چرا نزدک تحت فشار قرار گرفته است؟

نزدک به دلیل وزن بالای شرکت‌های فناوری، به عملکرد غول‌هایی مانند اپل، انویدیا و مایکروسافت حساس است. وزن هر یک از این شرکت‌ها در نزدک‌۱۰۰ از ۱۰ درصد فراتر می‌رود؛ بنابراین تغییر انتظارات درباره سودآوری آن‌ها بر بازار اثر می‌گذارد.
موج هوش مصنوعی طی سه سال گذشته، درآمد و انتظارات سودآوری شرکت‌های فناوری را تقویت کرد. سرمایه‌گذاران انتظار داشتند تقاضا برای پردازش، نرم‌افزار و خدمات ابری افزایش یابد؛ اما رشد قیمت‌ها ارزش‌گذاری‌ها را بالا برد و پرسشی اساسی ساخت: آیا درآمد آینده، هزینه سنگین توسعه این فناوری را توجیه می‌کند؟
آمازون، آلفابت، مایکروسافت و متا وعده داده‌اند که امسال بیش از ۷۰۰ میلیارد دلار برای زیرساخت و تجهیزات هزینه کنند. این رقم ابعاد رقابت را نشان می‌دهد، اما بازده کافی سرمایه‌گذاری‌ها را تضمین نمی‌کند. اگر درآمد خدمات هوش مصنوعی هم‌پای هزینه‌های سرمایه‌ای رشد نکند، حاشیه سود و جریان نقدی شرکت‌ها تحت فشار قرار می‌گیرد.

نگرانی از افزایش دوباره تورم می‌تواند مسیر سیاست پولی آمریکا را پیچیده کند. اگر فشار قیمت‌ها پایدار بماند، احتمال کاهش نرخ بهره کمتر می‌شود و حتی امکان افزایش آن در محاسبات بازار قرار می‌گیرد. نرخ‌های بالاتر معمولاً ارزش فعلی سودهای دوردست را کاهش می‌دهند؛ بنابراین سهام رشدی حساسیت بیشتری نشان می‌دهند.
پیروزی دموکرات‌ها در هر دو مجلس کنگره، طبق گزارش منبع، نگرانی درباره محدودیت توسعه مراکز داده و مقررات هوش مصنوعی را افزایش داده است. بااین‌حال، نتیجه انتخابات به معنای تصویب فوری قوانین نیست؛ مسیر قانون‌گذاری و ملاحظات اقتصادی می‌توانند دامنه و زمان اجرای سیاست‌ها را تغییر دهند. بازار ممکن است پیش از روشن‌شدن جزئیات، ریسک مقرراتی را در قیمت‌ها منعکس کند.

 انتظار میرود نوامبر برای نزدک ماه دشواری باشد، اما شاخص در دسامبر رشد کند و سال را با بازدهی بیش از ۱۰ درصد به پایان برساند. افزایش شاخص تا ۹ نوامبر بیش از ۸ درصد بوده است؛ بنابراین تحقق پیش‌بینی به رشد بیشتر در هفته‌های پایانی سال نیاز دارد.
نزدک در چهار مورد از شش دوره نوامبر و دسامبر طی شش سال گذشته رشد کرده است. اما این نمونه محدود برای اثبات الگویی پایدار کافی نیست و عملکرد گذشته تکرار آینده را تضمین نمی‌کند.
چشم‌انداز بلندمدت هوش مصنوعی نیز پابرجاست. شرکت‌های بزرگ همچنان می‌توانند از خدمات ابری، پردازنده‌ها و نرم‌افزار درآمد کسب کنند. افت اخیر شاید ارزش‌گذاری برخی شرکت‌ها را جذاب‌تر کرده باشد، اما ارزندگی باید با سود، جریان نقدی و بدهی سنجیده شود؛ کاهش قیمت به‌تنهایی نشانه ارزان‌بودن نیست.

تمرکز شاخص بر چند شرکت بزرگ، ریسک اثرگذاری نامتناسب افت آن‌ها بر کل بازار را افزایش می‌دهد. در سناریوی مثبت، تورم آرام می‌شود، بازده سرمایه‌گذاری‌های هوش مصنوعی شفاف‌تر و تقاضا برای سهام فناوری بیشتر می‌شود. نزدک می‌تواند افت اخیر را جبران و بازده سالانه دورقمی ثبت کند.
در سناریوی منفی، تورم و ابهام درباره بازده هوش مصنوعی فشار فروش را حفظ می‌کنند. احتمال میانه نیز بازاری نوسانی است که به داده‌های اقتصادی و گزارش شرکت‌ها واکنش نشان می‌دهد.

در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است