بازار سهام آمریکا در آستانه تعطیلات کریسمس، در فضایی آرام و کمحجم، موفق شد به رکوردهای تاریخی تازهای دست پیدا کند؛ حرکتی که بیش از هر چیز از ترکیب دادههای نسبتاً امیدوارکننده بازار کار و انتظار برای تسهیل بیشتر سیاست پولی در سال آینده تغذیه میشود.
در سشن کوتاه پیش از تعطیلات، شاخص S&P 500 با ثبت پنجمین روز متوالی رشد، از سطح ۶٬۹۳۰ واحد عبور کرد و به بالاترین سطح تاریخ خود رسید. همزمان، بازده اوراق ۱۰ساله خزانهداری آمریکا با افت سه واحد پایه به ۴.۱۳ درصد رسید، شاخص نوسان بازار (VIX) به پایینترین سطح خود در سال جاری سقوط کرد و دلار تقریباً بدون تغییر باقی ماند. طلا پس از رسیدن به رکورد بالای ۴٬۵۰۰ دلار در هر اونس، وارد فاز نوسانی شد.
این فضای آرام در تضاد کامل با آشفتگی شدید ابتدای سال است؛ زمانی که شوک تعرفهها و تنشهای تجاری شاخصها را تا آستانه بازار خرسی پایین کشاند. از آن زمان، بازار سهام یک رالی قدرتمند را تجربه کرده و تقریباً هر اصلاح قیمتی با موجی از خرید مواجه شده است؛ نشانهای از حاکم بودن ذهنیت «ترس از جاماندن» یا همان FOMO در میان سرمایهگذاران.
اگرچه در مقطعی تردیدهایی نسبت به شدت هیجان پیرامون هوش مصنوعی ایجاد شد و رشد بازار برای مدتی مکث کرد، اما امید به کاهش نرخ بهره در سال ۲۰۲۶ بار دیگر موتور خوشبینی را روشن کرده است. بسیاری از معاملهگران همچنان انتظار دارند فدرال رزرو در سال آینده دستکم دو نوبت نرخ بهره را هر بار به میزان ۲۵ واحد پایه کاهش دهد؛ حتی بیش از آنچه خود سیاستگذاران بهطور رسمی پیشبینی کردهاند.
دادههای بازار کار نیز به این روایت کمک کردهاند. کاهش مدعیان بیمه بیکاری در هفته گذشته نشان میدهد که اخراجها همچنان محدود باقی ماندهاند و بازار کار، با وجود نشانههایی از سرد شدن، هنوز در وضعیت فروپاشی قرار ندارد. همین تصویر از «ضعف کنترلشده» در بازار کار، سناریوی فرود نرم اقتصاد را تقویت کرده است؛ سناریویی که برای داراییهای ریسکی عموماً حمایتی تلقی میشود.
در این میان، برخی مؤسسات سرمایهگذاری بزرگ توصیه میکنند که سرمایهگذاران همچنان در بازار سهام باقی بمانند، اما با نگاهی انتخابیتر. از نگاه آنان، فرصتها فقط محدود به غولهای تکنولوژی نیست و بخشهایی مانند سلامت، خدمات عمومی، مالی و حتی برخی صنایع دفاعی میتوانند در فاز بعدی بازار نقش پررنگتری ایفا کنند.
یکی از موضوعات مهم این روزها، بحث «تغییر رهبری بازار» است. اگرچه هفت غول بزرگ فناوری؛ موسوم به 7 شگفتانگیز، همچنان وزن بالایی در شاخصها دارند، اما آمارها نشان میدهد که بخش قابلتوجهی از آنها در سال جاری حتی کمتر از S&P 500 رشد کردهاند. این یعنی روایت رایج مبنی بر اینکه کل بازار صرفاً بر دوش چند شرکت بزرگ حرکت میکند، بیش از حد سادهسازی شده است.
در واقع، نشانههایی از بهبود عرض بازار دیده میشود؛ یعنی تعداد بیشتری از سهام در رالی اخیر مشارکت دارند. این موضوع از دید بسیاری از تحلیلگران یک نشانه سالم است، زیرا نشان میدهد رشد بازار محدود به چند نماد خاص نیست و پایههای گستردهتری پیدا کرده است.
با این حال، همهچیز هم بدون ابهام نیست. ارزشگذاریها، بهویژه در بخش تکنولوژی، همچنان بالا تلقی میشوند و هزینههای عظیم سرمایهگذاری در حوزه هوش مصنوعی پرسشهایی درباره بازدهی بلندمدت آنها ایجاد کرده است. از سوی دیگر، فدرال رزرو نیز بر سر مسیر سیاست پولی اجماع کامل ندارد؛ برخی نگران سرد شدن بازار کار هستند و برخی دیگر همچنان مهار تورم را اولویت اصلی میدانند.
ابهام سیاسی نیز به این فضا اضافه شده است. با نزدیک شدن به معرفی رئیس جدید فدرال رزرو در میانه سال آینده و فشارهای بالقوه دولت برای سیاستهای پولی آسانتر، بازارها در حال قیمتگذاری روی ترکیبی از کاهش نرخ بهره، رشد پایدار سود شرکتها و عدم بروز شوکهای بزرگ هستند.
جمعبندی این است که بازارها وارد سال جدید با نوعی خوشبینی محتاطانه شدهاند: نه سرمستی افراطی، نه بدبینی شدید. رالی کریسمس شاید محرک کوتاهمدتی باشد، اما مسیر اصلی بازار در سال آینده بیش از هر چیز به تعامل میان تورم، بازار کار و واکنش فدرال رزرو بستگی خواهد داشت؛ تعاملی که همچنان پر از عدم قطعیت است، حتی اگر فعلاً بازارها ترجیح میدهند روی سناریوی مثبتتر شرطبندی کنند.
لطفا نظر و سوالات خود را درباره این مقاله ارسال کنید تا کارشناسان ما به شما پاسخ دهند.
