گروه موسوم به «هفت غول بازار» در سال ۲۰۲۶ عملکردی بسیار متفاوت از سالهای گذشته داشته است. در حالی که شاخص اساندپی ۵۰۰ از ابتدای سال تاکنون حدود ۱۳ درصد رشد کرده، تنها دو شرکت از این هفت شرکت، یعنی انویدیا و آمازون، توانستهاند از عملکرد شاخص بهتر ظاهر شوند. با این حال، سرمایهگذاران بزرگی مانند بیل اَکمن همچنان در میان این شرکتها به دنبال فرصتهایی هستند که بتوانند از موج سرمایهگذاری عظیم در هوش مصنوعی بیشترین بهره را ببرند.
- اساندپی ۵۰۰ در سال ۲۰۲۶ حدود ۱۳ درصد رشد کرده، اما تنها انویدیا و آمازون توانستهاند از شاخص بهتر عمل کنند.
- در میان هفت غول فناوری، انویدیا، آلفابت، مایکروسافت و آمازون بیشترین بهره را از رونق هوش مصنوعی میبرند.
- اپل، متا و تسلا به دلیل ارزشگذاری، فشار بر سودآوری یا ابهام در راهبرد هوش مصنوعی، فعلاً گزینههای کمجذابتری هستند.
- پیام اصلی بازار این است: برندگان مرحله بعدی هوش مصنوعی شرکتهایی خواهند بود که سرمایهگذاری سنگین خود را به درآمد و سود پایدار تبدیل کنند.
بررسی وضعیت فعلی این گروه نشان میدهد که برخلاف تصور عمومی، همه شرکتهای بزرگ فناوری در شرایط یکسانی قرار ندارند. برخی با فشارهای بنیادی، کاهش سودآوری یا ارزشگذاری بالا مواجه هستند، در حالی که گروهی دیگر از رشد سریع تقاضا برای زیرساختهای هوش مصنوعی، خدمات ابری و توان پردازشی سود میبرند. در میان این هفت شرکت، انویدیا، آلفابت، مایکروسافت و آمازون در شرایط فعلی جذابتر به نظر میرسند؛ چهار شرکتی که هرکدام به شکل متفاوتی از توسعه زیرساختهای هوش مصنوعی درآمد کسب میکنند.
سرمایهگذاری اَکمن نشانه چیست؟
بیل اَکمن، میلیاردر و مدیر سرمایهگذاری، حدود ۵ درصد از پرتفوی شرکت سرمایهگذاری خود را در یکی از جذابترین گزینههای گروه هفتگانه قرار داده است. این تصمیم در شرایطی گرفته شده که بسیاری از سهام بزرگ فناوری در سال جاری عملکردی ضعیفتر از شاخص کل بازار داشتهاند. اهمیت این اقدام فقط به اندازه سرمایهگذاری محدود نمیشود. ورود سرمایه یک سرمایهگذار شناختهشده به یکی از شرکتهای بزرگ فناوری نشان میدهد که بخشی از سرمایهگذاران حرفهای معتقدند افت یا عقبماندن این سهام از شاخص، الزاماً به معنای پایان چشمانداز رشد آنها نیست.
در واقع، مسئله اصلی برای سرمایهگذاران این است که مشخص کنند کدام شرکتها از هزینههای هنگفت هوش مصنوعی درآمد واقعی ایجاد میکنند و کدام شرکتها صرفاً تحت تأثیر هیجان این صنعت رشد کردهاند.
سهام اپل، متا و تسلا؛ سه گزینه پرریسکتر
در میان هفت شرکت بزرگ فناوری، اپل، متا و تسلا در حال حاضر در جایگاه پایینتری از نظر جذابیت سرمایهگذاری قرار گرفتهاند. تسلا با مشکلاتی در بازار خودروهای برقی مواجه است و سودآوری شرکت نیز در سطحی نیست که بتواند ارزشگذاری فعلی آن را بهراحتی توجیه کند. این موضوع به معنای بدبین بودن کامل به آینده تسلا نیست، اما در شرایط فعلی، نسبت ریسک به بازده آن چندان جذاب به نظر نمیرسد.
متا نیز با چالش متفاوتی روبهرو است. راهبرد این شرکت در زمینه هوش مصنوعی در ماههای اخیر چندین بار تغییر کرده و عملکرد آخرین فصل مالی نیز نتوانسته انتظارات بازار را برآورده کند. در نتیجه، سرمایهگذاران نسبت به توانایی مدیریت شرکت برای تبدیل سرمایهگذاریهای سنگین هوش مصنوعی به رشد پایدار سود، محتاطتر شدهاند. اپل نیز با مشکل دیگری مواجه است. افزایش قیمت تراشههای حافظه میتواند هزینههای تولید این شرکت را افزایش دهد و مدل فعلی کسبوکار آن را تحت فشار قرار دهد. علاوه بر این، سهام اپل همچنان با ارزشگذاری بالایی معامله میشود و به همین دلیل حاشیه امنیت چندانی برای سرمایهگذار ایجاد نمیکند.
چهار غول برنده از موج هوش مصنوعی
در سوی دیگر، انویدیا، آلفابت، مایکروسافت و آمازون در موقعیت متفاوتی قرار دارند. وجه مشترک هر چهار شرکت، توانایی آنها برای تبدیل رشد هوش مصنوعی به درآمد و سود واقعی است. انویدیا بدون تردید بزرگترین برنده مستقیم موج هوش مصنوعی در این گروه محسوب میشود. این شرکت پردازندههای گرافیکی و تجهیزات مورد نیاز مراکز داده را تأمین میکند و افزایش تقاضا برای پردازشهای هوش مصنوعی، بازار بسیار بزرگی برای محصولات آن ایجاد کرده است.
قیمت سهام انویدیا در زمان انتشار گزارش حدود ۲۲۵.۳۰ دلار بود و ارزش بازار آن به حدود ۵.۵ تریلیون دلار رسیده بود. دامنه قیمت این سهم در ۵۲ هفته گذشته بین ۱۶۴.۰۷ تا ۲۳۶.۵۴ دلار قرار داشته است. حاشیه سود ناخالص انویدیا نیز حدود ۷۴.۱۵ درصد گزارش شده که نشاندهنده قدرت بالای مدل کسبوکار شرکت است. این شرکت علاوه بر موقعیت قدرتمند در بازار پردازندههای هوش مصنوعی، همچنان از رشد سریع تقاضای مراکز داده بهره میبرد.
آلفابت، مایکروسافت و آمازون؛ برندگان غیرمستقیم هوش مصنوعی
آلفابت، مایکروسافت و آمازون برخلاف انویدیا عمدتاً از طریق خدمات رایانش ابری از موج هوش مصنوعی سود میبرند. این سه شرکت در سال ۲۰۲۶ صدها میلیارد دلار برای توسعه زیرساختهای پردازشی، مراکز داده و تجهیزات مرتبط با هوش مصنوعی سرمایهگذاری میکنند. اما برخلاف بسیاری از شرکتها که صرفاً هزینههای سنگینی برای توسعه این فناوری متحمل میشوند، این سه غول فناوری میتوانند ظرفیت پردازشی خود را در قالب خدمات ابری به مشتریان اجاره دهند و از آن درآمد کسب کنند.
رشد بخشهای ابری این شرکتها نیز از رشد کلی کسبوکار آنها سریعتر بوده است. همین مسئله اهمیت زیادی دارد، زیرا سرمایهگذاریهای عظیم انجامشده در سال ۲۰۲۶ هنوز بهطور کامل به درآمد تبدیل نشدهاند. در صورتی که تقاضا برای پردازش هوش مصنوعی در سالهای آینده همچنان افزایش یابد، این شرکتها میتوانند از یک سو از رشد خدمات ابری و از سوی دیگر از توسعه محصولات هوش مصنوعی خود سود ببرند.
ارزشگذاری همچنان اهمیت دارد
یکی از دلایل جذابیت این چهار شرکت، فقط رشد درآمد آنها نیست؛ بلکه ارزشگذاری آنها نیز در مقایسه با برخی دیگر از سهام بزرگ فناوری قابلقبولتر به نظر میرسد. در مقابل، ارزشگذاری تسلا در شرایط فعلی بسیار سنگین است و نسبت قیمت به سود آینده آن حدود ۱۸۶ برابر گزارش شده است؛ رقمی که فاصله زیادی با سایر شرکتهای این گروه دارد.
به همین دلیل، حتی اگر یک شرکت از نظر فناوری و چشمانداز رشد آینده قدرتمند باشد، قیمت پرداختشده برای خرید سهام آن همچنان اهمیت تعیینکنندهای دارد. شرکتی که با قیمت منطقی خریداری شود، میتواند بازده مناسبی برای سرمایهگذار ایجاد کند؛ اما حتی بهترین کسبوکارها نیز اگر با قیمت بیش از حد بالا خریداری شوند، ممکن است برای مدت طولانی بازده مورد انتظار را ایجاد نکنند.
انویدیا؛ همچنان مهمترین گزینه هوش مصنوعی
در میان این چهار شرکت، انویدیا همچنان جایگاه ویژهای دارد. رشد تقاضا برای پردازندههای مورد استفاده در آموزش و اجرای مدلهای هوش مصنوعی باعث شده این شرکت یکی از مهمترین تأمینکنندگان زیرساخت اقتصاد جدید فناوری باشد. با توجه به رشد سرمایهگذاری شرکتهای بزرگ فناوری در مراکز داده، انتظار میرود تقاضا برای محصولات انویدیا همچنان بالا باقی بماند. همین مسئله باعث شده پیشبینیها درباره رشد سریع درآمد و سود این شرکت در ادامه سال ۲۰۲۶ و سال آینده همچنان مثبت باشد.
با این حال، اندازه بسیار بزرگ انویدیا نیز یک چالش است. ارزش بازار ۵.۵ تریلیون دلاری به این معناست که برای ادامه رشد سریع، شرکت باید همچنان نرخهای بالای افزایش درآمد و سود را حفظ کند.
“
«موج هوش مصنوعی دیگر فقط یک داستان مربوط به رشد فناوری نیست؛ اکنون مسئله اصلی این است که کدام شرکتها میتوانند میلیاردها دلار سرمایهگذاری انجامشده را به سود واقعی تبدیل کنند. در میان غولهای فناوری، انویدیا، آلفابت، مایکروسافت و آمازون فعلاً موقعیت بهتری برای پاسخ به این سؤال دارند.»
بابک شیری
آیا عقبماندن از شاخص میتواند فرصت باشد؟
عملکرد امسال گروه هفتگانه یک نکته مهم را نشان میدهد: بزرگی یک شرکت لزوماً به معنای عملکرد بهتر سهام آن نیست. شاخص اساندپی ۵۰۰ حدود ۱۳ درصد در سال جاری رشد کرده، اما تنها انویدیا و آمازون توانستهاند از این شاخص بهتر عمل کنند. بنابراین پنج شرکت دیگر، با وجود اینکه همچنان در میان بزرگترین شرکتهای جهان قرار دارند، از نظر بازدهی سهام نتوانستهاند انتظارات بازار را برآورده کنند.
این مسئله میتواند در نیمه دوم سال تغییر کند. اگر سرمایهگذاریهای انجامشده در زیرساختهای هوش مصنوعی به رشد سریعتر درآمد و سود شرکتها منجر شود، احتمال دارد سهام آلفابت، مایکروسافت و سایر شرکتهای فعال در این حوزه فاصله خود را با شاخص کاهش دهند. در واقع، بازار ممکن است در حال عبور از مرحلهای باشد که صرفاً رشد قیمت سهام شرکتهای هوش مصنوعی اهمیت داشت و وارد مرحلهای شود که سرمایهگذاران به دنبال شرکتهایی باشند که بتوانند از این سرمایهگذاریها درآمد واقعی ایجاد کنند.
جمعبندی؛ همه غولهای فناوری ارزش خرید ندارند
گروه هفتگانه همچنان قدرتمندترین مجموعه شرکتهای بورسی جهان را تشکیل میدهد، اما تفاوت میان آنها در سال ۲۰۲۶ بیشتر از گذشته شده است. تسلا با فشار بر فروش خودروهای برقی و سودآوری، متا با تغییرات مداوم در راهبرد هوش مصنوعی و اپل با افزایش هزینه تراشههای حافظه و ارزشگذاری بالا، با موانع متفاوتی روبهرو هستند.
در مقابل، انویدیا مستقیماً از فروش تجهیزات هوش مصنوعی سود میبرد و آلفابت، مایکروسافت و آمازون از طریق خدمات ابری، سرمایهگذاریهای عظیم در این حوزه را به فرصت درآمدی تبدیل میکنند. در چنین شرایطی، جذابترین گزینهها لزوماً شرکتهایی نیستند که بیشترین سر و صدا را در بازار ایجاد میکنند؛ بلکه شرکتهایی هستند که بتوانند رشد هوش مصنوعی را به درآمد، سود و جریان نقدی پایدار تبدیل کنند. اگر این روند ادامه پیدا کند، چهار شرکت انویدیا، آلفابت، مایکروسافت و آمازون میتوانند در ادامه سال جایگاه بهتری نسبت به سایر اعضای گروه هفتگانه پیدا کنند.
در ترجمه برخی نقاط این مقاله از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
