آیا بعد افت بیش از ۵۰ درصد سهام USA Rare Earth، فرصت بازگشت دوباره فراهم شده است؟

سهام شرکت USA Rare Earth پس از ثبت رکورد تاریخی خود در اکتبر ۲۰۲۵، بیش از نیمی از ارزش خود را از دست داده است. این شرکت که در حوزه استخراج و فرآوری مواد معدنی حیاتی فعالیت می‌کند، اکنون در محدوده ۱۷.۵۵ دلار معامله می‌شود؛ در حالی که سقف ۵۲ هفته‌ای آن ۴۳.۹۸ دلار بوده است. به این ترتیب، سرمایه‌گذاری ۱۰ هزار دلاری در بالاترین قیمت سال گذشته، امروز تنها حدود ۴۶۵۰ دلار ارزش دارد.

با وجود این سقوط سنگین، داستان USA Rare Earth صرفا یک داستان نزولی نیست. تلاش دولت آمریکا برای کاهش وابستگی به چین در تأمین مواد معدنی حیاتی، می‌تواند زمینه رشد قابل‌توجه این شرکت را فراهم کند. در ژانویه ۲۰۲۶ نیز دولت آمریکا رسماً حدود ۱۰ درصد از مالکیت شرکت را در اختیار گرفت؛ سهمی که در صورت اجرای اختیار خرید مربوط به اوراق شرکت می‌تواند تا ۱۶ درصد افزایش پیدا کند.

سهام USA Rare Earth چرا سقوط کرد؟

USA Rare Earth در مارس ۲۰۲۵ از طریق ادغام با یک شرکت سرمایه‌گذاری ویژه وارد بازار سهام شد. معاملات این سهم در ماه‌های نخست بسیار پرنوسان بود و در اکتبر همان سال، پس از انتشار گزارش‌هایی درباره احتمال همکاری شرکت با کاخ سفید و احتمال ورود دولت آمریکا به ترکیب سهامداری، قیمت سهم به بالاترین سطح تاریخی خود رسید اما پس از فروکش کردن هیجان اولیه، ارزش سهام مسیر متفاوتی را طی کرد. در حال حاضر قیمت سهم حدود ۵۳.۵ درصد پایین‌تر از رکورد تاریخی قرار دارد.

در معاملات دوم سپتامبر ۲۰۲۶، سهام شرکت حدود ۱.۶۸ درصد رشد کرد و به ۱۷.۵۵ دلار رسید. ارزش بازار شرکت نیز حدود ۴.۳ تا ۴.۴ میلیارد دلار است. دامنه قیمت ۵۲ هفته گذشته سهم بین ۱۱.۴۵ تا ۴۳.۹۸ دلار بوده است.

این فاصله بزرگ میان قیمت فعلی و سقف تاریخی نشان می‌دهد بازار هنوز نسبت به توانایی شرکت برای تبدیل فرصت‌های موجود به درآمد و سود پایدار اطمینان کامل ندارد.

ورود دولت آمریکا چه معنایی دارد؟

مهم‌ترین پشتوانه بنیادی USA Rare Earth، سیاست واشنگتن برای توسعه زنجیره داخلی تأمین مواد معدنی حیاتی است. وابستگی آمریکا به واردات مواد معدنی از چین، طی سال‌های اخیر به یک مسئله اقتصادی و راهبردی تبدیل شده است. به همین دلیل، دولت آمریکا به دنبال افزایش ظرفیت داخلی استخراج، فرآوری و تأمین این مواد است.

در ژانویه ۲۰۲۶، دولت آمریکا حدود ۱۰ درصد از سهام USA Rare Earth را در اختیار گرفت و این میزان در صورت اجرای اختیار خرید می‌تواند به ۱۶ درصد برسد.

ورود دولت به ترکیب سهامداری از یک سو می‌تواند دسترسی شرکت به منابع مالی و پروژه‌های دولتی را تقویت کند و از سوی دیگر نشان‌دهنده اهمیت راهبردی فعالیت‌های آن برای سیاست صنعتی آمریکا باشد. با این حال، سهامداران نباید صرفاً به حضور دولت در ترکیب مالکیت شرکت به‌عنوان تضمین رشد قیمت سهم نگاه کنند. موفقیت نهایی همچنان به توانایی شرکت در توسعه ظرفیت تولید و تبدیل پروژه‌های معدنی به جریان درآمدی واقعی بستگی دارد.

درآمد فعلی هنوز بسیار پایین است

مشکل اصلی USA Rare Earth این است که اندازه بازار شرکت با سطح فعلی فعالیت عملیاتی آن تناسب چندانی ندارد.

این شرکت در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ تنها ۱۱.۵ میلیون دلار درآمد ایجاد کرده است؛ در حالی که ارزش بازار آن حدود ۴.۴ میلیارد دلار است. به بیان دیگر، بازار در حال حاضر بخش قابل‌توجهی از ارزش آینده شرکت را پیشاپیش در قیمت سهام لحاظ کرده است.

همین مسئله باعث می‌شود USA Rare Earth همچنان یک سرمایه‌گذاری پرریسک و مبتنی بر آینده باشد. اگر پروژه‌های توسعه‌ای شرکت طبق برنامه پیش بروند، ظرفیت درآمدزایی می‌تواند به شکل چشمگیری افزایش پیدا کند؛ اما در صورت تأخیر در پروژه‌ها، افزایش هزینه‌ها یا کاهش قیمت مواد معدنی، فاصله میان ارزش بازار و عملکرد واقعی می‌تواند برای سهامداران مشکل‌ساز شود.

“

«از نگاه من، جذابیت USA Rare Earth در قیمت فعلی بیشتر به ارزش استراتژیک دارایی‌ها و جایگاه شرکت در زنجیره تأمین مواد معدنی آمریکا مربوط می‌شود تا عملکرد مالی امروز آن. حضور دولت آمریکا و خرید Serra Verde می‌تواند در صورت اجرای موفق، شرکت را چند پله بزرگ‌تر کند؛ اما ارزش‌گذاری فعلی همچنان نیازمند تحقق رشد قابل‌توجه درآمد و تولید است. بنابراین، افت ۵۳.۵ درصدی سهم را نباید به‌تنهایی نشانه فرصت خرید دانست؛ این سهم برای سرمایه‌گذاری، بیشتر مناسب سرمایه‌گذاری است که ریسک بالا را در برابر امکان رشد چندبرابری آینده می‌پذیرد و حاضر است تا زمان تبدیل شدن پروژه‌ها به جریان نقدی واقعی صبر کند.»

بابک شیری

معامله ۲.۸ میلیارد دلاری می‌تواند معادله را تغییر دهد

مهم‌ترین محرک پیش روی شرکت، خرید Serra Verde در برزیل است. USA Rare Earth قصد دارد این متخصص مواد معدنی نادر برزیلی را در معامله‌ای حدود ۲.۸ میلیارد دلاری خریداری کند. تکمیل این معامله می‌تواند دامنه فعالیت شرکت و ظرفیت فروش آن را به شکل قابل‌توجهی افزایش دهد و در صورت تحقق اهداف عملیاتی، زمینه رشد درآمد و سودآوری را فراهم کند اما این معامله یک هزینه مهم برای سهامداران دارد.

بخش عمده تأمین مالی خرید Serra Verde از طریق انتشار سهام انجام می‌شود و این موضوع به معنای رقیق شدن مالکیت سهامداران فعلی است. بنابراین، حتی اگر معامله از نظر عملیاتی موفق باشد، سهامداران باید رشد تعداد سهام شرکت را نیز در محاسبه بازده احتمالی خود در نظر بگیرند.

فرصت بزرگ، ریسک بزرگ

USA Rare Earth در نقطه‌ای قرار گرفته که هم‌زمان با چند محرک بالقوه مهم، با ریسک‌های قابل‌توجهی نیز روبه‌رو است.

از یک طرف، حمایت دولت آمریکا، تلاش برای کاهش وابستگی به چین، ورود دولت به ترکیب سهامداری و خرید Serra Verde می‌توانند آینده شرکت را متحول کنند. از طرف دیگر، درآمد ۱۱.۵ میلیون دلاری در نیمه نخست سال در برابر ارزش بازار حدود ۴.۴ میلیارد دلاری، نشان می‌دهد بخش بزرگی از ارزش فعلی سهم بر اساس انتظارات آینده شکل گرفته است.

قیمت ۱۷.۵۵ دلاری سهم نیز فاصله زیادی با سقف ۴۳.۹۸ دلاری دارد؛ اما سقوط ۵۳.۵ درصدی به‌تنهایی به معنای ارزان شدن سهم نیست. سرمایه‌گذار باید ابتدا ببیند آیا شرکت می‌تواند پروژه‌های خود را به تولید واقعی، فروش بالاتر و در نهایت سودآوری پایدار تبدیل کند یا خیر.

در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.