بازار سهام آمریکا معاملات دوشنبه ۹ نوامبر ۲۰۲۶ را صعودی آغاز کرد؛ حرکتی که از تلاش سرمایه‌گذاران برای عبور از نگرانی‌های هفته گذشته درباره هوش مصنوعی حکایت دارد. مورگان استنلی و یوبی‌اس اصلاح اخیر این حوزه را بیش‌ازحد دانستند و احتمال محدودیت‌های شدید بر مراکز داده از سوی کنگره تحت کنترل دموکرات‌ها را پایین ارزیابی کردند. بااین‌حال، رشد شاخص‌ها به معنای پایان نگرانی‌ها نیست؛ ارزش‌گذاری فناوری و هزینه زیرساخت همچنان محل بحث است.

بازگشت شاخص‌ها پس از هفته‌ای پرتنش

داوجونز در آغاز معاملات ۵۴۰٫۵۲ واحد، معادل ۱٫۰۵ درصد، افزایش یافت و به ۵۱٬۸۲۶٫۲۵ واحد رسید. شاخص S&P 500 با رشد ۵۹٫۹۰ واحدی، معادل ۰٫۸۱ درصد، در سطح ۷٬۴۳۶٫۷۶ واحد قرار گرفت. نزدک کامپوزیت نیز ۲۰۰٫۷۲ واحد بالا رفت و با افزایش ۰٫۸۲ درصدی به ۲۴٬۷۸۰٫۱۵ واحد رسید. این ارقام مربوط به آغاز معاملات‌اند.

نگرانی درباره بازده سرمایه‌گذاری‌های سنگین در زیرساخت هوش مصنوعی، ریسک اعتباری شرکت‌ها و احتمال سخت‌گیری سیاسی، هفته گذشته سهام فناوری را تحت فشار قرار داد. اکنون سرمایه‌گذاران می‌کوشند ریسک‌های واقعی را از واکنش‌های هیجانی جدا کنند. بااین‌حال، افت ۵٫۲۱ درصدی انویدیا در داده‌های همراه خبر نشان می‌دهد بازگشت شاخص‌ها به معنای رشد یکپارچه همه نمادها نیست.

چرا کارگزاری‌ها افت اخیر را بیش‌ازحد می‌دانند؟

مورگان استنلی معتقد است نگرانی‌های اخیر، روایت اصلی سرمایه‌گذاری در مراکز داده را از بین نبرده است. از نگاه این مؤسسه، پیامد محتمل‌تر فشارهای سیاسی و اجرایی، انتقال برخی پروژه‌ها از سال ۲۰۲۸ به ۲۰۲۹ است، نه لغو گسترده سرمایه‌گذاری‌ها. چنین تأخیری می‌تواند عرضه و تقاضا در زنجیره تأمین مراکز داده را متعادل‌تر کند، چشم‌انداز اعتباری را بهبود دهد و نرخ اجاره توان پردازشی را افزایش دهد.

این دیدگاه میان تأخیر و توقف سرمایه‌گذاری تفاوت می‌گذارد. اگر پروژه‌ها فقط دیرتر اجرا شوند، سفارش‌ها ممکن است در دوره‌ای طولانی‌تر توزیع شوند. تحقق این سناریو به حفظ تقاضای خدمات هوش مصنوعی و توان شرکت‌ها برای پوشش هزینه تجهیزات، برق و تأمین مالی وابسته است.

ریسک سیاسی و مقررات مراکز داده

یکی از عوامل فشار فروش هفته گذشته، احتمال افزایش نظارت بر ساخت مراکز داده در صورت تسلط دموکرات‌ها بر کنگره بود. بااین‌حال، کارگزاری‌های مورد اشاره معتقدند سناریوی مقررات‌گذاری بسیار سخت‌گیرانه هنوز قطعی نیست و بازار ممکن است پیش از روشن‌شدن جزئیات، این ریسک را بیش از اندازه در قیمت‌ها منعکس کرده باشد.

مراکز داده به زمین، برق، آب و مجوزهای محلی نیاز دارند؛ بنابراین مخالفت جوامع محلی یا مقررات سخت‌گیرانه‌تر می‌تواند هزینه و زمان اجرای پروژه‌ها را افزایش دهد. برای سرمایه‌گذار، محتوای مقررات و اثر آن بر بازده سرمایه‌گذاری مهم‌تر از ترکیب سیاسی کنگره است.

انویدیا و آنتروپیک؛ دو محرک پیش‌رو

انویدیا گزارش مالی خود را پس از پایان معاملات ۱۷ نوامبر منتشر می‌کند. برآورد رویترز از رشد بیش از ۱۲ درصدی درآمد فصلی بخش مراکز داده حکایت دارد. بااین‌حال، حاشیه سود، چشم‌انداز فصل بعد، ظرفیت عرضه و پایداری سفارش مشتریان نیز برای بازار تعیین‌کننده خواهند بود.

افت قیمت نفت

قراردادهای آتی نفت وست‌تگزاس با کاهش ۳٫۵۵ دلاری به ۸۷٫۲۸ دلار رسیدند و ۳٫۹۱ درصد افت کردند. نفت برنت نیز با کاهش ۴٫۵۳ دلاری به ۹۳٫۷۹ دلار رسید و ۴٫۶۱ درصد پایین آمد. این کاهش بر انتظارات تورمی و هزینه انرژی اثر می‌گذارد؛ اما علت آن بدون داده‌های عرضه و تقاضا روشن نیست.