معمای «فرود نرم» در واشنگتن؛ چرا فدرال رزرو هنوز از پیروزی بر تورم می‌ترسد؟

اقتصاد آمریکا به ترکیب نادری از کاهش تورم، ثبات اشتغال و رشد ملایم رسیده؛ وضعیتی که امیدها برای «فرود نرم» را تقویت کرده است. اما فدرال رزرو هنوز آماده اعلام پایان مسیر نیست و هشدار می‌دهد که تورم چسبنده و ریسک‌های بازار کار می‌توانند این روند را متوقف کنند.

“

«فرود نرم یا همان Soft Landing در دنیای اقتصاد، دقیقاً مثل مهارت یک خلبان باسابقه است که هواپیمای غول‌پیکر اقتصاد را از ارتفاع بالای تورم، بدون اینکه چرخ‌هایش بشکند یا مسافرانش (مردم و کسب‌وکارها) شوک رکود و بیکاری را حس کنند، به سلامت روی باندِ رشد پایدار می‌نشاند.»

کامران گودرزی

این گزارش بر پایه داده‌های منتشرشده توسط وال‌استریت ژورنال و بازخوانی یوتوتایمز برای مخاطبان آماده شده است.

 داده‌های کلان؛ ترکیب امیدوارکننده اما نه قطعی اقتصاد آمریکا اکنون ترکیبی از:

• کاهش تورم
• ثبات نسبی در بازار کار
• و رشد ملایم تولید ناخالص داخلی

را تجربه می‌کند؛ وضعیتی که از زمان پیش از پاندمی بی‌سابقه بوده است.

تورم پایه در ژانویه به ۲.۵٪ رسید و نرخ بیکاری به ۴.۳٪ کاهش یافت.
با این حال، شاخص ترجیحی فدرال رزرو برای تورم هنوز نزدیک ۳٪ است؛ موضوعی که باعث شده سیاست‌گذاران نسبت به اعلام موفقیت نهایی محتاط باشند.

تورم چسبنده؛ مانع اصلی در مسیر کاهش نرخ بهره

برخی تحلیلگران معتقدند تورم در سال ۲۰۲۶ ممکن است چسبنده باقی بماند؛ به‌ویژه به دلیل:

• عبور هزینه‌های تعرفه‌ای از زنجیره تأمین
• پایداری تقاضای مصرف‌کننده در بخش خدمات
• و کندی در کاهش قیمت کالاهای حساس به واردات

در حالی که تورم مسکن در حال کاهش است، تورم خدمات غیرمسکنی همچنان بالا باقی مانده است.

 بازار کار؛ ثبات سطحی، شکنندگی زیرساختی

داده‌های بازنگری‌شده نشان می‌دهند که رشد اشتغال در سال گذشته:

• محدود بوده
• در بخش‌های خاصی متمرکز بوده
• و بیشتر ناشی از کاهش استخدام جدید، نه اخراج گسترده

اگر رشد اقتصادی یا سودآوری شرکت‌ها دچار اختلال شود، این تعادل شکننده می‌تواند به سرعت تغییر کند.

 بازارها در حال بازتنظیم انتظارات هستند

با وجود کاهش تورم، بازارها اکنون:

• احتمال کاهش نرخ بهره را به زمان‌های دیرتر منتقل کرده‌اند
• و انتظار دارند که فدرال رزرو در صورت پایداری تورم، محتاط‌تر عمل کند

تغییرات در رهبری فدرال رزرو نیز می‌تواند بر مسیر سیاست‌گذاری تأثیر بگذارد.

جمع‌بندی استراتژیک: فاز «نزدیکی به فرود نرم، بدون اعلام پایان»

بر اساس گزارش وال‌استریت ژورنال، اقتصاد آمریکا اکنون در فاز «نزدیکی به فرود نرم، بدون اعلام پایان» قرار دارد:

• داده‌ها امیدوارکننده‌اند
• اما تورم چسبنده و شکنندگی بازار کار مانع تصمیم‌گیری قطعی شده‌اند
• بازارها در حال تنظیم مجدد انتظارات هستند
• و فدرال رزرو همچنان محتاط باقی مانده است

معامله‌گران باید منتظر داده‌های تورمی و اشتغال ماه‌های آینده باشند تا مسیر بعدی روشن‌تر شود.

سؤال پایانی

آیا اقتصاد آمریکا می‌تواند بدون افت شدید، تورم را به هدف ۲٪ برساند — یا فدرال رزرو ناچار به مداخله مجدد خواهد شد؟