بازده اوراق خزانهداری دوساله آمریکا امروز با افت ۱۰ واحد پایه به پایینترین سطح خود از زمان جهش «روز رهایی» رسید؛ سطحی که آخرین بار تنها در سال ۲۰۲۲ مشاهده شده بود.
این حرکت نشاندهنده آن است که بازار بهطور جدی در حال بازتسعیر منحنی نرخهای فدرال رزرو است. اکنون معاملهگران برای سال آینده حدود ۱۳۶ واحد پایه کاهش نرخ بهره را قیمتگذاری کردهاند؛ موضوعی که نرخ وجوه فدرال را به نزدیکی ۳ درصد خواهد رساند.
تغییر روایت بازار
در سال ۲۰۲۲ تردیدها حول این محور بود که تعرفههای ترامپ آیا رشد اقتصادی را تضعیف خواهد کرد یا تورم را شعلهور میسازد (یا هر دو). امروز اما دادههای اشتغال و رشد اقتصادی نخستین نشانههای ضعف را بروز دادهاند و همین امر پیشبینی کاهش عمیق نرخها توسط فدرال رزرو را تقویت میکند.
سناریوی کابوسوار
با این حال، نگرانی اصلی این است که اثرات تورمی ناشی از تعرفهها با تأخیر نمایان شوند. در چنین شرایطی فدرال رزرو با معضلی جدی روبهرو خواهد شد: اقتصاد در رکود نیازمند کاهش نرخ بهره است، اما تورم بالاتر اجازه این اقدام را نمیدهد. از همین رو، گزارشهای آتی تورمی نقشی کلیدی در مسیر سیاست پولی آمریکا ایفا خواهند کرد.
