آخرین نظرسنجی مدیران صندوق بانک آمریکا منتشر شده و اگر در حال حاضر روی سهام پوزیشن لانگ دارید، پیام آن چندان دلگرمکننده نیست. دادهها نشان میدهد احساسات بازار بهشدت خوشبینانه شده و همین موضوع، زنگ خطر کلاسیکی را برای بازار سهام به صدا درآورده است.
این نظرسنجی که از سال ۱۹۹۹ بهطور مستمر انجام میشود، اکنون به نقطهای رسیده که در تاریخ خود کمسابقه است. میانگین تخصیص به وجه نقد به ۳.۳ درصد سقوط کرده؛ پایینترین سطح ثبتشده در کل تاریخ این نظرسنجی.
بانک آمریکا سالهاست از سطح ۴ درصد بهعنوان «سیگنال فروش» یاد میکند و سطح ۳.۵ درصد را «منطقه خطر» میداند. اکنون اما بازار نهتنها از این سطوح عبور کرده، بلکه به زیر آنها فرو رفته است.
طبق تحلیل تاریخی بانک آمریکا، هر بار که سهم نقدینگی به زیر ۳.۵ درصد رسیده، شاخص جهانی MSCI ACWI بهطور متوسط در ماه بعد حدود ۲ درصد افت کرده است. این آمار بهتنهایی نشان میدهد که بازار در شرایطی قرار دارد که حاشیه خطا بسیار محدود شده است.
پیام روشن دادهها این است: سرمایهگذاران تقریباً همهچیز را روی رالی بازار شرط بستهاند. شاخص ترکیبی احساسات بانک آمریکا که انتظارات رشد اقتصادی، سطح نقدینگی و تخصیص به سهام را همزمان در نظر میگیرد به قویترین سطح خود از ژوئیه ۲۰۲۱ رسیده است.
برای درک اهمیت این تاریخ کافی است به خاطر بیاوریم که ژوئیه ۲۰۲۱، درست پیش از سقف بازار و آغاز بازار خرسی دردناک سال ۲۰۲۲ بود. زمانی که اجماع بازار تا این حد حول روایت «رشد» شکل میگیرد، بازار بهشدت در برابر هر داده یا خبر ناامیدکنندهای آسیبپذیر میشود.
تمرکز بیشازحد بر داراییهای ریسکی
تخصیص ترکیبی به سهام و کالاها نیز به بالاترین سطح خود از اوایل ۲۰۲۲ رسیده است؛ موضوعی که دوباره یادآور یک نقطه عطف منفی در بازارهاست.
در بخش سهام، وزن خالص خرید (Overweight) با ۴۲ درصد به بالاترین سطح از دسامبر ۲۰۲۴ رسیده و نشان میدهد مدیران صندوقها همچنان در حال افزودن ریسک هستند، نه کاهش آن.
نکات کلیدی دیگر از نظرسنجی
- انتظارات رشد اقتصادی جهانی به بالاترین سطح از سال ۲۰۲۱ رسیده است.
- ۳۸ درصد مدیران صندوقها معتقدند شکلگیری یک حباب در حوزه هوش مصنوعی بزرگترین ریسک نزولی بازارهاست.
- پوزیشن لانگ روی غولهای فناوری موسم به 7 شگفتانگیز همچنان پرتکرارترین تخصیص سرمایه باقی مانده است.
- ۶۹ درصد انتظار دارند «کوین هَسِت» رئیس بعدی فدرال رزرو باشد.
- در سناریوی اقتصاد آمریکا:
- ۵۷ درصد به «فرود نرم» معتقدند
- ۳۷ درصد سناریوی «بدون فرود» را میبینند
- و تنها ۳ درصد از «فرود سخت» صحبت میکنند
بطورکلی، این نظرسنجی بیش از آنکه پیشبینیکننده زمان دقیق اصلاح بازار باشد، یک پیام هشدار رفتاری دارد:
وقتی تقریباً همه خوشبیناند، وقتی نقدینگی به کف تاریخی میرسد و وقتی اجماع بیشازحد حول یک روایت شکل میگیرد، بازار دیگر حاشیه امنی ندارد.
به بیان سادهتر، در چنین شرایطی:
وقتی همه در یک سمت قایق ایستادهاند، کوچکترین موج میتواند تعادل را برهم بزند.
برای معاملهگران و سرمایهگذاران، این دادهها لزوماً بهمعنای فروش فوری نیست، اما لزوم مدیریت ریسک، کاهش اهرم و پرهیز از تعقیب هیجانی قیمتها را بیش از هر زمان دیگری یادآوری میکند.
