اینتل پس از چند سال دشوار، بار دیگر به یکی از داستان‌های مهم بازار سهام فناوری تبدیل شده است. رشد تقاضا برای پردازنده‌های مورد استفاده در مراکز داده و کاربردهای هوش مصنوعی، به افزایش درآمد این شرکت کمک کرده و بهبود حاشیه سود نیز چشم‌انداز رشد سودآوری آن را تقویت کرده است. با این حال، افزایش چشمگیر قیمت سهام در سال جاری، پرسشی اساسی را پیش روی سرمایه‌گذاران قرار می‌دهد: آیا اینتل واقعاً در مسیر یک تحول پایدار قرار گرفته یا بازار بخشی از موفقیت‌های آینده را زودتر از موعد در قیمت سهام منعکس کرده است؟

تقاضای هوش مصنوعی موتور تازه رشد اینتل

بر اساس گزارش منتشرشده، درآمد اینتل در سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۶ به حدود ۱۶٫۱ میلیارد دلار رسید؛ رقمی که نسبت به دوره مشابه سال قبل ۲۵ درصد افزایش داشت و حدود ۱٫۸ میلیارد دلار از نقطه میانی پیش‌بینی قبلی مدیریت بیشتر بود. این عملکرد نشان می‌دهد تقاضا برای پردازنده‌های مورد استفاده در مراکز داده، در کنار بهبود اجرای برنامه‌های عملیاتی شرکت، به تقویت درآمد کمک کرده است.

یکی از نکات برجسته گزارش، رشد بیش از ۷۰ درصدی درآمد مرتبط با هوش مصنوعی است. مدیریت همچنین اعلام کرده که رشد فروش پردازنده‌های سرور به بالاترین سطح ثبت‌شده رسیده و درآمد حاصل از تراشه‌های اختصاصی طراحی‌شده برای مشتریان مشخص، تقریباً سه برابر شده است. پس از سال‌هایی که فروش تعدادی پردازنده‌های سرور کاهش می‌یافت، این بخش اکنون رشد دورقمی را تجربه می‌کند.

با این حال، اهمیت راهبردی این تحول تنها به افزایش تقاضا برای پردازنده‌های متعارف محدود نیست. گسترش سامانه‌های هوش مصنوعی عامل‌محور، که می‌توانند وظایف چندمرحله‌ای را با دخالت محدود انسان انجام دهند، ممکن است به منابع پردازشی بیشتری نیاز داشته باشد. به گفته دیوید زینسنر، مدیر مالی اینتل، اجرای عامل‌های هوش مصنوعی می‌تواند به چهار تا شش برابر پردازنده بیشتر از فرایند آموزش مدل‌های هوش مصنوعی نیاز داشته باشد. اگر این الگو در مقیاس گسترده محقق شود، تقاضا برای پردازنده‌های مرکزی می‌تواند به یکی از محرک‌های مهم رشد آینده اینتل تبدیل شود.

افزایش حاشیه سود؛ محرک اصلی رشد سودآوری

در کنار رشد درآمد، تغییر مسیر حاشیه سود اهمیت ویژه‌ای دارد. حاشیه سود ناخالص تعدیل‌شده اینتل در سه‌ماهه دوم به نزدیک ۴۲ درصد رسید؛ درحالی‌که این شاخص در دوره مشابه سال گذشته حدود ۳۰ درصد بود. هم‌زمان، سود تعدیل‌شده هر سهم از زیان ۰٫۱۰ دلاری در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۵ به سود ۰٫۴۲ دلاری رسید. این تغییر نشان می‌دهد بهبود عملکرد شرکت فقط به افزایش فروش محدود نبوده و سودآوری نیز از آن تأثیر پذیرفته است.

مدیریت در بلندمدت دستیابی به حاشیه سود ناخالص ۵۰ درصدی را هدف‌گذاری کرده است. کاهش مصرف سیلیکون در هر تراشه، کنترل هزینه‌های بسته‌بندی، ارزان‌تر کردن قطعات و کوتاه‌کردن زمان آزمون محصولات، از جمله مسیرهایی هستند که می‌توانند هزینه تولید را کاهش دهند. در صورت اجرای موفق این برنامه‌ها، رشد سود ممکن است از رشد درآمد سریع‌تر شود؛ البته دستیابی به این هدف به شرایط رقابتی، هزینه‌های تولید و ترکیب محصولات فروخته‌شده بستگی دارد.

تولید قراردادی؛ نقطه‌ضعف مهم در مسیر احیا

با وجود نشانه‌های مثبت، بخش تولید قراردادی تراشه همچنان یکی از چالش‌های اساسی اینتل است. این بخش که برای تولید تراشه شرکت‌های دیگر فعالیت می‌کند، در سه‌ماهه دوم زیانی معادل ۲٫۱ میلیارد دلار گزارش کرده است. رقابت با شرکت تایوانی تولید نیمه‌رسانا، یکی از بازیگران پیشرو در این صنعت، دستیابی به مقیاس اقتصادی و جذب مشتریان بزرگ را دشوار می‌کند.

مدیریت انتظار دارد این بخش تا پایان سال ۲۰۲۷ به نقطه سربه‌سر برسد؛ با این حال، هزینه‌های آغاز همکاری با مشتریان جدید ممکن است تحقق این هدف را به سال ۲۰۲۸ موکول کند. بنابراین، هرچند کاهش زیان تولید قراردادی می‌تواند حاشیه سود کل شرکت را بهبود دهد، این تحول هنوز یک هدف مدیریتی است و نباید آن را دستاوردی قطعی تلقی کرد.

آیا قیمت سهام با چشم‌انداز رشد تناسب دارد؟

طبق ارقام مقاله، سهام اینتل تا ۲۱ اکتبر ۲۰۲۶ حدود ۱۵۰ درصد از ابتدای سال رشد کرده بود؛ هرچند قیمت آن در مقایسه با اوج ماه ژوئن تقریباً ۳۶ درصد کاهش یافته بود. در پایان معاملات ۲۶ اکتبر نیز قیمت سهم ۹۰٫۴۷ دلار گزارش شده است. این افت از اوج می‌تواند برای برخی سرمایه‌گذاران جذاب به نظر برسد، اما به‌تنهایی به معنای ارزان‌شدن سهم نیست.

برآوردهای مطرح‌شده در مقاله نشان می‌دهند سهام اینتل با حدود ۶۰ برابر سود پیش‌بینی‌شده سال جاری و ۴۳ برابر سود برآوردی سال آینده معامله می‌شود. چنین ارزش‌گذاری‌ای مستلزم آن است که رشد سودآوری در سال‌های پیش رو با قدرت ادامه پیدا کند. پیش‌بینی اجماع تحلیلگران، رشد سالانه مرکب سود را در چند سال آینده حدود ۶۹ درصد برآورد می‌کند؛ بااین‌حال، این رقم پیش‌بینی است، نه نتیجه تضمین‌شده.

اینتل قرار است گزارش عملکرد سه‌ماهه سوم خود را در ۲۹ اکتبر منتشر کند. شرکت برای این دوره درآمدی بین ۱۵٫۸ تا ۱۶٫۸ میلیارد دلار پیش‌بینی کرده است. این گزارش می‌تواند نشانه‌های تازه‌ای درباره پایداری تقاضا، مسیر حاشیه سود و میزان تحقق برنامه‌های مدیریت ارائه دهد.