برآورد دسامبر فدرال رزرو، که جمعبندی نگاه سیاستگذاران در پایان سال ۲۰۲۵ است، تصویری نسبتاً منسجم و البته محتاطانه از آینده اقتصاد آمریکا ارائه میکند. این برآوردها نشان میدهد کمیته در آستانه سال جدید با سه واقعیت کلیدی مواجه است: تداوم رشد، تعدیل ملایم بازار کار و تورمی که هنوز بهطور کامل مهار نشده است.
از منظر فعالیت اقتصادی، اعضای FOMC انتظار دارند رشد واقعی GDP از ۲۰۲۵ تا ۲۰۲۸ در محدودهای نزدیک یا کمی بالاتر از روند بلندمدت باقی بماند. این یعنی اقتصاد، باوجود چالشهای نرخهای بهره بالا و نااطمینانیهای ژئوپولیتیک، همچنان تصویر یک «فرود نرم» را منعکس میکند: بدون نشانههای جدی از رکود و با ظرفیت ادامهدار برای گسترش.
در بازار کار، نرخ بیکاری در مسیر افزایش کنترلشده قرار دارد و به ناحیه بلندمدت همگرا میشود. این روند نشاندهنده سرد شدن تدریجی بازار کار است؛ نه آنقدر که تهدید رکودی ایجاد کند و نه آنقدر داغ که فشارهای دستمزدی و تورمی را تشدید کند.
اما تورم همچنان مهمترین محور حساسیت فدرال رزرو باقی است. پروجکشنها نشان میدهد مسیر نزولی تورم ادامه دارد اما به کندی؛ فاصله با هدف ۲ درصدی پابرجاست و همین موضوع فضای مانور بانک مرکزی را محدود میکند. نتیجه این دیدگاه در مسیر نرخ بهره منعکس میشود: سیاستگذاران کاهشهای سریع یا قاطع را ضروری نمیبینند.
در همین چارچوب، مسیر نرخ بهره فدرال رزرو در افق چندساله، شیبی ملایم و مرحلهای برای فاصله گرفتن از سیاست انقباضی ترسیم میکند. نرخ نهایی نیز در بلندمدت در سطحی نزدیک به نرخ خنثی تثبیت میشود؛ نقطهای که نه محرک رشد است و نه مانع آن.
پیام نهایی پروجکشن دسامبر برای بازارها روشن است:
اقتصاد مقاومتر از انتظارات وارد سال ۲۰۲۶ میشود، اما تورم هنوز اجازه چرخش سریع به سیاستهای تسهیلی را نمیدهد. در نتیجه، سال پیشرو احتمالاً سالی خواهد بود با سیاست پولی کاملاً دادهمحور، کاهش تدریجی نرخها و کمترین میزان سورپرایز؛ترکیبی که مسیر دلار، طلا، اوراق قرضه و سهام را در ماههای آینده شکل خواهد داد.
