مدعیان جدید بیمه بیکاری دیروز بهطور قابل توجهی کاهش یافت؛ رویدادی نادر که بهعنوان یک تحول مثبت برای بازار کار آمریکا و دلار محسوب میشود. با این حال، ما (تیم تحلیل ING) همچنان بر این باوریم که دلار بهزودی دستاوردهای خود پس از نشست فدرال رزرو را پس خواهد داد. در همین حال، بانک مرکزی ژاپن امروز با حفظ نرخ بهره بدون تغییر، اما با گپ رأیگیری متمایل به سیاست انقباضی، بازار را غافلگیر کرد. این موضوع احتمال افزایش نرخ بهره در ماه اکتبر و تقویت ین را بالا میبرد.
دلار آمریکا: کاهش مدعیان بیکاری به کمک دلار آمد
دلار دیروز با دریافت کمک از دادههای مثبت، توانست از دست دادن دستاوردهای پس از نشست فدرال رزرو را متوقف کند. مدعیان جدید بیمه بیکاری در هفته منتهی به ۱۳ سپتامبر به ۲۳۱ هزار مورد کاهش یافت که نشان میدهد جهش هفته قبل به ۲۶۴ هزار احتمالاً یک اتفاق موقتی بوده است. مدعیان ادامهدار– که معیاری برای سنجش دشواری ورود به بازار کار محسوب میشود – نیز به ۱.۹۲۰ میلیون نفر رسید، در حالیکه پیشبینیها ۱.۹۵۰ میلیون بود. همچنین آمار هفته گذشته از ۱.۹۳۹ میلیون به ۱.۹۲۷ میلیون مورد اصلاح شد.
این دادهها خبری مثبت و کمسابقه برای بازار کار بود و در کوتاهمدت توجیهی برای حمایت از دلار به شمار میرود. با این حال، پیشبینی ما همچنان این است که فدرال رزرو در ماه اکتبر بار دیگر نرخ بهره را کاهش خواهد داد، چرا که دادههای اشتغال همچنان از تضعیف گسترده بازار کار حکایت دارند و تورم هم به اندازه کافی رشد نکرده تا از مسیری که نمودار داتپلات نشان میدهد (دو کاهش دیگر در سال جاری) منحرف شود. ما معتقدیم بازارها همچنان داتپلات را بهعنوان لنگر انتظارات نرخ بهره در نظر خواهند گرفت؛ موضوعی که سطح توقع برای تغییر چشمگیر به سمت سیاست انقباضی و حمایت پایدار از دلار را بالا نگه میدارد.
رویداد مهم امروز تماس تلفنی بین دونالد ترامپ، رئیسجمهور آمریکا، و شی جینپینگ، رئیسجمهور چین است که برای ساعت ۹ صبح به وقت نیویورک (۳ بعدازظهر به وقت اروپای مرکزی) برنامهریزی شده است. موضوع اصلی این تماس چارچوب توافقی برای انتقال کنترل تیکتاک آمریکا از مالکیت چینی به مالکیت آمریکایی خواهد بود، اما انتظار میرود مباحثی درباره تجارت نیز مطرح شود. برخی انتظار دارند این تماس زمینهساز یک دیدار حضوری شود. ارتباط مستقیم میان دو طرف معمولاً به تیترهای مثبتی درباره روابط تجاری منجر میشود که بیشترین اثر آن بر ارزهای وابسته به چین مانند دلار استرالیا و دلار نیوزیلند در گروه ده (G10) قابل مشاهده است.
ما همچنان بر این باوریم که دلار پس از نشست فدرال رزرو بیش از حد ارزشگذاری شده و انتظار یک عقبنشینی در روزهای آینده را داریم. هزینه تأمین مالی ارزانتر نیز میتواند به افزایش تقاضای پوشش ریسک برای دلار کمک کند و از روندهای صعودی بزرگتر جلوگیری نماید.
امروز تقویم دادههای اقتصادی سبک است، اما باید انتظار اظهارات انبساطی از سوی استفن میرن، عضو هیئتمدیره فدرال رزرو (که این هفته به کاهش ۵۰ نقطه پایه رأی داد) و همچنین مری دالی را داشته باشیم.
یورو: اثر سرایت از فرانسه محدود مانده است
ما همچنان بر پیشبینی خود مبنی بر بازگشت نرخ برابری EURUSD به سطح ۱.۱۸۵۰ در روزهای آتی پایبند هستیم. رشد دیروز صبح این جفتارز نشان داد که مومنتوم همچنان متمایل به صعود است، هرچند دادههای بازار کار آمریکا همچنان تأثیر قابلتوجهی بر برابریهای مرتبط با دلار دارد.
یک هفته پس از کاهش رتبه اعتباری فرانسه، میتوان گفت اثر سرایت آن بر یورو بسیار محدود بوده است، هرچند فاصله بازدهی اوراق ۱۰ ساله فرانسه و آلمان (OAT-Bund) همچنان زیاد و در سطح ۸۰ نقطه پایه باقی مانده است. آخرین اخبار سیاسی نیز چندان امیدوارکننده نیست: نخستوزیر جدید با مخالفت شدید اتحادیههای کارگری نسبت به برنامههای مالی خود مواجه شده و مذاکرات با سوسیالیستها – که کلید تصویب بودجه در دست آنهاست – تاکنون نتیجه مثبتی نداشته است.
ریسک افزایش بیشتر فاصله بازدهی اوراق فرانسه و آلمان همچنان محسوس است، اما آنچه برای یورو اهمیت بیشتری دارد، سرعت تغییرات این شکاف است. تاکنون ما انتظار اثر سرایت جدی بر نرخ ارز را نداریم.
ین ژاپن: غافلگیری انقباضی بانک مرکزی
بانک مرکزی ژاپن امروز نرخ بهره را بدون تغییر نگه داشت، اما دو عضو به افزایش نرخ رأی دادند؛ موضوعی که بهعنوان یک سیگنال انقباضی تعبیر شد، هرچند راهبرد رسمی بانک تغییری نکرده است. شگفتی دیگر، تصمیم بانک برای آغاز فروش ETFها به ارزش سالانه حدود ۴.۲ میلیارد دلار بود. با توجه به ارزش کل حدود ۵۰۵ میلیارد دلار ETFهای در اختیار بانک در ماه مارس، این سرعت فروش بسیار پایین است و نباید بر آن تأکید بیش از حد داشت.
آنچه بیشترین اهمیت را برای ین دارد، شکاف رأیگیری انقباضی بود. ما پیشتر پیشبینی کرده بودیم که در ماه اکتبر نرخ بهره افزایش یابد و این رأی مخالفان، اعتماد ما را به این پیشبینی بیشتر کرده است. بازارها همچنان با احتیاط قیمتگذاری میکنند؛ بهطوریکه حدود ۱۴ نقطه پایه افزایش در منحنی OIS برای نشست اکتبر و ۱۹ نقطه پایه تا پایان سال لحاظ شده است.
بر اساس مدل ما (مدل تحلیلگران ING)، ارزش منصفانه کوتاهمدت برای جفتارز USDJPY در سطح ۱۴۵.۷ است؛ به این معنی که این جفتارز حتی پیش از در نظر گرفتن بازتسعیر انقباضی نیز بیشازحد ارزشگذاری شده است. پیشبینی ما برای یکماهه و سهماهه بهترتیب ۱۴۵ و ۱۴۰ برای USDJPY باقی مانده است.
منبع: ING
