شاید شما هم در روزهای گذشته شنیده باشید که بازار با هیجان زیادی روی افزایش دوباره نرخ بهره توسط فدرال رزرو شرطبندی کرده است؛ اما بانک بزرگ UBS در آخرین گزارش خود اعلام کرده که سرمایهگذاران دچار خطای دید شدهاند و پیامهای اخیر رئیس فدرال رزرو، یعنی کوین وارش، را بیش از حد سختگیرانه (هاوکیش) تعبیر کردهاند. در حالی که جو فعلی بازار نشان میدهد معاملهگران انتظار دارند تا آوریل سال آینده شاهد دو مرحله افزایش نرخ بهره باشیم، تحلیلگران UBS میگویند مسیر بعدی فدرال رزرو دقیقاً برعکس است؛ یعنی نرخها برای مدتی طولانی ثابت میمانند و سپس در سال ۲۰۲۷ مسیر کاهشی را پیش میگیرند.
پشت پرده آمارها؛ چرا فدرال رزرو نرخ بهره را بالا نمیبرد؟
بانک UBS برای اثبات ادعای خود چند دلیل اقتصادی و منطقی را مطرح میکند که نشان میدهد بازار در محاسبات خود عجله کرده است:
فروکش کردن موج تورم تعرفهها: آمارهای اخیر شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) نشان میدهند موج تورمی که به خاطر تعرفههای تجاری راه افتاده بود، در حال تخلیه شدن است و همین موضوع میتواند روند تورم را در سال آینده حدود ۰.۸ درصد کاهش دهد.
کاهش سرعت رشد اقتصادی: پیشبینی میشود در نیمه دوم سال ۲۰۲۶، به دلیل کاهش حمایتهای مالی دولت و کم شدن قدرت خرید واقعی مردم، رشد اقتصادی ایالات متحده به زیر ۲.۵ درصد برسد؛ این یعنی فدرال رزرو عملاً محرکی برای سختگیری بیشتر ندارد.
سیاست صبر و بازنگری فدرال رزرو: کوین وارش اعلام کرده که پنج کارگروه داخلی برای بازنگری در سیاستهای پولی و بازارهای کار تشکیل داده است. بانک UBS معتقد است این موضوع فرآیند تصمیمگیری را طولانی میکند و مانع از هرگونه اقدام عجولانه برای افزایش نرخها خواهد شد.
ریسک هوش مصنوعی برای بازار کار: اگر موج جایگزینی نیروها با هوش مصنوعی جدی شود، فدرال رزرو مجبور است تمرکز خود را از جنگ با تورم، به سمت حمایت از اشتغال ببرد که این سناریو سرعت بخشیدن به کاهش نرخ بهره را به همراه دارد.
✔️ بیشتر بخوانید: هشدار دویچه بانک به خریداران طلا: عقبنشینی دو حامی بزرگ همزمان با خطونشان فدرال رزرو
تقابل یوبیاس و دویچه بانک؛ فرصت خرید طلا و اوراق قرضه؟
اینجاست که تحلیل جدید بانک UBS، یک وزنه تعادلی در برابر نگاه کاهشی و منفی بانک دویچه بانک (Deutsche Bank) ایجاد میکند. در حالی که دویچه بانک نگاهی بدبینانه به آینده کوتاهمدت طلا دارد، UBS دیدگاه صعودی و ساختاری خود را در میانمدت و بلندمدت برای طلا حفظ کرده است؛ چرا که معتقد است در نهایت نرخ بهره فدرال رزرو پایین خواهد آمد.
بر همین اساس، UBS به سرمایهگذاران توصیه میکند از بازدهی بالای فعلی در اوراق قرضه باکیفیت کوتاهمدت و میانمدت استفاده کنند و به داراییهای خود بیفزایند؛ چرا که نرخهای فعلی بازار یک «افزایش افراطی و موقت» (Overshoot) است که به زودی اصلاح شده و پایین خواهد آمد.
