پیش‌بینی قیمت طلا در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۶؛ دو نیروی متضاد در بازار

بازار طلا همچنان با موانع قابل‌توجهی از جمله تورم پایدار، افزایش نرخ بهره و رشد بازده اوراق قرضه روبه‌رو است. بااین‌حال، این فلز گران‌بها مقاومت چشمگیری از خود نشان داده و سه‌ماهه سوم سال را با رشد قابل‌توجهی به پایان رسانده است؛ آن هم در شرایطی که بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا به بالاترین سطوح چند دهه اخیر رسیده بود. به گفته یکی از شرکت‌های سرمایه‌گذاری، انتظار می‌رود این نیروهای متضاد در سه ماه پایانی سال همچنان از عوامل مهم تأثیرگذار بر قیمت طلا باشند.

تحلیلگران بازار در شرکت سرمایه‌گذاری اینوسکو (Invesco) در تازه‌ترین گزارش چشم‌انداز فصلی خود اعلام کردند که اگرچه افزایش بازده اوراق قرضه می‌تواند در سه‌ماهه چهارم همچنان بر قیمت طلا فشار وارد کند، تقاضای ساختاری بانک‌های مرکزی و بازگشت علاقه سرمایه‌گذاران به محصولات قابل معامله در بورس با پشتوانه طلا (ETP) باید همچنان از قیمت این فلز گران‌بها در بلندمدت حمایت کند.

بر اساس این گزارش، طلا ماه سپتامبر را در سطح ۴ هزار و ۱۵۷ دلار به ازای هر اونس به پایان رساند که نشان‌دهنده رشد ۳.۷ درصدی آن در سه‌ماهه سوم است. این عملکرد مثبت در حالی رقم خورد که موج شدیدی از فروش در بازارهای جهانی اوراق قرضه، بازده اوراق بلندمدت خزانه‌داری آمریکا را به بالاترین سطح خود در بیش از دو دهه اخیر رساند.

✔️ بیشتر بخوانید: سود ۵ میلیارد دلاری بانک‌های جهان از تب طلای ۲۰۲۶

تحلیلگران خاطرنشان کردند که بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا با سررسید ۱۰ سال در پایان سپتامبر به ۵.۲۸ درصد رسید و بازده اوراق ۳۰ ساله نیز به ۵.۶۳ درصد افزایش یافت؛ سطحی که از سال ۲۰۰۲ تاکنون در پایان معاملات مشاهده نشده بود.

به توضیح تحلیلگران، افزایش بازده اوراق قرضه، به‌ویژه رشد بازده واقعی، هزینه فرصت نگهداری دارایی‌هایی مانند طلا را که سود یا بهره‌ای پرداخت نمی‌کنند، افزایش می‌دهد. بااین‌حال، آن‌ها تأکید کردند که رابطه تاریخی میان قیمت طلا و نرخ‌های بهره واقعی در سال‌های اخیر به میزان قابل‌توجهی تضعیف شده است.

به گفته تحلیلگران اینوسکو: رابطه تاریخی میان طلا و بازده واقعی از سال ۲۰۲۲ به بعد بسیار ضعیف‌تر شده است؛ زمانی که مسدود شدن ذخایر روسیه باعث شد بانک‌های مرکزی، صرف‌نظر از قیمت، به خرید طلا روی بیاورند.

تورم پایدار؛ یکی از مهم‌ترین ریسک‌های کوتاه‌مدت طلا

تحلیلگران در بررسی چشم‌انداز پیش رو اعلام کردند که تورم پایدار همچنان یکی از مهم‌ترین ریسک‌های کوتاه‌مدت برای طلا محسوب می‌شود؛ به‌ویژه در شرایطی که رشد اقتصادی همچنان از مقاومت قابل‌توجهی برخوردار است.

در این گزارش آمده است که فدرال رزرو آمریکا در ماه سپتامبر نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه افزایش داد و محدوده هدف نرخ بهره را به ۳.۷۵ تا ۴ درصد رساند. پیش‌بینی‌های به‌روزشده این بانک مرکزی نیز از احتمال دست‌کم یک افزایش دیگر نرخ بهره تا پایان سال حکایت داشت.

بااین‌حال، اینوسکو اعلام کرد که انتشار داده‌های تورم هزینه‌کرد مصرف شخصی (PCE) در پایان سپتامبر، که ضعیف‌تر از انتظارات بود، احتمال افزایش نرخ بهره در ماه اکتبر را کاهش داد. در حال حاضر، بر اساس ابزار فدواچ (Fedwatch) گروه CME، بازارها تنها ۲۱ درصد احتمال می‌دهند که نرخ بهره در ادامه این ماه افزایش یابد.

انتظار می‌رود فدرال رزرو در نشست ماه اکتبر نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارد تا سیاست‌گذاران پیش از بررسی احتمال افزایش مجدد نرخ بهره در ماه دسامبر، اطلاعات اقتصادی بیشتری در اختیار داشته باشند.

تحلیلگران معتقدند تداوم تورم، فدرال رزرو را ناچار می‌کند رویکرد انقباضی خود را حفظ کند. در همین حال، اینوسکو خاطرنشان کرد که رشد قوی‌تر اقتصاد نیز بیش از پیش به افزایش بازده اوراق قرضه دامن می‌زند و چالش دیگری را پیش روی سرمایه‌گذاران طلا قرار می‌دهد.

بدهی دولت آمریکا؛ عامل دیگری برای افزایش بازده اوراق قرضه

تحلیلگران همچنین به افزایش نگرانی‌ها درباره استقراض دولت آمریکا اشاره کردند. بدهی ملی این کشور در سه‌ماهه سوم از مرز ۴۰ تریلیون دلار عبور کرد.

به باور آن‌ها، با افزایش ریسک‌های مالی دولت، ممکن است سرمایه‌گذاران برای نگهداری اوراق بدهی بلندمدت، بازده بیشتری مطالبه کنند؛ موضوعی که می‌تواند فشار صعودی بر بازدهی اوراق قرضه را تشدید کند.

بازگشت تقاضای سرمایه‌گذاری و حمایت بانک‌های مرکزی از طلا

با وجود این چالش‌ها، اینوسکو معتقد است عوامل بنیادی حمایت‌کننده از سرمایه‌گذاری در طلا همچنان پابرجا هستند؛ به‌ویژه آنکه علاقه سرمایه‌گذاران به محصولات سرمایه‌گذاری با پشتوانه طلا دوباره افزایش یافته است.

طبق این گزارش، میزان دارایی‌های جهانی در صندوق‌ها و محصولات قابل معامله در بورس با پشتوانه فیزیکی طلا، در بخش عمده‌ای از سال ۲۰۲۶ کاهش یافت. قیمت بالای طلا و عملکرد قدرتمند بازار سهام، جذابیت این فلز گران‌بها را برای سرمایه‌گذاران در سبدهای سرمایه‌گذاری متنوع کاهش داده بود.

✔️ بیشتر بخوانید: طلا همچنان جذاب است؛ ۵ عامل که تقاضای جهانی را تقویت می‌کنند

بااین‌حال، این روند در سه‌ماهه سوم به‌سرعت معکوس شد و میزان دارایی‌های جهانی این محصولات در پایان سپتامبر به بالاترین سطح خود طی ۱۲ ماه گذشته رسید.

تحلیلگران همچنین انتظار دارند تقاضای بانک‌های مرکزی در سه‌ماهه چهارم همچنان یکی از منابع مهم حمایت از قیمت طلا باشد؛ به‌ویژه در شرایطی که مدیران ذخایر ارزی کشورها توجه بیشتری به ریسک‌های ژئوپلیتیکی و امنیت دارایی‌های طلای خود نشان می‌دهند.

اینوسکو با استناد به داده‌های شورای جهانی طلا اعلام کرد که بانک‌های مرکزی در سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۶، بیش از هر سه‌ماهه دومی در سوابق ثبت‌شده، طلا خریداری کردند.

نوسانات بازار در سه‌ماهه چهارم ادامه خواهد داشت

با وجود حفظ چشم‌انداز مثبت در بلندمدت، اینوسکو هشدار داد که سرمایه‌گذاران باید برای تداوم نوسانات قیمت طلا در سه‌ماهه چهارم آماده باشند.

تحلیلگران این شرکت گفتند: اگر بازارهای مالی همچنان بی‌ثبات باقی بمانند، تعجب نخواهیم کرد اگر قیمت طلا نیز با نوسانات بیشتری مواجه شود؛ حتی ممکن است این نوسانات، مستقل از چشم‌انداز بنیادی طلا، رخ دهند.

آن‌ها توضیح دادند که در دوره‌های تنش شدید در بازارهای مالی، سرمایه‌گذاران ممکن است ناچار شوند بخشی از دارایی‌های طلای خود را بفروشند تا وجه موردنیاز برای تأمین کسری حساب‌های معاملاتی یا جبران زیان در سایر بخش‌های سبد سرمایه‌گذاری خود را فراهم کنند؛ حتی اگر دیدگاه بلندمدت آن‌ها نسبت به طلا تغییری نکرده باشد.

این ریسک به‌ویژه برای سرمایه‌گذارانی اهمیت دارد که ارزش موقعیت‌های معاملاتی آن‌ها در بازار طلا طی سال‌های اخیر به میزان قابل‌توجهی افزایش یافته است.

بااین‌حال، اینوسکو انتظار دارد متنوع‌سازی بانک‌های مرکزی به ذخایر ارزی، عدم‌اطمینان‌های ژئوپلیتیکی و احیای تقاضای سرمایه‌گذاری همچنان از طلا حمایت کنند؛ هرچند نرخ‌های بهره و بازده بالای اوراق قرضه در کوتاه‌مدت موانعی برای این فلز گران‌بها ایجاد خواهند کرد.

✔️ بیشتر بخوانید: وال‌استریت در کمین طلا؛ فرصت خرید یا شروع یک ریزش بزرگ؟