بازار فارکس هفته را آرام آغاز کرده، اما پشت این سکون نسبی، چند ریسک مهم همچنان پابرجاست. قیمت بالای انرژی، نگرانی درباره بدهی شرکت‌های فعال در حوزه هوش مصنوعی و تشدید فشارهای مالی فرانسه اجازه نداده‌اند چشم‌انداز بازارها به‌طور محسوسی بهبود پیدا کند. در این میان، دلار آمریکا همچنان از حمایت نسبی برخوردار است، در حالی که یورو با تداوم نگرانی‌ها درباره وضعیت مالی فرانسه روبه‌روست.

در این بررسی، با یوتوتایمز همراه باشید تا تحلیل تازه مؤسسه ING را درباره مسیر دلار و یورو، ریسک‌های بازار انرژی و تحولات بدهی فرانسه مرور کنیم.

چرا آرامش فعلی بازار فارکس می‌تواند شکننده باشد؟

آرام‌تر شدن معاملات در ابتدای هفته به معنای برطرف شدن ریسک‌های بازار نیست. قیمت انرژی همچنان بالا مانده و نگرانی درباره احتمال تشدید تنش‌ها در خاورمیانه، چشم‌انداز بازار اوراق قرضه را تحت تأثیر قرار می‌دهد. در چنین شرایطی، کاهش قابل‌توجه بازده اوراق و تغییر جدی انتظارات نرخ بهره دشوارتر می‌شود.

در کنار ریسک‌های ژئوپلیتیک، بازارها همچنان وضعیت مالی شرکت‌های فعال در حوزه هوش مصنوعی را زیر نظر دارند. هم‌زمان، افزایش فاصله بازده اوراق فرانسه و آلمان نشان می‌دهد نگرانی سرمایه‌گذاران درباره توانایی فرانسه برای مهار کسری بودجه هنوز فروکش نکرده است.

به همین دلیل، از نگاه ING، تا زمانی که این ریسک‌ها برطرف نشده‌اند، دلایل کافی برای اتخاذ موضعی به‌شدت نزولی نسبت به دلار وجود ندارد.

دلار آمریکا؛ انرژی و اوراق قرضه همچنان تعیین‌کننده‌اند

دلار در معاملات اخیر در برابر ارزهای کالامحور اندکی افت کرده، اما در برابر ین ژاپن و فرانک سوئیس کمی تقویت شده است. ثبات نسبی بازار سهام آمریکا و افزایش محدود نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت از عوامل حمایت‌کننده دلار بوده‌اند.

با این حال، عامل مهم‌تر برای ادامه مسیر دلار، تحولات بازار انرژی و اوراق قرضه است. قیمت بالای انرژی می‌تواند فشارهای تورمی را حفظ کند و مانع از کاهش سریع بازده اوراق شود. این وضعیت برای ارزی که از نرخ‌های بهره بالاتر و تقاضای دفاعی بازار حمایت می‌گیرد، اهمیت دارد.

ING انتظار دارد در صورت نبود افت شدید دیگری در سهام فناوری آمریکا، دلار حمایت نسبی خود را حفظ کند. انتشار گزارش‌های مالی شرکت‌هایی مانند تسلا، متا و IBM نیز می‌تواند بر احساسات بازار نسبت به سهام فناوری اثر بگذارد.

بر اساس ارزیابی این مؤسسه، شاخص دلار آمریکا (DXY) ممکن است در محدوده ۱۰۱.۵۰ تا ۱۰۱.۶۰ حمایت پیدا کند. این سطح یک برآورد تحلیلی است، نه تضمینی برای توقف افت یا آغاز موج صعودی جدید.

بدهی CoreWeave؛ ریسک پنهان در بازار هوش مصنوعی

یکی از نگرانی‌های مهم بازار به وضعیت تأمین مالی شرکت‌های ارائه‌دهنده زیرساخت هوش مصنوعی مربوط می‌شود. اوراق بدهی سال ۲۰۳۲ شرکت CoreWeave همچنان با قیمتی نزدیک به ۸۰ سنت به ازای هر دلار ارزش اسمی معامله می‌شوند.

این قیمت نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران برای نگهداری این اوراق، ریسک بیشتری در نظر می‌گیرند. CoreWeave در گروه ناشران اوراق با بازده بالا قرار می‌گیرد و وضعیت اوراق آن به معیاری برای سنجش نگرانی‌ها درباره هزینه و پایداری تأمین مالی زیرساخت‌های هوش مصنوعی تبدیل شده است.

البته این تحولات به‌تنهایی ثابت نمی‌کنند که تأمین مالی صنعت هوش مصنوعی با بن‌بست روبه‌رو شده است. با این حال، ادامه فشار بر اوراق بدهی شرکت‌های این حوزه می‌تواند احساسات سرمایه‌گذاران را تضعیف کند و بر سهام فناوری و بازارهای جهانی اثر بگذارد.

✔️ بیشتر بخوانید: چشم‌انداز هفته پیش‌رو؛ تصمیم فدرال رزرو، بانک مرکزی ژاپن و بانک انگلستان در بحبوحه معمای تورم

فرانسه؛ عامل اصلی فشار بر یورو

در سوی دیگر بازار، وضعیت مالی فرانسه همچنان مانعی برای بهبود یورو است. افزایش فاصله بازده اوراق دولتی فرانسه و آلمان نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران برای نگهداری بدهی فرانسه، پریمیوم ریسک بیشتری مطالبه می‌کنند.

امروز مجلس سفلی فرانسه درباره بخش درآمدی بودجه پیشنهادی سال ۲۰۲۷ رأی‌گیری می‌کند. اصلاحات متعدد پیشنهادی احزاب چپ و راست، تصویب و اجرای بودجه را پیچیده کرده است. حتی اگر لایحه از این مرحله عبور کند، احتمال دارد روند بررسی آن تا اوایل دسامبر میان دو مجلس ادامه یابد.

بررسی رتبه اعتباری فرانسه از سوی مؤسسه مودیز در روز جمعه نیز از رویدادهای مهم این هفته است. احتمال کاهش رتبه اعتباری کشور به سطح A مطرح شده، هرچند چنین تصمیمی تا حد زیادی در انتظارات بازار منعکس شده است.

از دید ING، این عوامل می‌توانند فشار بر یورو را حفظ کنند؛ به‌ویژه اگر اختلاف بازده اوراق فرانسه و آلمان افزایش بیشتری پیدا کند.

EURUSD؛ اصلاح قیمت یا آغاز بازگشت؟

جفت‌ارز EURUSD با وجود افزایش فاصله بازده اوراق فرانسه و آلمان، تا حدی حمایت شده است. با این حال، این حرکت به‌تنهایی برای نتیجه‌گیری درباره آغاز یک روند صعودی پایدار کافی نیست.

داده‌های اقتصادی منطقه یورو در این هفته می‌توانند تصویر روشن‌تری از وضعیت فعالیت اقتصادی ارائه دهند. شاخص احساسات اقتصادی ZEW آلمان امروز منتشر می‌شود و روز جمعه نیز آمار اولیه شاخص مدیران خرید منطقه یورو در کانون توجه قرار می‌گیرد. پیش‌بینی می‌شود این شاخص‌ها اندکی کاهش یابند، اما همچنان در محدوده رشد فعالیت اقتصادی باقی بمانند.

ING معتقد است پس از افت قابل‌توجه EURUSD در سپتامبر، یک دوره تثبیت یا اصلاح قیمت محتمل است؛ با این حال، ریسک‌های مالی فرانسه همچنان مانع مهمی برای تقویت پایدار یورو محسوب می‌شوند. در سناریوی کوتاه‌مدت این مؤسسه، محدوده ۱.۱۱۸۰ تا ۱.۱۲۷۰ برای حرکت جفت‌ارز مطرح است.

این محدوده یک سناریوی احتمالی بازار است و مسیر واقعی EURUSD به تحولات بودجه فرانسه، بازده اوراق قرضه، قیمت انرژی و داده‌های اقتصادی منطقه یورو بستگی خواهد داشت.

جمع‌بندی؛ بازار آرام است، اما ریسک‌ها پابرجا هستند

آرامش ابتدای هفته هنوز نشانه‌ای قطعی از کاهش ریسک در بازارهای جهانی نیست. قیمت بالای انرژی، نگرانی درباره بدهی شرکت‌های فعال در حوزه هوش مصنوعی و مشکلات مالی فرانسه همچنان بر انتظارات سرمایه‌گذاران اثر می‌گذارند.

در چنین فضایی، ING انتظار دارد دلار از حمایت نسبی برخوردار بماند، در حالی که یورو برای بازگشت پایدار با مانع روبه‌روست. مسیر بعدی بازار بیش از هر چیز به تغییر این عوامل و واکنش سرمایه‌گذاران به تحولات اقتصادی و سیاسی بستگی دارد.