۱. وضعیت بازارها و انتظارات
- بازارها در دوره بین دو نشست تغییر چشمگیری در چشمانداز اقتصاد آمریکا نداشتند.
- سرمایهگذاران انتظار یک کاهش ۲۵ نقطهپایه نرخ بهره در نشست دسامبر را داشتند.
- انتظارات بازار نشان میداد دو کاهش نرخ بهره دیگر در سال ۲۰۲۶ محتمل است.
- بازده اوراق خزانه کمی افزایش یافت، اما در محدودههای اخیر باقی ماند.
- تورم انتظاری بازار کاهش یافت (بهویژه در سررسیدهای کوتاه)، عمدتاً به دلیل:
- کاهش قیمت انرژی
- بازنگری اثر تعرفهها بر تورم کوتاهمدت
۲. وضعیت سهام و فناوری
- شاخصهای سهام نوسان داشتند اما در مجموع تغییر زیادی نکردند.
- سهام شرکتهای بزرگ فناوری تحت تأثیر اخبار هوش مصنوعی نوسان داشت.
- سرمایهگذاری شرکتهای بزرگ فناوری در زیرساختهای AI افزایش یافته و بخش زیادی از آن با بدهی تأمین مالی شده است.
۳. بازارهای پول و نقدینگی
- شرایط بازار پول سفتتر شده است.
- نرخهای ریپو بالا و نوسانی بودند، به دلیل:
- کاهش نقدینگی
- انتشار سنگین اوراق خزانه
- ذخایر بانکی به سطح «کافی» (ample) رسیدهاند اما در آستانه کاهش بیشتر هستند.
- فدرال رزرو هشدار داد که در آوریل ۲۰۲۶ ذخایر ممکن است به زیر سطح کافی سقوط کنند.
۴. تصمیم مهم: آغاز خریدهای مدیریت ذخایر (RMPs)
فدرال رزرو تصمیم گرفت خرید اوراق خزانه کوتاهمدت را آغاز کند تا سطح ذخایر بانکی را در محدوده کافی نگه دارد.
چرا؟
- جلوگیری از افزایش بیش از حد نرخهای بازار پول
- مدیریت نوسانات شدید ناشی از تغییرات حساب خزانهداری (TGA)
- جلوگیری از کمبود ذخایر در آوریل ۲۰۲۶
نکته مهم:
این خریدها به معنای تغییر سیاست پولی نیست و فقط برای کنترل نرخها و عملکرد بازار انجام میشود.
۵. عملیات ریپو و تغییرات پیشنهادی
- استفاده از ریپوهای دائمی (Standing Repo Facility) افزایش یافته.
- برخی معاملهگران هنوز از استفاده از این ابزار مردد هستند.
- فدرال رزرو پیشنهاد داد:
- نقش این ابزار را شفافتر کند
- سقف ۵۰۰ میلیارد دلاری عملیات ریپو را حذف کند
۶. وضعیت اقتصاد آمریکا
رشد اقتصادی
- GDP در سال ۲۰۲۵ رشد متوسط داشته است.
- رشد مصرف خوب بوده، اما نشانههایی از کندی دیده میشود.
- سرمایهگذاری شرکتها، بهویژه در فناوری، قوی است.
بازار کار
- بازار کار در حال سرد شدن است:
- افزایش تدریجی بیکاری
- کاهش سرعت استخدام
- نگرانی بیشتر در میان خانوارهای کمدرآمد
- با این حال، برخی شاخصها ثبات نسبی را نشان میدهند.
تورم
- تورم کل و هسته در سپتامبر ۲.۸٪ بوده است.
- تعرفهها باعث افزایش تورم کالاها شدهاند.
- تورم خدمات مسکن در حال کاهش است.
- فدرال رزرو انتظار دارد تورم:
- در کوتاهمدت بالا بماند
- سپس بهتدریج به ۲٪ تا سال ۲۰۲۸ برسد
۷. چشمانداز اقتصادی کارکنان فدرال رزرو
- رشد اقتصادی نسبت به پیشبینی اکتبر کمی سریعتر پیشبینی شده است.
- رشد GDP تا ۲۰۲۸ بالای رشد بالقوه باقی میماند.
- بیکاری تا ۲۰۲۷ کمی کمتر از نرخ طبیعی میشود.
- تورم ۲۰۲۵ و ۲۰۲۶ کمی کمتر از پیشبینی قبلی است.
- ریسکها:
- رشد: متمایل به پایین
- تورم: متمایل به بالا
۸. جمعبندی سیاستگذاران
- تورم هنوز بالای هدف ۲٪ است.
- بازار کار در حال ضعیف شدن است.
- اقتصاد در مجموع در حال رشد متوسط است.
- ریسکهای تورمی هنوز بالا هستند.
- فدرال رزرو تأکید کرد:
- سیاست فعلی مناسب است
- کاهش نرخ بهره باید با احتیاط انجام شود
- انتظارات تورمی باید کاملاً مهار شده باقی بماند
