قیمت طلا همچنان در محدوده‌ای نسبتاً ثابت نوسان می‌کند و با وجود فشارهای تورمی که موجب افزایش بازده اوراق قرضه و تقویت دلار آمریکا شده‌اند، تلاش می‌کند سطح حمایتی ۴۱۰۰ دلار به‌ازای هر اونس را حفظ کند. با این حال، یک بانک کانادایی همچنان در بلندمدت به چشم‌انداز این فلز گران‌بها خوش‌بین است؛ هرچند پیش‌بینی‌های قیمتی خود را برای سال‌های آینده تا پایان این دهه به‌طور قابل‌توجهی کاهش داده است.

در تازه‌ترین گزارش چشم‌انداز فلزات گران‌بهای کانیدین امپریال بنک آو کامرس (CIBC) ، تحلیلگران بخش کامودیتی این بانک پیش‌بینی خود از قیمت طلا در سه‌ماهه چهارم سال را به ۴۵۰۰ دلار به‌ازای هر اونس کاهش دادند. این رقم در مقایسه با برآورد ۶۵۰۰ دلاری ابتدای سال، ۳۱ درصد کمتر است.

این بانک اکنون انتظار دارد میانگین قیمت طلا در سال ۲۰۲۷ به ۵۲۰۰ دلار برسد؛ در حالی که پیش‌بینی قبلی آن ۶۵۰۰ دلار بود. همچنین، برآورد قیمت طلا برای سال ۲۰۲۸ از ۶۰۰۰ دلار به ۵۵۰۰ دلار کاهش یافته است.

در چشم‌انداز بلندمدت، CIBC میانگین قیمت طلا را برای سال ۲۰۲۹ حدود ۴۸۰۰ دلار، برای سال ۲۰۳۰ حدود ۴۵۰۰ دلار و برای سال ۲۰۳۱ حدود ۴۲۰۰ دلار به‌ازای هر اونس پیش‌بینی می‌کند.

تحلیلگران این بانک به سرپرستی آنیتا سونی و کاسموس چیو اعلام کردند که اگرچه شرایط سیاست پولی به‌تدریج برای طلا دشوارتر شده، عوامل بنیادی که از رشد تاریخی قیمت این فلز در سال گذشته حمایت کردند، همچنان پابرجا هستند.

✔️ بیشتر بخوانید: انتخابات آمریکا و تلاطم بازارها؛ چرا طلا می‌تواند صعودی شود؟

به گفته این تحلیلگران، تداوم تورم، که درگیری ادامه‌دار آمریکا و ایران و افزایش قیمت انرژی آن را تشدید کرده‌اند، فدرال رزرو را به اتخاذ سیاست پولی انقباضی‌تر سوق داده است. با این حال، آن‌ها انتظار دارند عدم‌اطمینان‌های ژئوپلیتیکی، نگرانی‌ها درباره بدهی دولت‌ها و متنوع‌سازی بانک‌های مرکزی به ذخایر ارزی، در بلندمدت همچنان از قیمت طلا حمایت کنند.

چشم‌انداز اصلاح‌شده این بانک در شرایطی منتشر شده که طلا سالی پرنوسان را پشت سر گذاشته است. به گزارش CIBC، قیمت این فلز گران‌بها از رکورد تاریخی حدود ۵۶۰۰ دلار به‌ازای هر اونس که در اوایل سال جاری ثبت شد، نزدیک به ۲۴ درصد کاهش یافته است. قیمت طلا در اواخر ژوئن به حدود ۴۰۰۰ دلار سقوط کرد، اما در تابستان دوباره به محدوده ۴۴۰۰ دلار بازگشت.

با این حال، در ماه سپتامبر و پس از آنکه فدرال رزرو نرخ بهره را ۰.۲۵ درصد افزایش داد و احتمال لزوم انقباض بیشتر سیاست پولی برای مهار تورم را مطرح کرد، فشارهای فروش بار دیگر افزایش یافت.

تحلیلگران CIBC می‌گویند افزایش نرخ بهره واقعی و تقویت دلار آمریکا همچنان مهم‌ترین موانع پیش روی طلا در کوتاه‌مدت هستند؛ چرا که این عوامل هزینه فرصت نگهداری فلزی را افزایش می‌دهند که برخلاف اوراق قرضه، سود یا بازده دوره‌ای ایجاد نمی‌کند.

هم‌زمان، افزایش بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا به بیش از ۵ درصد، نیروهای متضادی را در بازار طلا ایجاد کرده است. از یک سو، افزایش بازده اوراق قرضه، این دارایی‌ها را در مقایسه با طلا جذاب‌تر می‌کند؛ اما از سوی دیگر، رشد هزینه‌های استقراض توجه سرمایه‌گذاران را بیش از پیش به پایداری وضعیت مالی دولت آمریکا جلب کرده است.

به اعتقاد تحلیلگران، افزایش نگرانی‌ها درباره بدهی‌های دولتی و ثبات بازارهای مالی می‌تواند نقش طلا را به‌عنوان ابزاری برای پوشش ریسک‌های گسترده اقتصادی تقویت کند؛ حتی اگر بازده بالای اوراق قرضه، ظرفیت رشد قیمت طلا را در کوتاه‌مدت محدود نگه دارد.

موسسه CIBC همچنین احتمال مساعدتر شدن شرایط سیاست پولی در میان‌مدت را مطرح می‌کند؛ به‌ویژه اگر رشد اقتصادی تضعیف شود یا فشارهای تورمی به‌اندازه‌ای کاهش یابند که فدرال رزرو بتواند نرخ بهره را با سرعتی بیشتر از انتظارات فعلی بازار کاهش دهد.

این بانک خاطرنشان می‌کند که نرخ بهره واقعی کمتر از ۲ درصد، از نظر تاریخی شرایط مساعدی برای رشد قیمت طلا فراهم کرده است. بنابراین، کاهش بازده اوراق قرضه پس از تعدیل اثر تورم می‌تواند به عاملی مهم برای احیای قیمت طلا در سال‌های ۲۰۲۷ و ۲۰۲۸ تبدیل شود.

✔️ بیشتر بخوانید: چرا کاهش بازده اوراق آمریکا دیگر به کمک بازار سهام نمی‌آید؟ طلا در کانون توجه

فراتر از سیاست پولی، CIBC انتظار دارد تقاضای سرمایه‌گذاری و خرید بانک‌های مرکزی همچنان دو ستون اصلی حمایت از بازار طلا باشند.

بر اساس این گزارش، صندوق‌های قابل معامله در بورس با پشتوانه طلا در سراسر جهان طی سه‌ماهه سوم، رکورد جذب ۳۰.۷ میلیارد دلار سرمایه را ثبت کردند. این میزان سرمایه‌گذاری معادل تقاضا برای ۲۱۱ تن طلای فیزیکی بود. این عملکرد قدرتمند پس از خروج ۴۵ تن طلا از این صندوق‌ها در سه‌ماهه دوم به ثبت رسید و نوسان مستمر تقاضای سرمایه‌گذاران غربی را نشان می‌دهد.

تحلیلگران می‌گویند تقاضا در اروپا، به‌ویژه در بریتانیا، بسیار قدرتمند بوده است. همچنین، سرمایه‌گذاران آمریکای شمالی پس از فروش طلا در ماه‌های ابتدایی سال، در اوت و سپتامبر بار دیگر به بازار بازگشتند.

با این حال، این بانک انتظار دارد سرمایه‌گذاران آسیایی و معاملات سرمایه‌گذاری در بازار خارج از بورس (OTC) در ادامه سال ۲۰۲۶ نقش پررنگ‌تری در حمایت از تقاضای طلا ایفا کنند.

تقاضا برای سرمایه‌گذاری در طلای فیزیکی نیز همچنان مقاوم بوده است. خرید جهانی شمش و سکه طلا در نیمه نخست سال به ۷۸۴ تن رسید که یکی از قوی‌ترین عملکردهای نیمه اول سال در تاریخ محسوب می‌شود.

این موسسه اشاره می‌کند که سرمایه‌گذاران چین و هند همچنان طلا را به‌عنوان ابزاری برای حفظ ارزش دارایی‌های خود ترجیح می‌دهند؛ روندی که از عدم‌اطمینان‌ ژئوپلیتیکی، محدود بودن گزینه‌های جایگزین سرمایه‌گذاری و نگرانی‌ها درباره ثبات اقتصادی تأثیر می‌پذیرد.

در همین حال، تحلیلگران می‌گویند با افزایش بازده اوراق قرضه و تقویت دلار آمریکا، موقعیت‌های سفته‌بازانه در معاملات آتی طلا تضعیف شده است؛ چرا که مدیران صندوق‌ها میزان موقعیت‌های خرید و شرط‌بندی‌های صعودی خود را کاهش داده‌اند.

به اعتقاد این بانک، تفاوت میان فشار فروش در بازار معاملات آتی و تداوم تقاضای قدرتمند برای طلای فیزیکی می‌تواند به حمایت از بهبود قیمت‌ها در سال آینده کمک کند.

تقاضای بانک‌های مرکزی نیز یکی دیگر از مؤلفه‌های کلیدی در چشم‌انداز صعودی بلندمدت CIBC است.

بر اساس این گزارش، بانک‌های مرکزی در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ مجموعاً ۳۴۵ تن طلا خریداری کردند. خرید این نهادها در سه‌ماهه دوم به ۲۸۹ تن رسید که پنج برابر میزان خرید در سه‌ماهه نخست سال است.

اگرچه خرید طلا از سوی بخش رسمی اقتصاد در ابتدای سال نسبتاً محدود بود، تحلیلگران انتظار دارند این تقاضا همچنان به‌مراتب بالاتر از میانگین‌های تاریخی باقی بماند؛ زیرا بانک‌های مرکزی به روند متنوع‌سازی ذخایر خود و کاهش وابستگی به دارایی‌های مبتنی بر دلار آمریکا ادامه می‌دهند.

موسسه CIBC تأکید می‌کند که تداوم این روند در میان نهادهای رسمی نشان می‌دهد طلا همچنان یک دارایی راهبردی برای ذخایر بانک‌های مرکزی است و نباید آن را صرفاً سرمایه‌گذاری کوتاه‌مدتی دانست که قیمت آن با تغییرات سیاست پولی بالا و پایین می‌شود.

✔️ بیشتر بخوانید: قیمت طلا در سال ۲۰۲۷ به ۵۰۰۰ دلار می‌رسد؛ آیا افت اخیر فرصت خرید است؟