بازارهای فارکس این هفته با سردرگمی در مسیر حرکت مواجهاند؛ زیرا تردیدهای فدرال رزرو درباره کاهش نرخ بهره در دسامبر باعث افزایش حساسیت نسبت به دادههای اقتصادی شده است. این وضعیت هم به کاهش نوسانات در زمان سکوت دادهای منجر میشود و هم میتواند واکنش شدیدتری از دلار آمریکا نسبت به شاخصهای بازار کار مانند گزارش ADP فردا ایجاد کند. تحلیل ما (تیم تحلیل ING) همچنان این است که دلار به اوج خود نزدیک شده است.
دلار آمریکا: انتظار تا انتشار گزارش ADP
این هفته تمرکز اصلی بر بازنگری انتظارات بازار درباره کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در دسامبر است. این روند از کنفرانس خبری جروم پاول در چهارشنبه گذشته آغاز شد و با اظهارات اعضای FOMC و انتشار محدود دادهها ادامه دارد. دلار آمریکا تاکنون با بازنگری ۷ نقطه پایه در قراردادهای آتی دسامبر تقویت شده اما با وجود قیمتگذاری ۱۶ نقطه پایه دیگر، کاهش نرخ بهره همچنان سناریوی غالب بازار است — و فضای باز برای بازنگریهای بیشتر به سمت سیاستهای انقباضی وجود دارد. ما همچنان در اردوگاه فدرال رزرو متمایل به کاهش نرخ و دلار ضعیف قرار داریم اما اکنون ریسکها بهطور قابلتوجهی متوازنتر شدهاند.
اظهارات اخیر فدرال رزرو نشاندهنده کاهش قطعیت در مسیر کاهش نرخ بهره از پیش تعیینشده است، که به وابستگی بیشتر به دادهها اشاره دارد. دسامبر توسط لیزا کوک، عضو متمایل به سیاستهای انبساطی، «جلسه زنده» توصیف شده و مری دالی نیز دیروز گفت که FOMC باید «ذهنی باز» داشته باشد. چالش اینجاست که تمرکز بیشتر بر دادهها در زمانی اتفاق افتاده که برنامه انتشار معمول دادهها به دلیل تعطیلی دولت آمریکا مختل شده و هنوز پایان مشخصی ندارد. در نتیجه، دادههای محدودی که منتشر میشوند — بهویژه گزارش ADP فردا — میتوانند تأثیر زیادی بر بازار داشته باشند، در حالی که نبود دادههای گستردهتر ممکن است به دورههایی از معاملات بیجهت در بازار فارکس منجر شود.
با عدم انتشار دادههای JOLTS امروز، احتمال ادامه معاملات در محدوده فعلی تا انتشار گزارش ADP فردا وجود دارد. سخنران مهم امروز از فدرال رزرو، میشل بومن است. او گرایش انبساطی دارد و یکی از گزینههای احتمالی ریاست بانک مرکزی است — اگر او نیز لحن محتاطانه درباره دسامبر اتخاذ کند، ممکن است باعث بازنگری انقباضی بیشتر و حمایت از دلار شود.
صبح امروز شاهد افت قابلتوجهی در USDJPY هستیم که احتمالاً ناشی از مداخلات لفظی وزیر دارایی ژاپن در بازار فارکس و افت در معاملات آتی سهام جهانی است. این نشان میدهد که ین همچنان ارز محبوب برای تقاضای پناهگاه امن باقی مانده — هرچند اخیراً ضعیفتر بوده — و همچنین موقعیتهای فروش گسترده روی ین میتوانند باعث جهشهای سریع شوند.
یورو: اعضای بانک مرکزی اروپا همنظر هستند
موجی از سخنرانیهای پس از جلسه بانک مرکزی اروپا تغییر چندانی در روایت سیاستی ایجاد نکردهاند. شورای حکام بهطور کلی درباره دیدگاه نرخ بهره همنظر است و به نظر میرسد تنها دادههای بسیار غافلگیرکننده بتوانند اختلافنظر جدیدی میان سیاستگذاران ایجاد کنند. اگرچه احتمال کاهش نرخ بهره دیگری وجود دارد اما در حال حاضر ریسک آن بالا نیست و ما پیشبینی میکنیم که چرخه کاهش نرخ به پایان رسیده باشد.
با وجود بازنگری انقباضی در منحنی دلار، افت EURUSD کمی بیش از حد به نظر میرسد. مدل ارزش منصفانه کوتاهمدت ما اکنون نشاندهنده ۱٪ کمتر از ارزش واقعی است و با متعادلتر شدن موقعیتهای معاملاتی، این جفت ارز میتواند در صورت انتشار دادههای ضعیف از بازار کار آمریکا، جهش سریعی را تجربه کند.
ما همچنان به رشد EURUSD تا پایان سال و رسیدن به محدوده ۱.۱۸ تا ۱.۲۰ خوشبین هستیم، اما تا زمانی که دادههای آمریکا اجازه بازگشت را ندهند، محرکهای صعودی واضح دیگری برای این جفت ارز وجود ندارد.
دلار کانادا: بودجه ممکن است به CAD کمک کند
اعلام بودجه کانادا امروز قابلتوجه است. انتظار میرود مجموعهای از اقدامات مالی انبساطی برای حمایت از اقتصادی که تحت تأثیر تعرفهها قرار گرفته، ارائه شود. آستانه نگرانی درباره پایداری بدهی برای تأثیر منفی بر CAD بالا است، بنابراین اقدامات مالی جسورانه باید برای دلار کانادا مثبت باشند؛ زیرا ریسک کاهش نرخ بیشتر توسط بانک مرکزی کانادا کاهش مییابد.
با این حال تمرکز اصلی باید همچنان بر دادهها باقی بماند. اگر شاخصهای تورم کمتر از انتظار باشند، احتمال کاهش نرخ دیگر در اوایل ۲۰۲۶ (سناریوی پایه ما) تقویت خواهد شد. روز جمعه نیز دادههای اشتغال ماه اکتبر منتشر میشوند. تمرکز اصلی بر نرخ بیکاری خواهد بود، جایی که افزایش بیشتر از سطح فعلی ۷.۱٪ میتواند شرطبندیهای انبساطی را تقویت کند.
ما انتظار داریم USDCAD در بیشتر ماه نوامبر در محدوده ۱.۴۰ باقی بماند و سپس در دسامبر با تضعیف دلار آمریکا کاهش یابد.
منبع: ING
