دلار آمریکا پس از عقب‌نشینی در معاملات اخیر، در آستانه انتشار آمار تورم سپتامبر با فرصتی برای بازیابی قدرت روبه‌رو است. ING پیش‌بینی می‌کند تورم ماهانه آمریکا از انتظار بازار بالاتر باشد؛ اتفاقی که می‌تواند انتظارات برای ادامه سیاست انقباضی فدرال رزرو را تقویت کند و مانع از افت بیشتر دلار شود.

در سوی دیگر بازار، یورو هنوز نتوانسته از فشار ناشی از ریسک‌های مالی فرانسه رها شود. ING با وجود حفظ هدف یک‌ماهه EURUSD در محدوده 1.13، احتمال بازگشت این جفت‌ارز به محدوده 1.1150 تا 1.1160 را مطرح می‌کند.

این گزارش یوتوتایمز بر پایه تحلیل منتشرشده در وب‌سایت ING تهیه و برای مخاطبان فارسی‌زبان ترجمه و بازنویسی شده است.

پیش‌بینی تورم بالاتر؛ چرا دلار ممکن است دوباره تقویت شود؟

دلار در معاملات اخیر تضعیف شد؛ زیرا شمار زیادی از معامله‌گران پیش‌تر روی تقویت آن حساب کرده بودند و ارزش دلار نیز در کوتاه‌مدت بالاتر از سطح برآوردشده بر اساس عوامل بنیادی قرار داشت. هم‌زمان، بهبود بازار جهانی اوراق قرضه به افزایش تمایل سرمایه‌گذاران به دارایی‌های ریسک‌پذیر کمک کرد و از جذابیت دلار به‌عنوان دارایی امن کاست.

اظهارات جان ویلیامز از فدرال رزرو نیز بر فضای بازار اثر گذاشت. او همچنان انتظار دارد نرخ بهره یک بار دیگر در سال جاری افزایش یابد، اما معتقد است نشانه‌هایی از کاهش تورم دیده می‌شود و در سال ۲۰۲۷ نیازی به انقباض بیشتر نخواهد بود.

این دیدگاه با میانه پیش‌بینی‌های فدرال رزرو هم‌خوانی دارد، اما با انتظاراتی که بازار برای سه مرحله افزایش نرخ بهره تا ژوئن قیمت‌گذاری کرده، تفاوت دارد. همین اختلاف نشان می‌دهد که انتظارات بازار نسبت به مسیر آینده نرخ بهره همچنان می‌تواند به داده‌های اقتصادی حساس باشد.

اکنون گزارش تورم سپتامبر آمریکا به یکی از مهم‌ترین محرک‌های کوتاه‌مدت بازار ارز تبدیل شده است. اگر داده‌ها بالاتر از انتظار منتشر شوند، ممکن است بخشی از فشار اخیر بر دلار جبران شود و انتظارات برای افزایش نرخ بهره در اکتبر یا ماه‌های بعد تقویت شود.

✔️ بیشتر بخوانید: سه مقام فدرال رزرو از ادامه نبرد با تورم گفتند؛ ویلیامز افزایش نرخ در ۲۰۲۷ را بعید می‌داند

تورم کل و هسته آمریکا؛ بازار منتظر چه ارقامی است؟

پیش‌بینی اجماع بازار نشان می‌دهد شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا در سپتامبر نسبت به ماه قبل ۰.۶ درصد افزایش یافته و تورم هسته نیز رشد ۰.۲ درصدی داشته است. تورم هسته، تغییر قیمت‌ها را بدون احتساب مواد غذایی و انرژی اندازه‌گیری می‌کند و برای ارزیابی روند بنیادی تورم اهمیت دارد.

در مقابل، تیم اقتصاد کلان ING انتظار دارد تورم کل به ۰.۷ درصد و تورم هسته به ۰.۳ درصد برسد. تحقق این پیش‌بینی‌ها می‌تواند به بازار یادآوری کند که روند کاهش تورم هنوز به اندازه‌ای مطمئن نیست که احتمال افزایش نرخ بهره را کاملاً از بین ببرد.

با این حال، انتشار ارقامی اندکی بالاتر از اجماع لزوماً به معنای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در اکتبر نیست. ING معتقد است برای آنکه احتمال افزایش نرخ بهره در این نشست دوباره از ۵۰ درصد فراتر رود، به ارقامی به‌مراتب بالاتر نیاز است: تورم کل نزدیک ۱ درصد ماهانه یا تورم هسته در سطح ۰.۴ درصد.

در زمان انتشار گزارش ING، احتمال قیمت‌گذاری‌شده افزایش نرخ بهره اکتبر حدود ۲۰ درصد بود. بنابراین، بازار باید بین داده‌ای که صرفاً از دلار حمایت می‌کند و داده‌ای که احتمال تغییر تصمیم فدرال رزرو را به‌طور معنادار افزایش می‌دهد، تفاوت قائل شود.

آیا گزارش تورم می‌تواند کف حمایتی دلار را تقویت کند؟

از دید ING، حتی اگر تورم آن‌قدر بالا نباشد که افزایش نرخ بهره اکتبر را به سناریوی غالب تبدیل کند، انتشار داده‌ای قوی‌تر از انتظار می‌تواند انتظارات برای ادامه سیاست انقباضی در ماه‌های آینده را حفظ کند.

این مسئله برای دلار اهمیت دارد؛ زیرا بازار فارکس فقط به تصمیم نشست بعدی فدرال رزرو واکنش نشان نمی‌دهد، بلکه مسیر کلی نرخ بهره را نیز در قیمت‌ها لحاظ می‌کند.

در نتیجه، تورم بالاتر می‌تواند بدون آنکه احتمال افزایش نرخ بهره اکتبر را به بیش از ۵۰ درصد برساند، مانع از افت بیشتر دلار شود. البته اگر داده‌ها مطابق انتظار یا پایین‌تر از آن باشند، احتمال دارد فشار ناشی از موقعیت‌های خرید گسترده دلار دوباره برجسته شود.

یورو همچنان زیر فشار ریسک‌های مالی فرانسه است

در بازار یورو، بازگشت EURUSD به محدوده 1.120 نشانه‌ای از بهبود پایدار این ارز نیست. ING تأکید می‌کند که این حرکت عمدتاً به دلیل تضعیف دلار رخ داده و یورو در برابر سایر ارزها هنوز قدرت قابل توجهی نشان نداده است.

یکی از دلایل اصلی این وضعیت، ریسک‌های مالی فرانسه است. سرمایه‌گذاران همچنان نسبت به چشم‌انداز بدهی دولت فرانسه حساس هستند و این نگرانی به شکل پریمیوم ریسک بالاتر در ارزش‌گذاری یورو منعکس شده است.

اختلاف بازدهی اوراق ۱۰ساله فرانسه و آلمان روز گذشته حدود ۵ نقطه پایه کاهش یافت و به ۱۳۷ نقطه پایه رسید. با این حال، ING این تغییر را بیشتر ناشی از بهبود عمومی بازار اوراق می‌داند تا کاهش پایدار نگرانی‌ها درباره وضعیت مالی فرانسه.

تا زمانی که ریسک‌های اختصاصی فرانسه بر یورو فشار وارد می‌کنند، حتی کاهش موقت نگرانی‌ها در بازار اوراق نیز ممکن است برای ایجاد یک روند صعودی پایدار در EURUSD کافی نباشد.

EURUSD در مسیر 1.1150 یا بازگشت به 1.13؟

ING هدف یک‌ماهه EURUSD را در محدوده 1.13 حفظ کرده است؛ اما این چشم‌انداز با ریسک نزولی کوتاه‌مدت همراه است.

اگر داده‌های تورم آمریکا بالاتر از انتظار منتشر شوند و دلار دوباره تقویت شود، EURUSD ممکن است محدوده 1.1150 تا 1.1160 را آزمایش کند. این سناریو در شرایطی مطرح می‌شود که یورو هنوز با فشار ناشی از نگرانی‌های مالی فرانسه مواجه است.

در مقابل، کاهش تورم آمریکا یا واکنش ضعیف بازار به داده‌ها می‌تواند از فشار بر یورو بکاهد. با این حال، برای ادامه‌دار شدن بهبود EURUSD، کاهش نگرانی‌های مرتبط با فرانسه نیز اهمیت خواهد داشت.

بنابراین، هدف 1.13 از نگاه ING همچنان معتبر است، اما مسیر رسیدن به آن ممکن است با نوسان و بازآزمایی کف‌های اخیر همراه شود.

جمع‌بندی؛ دو عامل تعیین‌کننده برای دلار و یورو

گزارش تورم آمریکا می‌تواند در کوتاه‌مدت جهت حرکت دلار را مشخص کند، اما اهمیت آن فقط به احتمال افزایش نرخ بهره در اکتبر محدود نیست. داده‌ای بالاتر از انتظار ممکن است انتظارات برای ادامه سیاست انقباضی فدرال رزرو را تقویت کند و از دلار حمایت کند، حتی اگر برای تغییر تصمیم نشست اکتبر کافی نباشد.

در سوی دیگر، ریسک‌های مالی فرانسه همچنان مانع از بازگشت قدرتمند یورو شده‌اند. ING هدف یک‌ماهه EURUSD را در 1.13 حفظ کرده، اما احتمال افت دوباره به محدوده 1.1150 تا 1.1160 را نیز در نظر دارد.

در نتیجه، واکنش بازار به تورم آمریکا و تحولات بازار اوراق فرانسه، دو عامل کلیدی برای ارزیابی مسیر بعدی دلار و یورو خواهند بود.