- کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، بدون تشریح روش اجرا، بر مهار تورم تأکید کرده است.
- فدرال رزرو در نشست هفتهٔ گذشته نرخ بهره را ثابت نگه داشت، هرچند سه عضو کمیته خواستار افزایش فوری بودند.
- نوهشاد شاه از سیتادل سکیوریتیز این وضعیت را «چالشی برای اعتبار یا وضوح چارچوب سیاستگذاری» توصیف کرده است.
- به گفتهٔ شاه، اتکای فدرال رزرو به بازارها برای سختترکردن شرایط مالی میتواند یک حلقهٔ بازخورد منفی بسازد.
کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، بارها گفته است این نهاد باید افزایش قیمت مصرفکننده را که پنج سال متوالی از هدف تعیینشده فراتر رفته مهار کند؛ اما توضیح روشنی از روش این مهار ارائه نداده است. به گفتهٔ سیتادل سکیوریتیز، همین ابهام، عدمقطعیت تازهای برای سرمایهگذاران آمریکایی ایجاد کرده است.
فدرال رزرو در نشست هفتهٔ گذشته نرخ بهره را بدون تغییر باقی گذاشت؛ هرچند سه عضو کمیتهٔ سیاستگذاری خواستار افزایش فوری نرخ بودند. وارش استدلال کرد افزایش اخیر بازده اوراق خزانه، شرایط مالی را از پیش سختتر کرده و بخشی از کار فدرال رزرو را بازارها انجام دادهاند. او همچنین گفت این نهاد ممکن است پس از پایان بازبینی چارچوب سیاستگذاری، در معیار تورمی مورد استفادهٔ خود تجدیدنظر کند.
در واکنش به این اظهارات، سرمایهگذاران اوراق خزانهٔ بلندمدت را فروختند؛ اقدامی که انتظارات تورمی را بالا برد و دلار و سهام را کاهش داد. نوهشاد شاه، رئیس بخش فروش اوراق با درآمد ثابت سیتادل سکیوریتیز در منطقهٔ EMEA، این تحرکات را نشانهای از «چالشی برای اعتبار یا وضوح چارچوب سیاستگذاری» دانست.
فرانک فلایت، رئیس بخش استراتژی کلان سیتادل، هفتهٔ گذشته گفته بود فدرال رزرو باید با یک افزایش نرخ بازارها را غافلگیر میکرد؛ چرا که اکثریت قریببهاتفاق اقتصاددانان انتظار داشتند سیاستگذاران نرخ را ثابت نگه دارند. به گفتهٔ او چنین اقدامی میتوانست اعتبار وارش در مبارزه با تورم را تقویت و انتظارات را تثبیت کند.
شاه در یادداشت خود هشدار داد اتکا به بازارها برای سختترکردن شرایط مالی میتواند یک حلقهٔ بازخورد منفی بسازد: هزینهٔ بالاتر استقراض بلندمدت، فدرال رزرو را به تعویق بیشتر در افزایش نرخ ترغیب میکند و این خود سرمایهگذاران را به مطالبهٔ صرف تورمی و صرف زمانی (term premium) بزرگتر وامیدارد؛ روندی که بازده اوراق را باز هم بالاتر میبرد. به نوشتهٔ او: «فدرال رزرو دست نگه میدارد چون بازارها سختتر شدهاند، و بازارها سختتر میشوند چون فدرال رزرو دست نگه داشته است.»
شاه تأکید کرد همهٔ افزایشهای بازده اوراق، شرایط مالی را به یک شکل سختتر نمیکنند. افزایش نرخهای کوتاهمدت ناشی از انتظار سیاست سختگیرانهٔ فدرال رزرو به مهار تقاضا کمک میکند؛ اما افزایش هزینهٔ استقراض بلندمدت که از مطالبهٔ سرمایهگذاران برای جبران تورم و ابهام سیاستی ناشی میشود، میتواند برعکس، اعتماد به تعهد فدرال رزرو برای ثبات قیمتها را تضعیف کند.
جمعبندی:
تحلیل سیتادل سکیوریتیز نشان میدهد نبود نقشهٔ روشن وارش برای مهار تورم، ریسک شکلگیری یک حلقهٔ بازخورد منفی میان بازارها و فدرال رزرو را افزایش داده؛ روندی که در صورت تداوم میتواند اعتبار سیاستگذاری پولی آمریکا را بیشتر زیر سؤال ببرد.
