تیرهشدن سنتیمنت ریسک پیش از انتشار گزارش سود شرکت انویدیا در فردا، باعث فشار بر ارزهای پرریسک شده و در آستانه انتشار گزارش اشتغال ماه سپتامبر در روز پنجشنبه، مقداری حمایت برای دلار ایجاد کرده است.
در همین حال، ین ژاپن تحتتأثیر تشدید تنشها میان چین و ژاپن، همچنین دادههای ضعیف اقتصادی و جریانهای سفتهبازانهای قرار گرفته که در حال آزمودن آستانه مداخله ارزی هستند.
دلار آمریکا: ریسکگریزی جهانی در حمایت از دلار
فضای ریسکگریزی در ابتدای هفته موجب بازگشت تقاضا برای دلار بهعنوان دارایی امن شده است. اگرچه نگرانی از ارزشگذاری پیش از انتشار گزارش سود شرکت انویدیا در فردا، بهنظر میرسد محرک اصلی افت سهام باشد اما این حرکت جهانی بوده و صرفاً به بازار آمریکا محدود نشده است. این موضوع برای بازار فارکس اهمیت بیشتری دارد: مادامی که این فروش گسترده در سطح جهانی باشد، دلار میتواند از جریانهای امن سود ببرد.
عامل دیگر حمایتکننده دلار، تعدیل اندک به سمت سیاست انقباضی (هاوکیش) در بخش بسیار کوتاهمدت منحنی OIS دلار است. قیمتگذاریها برای کاهش نرخ بهره در دسامبر از ۱۵–۱۶ نقطه پایه در هفته گذشته، به ۱۱ نقطه پایه رسیده و احتمال ضمنی را اندکی زیر ۵۰٪ قرار داده است. از نگاه ما، این تغییر عمدتاً ناشی از سخنرانیهای اخیر اعضای فدرال رزرو است که لحن محتاطانه و متمایل به انقباض را پیش از انتشار دادههای کلیدی ارائه کردهاند.
اداره آمار کار آمریکا اعلام کرده که دادههای اشتغال ماه سپتامبر روز پنجشنبه ساعت ۸:۳۰ صبح به وقت واشنگتن منتشر خواهد شد. این موضوع احتمالاً تأثیر صورتجلسه فردای کمیته بازار آزاد را بر بازار فارکس محدود میکند و میتواند در سطح کلان، به اندازه گزارش سود انویدیا برای بازار سهام اهمیت داشته باشد.
سناریوی اصلی ما همچنان این است که با آغاز چرخه انتشار دادههای آمریکا، ریسکها برای دلار متمایل به سمت نزولی خواهد شد؛ و ما انتظار داریم کاهش نرخ بهره در دسامبر دوباره به سناریوی پایهٔ بازار تبدیل شود. اما در کوتاهمدت و برای امروز، تا زمانی که سهام نشانهای از ثبات نشان ندهند، دلار احتمالاً بهطور گسترده مورد حمایت باقی میماند.
یورو: ریسکهای صعودی نامتقارن
نرخ EURUSD در نزدیکی محدوده 1.160 و در آستانه دادههای کلیدی آمریکا معامله میشود و نقدشوندگی بالای یورو مانع از آن شده که این ارز مانند دیگر داراییها از افت سهام ضربه شدیدی بخورد. تاکنون، زیانها در بازار G10 عمدتاً محدود به ارزهای پرریسک مانند دلار استرالیا و نیوزیلند بوده است.
بهنظر ما، ریسکهای صعودی برای EURUSD همچنان وجود دارد. این جفتارز اخیراً نسبت به ارزش منصفانه کوتاهمدت خود کمی زیر ارزش معامله شده، اما از زمانی که ریسک سیاسی فرانسه فروکش کرده، این جفتارز نتوانسته چندین روز متوالی بیش از ۱٪ زیر ارزش منصفانه باقی بماند. برآورد مدل ما در صبح امروز، میزان کمترارزشگذاری (undervaluation) را ۰.۸٪ نشان میدهد؛ و این یعنی فضای صعودی برای EURUSD در آستانه انتشار دادههای کلیدی آمریکا، بزرگتر از فضای نزولی است.
هدف ما برای پایان سال همچنان سطح 1.180 است. گرچه مسیر صعودی احتمالاً مانند روند یکنواخت و پرقدرت اوایل سال نخواهد بود، اما الگوی فصلی مثبت ماه دسامبر میتواند حرکت به سمت بالا را تسهیل کند.
ین ژاپن: جا ماندن از ریزش بازار سهام
بهطور معمول، ریزش بازار سهام شرایط مطلوبی برای تقویت ینِ که اشباع فروش شده، ایجاد میکند، اما عوامل خاص داخلی همچنان موجب میشود USDJPY در سطوح بالا باقی بماند. تشدید ناگهانی تنشها میان ژاپن و چین باعث اقدامات تلافیجویانه پکن شده است، از جمله اعمال محدودیتهای مسافرتی که هدف آن آسیبزدن به صنعت گردشگری بسیار سودآور ژاپن است.
گفتوگوهای دیپلماتیک در سطح بالا در برنامه قرار دارد و بهنظر نمیرسد ریسک تشدید بیشتر تنشها بسیار زیاد باشد. اما همین سطح از تنش کافی بوده تا تردیدهایی درباره توانایی بانک مرکزی ژاپن برای افزایش نرخ بهره در دسامبر ایجاد کند. دادههای منتشرشده برای سهماهه سوم نیز به این نگرانی دامن زد: اقتصاد ژاپن کاهش سالانهشده ۱.۸٪ نسبت به فصل قبل را ثبت کرد و شاخص قیمتها نیز با کاهش کمتر از پیشبینیها به ۲.۸٪ رسید.
معاملهگران سفتهباز همچنان به خرید USDJPY تمایل دارند و در حال آزمودن سطح تحمل وزارت دارایی ژاپن (MoF) هستند، در حالی که هشدارهای لفظی این نهاد اثرگذاری خود را بهتدریج از دست میدهد. دیدگاه ما این است که وزارت دارایی ترجیح میدهد پس از وقوع یک رویداد منفی برای دلار (مثل داده اشتغال یا تورم ضعیف) در بازار مداخله کند—مشابه کاری که در ژوئيه ۲۰۲۴ انجام داد. همچنین، احتمالاً «خط قرمز» واقعی بازار نزدیکتر به محدوده ۱۶۰ است و ممکن است در روزهای آینده فشار صعودی بیشتری در USDJPY مشاهده شود.
منبع: ING
