عملکرد شرکت‌های هواپیمایی در سال جاری، با وجود افزایش هزینه سوخت و نرخ‌های بهره بالا، توجه بازارهای مالی را به خود جلب کرده است. اکنون گزارش مالی سه‌ماهه سوم شرکت دلتا ایرلاینز می‌تواند اطلاعات مهمی درباره وضعیت هزینه‌کرد خانوارهای آمریکایی، قدرت تقاضای سفر و توان شرکت‌ها برای انتقال افزایش هزینه‌ها به مشتریان ارائه کند.
- درآمد سه‌ماهه سوم دلتا به ۱۷.۶۷ میلیارد دلار رسید که نشان‌دهنده رشد ۱۶.۳ درصدی نسبت به سال گذشته است.
- سود تعدیل‌شده هر سهم با برآورد ۱.۷۵ دلار، پایین‌تر از محدوده پیش‌بینی‌شده قبلی شرکت یعنی ۲ تا ۲.۵ دلار قرار دارد.
- مدیرعامل دلتا اعلام کرده روند رزروها همچنان قدرتمند است و حدود ۹۵ درصد درآمد شرکت از خانوارهایی با درآمد سالانه حداقل ۱۰۰ هزار دلار حاصل می‌شود.
- سهام دلتا از ابتدای سال حدود ۲۰ درصد رشد کرده و عملکرد آن از یونایتد و امریکن ایرلاینز بهتر بوده است.
گزارش مالی دلتا در شرایطی منتشر می‌شود که فصل سفرهای تابستانی پشت سر گذاشته شده و تمرکز بازار به ماه‌های پایانی سال و سفرهای تعطیلات معطوف شده است. پرسش اصلی این است که آیا تقاضای سفر در ماه‌های آینده همچنان قدرتمند باقی می‌ماند یا افزایش قیمت بلیت و هزینه‌های زندگی، بخشی از مصرف‌کنندگان را به سمت سفرهای ارزان‌تر یا کاهش سفر سوق خواهد داد.
دلتا و آزمون قدرت مصرف‌کننده آمریکایی
گزارش مالی دلتا فقط یک رویداد مربوط به صنعت هواپیمایی نیست؛ این گزارش می‌تواند به‌عنوان یک شاخص برای سنجش وضعیت مصرف‌کننده آمریکایی نیز مورد توجه قرار گیرد.
شرکت در ماه ژوئیه برای سه‌ماهه سوم رشد درآمدی در محدوده میانی دهه دوم درصدی را پیش‌بینی کرده بود و انتظار داشت ظرفیت پروازی تنها به‌طور محدودی افزایش یابد. همچنین دلتا سود تعدیل‌شده هر سهم را بین ۲ تا ۲.۵ دلار و حاشیه عملیاتی را بین ۱۱ تا ۱۳ درصد پیش‌بینی کرده بود اما برآوردهای بازار سود هر سهم را حدود ۱.۷۵ دلار نشان می‌داد. بنابراین مسئله مهم برای سرمایه‌گذاران تنها میزان تحقق عملکرد گذشته نیست؛ بلکه اظهارات مدیریت درباره تقاضای ماه‌های آینده اهمیت بیشتری خواهد داشت.
هزینه سوخت؛ مهم‌ترین فشار بر سودآوری
افزایش قیمت سوخت یکی از اصلی‌ترین چالش‌های پیش روی شرکت‌های هواپیمایی است. پیش‌بینی قبلی دلتا بر مبنای قیمت تمام‌شده سوخت حدود ۳.۱۵ دلار به ازای هر گالن در سه‌ماهه سوم تنظیم شده بود.
اکنون بازار به دنبال این است که ببیند افزایش هزینه انرژی تا چه اندازه می‌تواند از طریق افزایش قیمت بلیت به مشتریان منتقل شود.
اگر دلتا بتواند قیمت سوخت بالاتر را بدون کاهش محسوس تعداد مسافران جبران کند، این مسئله می‌تواند نشانه‌ای از تداوم قدرت تقاضای مصرف‌کننده باشد. اما اگر شرکت برای حفظ تعداد مسافران مجبور به ارائه تخفیف شود، فشار هم‌زمان هزینه و تقاضا می‌تواند حاشیه سود را تحت فشار قرار دهد.
آیا سفرهای تعطیلات همچنان پرتقاضا هستند؟
یکی از مهم‌ترین بخش‌های گزارش، وضعیت رزرو سفرهای شکرگزاری و کریسمس خواهد بود. مسافران این دوره نسبت به سفرهای تجاری یا سفرهای لوکس معمولاً حساسیت بیشتری به قیمت دارند و بنابراین رفتار آنها می‌تواند تصویر دقیق‌تری از وضعیت خانوارهای متوسط آمریکایی ارائه کند.
سرمایه‌گذاران باید به این موضوع توجه کنند که آیا مسافران همچنان با قیمت‌های بالاتر بلیت رزرو می‌کنند یا به سمت گزینه‌های ارزان‌تر، سفرهای کوتاه‌تر و رزروهای لحظه آخری حرکت کرده‌اند.
مدیرعامل دلتا، اد باستین، در اظهارات اخیر خود گفته است که در روند رزروها هنوز نشانه‌ای از کاهش سرعت مشاهده نمی‌شود. با این حال، استمرار این قدرت در فصل تعطیلات اهمیت بیشتری خواهد داشت.
“
«از نگاه من، اهمیت گزارش دلتا فراتر از عملکرد یک شرکت هواپیمایی است؛ زیرا سفر یکی از بخش‌هایی است که در آن رفتار مصرف‌کننده مستقیماً در درآمد شرکت منعکس می‌شود. رشد درآمد دلتا و قدرت رزروها نشانه مثبتی برای بخش پردرآمد جامعه آمریکاست، اما برای سنجش واقعی قدرت مصرف‌کننده باید دید این تاب‌آوری تا چه اندازه به مسافران عادی و سفرهای تعطیلات نیز سرایت کرده است. اگر دلتا بتواند افزایش هزینه سوخت را به قیمت بلیت منتقل کند، بدون آنکه افت محسوسی در تقاضا ایجاد شود، بازار می‌تواند آن را نشانه‌ای از انعطاف‌پذیری تقاضای خانوارها تلقی کند؛ اما اگر حفظ تقاضا مستلزم تخفیف و کاهش حاشیه سود باشد، تصویر اقتصاد مصرفی آمریکا به‌مراتب شکننده‌تر خواهد بود.»
بابک شیری
درآمدهای لوکس؛ یک نکته مهم
بخش دیگری که باید مورد توجه قرار گیرد، عملکرد مسافران رده‌های گران‌تر است. درآمد بخش خدمات ممتاز دلتا در سه‌ماهه دوم ۱۷ درصد افزایش یافته بود اما برای ارزیابی قدرت واقعی مصرف‌کننده، تنها رشد سفرهای گران‌قیمت کافی نیست. اگر مسافران عادی نیز در برابر افزایش قیمت بلیت مقاومت نشان دهند، می‌توان گفت قدرت تقاضا گسترده‌تر است.
در مقابل، اگر رشد درآمد عمدتاً از مشتریان پردرآمد حاصل شود، نمی‌توان آن را الزاماً نشانه قدرت تمام بخش‌های مصرف‌کننده آمریکایی دانست.
عملکرد سهام دلتا در برابر رقبا
سهام دلتا از ابتدای سال حدود ۲۰ درصد افزایش یافته است. در همین مدت، سهام یونایتد حدود ۳.۵ درصد کاهش و سهام امریکن ایرلاینز حدود ۱۸ درصد افت داشته است.
این اختلاف نشان می‌دهد بازار تاکنون نسبت به وضعیت دلتا دیدگاه نسبتاً مثبتی داشته است. بنابراین واکنش سهام پس از انتشار گزارش می‌تواند بیش از خود اعداد مالی، به چشم‌انداز مدیریت درباره تقاضا، هزینه سوخت و سودآوری آینده وابسته باشد.
جمع‌بندی
گزارش مالی دلتا در شرایطی منتشر می‌شود که بازار به دنبال نشانه‌هایی از تداوم قدرت مصرف‌کننده آمریکایی است. درآمد ۱۷.۶۷ میلیارد دلاری و رشد ۱۶.۳ درصدی نشان می‌دهد تقاضا همچنان قابل توجه است، اما فاصله میان سود مورد انتظار بازار و محدوده پیش‌بینی قبلی شرکت، توجه سرمایه‌گذاران را به حاشیه سود معطوف کرده است.
اکنون سه متغیر اهمیت بیشتری دارند: تقاضای سفر در فصل تعطیلات، توان دلتا برای انتقال افزایش هزینه سوخت به مشتریان و میزان پایداری تقاضا در میان مسافران عادی. ترکیب تقاضای قدرتمند با امکان افزایش قیمت بلیت می‌تواند چشم‌انداز صنعت را تقویت کند؛ در حالی که کاهش تقاضا هم‌زمان با افزایش هزینه سوخت، فشار بیشتری بر سودآوری شرکت‌های هواپیمایی وارد خواهد کرد.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
