌رود اقتصاد آمریکا در سه‌ماهه سوم با نرخ سالانه‌شده ۳.۴ درصد نسبت به سه‌ماهه قبل رشد کرده باشد؛ رقمی بالاتر از پیش‌بینی اجماع ۳.۲ درصدی. مخارج مصرف‌کنندگان و سرمایه‌گذاری در بخش فناوری همچنان از عوامل محرک اقتصاد آمریکا هستند. ING انتظار دارد انتشار این داده‌ها واکنشی مثبت، اما محدود، در دلار ایجاد کند. یورو؛ انتظار نمی‌رود بانک مرکزی اروپا به سمت سیاست انبساطی متمایل شود بانک مرکزی اروپا احتمالاً امروز نرخ بهره را بدون تغییر نگه می‌دارد. ING در گزارش سناریوهای نشست این بانک، چهار حالت احتمالی را بررسی کرده است: سه سناریو بر ثابت ماندن نرخ بهره استوارند و تنها یک سناریوی بسیار انقباضی، افزایش نرخ بهره را در نظر می‌گیرد. سناریوی پایه ING خنثی است. از دید این مؤسسه، هنوز به مرحله‌ای نرسیده‌ایم که آشفتگی بازار اوراق قرضه فرانسه بتواند بانک مرکزی اروپا را به سمت چرخشی محسوس و انبساطی در سیاست پولی سوق دهد؛ به‌خصوص با توجه به قیمت بالای نفت و گاز. قیمت گاز طبیعی در بازار TTF اروپا نیز روز گذشته به ۱۰۰ یورو به‌ازای هر مگاوات‌ساعت رسید. به باور ING، بخش عمده واکنش بازار به نشست امروز به لحن بانک مرکزی اروپا درباره فرانسه و احتمال افزایش دوباره نرخ بهره تا پایان سال بستگی خواهد داشت. بازارها در حال حاضر حدود ۲۱ نقطه پایه افزایش نرخ بهره در ماه دسامبر را قیمت‌گذاری کرده‌اند. مقام‌های بانک مرکزی اروپا در ماه سپتامبر نیز اشاره کرده بودند که افزایش نرخ بهره تا پایان سال همچنان روی میز است؛ پیامی که طبق روال معمول، چند ساعت پس از اعلام تصمیم نرخ بهره به رسانه‌ها منتقل شد. از نظر ING، اگر بانک مرکزی اروپا اعلام کند که نرخ بهره در دسامبر «احتمالاً» افزایش خواهد یافت، این پیام یک غافلگیری انقباضی ملایم برای بازار خواهد بود. با این حال، تحلیلگران این مؤسسه محتمل‌تر می‌دانند که بانک مرکزی موضعی محتاطانه‌تر اتخاذ کند و صرفاً بگوید افزایش نرخ بهره در دسامبر «ممکن است» یا همچنان «یکی از گزینه‌های روی میز» است. در هر صورت، ING انتظار ندارد نشست امروز نقطه عطفی برای یورو باشد. جفت‌ارز EURUSD تاکنون نشان داده است که هنوز آمادگی شکست به زیر سطح ۱.۱۱۰۰ را ندارد و انتظار نمی‌رود ریسک رویداد امروز بانک مرکزی اروپا افت شدیدی را در این جفت‌ارز رقم بزند. با این حال، اگر داده‌های آمریکا اندکی از دلار حمایت کنند، فشار نزولی ملایمی بر EURUSD همچنان محتمل خواهد بود. دلار کانادا؛ افزایش بیشتر نرخ بهره در راه است بانک مرکزی کانادا روز گذشته، مطابق با انتظارات بازار، نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه افزایش داد و به ۲.۵۰ درصد رساند. رشد قوی‌تر فعالیت اقتصادی و افزایش نگرانی‌ها درباره انتقال هزینه‌های بالاتر به قیمت‌های مصرف‌کننده نشان می‌دهند که این اقدام احتمالاً آخرین افزایش نرخ بهره نخواهد بود؛ هرچند سیاست‌گذاران تأکید کرده‌اند که با احتیاط پیش خواهند رفت. ING انتظار دارد بانک مرکزی کانادا در سه‌ماهه نخست سال ۲۰۲۷، به احتمال زیاد در ماه ژانویه، یک بار دیگر نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه افزایش دهد. البته اگر قیمت انرژی همچنان بالا بماند، این اقدام ممکن است به ماه دسامبر موکول شود. با این حال، تحلیلگران ING معتقدند بازارها بیش از اندازه انقباضی شده‌اند و در حال حاضر حدود ۹۰ نقطه پایه افزایش نرخ بهره طی ۱۲ ماه آینده را قیمت‌گذاری می‌کنند. برآورد مرکزی بانک مرکزی کانادا از نرخ بهره خنثی حدود ۲.۷۵ درصد است. هرچند انتظار می‌رود با انتقال هزینه‌های بالاتر شرکت‌ها به مصرف‌کنندگان، آثار تورمی ثانویه ظاهر شود، ING معتقد است این آثار، به‌ویژه در بخش رشد دستمزدها، محدود باقی خواهند ماند. بنابراین، سناریوی پایه این مؤسسه همچنان رسیدن نرخ بهره به اوج ۲.۷۵ درصدی است. برای دلار کانادا، قیمت نفت همچنان مهم‌ترین عامل تعیین‌کننده مسیر بازار خواهد بود. قیمت بالای نفت می‌تواند انتظارات برای افزایش نرخ بهره در دسامبر را زنده نگه دارد و از دلار کانادا حمایت کند؛ اما ING همچنان دیدگاهی نزولی نسبت به قیمت نفت دارد و معتقد است اصلاح قیمت آن می‌تواند بازارها را به سمت کاهش انتظارات انقباضی بانک مرکزی کانادا سوق دهد. در نتیجه، ING فضای محدودی برای تقویت دلار کانادا صرفاً بر مبنای عوامل داخلی این کشور می‌بیند و هدف پایان سال خود برای جفت‌ارز USDCAD را روی ۱.۴۲۰۰ حفظ می‌کند.
افزایش ریسک‌های تورمی، فضای بانک مرکزی برای اجرای سیاست پولی انبساطی را محدود کرده است. چشم‌انداز تورم کانادا بدتر شده، در حالی که چشم‌انداز رشد اقتصادی اندکی بهبود یافته است. افزایش نرخ بهره برای کاهش خطر تبدیل شدن قیمت‌های بالای انرژی به تورمی فراگیر ضروری بود. با انتظار برای بهبود اقتصاد، فشار نزولی بر قیمت‌ها که می‌توانست افزایش هزینه‌ها را جبران کند، کاهش یافته است. رشد اقتصادی پیش‌بینی‌شده ۲ درصدی در سال‌های ۲۰۲۷ و ۲۰۲۸، ظرفیت مازاد باقی‌مانده در اقتصاد را جذب خواهد کرد. دلیل اصلی افزایش نرخ بهره این بود که انتظار می‌رود قیمت انرژی برای مدت طولانی‌تری بالا بماند و فشارهای هزینه‌ای نیز در حال افزایش باشند. دلیل اصلی موافقت با ثابت نگه‌داشتن نرخ بهره این بود که تورم عمدتاً به قیمت انرژی و خدماتی محدود شده بود که به انرژی وابستگی دارند.
بانک مرکزی کانادا (BoC) پیش‌بینی می‌کند نرخ تورم شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) تا پایان سال ۲۰۲۶ به ۳.۵ درصد افزایش یابد. تورم کانادا احتمالاً تا اواسط سال ۲۰۲۸ بالاتر از هدف بانک مرکزی باقی خواهد ماند. بانک مرکزی اعلام کرد ممکن است به افزایش دوباره نرخ بهره نیاز باشد، اما در تصمیم‌گیری‌ها با احتیاط عمل خواهد کرد. رشد اقتصادی کانادا در سال‌های ۲۰۲۷ و ۲۰۲۸ به‌طور متوسط ۲ درصد پیش‌بینی می‌شود. پیش‌بینی تورم سال ۲۰۲۷ از ۲ درصد به ۳.۱ درصد افزایش یافته است. بانک مرکزی همچنان معتقد است در اقتصاد کانادا مقداری عرضه مازاد وجود دارد. پیش‌بینی میانگین تورم برای سال ۲۰۲۶ به ۲.۹ درصد افزایش یافته است؛ در حالی که برآورد ماه ژوئیه ۲.۵ درصد بود. برای سال ۲۰۲۷ نیز تورم ۳.۱ درصد و برای سال ۲۰۲۸ حدود ۲.۲ درصد پیش‌بینی شده است؛ برآوردهای قبلی به‌ترتیب ۲ درصد و ۲.۱ درصد بودند. رشد سالانه‌شده اقتصاد در سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۶، ۲ درصد پیش‌بینی شده است؛ در مقایسه با برآورد قبلی ۱.۵ درصد. رشد سه‌ماهه چهارم نیز ۰.۸ درصد برآورد می‌شود. انتظار می‌رود رشد تولید بالقوه اقتصاد کانادا در سال ۲۰۲۶ به اندکی کمتر از ۱.۵ درصد کاهش یابد. نرخ بهره خنثی اسمی در کانادا، برابر با نقطه میانی دامنه برآوردشده ۲٫۲۵ تا ۳٫۲۵ درصد، یعنی ۲٫۷۵ درصد، در نظر گرفته شده است. در برآوردهای سیاست پولی، فرض بر این است که بیشتر معافیت‌های مربوط به کالاهای منطبق با توافق تجاری آمریکا، مکزیک و کانادا (USMCA) همچنان برقرار خواهند ماند. در گزارش سیاست پولی، پیش‌بینی شده است که میانگین قیمت نفت برنت در سه‌ماهه چهارم به حدود ۱۰۰ دلار در هر بشکه برسد و سپس به‌تدریج کاهش یابد و تا پایان سال ۲۰۲۸ به حدود ۷۵ دلار برسد. افزایش ریسک‌های تورمی به این معناست که فضای کمتری برای اتخاذ سیاست پولی انبساطی وجود دارد. چشم‌انداز تورم در این کشور بدتر شده، در حالی که چشم‌انداز رشد اقتصادی اندکی بهبود یافته است.
در یک نگاه شاخص دلار: عبور از مقاومت ۱۰۲.۵۰ می‌تواند مسیر حرکت به سمت ۱۰۳ را باز کند. موضع انقباضی فدرال رزرو و قیمت بالای انرژی از عوامل حمایتی دلار هستند. یورو: جفت‌ارز EURUSD نزدیک کف سالانه قرار دارد و حمایت ۱.۱۰۶۵ تا ۱.۱۱۱۰ برای آن اهمیت دارد؛ شکست این محدوده می‌تواند توجه بازار را به سطح ۱.۰۸۸۰ جلب کند. دلار کانادا و پوند: تصمیم بانک مرکزی کانادا درباره نرخ بهره و جزئیات بودجه بریتانیا می‌توانند نوسان این ارزها را افزایش دهند. ING با وجود افزایش احتمال رشد نرخ بهره کانادا، همچنان سناریوی تثبیت نرخ را محتمل‌تر می‌داند. کاهش نگرانی‌ها درباره سهام هوش مصنوعی و انتشار نتایج مالی قدرتمند شرکت کره‌ای SK Hynix، بخشی از فشار اخیر بر بازارهای سهام را کم کرده است. این تغییر به معامله‌گران اجازه داده دوباره بر رشد اقتصادی مقاوم، تورم بالا و احتمال افزایش بیشتر قیمت انرژی تمرکز کنند؛ عواملی که از نگاه مؤسسه ING می‌توانند از دلار آمریکا حمایت کنند. اکنون توجه بازار به نشست فدرال رزرو، تصمیم بانک مرکزی کانادا و بودجه بریتانیا معطوف است. در این بررسی، با یوتوتایمز همراه باشید تا سطوح کلیدی دلار و یورو و سناریوهای پیش روی دلار کانادا و پوند را براساس مقاله ING مرور کنیم. دلار آمریکا؛ فروکش کردن نگرانی‌های AI، تمرکز بر فدرال رزرو یکی از مهم‌ترین تهدیدهای دلار در هفته‌های اخیر، اصلاح بازار سهام مرتبط با هوش مصنوعی بود. افزایش هزینه‌های تأمین مالی، تردیدهایی درباره مدل کسب‌وکار برخی شرکت‌ها ایجاد کرده بود؛ به‌ویژه ناشران اوراق با بازده بالا که نسبت به افزایش هزینه استقراض آسیب‌پذیرترند. با این حال، انتشار نتایج مالی مثبت از سوی شرکت‌های بزرگ این حوزه، بخشی از این نگرانی‌ها را کاهش داده است. شرکت کره‌ای SK Hynix از عملکرد قدرتمند سه‌ماهه سوم، سفارش‌های قابل‌توجه و برنامه جذاب توزیع سود برای سهام‌داران خبر داد. هم‌زمان، معاملات آتی نزدک در ساعات شبانه ۰.۶ درصد رشد کرد و به بهبود خود از کف هفته گذشته ادامه داد؛ هرچند این شاخص همچنان حدود ۳ درصد پایین‌تر از آن سطح قرار دارد. اکنون توجه بازار به گزارش عملکرد سه‌ماهه سوم آلفابت و مایکروسافت معطوف است که پس از پایان معاملات امروز آمریکا منتشر می‌شوند. چرا ثبات بازار فناوری می‌تواند به دلار کمک کند؟ با کاهش نسبی نگرانی‌های مربوط به هوش مصنوعی، بازار فارکس دوباره به عواملی توجه می‌کند که از نگاه ING برای دلار اهمیت بیشتری دارند: قیمت بالای انرژی، فشار تورمی و واکنش احتمالی بانک‌های مرکزی. تصمیم شب گذشته بانک مرکزی نیوزیلند نمونه‌ای از حساسیت بازار به سیاست پولی بود. با وجود آنکه بازار احتمال افزایش نرخ بهره را حدود ۹۵ درصد قیمت‌گذاری کرده بود، بانک مرکزی با رأی ۴ به ۳ نرخ را بدون تغییر نگه داشت و ضعف تقاضای داخلی را دلیل تصمیم خود اعلام کرد. دلار نیوزیلند در واکنش اولیه ۱.۶ درصد افت کرد. ING معتقد است تصمیم بانک مرکزی کانادا نیز می‌تواند واکنشی مشابه ایجاد کند؛ به‌ویژه چون بازار احتمال افزایش نرخ بهره را در روزهای اخیر بیشتر در قیمت‌ها لحاظ کرده است. نشست فدرال رزرو؛ رویداد اصلی بازار مهم‌ترین رویداد امروز، نشست کمیته بازار آزاد فدرال رزرو (FOMC) است. ING انتظار دارد کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، از موضعی که بر بازگرداندن ثبات پولی و مهار تورم تأکید دارد، فاصله نگیرد. این مؤسسه همچنین معتقد است وارش احتمالاً از تأکید بیش از حد بر سخت‌تر شدن شرایط مالی خودداری خواهد کرد؛ موضوعی که واکنش شدید بازار به نشست خبری ماه ژوئیه اهمیت آن را نشان داده بود. از نگاه ING، حفظ پیام انقباضی فدرال رزرو می‌تواند به حمایت از دلار ادامه دهد. شاخص دلار آمریکا (DXY) در حال نزدیک شدن به سقف‌های سالانه خود است و عبور از سطح ۱۰۲.۵۰ می‌تواند مسیر حرکت به سمت ۱۰۳.۰۰ را باز کند. یورو؛ حمایت حساس EURUSD در محدوده ۱.۱۰۶۵ تا ۱.۱۱۱۰ جفت‌ارز EURUSD همچنان نزدیک کف سالانه خود معامله می‌شود؛ وضعیتی که ING آن را به قدرت فراگیر دلار و تداوم بحران بودجه فرانسه نسبت می‌دهد. قیمت انرژی نیز در سطوح بالایی قرار دارد و احتمال حمله آمریکا و اسرائیل به ایران پس از انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا می‌تواند فشار بیشتری بر بازار انرژی وارد کند. در منطقه یورو، فعالیت اقتصادی همچنان نسبتاً مقاوم است و ING انتظار دارد آمار تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه سوم که روز جمعه منتشر می‌شود، تصویری نسبتاً امیدوارکننده از رشد اقتصادی ارائه دهد. با این حال، نظرسنجی وام‌دهی بانکی بانک مرکزی اروپا که روز گذشته منتشر شد، نشانه‌هایی از سخت‌تر شدن شرایط اعتباری و کاهش غیرمنتظره تقاضای شرکت‌ها برای وام را نشان داد. این تحول می‌تواند در ادامه بر فعالیت اقتصادی منطقه یورو اثر بگذارد. ING معتقد است ممکن است برای بانک مرکزی اروپا هنوز زود باشد که در نشست خبری فردا انتظارات بازار برای سیاست پولی انقباضی‌تر را به‌طور جدی تعدیل کند؛ با این حال، ریسک حرکت در این جهت در حال افزایش است. از نظر تکنیکال، محدوده ۱.۱۰۶۵ تا ۱.۱۱۱۰ برای EURUSD اهمیت زیادی دارد. در صورت شکست این حمایت، تحلیلگران ممکن است سطح ۱.۰۸۸۰ را به‌عنوان هدف بعدی بررسی کنند. با وجود آنکه موقعیت‌گیری معامله‌گران تا حدی به نفع دلار است، ING در شرایط فعلی محرک روشنی برای بازگشت قابل‌توجه یورو نمی‌بیند. پوند؛ بودجه بریتانیا و بازدهی اوراق قرضه در کانون توجه در بازار پوند، انتشار بودجه بریتانیا می‌تواند بر بازدهی اوراق دولتی و انتظارات مربوط به سیاست پولی اثر بگذارد. میشل توکر، استراتژیست نرخ بهره ING، برآورد می‌کند که بازدهی اوراق قرضه ۱۰ساله بریتانیا حدود ۲۰ نقطه پایه صرف ریسک دارد. بخشی از این صرف ریسک ممکن است پس از انتشار بودجه امروز از بازار خارج شود. انتظار نمی‌رود بودجه به‌تنهایی تأثیر زیادی بر چشم‌انداز افزایش نرخ بهره بانک مرکزی انگلستان داشته باشد؛ با این حال، هرگونه افزایش بیش از انتظار در تعدیلات حداقل دستمزد می‌تواند انتظارات تورمی را تقویت کند و به شکل‌گیری موضعی انقباضی‌تر در بازار نرخ بهره منجر شود. کاهش فاصله بازدهی اوراق بریتانیا و آلمان نیز می‌تواند یادآور این نکته باشد که بریتانیا در میان اقتصادهای گروه هفت، از جمله کشورهایی است که از نظر مالی در مسیر مناسب‌تری برای ورود به سال ۲۰۲۷ قرار دارند. پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهند کسری بودجه این کشور ممکن است به کمتر از ۴ درصد تولید ناخالص داخلی برسد؛ بخشی از این بهبود به افزایش درآمد مالیاتی در اثر تورم مربوط می‌شود. جفت‌ارز EURGBP بالاتر از حمایت ۰.۸۳۵۰ قرار دارد، اما همچنان تحت فشار به نظر می‌رسد. در صورت نبود وعده‌های هزینه‌ای غیرمنتظره در بودجه که بر اوراق بریتانیا فشار وارد کند، احتمال حرکت این جفت‌ارز به سمت ۰.۸۳۱۵ وجود دارد. دلار کانادا؛ تصمیم بانک مرکزی می‌تواند نوسان را افزایش دهد ING انتظار دارد بانک مرکزی کانادا افزایش نرخ بهره را تا ماه دسامبر به تعویق بیندازد. با این حال، شرط‌بندی‌های سفته‌بازانه روی افزایش نرخ در نشست امروز طی چند روز گذشته به‌طور محسوسی افزایش یافته‌اند. محرک اصلی این تغییر، جهش انتظارات تورمی در گزارش چشم‌انداز کسب‌وکار بانک مرکزی کانادا در ۱۹ اکتبر بود. بر همین اساس، میزان افزایش نرخ بهره‌ای که بازار برای نشست امروز قیمت‌گذاری کرده، از ۹ نقطه پایه به ۲۰ نقطه پایه رسیده و تا صبح امروز در همین محدوده باقی مانده است. این تغییر، اثر داده‌های نسبتاً ملایم تورمی سپتامبر را تا حد زیادی خنثی کرده است. تورم کل به ۳.۱ درصد رسید که کمتر از انتظار بود و شاخص‌های تورم هسته نیز در محدوده نسبتاً باثبات ۲ درصد قرار داشتند. ING برای پیش‌بینی تثبیت نرخ بهره به همین آمار تورمی و تضعیف بازار کار اشاره می‌کند. با این حال، این مؤسسه می‌پذیرد که احتمال افزایش نرخ بهره بیشتر شده است؛ زیرا سیاست‌گذاران ممکن است بخواهند از تثبیت انتظارات تورمی و واکنش منفی بازدهی اوراق بلندمدت جلوگیری کنند. با توجه به تقسیم تقریباً برابر پیش‌بینی‌های بازار، ING ریسک نزولی را برای دلار کانادا در صورت تثبیت نرخ بهره بالا می‌داند؛ زیرا بخشی از احتمال افزایش نرخ از قبل در قیمت‌ها لحاظ شده است. در مقابل، اگر بانک مرکزی نرخ بهره را افزایش دهد و هم‌زمان از ادامه سیاست انقباضی خبر دهد، USDCAD می‌تواند دوباره به زیر ۱.۴۰ بازگردد. با این حال، ING انتظار ندارد USDCAD به‌طور پایدار زیر ۱.۴۰ معامله شود. این مؤسسه معتقد است بازار در حال حاضر میزان انقباض پولی بانک مرکزی کانادا در سال ۲۰۲۷ را بیش از حد برآورد کرده و کاهش احتمالی قیمت نفت می‌تواند همچنان بر دلار کانادا فشار وارد کند. از نگاه ING، بازگشت USDCAD به محدوده ۱.۴۲۰۰ نیز همچنان یک ریسک محسوب می‌شود. جمع‌بندی؛ دلار در انتظار تصمیم فدرال رزرو کاهش نگرانی‌ها درباره سهام هوش مصنوعی، توجه بازار را دوباره به تورم بالا، قیمت انرژی و سیاست پولی بانک‌های مرکزی معطوف کرده است. این عوامل از نگاه ING می‌توانند از دلار آمریکا حمایت کنند؛ به‌ویژه اگر پیام فدرال رزرو همچنان بر مهار تورم تأکید داشته باشد. در بازار فارکس، عبور شاخص دلار از ۱۰۲.۵۰ می‌تواند راه را برای حرکت به سمت ۱۰۳.۰۰ باز کند، در حالی که محدوده ۱.۱۰۶۵ تا ۱.۱۱۱۰ حمایت مهم EURUSD باقی می‌ماند. در ادامه روز نیز تصمیم بانک مرکزی کانادا و جزئیات بودجه بریتانیا می‌توانند به محرک‌های مهم نوسان بازار تبدیل شوند.
اوراکل قابلیت‌های شبکه‌سازی پلتفرم Acceleron را برای هوش مصنوعی توسعه می‌دهد. همچنین، اوپن‌ای‌آی (OpenAI) همکاری خود با اوراکل را گسترش می‌دهد تا امکان استفاده از اپلیکیشن‌ها را در ChatGPT فراهم کند. اوراکل تراشه‌های پردازشی هوش مصنوعی TPU گوگل را به زیرساخت ابری خود، Oracle Cloud، می‌آورد.
اوپن‌ای‌آی اعلام کرد عرضه مدل GPT-6.1 Terra آغاز شده است. این نسخه، هوش مصنوعی سریع‌تر و کم‌هزینه‌تری را با قابلیت‌های ارتقایافته در کار با رایانه ارائه می‌دهد. این مدل توانایی درک صفحه‌نمایش، پیمایش در برنامه‌ها و خودکارسازی وظایف روزمره را دارد.
۱۶ نفر از ۲۹ اقتصاددان پیش‌بینی می‌کنند بانک مرکزی کانادا تا پایان ماه مارس، نرخ بهره شبانه را دو بار افزایش دهد. این در حالی است که در نظرسنجی ماه اوت، ۱۷ نفر از ۳۴ اقتصاددان انتظار داشتند نرخ بهره تا اواسط سال ۲۰۲۷ بدون تغییر باقی بماند.
در یک نگاه مارک کارنی، نخست‌وزیر کانادا، در نخستین سفر رسمی یک رهبر کانادایی به ترکیه، با رجب طیب اردوغان دیدار می‌کند تا با امضای بیانیه‌ای مشترک، آغاز «رابطه راهبردی» میان دو کشور را کلید بزنند و مذاکرات توافق‌نامه تجارت آزاد را برای افزایش حجم تجارت از ۲.۵ به ۱۰ میلیارد دلار آغاز کنند. همکاری در پروژه‌های انرژی هسته‌ای و بررسی فرصت‌های مشترک در بخش معادن حیاتی، در کنار لغو تحریم‌های صادراتی تسلیحاتی کانادا و توسعه همکاری‌های صنایع دفاعی و هوانوردی، محورهای اصلی این سفر سه روزه هستند. علاوه بر مسائل ناتو و هماهنگی‌های منطقه‌ای، نخست‌وزیر کانادا موضوع مشارکت ترکیه و سهم احتمالی ۶۰۰ میلیون دلاری آنکارا در «بانک دفاع، امنیت و تاب‌آوری کانادا (DSRB)» را برای تقویت صنایع دفاعی دو کشور دنبال می‌کند. مارک کارنی، نخست‌وزیر کانادا، امروز سفر سه‌روزه خود به ترکیه را آغاز می‌کند. او نخستین رهبر کانادایی است که در مقام نخست‌وزیر به‌طور رسمی به ترکیه سفر می‌کند که هم از نظر نمادین و هم به‌دلیل دستور کار گسترده، نقطه‌عطفی در روابط دو کشور به شمار می‌رود. براساس اعلام رسانه‌های ترک، انتظار می‌رود کانادا و ترکیه در جریان این سفر توافق‌های مهمی در حوزه‌های اقتصادی و دفاعی امضا کنند. کارنی در استانبول و آنکارا با مقام‌های دو کشور دیدار و گفت‌وگو خواهد کرد. او را هیئتی بزرگ، از جمله آنیتا آناند، وزیر امور خارجه، و تیم هاجسون، وزیر انرژی و منابع طبیعی، همراهی می‌کند. کارنی ابتدا در استانبول با مقام‌های تجاری دیدار خواهد کرد و سپس در آنکارا مورد استقبال رجب طیب اردوغان، رئیس‌جمهور ترکیه، قرار می‌گیرد. اردوغان و کارنی پیش‌تر در ماه ژوئیه و در حاشیه اجلاس ناتو در آنکارا با یکدیگر دیدار کرده بودند. آغاز رابطه‌ای راهبردی مارسل لبلو، سفیر کانادا در آنکارا، در گفت‌وگو با خبرگزاری آناتولی، سفر کارنی را تاریخی توصیف کرد و گفت: «باید بگویم که این یک سفر تاریخی است. این نخستین سفر رسمی یک رهبر دولت کانادا به ترکیه خواهد بود. این دیدار آغاز یک رابطه راهبردی جدید میان ترکیه و کانادا خواهد بود. کانادا پس از بروز شکاف‌های مهم اخیر در روابط خارجی خود، به‌ویژه در رابطه با ایالات متحده، بر تقویت مناسبات با کشورهای مختلف و سازمان‌هایی همچون اتحادیه اروپا و یافتن شرکای جایگزین تمرکز کرده است. براساس گزارش بی‌بی‌سی ترکی، تصمیم کانادا برای بازنگری در روابط با ترکیه و آغاز گفت‌وگوها درباره توافق‌نامه تجارت آزاد نیز در همین چارچوب اتخاذ شده است. هدف‌گذاری برای افزایش مبادلات به ۱۰ میلیارد دلار براساس ادعای رسانه‌های ترک، انتظار می‌رود اعلام «رابطه راهبردی» میان ترکیه و کانادا در قالب بیانیه‌ای مشترک صورت گیرد که اردوغان و کارنی آن را امضا خواهند کرد. دو طرف قرار است در چارچوب عضویت مشترک در ناتو، درباره مجموعه‌ای از مسائل امنیتی منطقه‌ای و جهانی گفت‌وگو و سیاست‌های خود را هماهنگ کنند. بیانیه مشترک نیز بر تعمیق همکاری در حوزه‌های مختلف، متناسب با ماهیت راهبردی روابط دو کشور، از جمله در زمینه‌های اقتصاد، تجارت، انرژی، معدن، صنایع دفاعی و هوانوردی تأکید خواهد داشت. پس از سفر کارنی، قرار است مذاکرات ترکیه و کانادا برای دستیابی به توافق‌نامه تجارت آزاد از ماه آینده آغاز شود. براساس برآورد مقام‌های دو کشور، با اجرایی‌شدن این توافق، حجم تجارت سالانه می‌تواند از حدود ۲.۵ میلیارد دلار به ۱۰ میلیارد دلار برسد. انرژی هسته‌ای و نیروگاه‌های جدید ترکیه انرژی یکی از حوزه‌های دارای اولویت در دستور کار دو کشور است. انتظار می‌رود وزیران انرژی ترکیه و کانادا در جریان این سفر نشستی جداگانه برگزار، بیانیه‌ای مشترک منتشر و پروژه‌های مشخص همکاری را اعلام کنند. انرژی هسته‌ای از زمینه‌های مورد توجه کانادا در ترکیه است. ترکیه برای کاهش وابستگی به سوخت‌های کربنی، گام‌های مهمی در توسعه انرژی هسته‌ای برداشته و نخستین نیروگاه هسته‌ای خود را با همکاری روسیه در قالب پروژه آکویو در دست ساخت دارد. آنکارا همچنین قصد دارد دو نیروگاه هسته‌ای دیگر، یکی در سینوپ و دیگری در تراکیه، با مجموع هشت راکتور احداث کند. روند مناقصه این نیروگاه‌ها هنوز آغاز نشده، اما ترکیه در مرحله پیش از مناقصه گفت‌وگوهای پیشرفته‌ای با کره جنوبی و کانادا داشته است. در همین چارچوب، در ماه مارس یادداشت تفاهمی میان شرکت انرژی هسته‌ای ترکیه (TÜNAŞ)، مسئول توسعه نیروگاه‌های هسته‌ای این کشور، و شرکت کانادایی اتکینز رئالیس امضا شد. این توافق، ارزیابی دقیق امکان به‌کارگیری فناوری راکتور CANDU کانادا در ترکیه را دربرمی‌گیرد. هاکان فیدان، وزیر امور خارجه ترکیه، نیز در سفر خود به کانادا در ماه ژوئن از یک نیروگاه هسته‌ای بزرگ بازدید کرد و درباره فرصت‌های همکاری هسته‌ای میان دو کشور گفت‌وگو داشت. انتظار می‌رود دو طرف همچنین موضوع مواد معدنی حیاتی و استخراج معادن مرتبط با انرژی را بررسی کنند. از تحریم‌های صادراتی تا همکاری دفاعی صنایع دفاعی دومین محور مهم مذاکرات ترکیه و کانادا خواهد بود. کانادا در سال ۲۰۲۰، پس از آنکه مشخص شد پهپادهای ساخت ترکیه در جنگ دوم قره‌باغ از قطعات کانادایی استفاده کرده‌اند، مجوزهای صادراتی خود را به حالت تعلیق درآورد. اتاوا در سال ۲۰۲۴ اعلام کرد که تحریم‌های اعمال‌شده علیه ترکیه در حوزه صنایع دفاعی را لغو می‌کند و گفت‌وگو با آنکارا درباره فرصت‌های همکاری دوجانبه را آغاز خواهد کرد. پیش‌بینی می‌شود این موضوع یکی از محورهای اصلی دیدار اردوغان و کارنی باشد و در بیانیه مشترک دو کشور نیز بازتاب پیدا کند. مارسل لبلو، سفیر کانادا در آنکارا، گفته است توافقی در این زمینه نیز در دستور کار قرار دارد. همچنین انتظار می‌رود مقام‌های دو کشور در این دیدارها فرصت‌های همکاری در حوزه‌های هوانوردی و فناوری‌های پیشرفته را بررسی کنند. ترکیه ۶۰۰ میلیون دلار به بانک دفاعی کانادا اختصاص می‌دهد؟ علاوه بر همکاری‌های دوجانبه، انتظار می‌رود کارنی موضوع مشارکت ترکیه در بانک دفاع، امنیت و تاب‌آوری کانادا (DSRB) را مطرح کند که در دست توسعه است و انتظار می‌رود در سال ۲۰۲۷ فعالیت خود را آغاز کند. این بانک زیر نظارت ناتو تأسیس شده، اما پیوستن به آن مستلزم عضویت در ناتو نیست. از اهداف آن می‌توان به ارائه اعتبار بلندمدت به شرکت‌های فعال در بخش دفاعی، به‌ویژه شرکت‌های کوچک و متوسط، گسترش دسترسی به سرمایه، کاهش هزینه‌های تأمین مالی و افزایش ظرفیت صنعتی دفاعی کشورهای عضو اشاره کرد. ظرفیت تأمین مالی این بانک حدود ۱۳۳ میلیارد دلار برآورد شده و قرار است حدود ۲۰ درصد از سرمایه آن از سوی مشارکت‌کنندگان تأمین شود. بلژیک، یونان، اوکراین، رومانی، لوکزامبورگ و لتونی از جمله کشورهایی هستند که تاکنون به این بانک پیوسته‌اند. ترکیه نیز پیش‌تر اعلام کرده بود که به این بانک خواهد پیوست. مقام‌ها گفته‌اند انتظار می‌رود آنکارا حدود ۶۰۰ میلیون دلار سرمایه اختصاص دهد. با این وجود، این موضوع به‌طور عمومی اعلام نشده است که این پرداخت انجام شد یا خیر.
با وجود افزایش تنش‌های تجاری، احساسات و انتظارات فعالان اقتصادی همچنان به‌مراتب قوی‌تر از دوره اوج تنش‌های تجاری در سال ۲۰۲۵ است. نظرسنجی جداگانه بانک مرکزی کانادا از چشم‌انداز کسب‌وکار در سه‌ماهه سوم: این نظرسنجی که عمدتاً پیش از فروپاشی مذاکرات تجاری انجام شده بود، از بهبود کلی فضای کسب‌وکار حکایت دارد. شاخص نظرسنجی کسب‌وکار بانک مرکزی کانادا در سه‌ماهه سوم به منفی ۰٫۳۳ رسید؛ درحالی‌که این شاخص در سه‌ماهه دوم منفی ۰٫۳۸ بود. رقم سه‌ماهه دوم پیش‌تر منفی ۰٫۳۹ اعلام شده بود. تنها ۶ درصد شرکت‌ها انتظار دارند کانادا سال آینده وارد رکود شود؛ این رقم در سه‌ماهه دوم ۱۷ درصد بود. شاخص تراز دیدگاه شرکت‌ها درباره فروش آینده به مثبت ۴۲ رسید؛ درحالی‌که این شاخص در سه‌ماهه دوم مثبت ۱۵ بود. ۴۱ درصد شرکت‌ها انتظار دارند نرخ تورم طی دو سال آینده بالاتر از ۳ درصد باشد؛ این رقم در سه‌ماهه دوم ۴۴ درصد بود. ۱۸ درصد شرکت‌ها اعلام کردند فروش آن‌ها طی ۱۲ ماه گذشته کاهش یافته است؛ این رقم در سه‌ماهه دوم ۲۲ درصد بود. نظرسنجی سه‌ماهه سوم بانک مرکزی کانادا درباره چشم‌انداز مصرف‌کنندگان در ۱۲ ماه آینده: ۵۳ درصد کانادایی‌ها انتظار دارند اقتصاد این کشور وارد رکود شود؛ این رقم در سه‌ماهه دوم ۵۴٫۶ درصد بود. انتظارات تورمی پنج‌ساله از ۳٫۳۹ درصد در سه‌ماهه دوم به ۳٫۹۱ درصد افزایش یافت.
نرخ تورم سالانه کانادا در ماه سپتامبر به ۳.۱ درصد افزایش یافت؛ رقمی که کمتر از پیش‌بینی ۳.۲ درصدی اقتصاددانان بود. افزایش قیمت نفت و در پی آن، رشد هزینه‌های انرژی، عامل اصلی شتاب گرفتن تورم اعلام شده است. شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) نیز در مقیاس ماهانه ۰.۱ درصد افزایش یافت که پایین‌تر از انتظارات بازار بود. در همین حال، میانگین شاخص‌های تورم هسته مورد توجه بانک مرکزی کانادا به ۱.۸۵ درصد رسید که پایین‌ترین سطح در شش سال گذشته محسوب می‌شود.
در یک نگاه نگرانی از بدهی شرکت‌های فعال در حوزه هوش مصنوعی، با وجود تورم بالای آمریکا، بازده اوراق کوتاه‌مدت و ارزش دلار را تحت فشار قرار داده است. ING معتقد است افت اخیر دلار لزوماً آغاز یک روند نزولی بلندمدت نیست؛ احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در دسامبر همچنان مطرح است. فشارهای مالی فرانسه همچنان یورو را محدود می‌کند؛ با این حال، کاهش بیشتر دلار می‌تواند EURUSD را به محدوده ۱.۱۳۰۰ تا ۱.۱۳۵۰ برساند. پس از نوسان شدید نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت آمریکا، دلار نشان داده است که اگر بی‌ثباتی بازار سهام با نگرانی درباره هوش مصنوعی تشدید شود، ممکن است در مقایسه با سایر ارزها عملکرد ضعیف‌تری داشته باشد. بااین‌حال، از دید ING هنوز نشانه‌ای از آغاز یک افت بزرگ و پایدار در ارزش دلار دیده نمی‌شود. در همین حال، اعتراض‌ها در فرانسه ممکن است با سرایت به بازارهای داخلی، مانع تقویت بیشتر یورو شوند. ING همچنین فعلاً تأثیر قابل‌توجهی از اخبار مربوط به روابط آمریکا و اوکراین بر بازار ارز مشاهده نمی‌کند. این گزارش یوتوتایمز بر پایه تحلیل منتشرشده در وب‌سایت ING تهیه و برای مخاطبان فارسی‌زبان ترجمه و بازنویسی شده است. دلار؛ نگرانی‌های هوش مصنوعی موقعیت دلار را تضعیف کرده است نگرانی‌های مرتبط با هوش مصنوعی هفته گذشته وارد معادلات بازار فارکس شد؛ هرچند واکنش ارزها بیشتر از مسیر تغییر انتظارات نرخ بهره انتقال پیدا کرده است. نرخ سوآپ شاخص شبانه دوساله دلار آمریکا، موسوم به OIS/SOFR، از سطح ثبت‌شده پس از انتشار شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا در ۱۴ اکتبر، حدود ۲۵ نقطه پایه کاهش یافته است. این افت قابل‌توجه عمدتاً تحت تأثیر نگرانی‌های هوش مصنوعی رخ داده و داده‌های کلان اقتصادی نقش چندانی در آن نداشته‌اند. به نظر می‌رسد بازار به یک الگوی واکنش مشخص رسیده است: آشفتگی در بازار سهام می‌تواند حتی در شرایطی که تورم همچنان بالاست، انتظارات برای تشدید سیاست پولی فدرال رزرو را به‌شدت کاهش دهد. این واکنش احتمالاً به اثر ثروت در بازار مربوط است؛ عاملی که از نگاه بسیاری از فعالان بازار، در مقاومت اقتصاد آمریکا نقش داشته است. این وضعیت نشان می‌دهد در صورت شکل‌گیری بی‌ثباتی در بازار سهام به دلیل نگرانی‌های فناوری و هوش مصنوعی، دلار لزوماً پناهگاه امن اصلی سرمایه‌گذاران نخواهد بود و ممکن است در مقایسه با بسیاری از ارزهای گروه ۱۰ اقتصاد بزرگ عملکرد ضعیف‌تری داشته باشد. بااین‌حال، سرایت نگرانی‌ها به شاخص‌های گسترده‌تر سهام آمریکا و جهان تاکنون محدود بوده است. افت نزدک نیز تنها رشد یک ماه گذشته این شاخص را از بین برده است. احساسات بازار درباره هوش مصنوعی در طول هفته همچنان بر بازار ارز اثر خواهد گذاشت، اما اگر سهام فناوری به ثبات برسد، این عامل می‌تواند به‌سرعت اهمیت خود را از دست بدهد. از منظر اقتصاد کلان، ING با وجود کاهش انتظارات نرخ بهره آمریکا، این تحولات را نشانه آغاز یک روند نزولی بزرگ برای دلار نمی‌داند. افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در ماه دسامبر همچنان سناریویی محتمل است. سیاست‌گذاران نیز ظاهراً در موقعیتی نیستند که در نشست اکتبر پیامی آشکارا انبساطی ارسال کنند. افزون بر این، بالا ماندن قیمت انرژی احتمال بهبود چشمگیر بازار جهانی اوراق قرضه را محدود می‌کند. از نظر ING، بازگشت شاخص دلار DXY به محدوده ۱۰۱ در هفته‌های آینده امکان‌پذیر است، اما در شرایط فعلی انتظار افت بسیار بیشتری وجود ندارد. تقویم اقتصادی آمریکا در این هفته نسبتاً خلوت است و فدرال رزرو نیز در دوره سکوت ارتباطی پیش از نشست خود قرار دارد. ING فعلاً اثر آشکاری از تیره‌تر شدن روابط آمریکا و اوکراین و اروپا بر بازار فارکس مشاهده نمی‌کند. بازارها احتمالاً در قیمت‌گذاری پایان قریب‌الوقوع جنگ روسیه و اوکراین یا پیامدهای بلندمدت آن برای اروپا محتاط هستند؛ هرچند تحولات مهم در روزهای آینده می‌تواند این وضعیت را تغییر دهد. ▶️ مشاهده کنید: تحلیل بنیادی بازار فارکس؛ چرا تورم بالا هم نتوانست جلوی رشد طلا را بگیرد؟ یورو؛ اعتراض‌های فرانسه ممکن است فعلاً مانع رشد بیشتر شود جفت‌ارز EURUSD در معاملات شبانه برای مدتی به زیر سطح ۱٫۱۲۰۰ سقوط کرد، اما صبح دوباره اندکی افزایش یافت. تغییر اختلاف نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت باعث شده برآورد ING از ارزش منصفانه کوتاه‌مدت این جفت‌ارز به محدوده ۱٫۱۳۷ تا ۱٫۱۳۹ برسد. بر این اساس، یورو در برابر دلار حدود ۱٫۳ تا ۱٫۵ درصد کمتر از ارزش برآوردشده معامله می‌شود. این فاصله با تداوم ریسک مالی فرانسه سازگار است؛ ریسکی که در اختلاف بازده اوراق قرضه ۱۰ساله فرانسه و آلمان نیز دیده می‌شود. این اختلاف همچنان در محدوده ۱۳۵ تا ۱۴۰ نقطه پایه قرار دارد. بازارها اخیراً تا حدی نسبت به وضعیت بودجه فرانسه آرام‌تر شده‌اند. بااین‌حال، ادامه اعتراض‌های گسترده در این کشور طی آخر هفته می‌تواند بر سهام فرانسه فشار وارد کند و حتی به بازار اوراق قرضه نیز سرایت کند. ING بعید می‌داند این اعتراض‌ها به‌تنهایی باعث افزایش پایدار اختلاف بازده اوراق فرانسه و آلمان شود، اما ممکن است مانع بازگشت EURUSD به سطوح پایان هفته گذشته شود. از نظر داده‌های اقتصادی، مهم‌ترین رویداد هفته انتشار شاخص‌های مدیران خرید یا PMI در روز جمعه است. انتظار می‌رود شاخص ترکیبی منطقه یورو اندکی کاهش یابد، اما همچنان در محدوده نشان‌دهنده رشد فعالیت اقتصادی باقی بماند. فردا نیز شاخص اعتماد اقتصادی ZEW آلمان مورد توجه بازار خواهد بود. در شرایط فعلی، توازن ریسک‌ها برای EURUSD تقریباً دوطرفه است. ریسک نزولی همچنان از وضعیت مالی فرانسه ناشی می‌شود، هرچند شدت آن اخیراً کمی کاهش یافته است. در مقابل، تشدید دوباره نگرانی‌ها درباره هوش مصنوعی می‌تواند انتظارات نرخ بهره فدرال رزرو را پایین بیاورد و به یورو کمک کند. هدف یک‌ماهه ING برای EURUSD همچنان ۱٫۱۳۰۰ است. دلار کانادا؛ تورم همچنان قابل‌کنترل است، اما افزایش نرخ بهره ممکن است کانادا امروز آمار تورم ماه سپتامبر را منتشر می‌کند. انتظار می‌رود شاخص کل قیمت مصرف‌کننده نسبت به ماه قبل ۰٫۲ درصد افزایش یابد؛ رقمی که به‌ویژه با توجه به تثبیت شاخص‌های تورم هسته در حوالی ۲ درصد، چندان بالا محسوب نمی‌شود. بازار کار کانادا نشانه‌هایی از ضعف بروز داده است: اشتغال در ماه‌های اوت و سپتامبر دو بار متوالی کاهش یافته و نرخ بیکاری به ۶٫۵ درصد رسیده است. بااین‌حال، مقاومت رشد اقتصادی و افزایش اختلاف نرخ بهره میان کانادا و آمریکا باعث شده احتمال افزایش نرخ بهره بانک مرکزی کانادا در ماه دسامبر همچنان جدی باشد. بانک مرکزی کانادا امروز نظرسنجی چشم‌انداز کسب‌وکار را نیز منتشر می‌کند. بازارها در حال حاضر افزایش ۲۵ نقطه پایه‌ای نرخ بهره در دسامبر را کاملاً در قیمت‌ها لحاظ کرده‌اند و برای نشست هفته آینده نیز حدود ۹ نقطه پایه افزایش نرخ را پیش‌بینی می‌کنند. بنابراین، حتی اگر نشست اکتبر برای آماده‌سازی بازار جهت افزایش نرخ بهره در دسامبر استفاده شود، ظرفیت رشد بیشتر دلار کانادا ممکن است محدود باشد؛ مگر اینکه بانک مرکزی برخلاف انتظار، همین ماه نرخ بهره را افزایش دهد. از نگاه ING، بازار فعلاً احتمال چنین تصمیمی را کمتر از واقع برآورد نکرده است. ING در شرایط فعلی افت بیشتری برای جفت‌ارز USDCAD پیش‌بینی نمی‌کند و بازگشت آن به محدوده ۱٫۴۲۰۰ را همچنان سناریوی پایه خود برای پایان ماه و پایان سال می‌داند.
تحلیلگران شرکت دی.ای. دیویدسون، گیل لوریا و ترنر دیشینگر، معتقدند کاهش سرعت رشد درآمد آنتروپیک را نباید نشانه‌ای از افت گسترده‌تر تقاضا برای هوش مصنوعی دانست. به گفته آن‌ها، افزایش رقابت از سوی اوپن‌ای‌آی (OpenAI) و مدل‌های هوش مصنوعی با وزن‌های باز، باعث شده کسب‌وکارها هزینه‌های خود در حوزه هوش مصنوعی را میان گزینه‌های بیشتری توزیع کنند.
همچنین، سیاست‌های سخت‌گیرانه‌ای داریم تا اطمینان حاصل کنیم کارکنان جدید از اطلاعات محرمانه کارفرمای قبلی خود استفاده نمی‌کنند.
بر اساس پرونده اوپن‌ای‌آی (OpenAI) در پرونده حقوقی این شرکت علیه اپل، کارمند سابق اوپن‌ای‌آی پس از پیوستن به اپل، به مدیران ارشد این شرکت درباره محصولی از اوپن‌ای‌آی که هنوز عرضه نشده بود، ارائه‌ای انجام داد. فایل‌های افشاشده حاوی تصاویر دقیق از دستگاهی که هنوز رونمایی نشده، اطلاعات فنی و مهندسی و جزئیات مربوط به تأمین‌کنندگان بوده‌اند. اپل تاکنون تضمین نداده است که اطلاعات محرمانه این شرکت را در اختیار ندارد و از آن‌ها استفاده نکرده است.
شرکت اوپن‌ای‌آی اعلام کرد یک دستگاه ضبط صدای پیشرفته را که به‌صورت پنهانی در یکی از دفاتر این مجموعه کار گذاشته شده بود، کشف کرده است. این شرکت با استفاده از مدل‌های هوش مصنوعی خود، کارمند متهم به نصب این ابزار را شناسایی و اخراج کرد. اوپن‌ای‌آی وقوع این حادثه را به اف‌بی‌آی اطلاع داده است. تاکنون هیچ شواهدی مبنی بر دسترسی غیرمجاز یا سرقت وزن مدل‌ها، کدهای منبع و داده‌های مشتریان ثبت نشده است. تحقیقات انجام‌شده نیز در حال حاضر هیچ موردی از خروج اطلاعات را نشان نمی‌دهد.
تام داف گوردون، مدیر اجرایی اوپن‌ای‌آی، در جلسه‌ای با قانون‌گذاران بریتانیا هشدار داد که ممکن است موارد دیگری از فعالیت عامل‌های هوش مصنوعی خارج از محدوده‌های تعیین‌شده، بدون شناسایی باقی مانده باشند. این هشدار پس از انتشار گزارش‌هایی درباره نفوذ یک عامل هوش مصنوعی اوپن‌ای‌آی به وب‌سایت یکی از نهادهای دولتی استرالیا و وقوع حادثه‌ای مختل‌کننده مرتبط با پلتفرم هاگینگ‌فیس (Hugging Face) مطرح شده است. داف گوردون در این جلسه گفت: «نمی‌توانم به کمیته اطمینان بدهم که موارد گزارش‌شده، تمام اتفاقات رخ‌داده هستند.» ابعاد کامل حوادث احتمالی مرتبط با امنیت هوش مصنوعی همچنان مشخص نیست.
شرکت متا ($META) مدل هوش مصنوعی جدیدی به نام Muse Wonder عرضه کرده است که به گفته این شرکت، توان رقابت با پیشرفته‌ترین سیستم‌های هوش مصنوعی جهان را دارد. مهم‌ترین تحولات: عملکرد: متا مدعی است Muse Wonder در چندین معیار ارزیابی عملکرد، از مدل‌های رقیب توسعه‌یافته توسط اوپن‌ای‌آی (OpenAI) و انتروپیک (Anthropic) بهتر عمل می‌کند. قابلیت‌ها: این مدل از حافظه و توانایی استدلال پیشرفته‌تری برخوردار است و در حوزه‌های مالی، سلامت و حقوق تخصص بیشتری دارد. قیمت‌گذاری: Muse Wonder در قالب طرح‌های اشتراکی ماهانه ۲۰ و ۱۰۰ دلاری Muse در دسترس قرار خواهد گرفت. میزان استقبال: تعداد دانلودهای Muse به حدود ۹ میلیون رسیده است؛ با این حال، سرعت رشد آن کاهش یافته و نرخ حفظ کاربرانش همچنان از ChatGPT پایین‌تر است. متا اعلام کرده است که این مدل نقش مهمی در توسعه و عرضه دستیارهای هوش مصنوعی شخصی ایفا خواهد کرد؛ اقدامی که رقابت این شرکت با اوپن‌ای‌آی ، گوگل و انتروپیک را تشدید می‌کند. هوش مصنوعی را می‌توان با استفاده از سازوکارهای حفاظتی و محدودیت‌های ایمنی متعارف توسعه داد.
رشد هوش مصنوعی در سال‌های اخیر به یکی از محرک‌های اصلی بازار سهام تبدیل شده است؛ اما افزایش سرمایه‌گذاری شرکت‌های فناوری در زیرساخت‌های این حوزه، پرسش مهمی را پیش روی سرمایه‌گذاران قرار داده است: آیا درآمدهای آینده می‌توانند هزینه‌های سنگین امروز را توجیه کنند؟ انتشار گزارش درآمدی جدید اوپن‌ای‌آی و واکنش منفی سهام شرکت‌هایی مانند انویدیا و اوراکل، بار دیگر این نگرانی را برجسته کرده است. مسئله اصلی دیگر صرفاً پیشرفت فناوری نیست، بلکه توانایی تبدیل این پیشرفت به درآمد پایدار و سودآوری بلندمدت است. در یک نگاه درآمد سالانه‌شده اوپن‌ای‌آی در پایان سپتامبر به ۵۰ میلیارد دلار رسید. اختلاف آمار درآمدی، نگرانی‌ها درباره بازده سرمایه‌گذاری هوش مصنوعی را افزایش داد. غول‌های فناوری قصد دارند در سال ۲۰۲۶ نزدیک به ۷۰۰ میلیارد دلار برای زیرساخت هوش مصنوعی هزینه کنند. خرید سهام این حوزه باید با توجه به ارزش‌گذاری، ریسک‌پذیری و تنوع سبد سرمایه‌گذاری انجام شود. گزارش اوپن‌ای‌آی چه پیامی برای بازار داشت؟ بر اساس گزارش منتشرشده در مقاله منبع، اوپن‌ای‌آی در ارائه‌ای به سرمایه‌گذاران اعلام کرد درآمد سالانه‌شده این شرکت تا پایان سپتامبر به ۵۰ میلیارد دلار رسیده است؛ رقمی که از برآورد ۶۸ میلیارد دلاری گزارش‌شده در ماه قبل کمتر بود. بااین‌حال، طبق گزارشی از شبکه سی‌ان‌بی‌سی به نقل از فردی آگاه، رقم قبلی درآمد شرکای اوپن‌ای‌آی را نیز دربر می‌گرفت. بنابراین، مقایسه مستقیم این دو عدد بدون توجه به تفاوت در تعریف درآمد می‌تواند گمراه‌کننده باشد. اهمیت این گزارش از جایگاه اوپن‌ای‌آی در زنجیره ارزش هوش مصنوعی ناشی می‌شود. اگر تقاضای نهایی برای خدمات هوش مصنوعی نتواند هزینه زیرساخت‌های عظیم را پوشش دهد، شرکت‌های فعال در تولید تراشه، رایانش ابری و تجهیزات مرتبط ممکن است با کاهش رشد درآمد و افت سودآوری مواجه شوند. بااین‌حال، طبق همان گزارش، نرخ رشد درآمد سالانه‌شده اوپن‌ای‌آی در سه‌ماهه سوم ۷۷ درصد بوده است؛ نشانه‌ای از رشد قابل‌توجه که باید در کنار اختلاف آمارها ارزیابی شود. هزینه‌های سنگین؛ آزمون بازده سرمایه‌گذاری سرمایه‌گذاری نزدیک به ۷۰۰ میلیارد دلاری شرکت‌های بزرگ فناوری در زیرساخت هوش مصنوعی طی سال ۲۰۲۶، نشان‌دهنده ابعاد رقابت بر سر این فناوری است. این هزینه‌ها شامل توسعه مراکز داده، توان پردازشی و زیرساخت‌های لازم برای ارائه خدمات هوش مصنوعی می‌شود. بااین‌حال، افزایش ظرفیت به‌تنهایی تضمین نمی‌کند که درآمد و سود متناسب با آن رشد کند. برای ارزیابی این سرمایه‌گذاری‌ها باید به میزان استفاده واقعی مشتریان، درآمد حاصل از خدمات، هزینه انرژی و تجهیزات، استهلاک دارایی‌ها و بازده سرمایه توجه کرد. افت مقطعی سهام پس از انتشار یک گزارش درآمدی می‌تواند ناشی از تعدیل انتظارات باشد؛ اما اگر فاصله میان هزینه‌ها و درآمدها به‌صورت پایدار افزایش یابد، مسئله عمیق‌تر از نوسان کوتاه‌مدت بازار خواهد بود. “ «به‌نظر من، پرسش کلیدی در بازار هوش مصنوعی دیگر این نیست که آیا این فناوری رشد خواهد کرد، بلکه این است که چه سهمی از ارزش اقتصادی ایجادشده به سود واقعی سهام‌داران تبدیل می‌شود. اختلاف ارقام درآمدی اوپن‌ای‌آی نیز بدون بررسی مبنای محاسبه، به‌تنهایی نشانه افت تقاضا نیست؛ اما یادآوری می‌کند که روایت رشد باید با داده‌های مالی قابل‌مقایسه سنجیده شود. در شرایطی که هزینه سرمایه‌گذاری با سرعتی بالا افزایش یافته، مزیت پایدار متعلق به شرکت‌هایی خواهد بود که بتوانند رشد درآمد را به حاشیه سود، جریان نقدی و بازده سرمایه مناسب تبدیل کنند. بنابراین، به‌جای خرید هیجانی سهام هوش مصنوعی، باید میان شرکت پیشرو در فناوری و سهام جذاب از نظر ارزش‌گذاری تفاوت قائل شد؛ زیرا این دو الزاماً یکسان نیستند.» بابک شیری کدام سرمایه‌گذاران باید محتاط‌تر باشند؟ سرمایه‌گذاران کم‌ریسک که به دنبال درآمد باثبات و سود تقسیمی هستند، می‌توانند صنایع دیگری مانند داروسازی و تجهیزات پزشکی را نیز بررسی کنند. سرمایه‌گذاران با ریسک‌پذیری متوسط ممکن است شرکت‌های باسابقه‌تری مانند انویدیا یا آمازون را در نظر بگیرند؛ البته به شرط بررسی ارزش‌گذاری و توان سودآوری آن‌ها. برای سرمایه‌گذاران ریسک‌پذیرتر، شرکت‌هایی مانند کورویو نیز ممکن است جذاب باشند، اما نوسان قیمت، نیازهای مالی و احتمال زیان باید در تحلیل آن‌ها لحاظ شود. در هر سه حالت، تمرکز بیش‌ازحد بر یک سهم یا صنعت تصمیمی پرریسک است. تنوع‌بخشی می‌تواند اثر زیان در یک بخش را کاهش دهد، هرچند ریسک بازار را به‌طور کامل از بین نمی‌برد. جمع‌بندی گزارش اوپن‌ای‌آی به‌تنهایی برای نتیجه‌گیری درباره آینده کل صنعت هوش مصنوعی کافی نیست. رشد تقاضا همچنان فرصت‌های مهمی ایجاد می‌کند، اما موفقیت سرمایه‌گذاری‌های عظیم به تبدیل ظرفیت فنی به درآمد و جریان نقدی پایدار وابسته است. ازاین‌رو، انتخاب سهام باید بر پایه کیفیت کسب‌وکار، قیمت خرید، توان مالی و افق سرمایه‌گذاری انجام شود؛ نه صرفاً بر اساس موج خبری یا خوش‌بینی به فناوری. در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
انتظارات نرخ بهره در این هفته برای اغلب بانک‌های مرکزی بزرگ جهان تا حد زیادی ثابت مانده است؛ چرا که نبود تحولات مهم اقتصادی و سیاست‌گذاری باعث شده معامله‌گران تغییرات قابل‌توجهی در چشم‌انداز خود اعمال نکنند. مهم‌ترین عامل نوسانات بازار، تحولات ژئوپلیتیکی بود. گزارش‌هایی مبنی بر بررسی احتمال حملات نظامی دونالد ترامپ به ایران پیش از انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا، باعث شد انتظارات بازار تا حدودی به سمت سیاست پولی انقباضی‌تر متمایل شود. بااین‌حال، اظهارات روز گذشته ترامپ در شبکه اجتماعی تروث سوشال، بخشی از این تغییر را معکوس کرد. او حمله به ایران پیش از انتخابات میان‌دوره‌ای را منتفی دانست و به پیشرفت مذاکرات با تهران اشاره کرد. در پی این اظهارات، قیمت نفت نیز کاهش یافت. مهم‌ترین تغییر در انتظارات بازار پس از انتشار گزارش اشتغال کانادا در امروز رخ داد؛ گزارشی که به‌مراتب ضعیف‌تر از پیش‌بینی‌ها بود. گزارش اشتغال کانادا در ماه سپتامبر نشان داد که تعداد شاغلان این کشور ۶۸ هزار و ۳۰۰ نفر کاهش یافته است؛ این در حالی بود که بازار انتظار افزایش ۹ هزار و ۲۰۰ نفری اشتغال را داشت. این داده‌ها فشار بر بانک مرکزی کانادا برای افزایش نرخ بهره را کاهش می‌دهد. در نتیجه، احتمال افزایش نرخ بهره در نشست اکتبر این بانک از ۴۲ درصد پیش از انتشار گزارش، به حدود ۲۱ درصد کاهش یافت. میزان افزایش نرخ بهره مورد انتظار تا پایان سال بانک مرکزی انگلستان (BoE) افزایش مورد انتظار نرخ بهره: ۳۵ نقطه پایه احتمال افزایش نرخ بهره در نشست بعدی: ۸۶ درصد مجموع افزایش نرخ بهره مورد انتظار تا پایان سال ۲۰۲۷: ۱۰۵ نقطه پایه بانک مرکزی نیوزیلند (RBNZ) افزایش مورد انتظار نرخ بهره: ۳۳ نقطه پایه احتمال افزایش نرخ بهره در نشست بعدی: ۵۹ درصد مجموع افزایش نرخ بهره مورد انتظار تا پایان سال ۲۰۲۷: ۱۰۹ نقطه پایه فدرال رزرو آمریکا (Fed) افزایش مورد انتظار نرخ بهره: ۲۵ نقطه پایه احتمال ثابت ماندن نرخ بهره در نشست بعدی: ۸۰ درصد مجموع افزایش نرخ بهره مورد انتظار تا پایان سال ۲۰۲۷: ۸۰ نقطه پایه بانک مرکزی کانادا (BoC) افزایش مورد انتظار نرخ بهره: ۲۱ نقطه پایه احتمال ثابت ماندن نرخ بهره در نشست بعدی: ۷۴ درصد مجموع افزایش نرخ بهره مورد انتظار تا پایان سال ۲۰۲۷: ۱۰۵ نقطه پایه بانک مرکزی اروپا (ECB) افزایش مورد انتظار نرخ بهره: ۲۱ نقطه پایه احتمال ثابت ماندن نرخ بهره در نشست بعدی: ۸۱ درصد مجموع افزایش نرخ بهره مورد انتظار تا پایان سال ۲۰۲۷: ۶۹ نقطه پایه بانک مرکزی ژاپن (BoJ) افزایش مورد انتظار نرخ بهره: ۱۸ نقطه پایه احتمال ثابت ماندن نرخ بهره در نشست بعدی: ۹۲ درصد مجموع افزایش نرخ بهره مورد انتظار تا پایان سال ۲۰۲۷: ۹۰ نقطه پایه بانک مرکزی استرالیا (RBA) افزایش مورد انتظار نرخ بهره: ۱۲ نقطه پایه احتمال ثابت ماندن نرخ بهره در نشست بعدی: ۷۴ درصد مجموع افزایش نرخ بهره مورد انتظار تا پایان سال ۲۰۲۷: ۲۴ نقطه پایه بانک ملی سوئیس (SNB) افزایش مورد انتظار نرخ بهره: ۷ نقطه پایه احتمال ثابت ماندن نرخ بهره در نشست بعدی: ۷۲ درصد مجموع افزایش نرخ بهره مورد انتظار تا پایان سال ۲۰۲۷: ۵۹ نقطه پایه چشم‌انداز پیش رو در روزهای آینده، تحولات ژئوپلیتیکی همچنان یکی از عوامل اصلی تعیین‌کننده انتظارات نرخ بهره خواهند بود. بازارها منتظر پاسخ ایران به پیشنهاد آمریکا هستند. اگر تلاش‌های دیپلماتیک به نتیجه مثبتی برسد، ممکن است قیمت نفت کاهش یابد و انتظارات بازار به سمت سیاست پولی انبساطی‌تر در بانک‌های مرکزی مختلف حرکت کند. در مقابل، تشدید دوباره تنش‌ها می‌تواند انتظارات انقباضی فعلی را حفظ کند. در کنار تحولات ژئوپلیتیکی، توجه بازار در هفته آینده به گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) آمریکا معطوف خواهد شد؛ گزارشی که می‌تواند بر انتظارات مربوط به سیاست پولی فدرال رزرو تأثیر بگذارد و به بازارهای جهانی نرخ بهره نیز سرایت کند. اگر تورم بالاتر از حد انتظار باشد، احتمال افزایش نرخ بهره در نشست اکتبر افزایش خواهد یافت؛ اما انتشار داده‌های تورمی ضعیف‌تر می‌تواند از رویکرد محتاطانه‌تر و صبورانه‌تر فدرال رزرو حمایت کند.
اقتصاد کانادا در ماه سپتامبر ۶۸ هزار و ۳۰۰ شغل را از دست داد؛ در حالی که پیش‌بینی‌ها از ایجاد ۹ هزار و ۲۰۰ شغل جدید حکایت داشتند. نرخ بیکاری به ۶.۵ درصد افزایش یافت و اشتغال تمام‌وقت و پاره‌وقت هر دو کاهش پیدا کردند. بخش خدمات با کاهش ۵۲ هزار و ۳۰۰ شغل مواجه شد و نرخ مشارکت نیروی کار به ۶۴.۸ درصد افت کرد. در همین حال، رشد سالانه دستمزدها به ۲.۳ درصد شتاب گرفت؛ موضوعی که چشم‌انداز تورم را پیچیده‌تر می‌کند.
در یک نگاه شکنندگی بازار جهانی اوراق قرضه و انتظار افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در دسامبر، همچنان از دلار حمایت می‌کنند و احتمال افت پایدار آن را کاهش می‌دهند. ریسک مالی فرانسه همچنان مانع بهبود پایدار یورو است و جفت‌ارز EURUSD ممکن است در کوتاه‌مدت دوباره محدوده ۱.۱۱۰۰ تا ۱.۱۱۲۰ را آزمایش کند. گزارش اشتغال کانادا می‌تواند انتظارات برای افزایش نرخ بهره بانک مرکزی این کشور در دسامبر را تقویت کند، اما به‌تنهایی احتمال افزایش نرخ بهره در اکتبر را بالا نمی‌برد. افت دلار آمریکا ممکن است همچنان محدود و کوتاه‌مدت باقی بماند؛ زیرا بازار اوراق قرضه شکننده است و موضع تهاجمی (هاوکیش) فدرال رزرو همچنان از این ارز حمایت می‌کند. از سوی دیگر، بعید است پریمیوم ریسک مالی فرانسه به این زودی از قیمت یورو حذف شود و احتمال آزمایش دوباره محدوده ۱.۱۱۰۰ در جفت‌ارز EURUSD همچنان وجود دارد. در کانادا نیز انتظار می‌رود وضعیت اشتغال در سپتامبر تا حدی بهبود یافته باشد، اما افزایش نرخ بهره در اکتبر هنوز زودهنگام به نظر می‌رسد. یوتوتایمز در این گزارش، تازه‌ترین چشم‌انداز بازار فارکس را بر اساس تحلیل مؤسسه ING بررسی می‌کند. دلار آمریکا؛ ریسک‌های صعودی همچنان پابرجاست دلار آمریکا روز گذشته بخشی از ارزش خود را از دست داد؛ هم‌زمان با اینکه بازار اوراق خزانه‌داری آمریکا پس از تحولات اخیر اندکی آرام گرفت. با این حال، نشانه‌ای از شکل‌گیری یک اصلاح گسترده‌تر در ارزش دلار مشاهده نمی‌کنیم. دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، اعلام کرده است که ایالات متحده پیش از انتخابات میان‌دوره‌ای ۳ نوامبر به ایران حمله نخواهد کرد. با وجود این اظهارات، بازار نفت تمایلی ندارد پریمیوم ریسک ژئوپلیتیکی را که قیمت‌ها را با وجود بهبود عرضه در خلیج فارس بالاتر از ۱۰۰ دلار در هر بشکه نگه داشته است، از قیمت‌ها حذف کند. در تقویم اقتصادی آمریکا، توجه امروز به نظرسنجی‌های دانشگاه میشیگان معطوف خواهد بود. انتظار می‌رود انتظارات تورمی اندکی افزایش یابد، در حالی که شاخص احساسات مصرف‌کننده احتمالاً کمی کاهش خواهد یافت. از میان اعضای فدرال رزرو، امروز تنها سوزان کالینز قرار است سخنرانی کند. این در حالی است که آلبرتو موسالم و کریستوفر والر روز گذشته بار دیگر بر ضرورت افزایش بیشتر نرخ بهره تأکید کردند. با توجه به شکنندگی شرایط بازار جهانی اوراق قرضه و احساسات سرمایه‌گذاران، همچنین موضع تهاجمی فدرال رزرو که بازارها را به افزایش نرخ بهره در دسامبر مطمئن نگه داشته است، همچنان احتمال تقویت نسبی دلار در کوتاه‌مدت را بیشتر می‌دانیم. ✔️ بیشتر بخوانید: مدیر اوراق مورگان استنلی پس از یک دهه به اوراق خزانه‌داری آمریکا خوش‌بین شد یورو؛ بازگشت پایدار همچنان دور از دسترس است جفت‌ارز EURUSD در پی تضعیف گسترده‌تر دلار توانسته است دوباره به بالای سطح ۱.۱۲۰۰ بازگردد، اما یورو در برابر دیگر ارزهای اروپایی، از جمله فرانک سوئیس، پوند انگلیس و کرون سوئد، نشانه‌ای از بهبود نشان نمی‌دهد. این وضعیت حاکی از آن است که بازار فارکس هنوز آماده کاهش پریمیوم ریسک مالی فرانسه نیست. بازار اوراق قرضه نیز پیام مشابهی ارسال می‌کند؛ به‌طوری که فاصله بازدهی اوراق ۱۰ساله دولت فرانسه و آلمان، موسوم به OAT-Bund، با وجود نوسان، معاملات روز گذشته را در سطح ۱۴۰ نقطه پایه به پایان رساند. از دیدگاه ING، وعده مارین لوپن برای اجرای یک برنامه انقباض مالی گسترده، به‌تنهایی برای تغییر روند بازار اوراق قرضه فرانسه کافی نیست. بنابراین، ممکن است وضعیت مالی و سیاسی فرانسه برای مدت طولانی‌تری به فشار بر یورو ادامه دهد. همچنان احتمال می‌دهیم EURUSD در کوتاه‌مدت محدوده ۱.۱۱۰۰ تا ۱.۱۱۲۰ را آزمایش کند. دلار کانادا؛ بهبود اشتغال، اما افزایش نرخ بهره در اکتبر بعید است گزارش اشتغال کانادا برای ماه سپتامبر امروز منتشر می‌شود و انتظار می‌رود از بهبود نسبی وضعیت بازار کار حکایت داشته باشد. پیش‌بینی اجماعی بازار نشان می‌دهد تعداد مشاغل ایجادشده در سپتامبر به ۱۰ هزار مورد افزایش یابد؛ این در حالی است که اشتغال در ماه اوت با کاهش ۴۲ هزار نفری مواجه شده بود. همچنین انتظار می‌رود نرخ بیکاری اندکی افزایش یابد و به ۶.۵ درصد برسد. با این حال، این آمار احتمالاً به‌اندازه‌ای قوی نخواهد بود که افزایش نرخ بهره در اکتبر را توجیه کند. در عوض، می‌تواند انتظارات برای افزایش نرخ بهره بانک مرکزی کانادا در دسامبر را تقویت کند؛ اقدامی که بازار در حال حاضر آن را به‌طور کامل در قیمت‌ها لحاظ کرده است. انتظار نمی‌رود انتشار این گزارش تأثیر بزرگی بر دلار کانادا داشته باشد. این ارز طی ماه گذشته حدود ۳ درصد در برابر دلار آمریکا تضعیف شده، اما همچنان در نیمه بالایی جدول عملکرد ارزهای گروه ۱۰ قرار دارد. سرمایه‌گذاران بازار فارکس فعلاً تنش‌های میان آمریکا و کانادا را در اولویت پایین‌تری قرار داده‌اند و دلار آمریکا همچنان عامل مسلط در تعیین مسیر USDCAD است. برای بازگشت پایدار این جفت‌ارز به زیر سطح ۱.۴۲۰۰، بهبود شرایط بازار جهانی اوراق قرضه همچنان ضروری است. احتمال افزایش نرخ بهره بانک مرکزی کانادا نیز تنها می‌تواند حمایتی محدود برای دلار کانادا فراهم کند.
سهام آمریکا با افت همراه شد و فروش سهام شرکت‌های نیمه‌هادی پس از انتشار گزارش‌هایی دربارهٔ چشم‌انداز درآمد اوپن‌ای‌آی شدت گرفت. این گزارش‌ها نگرانی دربارهٔ اینکه آیا رونق سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی می‌تواند با سرعت فعلی ادامه یابد را دوباره زنده کرد. سهام فناوری بیشترین افت را در شاخص S&P 500 داشتند. شاخص نزدک ۱۰۰ ۱.۴ درصد و یک شاخص کلیدی نیمه‌هادی ۳.۴ درصد کاهش یافت. گزارش شده است که اوپن‌ای‌آی بر اساس عملکرد فعلی خود در مسیر کسب درآمد سالانه‌ای حدود ۵۰ میلیارد دلار قرار دارد. این رقم کمتر از گزارش‌های پیشین است که از نزدیک شدن درآمد سالانهٔ سازندهٔ چت‌جی‌پی‌تی به ۷۰ میلیارد دلار خبر داده بودند. برآوردهای جدید درآمد، نگرانی سرمایه‌گذاران دربارهٔ پایداری هزینه‌های هوش مصنوعی را بیشتر کرد. این نگرانی به‌ویژه از آن روست که افزایش هزینهٔ استقراض فشار بیشتری بر شرکت‌هایی وارد می‌کند که سرمایه‌گذاری سنگینی در زیرساخت و ظرفیت پردازشی انجام می‌دهند. قیمت نفت افزایش یافت، اما پس از آنکه دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، اعلام کرد این کشور پیش از انتخابات میان‌دوره‌ای به ایران حمله نخواهد کرد، پایین‌تر از اوج روزانهٔ خود بسته شد. اوراق خزانهٔ آمریکا نیز پس از برگزاری حراج موفق ۳۰ میلیارد دلار اوراق بلندمدت دولتی رشد کرد.
بر اساس اسناد مالی ارائه‌شده به سرمایه‌گذاران، درآمد سالانه‌شده اوپن‌ای‌آی حدود ۲۰ میلیارد دلار کمتر از رقم پیش‌تر اعلام‌شده است؛ شکافی قابل‌توجه که احتمالاً خوش‌بینی‌ها نسبت به رشد تقاضا برای هوش مصنوعی را کاهش خواهد داد. این شرکت اخیراً به سرمایه‌گذاران اعلام کرده است که درآمد سالانه آن در پایان سپتامبر به حدود ۵۰ میلیارد دلار نزدیک شده است؛ رقمی که فاصله زیادی با ۷۰ میلیارد دلار گزارش‌شده توسط فایننشال تایمز و دیگر رسانه‌ها در اواخر ماه گذشته دارد؛ گزارشی که بر اساس اطلاعات ارائه‌شده به سرمایه‌گذاران منتشر شده بود.
