اگر این روزها پیگیر وضعیت بازار طلا بوده باشید، حاکی از آن است که طلا یکی از بزرگترین حامیان خود، یعنی «جذابیت به عنوان پناهگاه امن جهانی» را در برابر یک غول بزرگتر از دست داده است: فدرال رزرو انقباضی و سرسخت.
دویچه بانک در جدیدترین گزارش خود، آب پاکی را روی دست معاملهگران ریخته و پیشبینی خود را از قیمت طلا به شدت کاهش داده است. آنها معتقدند فرمول طلای گران قیمت دیگر به این سادگیها کار نمیکند؛ چون در زمین بازی جدید، فدرال رزرو نه تنها قصد کاهش نرخ بهره را ندارد، بلکه ممکن است دوباره دست به افزایش نرخها بزند.
ما در یوتوتایمز نگاهی سریع به این رویدادها میاندازیم تا ببینیم پشت پرده این گزارش تکاندهنده چیست و چه چیزی داراییهای شما را تهدید میکند.
- کاهش شدید پیشبینی قیمت: دویچه بانک پیشبینی پایانی خود برای طلا در سه ماهه چهارم سال را به ۴,۸۰۰ دلار کاهش داد و هشدار داد در صورت اصرار فد بر افزایش نرخ بهره، طلا تا ۳,۸۰۰ دلار سقوط میکند.
- تغییر جهت محرک طلا: بازار از نقطه تقابل طلا و نفت عبور کرده است؛ حالا «ریپرایسینگ» (قیمتگذاری دوباره نرخ بهره فد) کاملاً جای ریسکهای ژئوپلیتیک ناشی از تنشهای خاورمیانه را به عنوان محرک اصلی طلا گرفته است.
- فلج شدن کانالهای سنتی تقاضا: برعکس ماههای گذشته، بازار چین (کاهش پرمیوم) و بازار هند (به دلیل افزایش مالیات واردات) دیگر توان حمایت فیزیکی از قیمت طلا را ندارند.
- بیتفاوتی بورس به صلح هرمز: والاستریت علیرغم هضم اخبار توافق ایران و آمریکا، به دلیل ترس از انقباض نقدینگی فد و عدم بازیابی کامل ترافیک تنگه هرمز، نتوانسته رالی صعودی جدیدی را آغاز کند.
چرا طلا بیدفاع شده است؟ سه ضربه مهلک به بازار
دویچه بانک معتقد است خروجیهای اضطراری بازار طلا یکی پس از دیگری در حال بسته شدن هستند:
- ۱. فدرال رزرو و احتمال ۳ تا ۴ افزایش نرخ بهره: با روی کار آمدن کوین واش (رئیس جدید فدرال رزرو)، بانک مرکزی آمریکا هیچ اصراری برای مخالفت با ایده افزایش نرخ بهره نشان نداده است. مدلهای اقتصادی (مثل قاعده تیلور) نشان میدهند نرخ بهره فعلی هنوز ۸۰ واحد عقبتر از تورم واقعی است. اگر فد فقط ۳ یا ۴ بار دیگر نرخها را بالا ببرد، طلا تا ۳,۸۰۰ دلار سقوط خواهد کرد؛ سناریویی که دویچه بانک میگوید دیگر یک احتمال بعید نیست، بلکه بازار آرامآرام دارد روی آن قیمتگذاری میکند.
- ۲. فرار بزرگ سرمایهگذاران: آمارهای صندوقهای قابل معامله (ETF) نشان میدهند که بعد از گزارش اشتغال ماه مه، موج فروش طلا شدیدتر شده است. جذابیت طلا به قدری کم شده که حجم معاملات آتی (Open Interest) به کمترین حد خود در ۱۷ سال گذشته رسیده است.
- ۳. از دست رفتن دو حامی بزرگ (چین و هند): تا پیش از این، تقاضای فیزیکی چین و هند مثل یک ضربهگیر جلوی ریزش طلا را میگرفت. اما حالا در چین، قیمت طلا نسبت به بازار جهانی وارد فاز «دیسکانت» (قیمت پایینتر) شده که نشاندهنده افت شدید تقاضاست. در هند هم افزایش مالیات بر ارزش افزوده (VAT) واردات طلا، عملاً خریداران را فراری داده است. درست است که بانکهای مرکزی کشورهای نوظهور هنوز خریدار طلا هستند، اما این تقاضا به تنهایی حریف موج بزرگ فروش سرمایهگذاران نمیشود.
✔️ بیشتر بخوانید: پیشبینی طلا ۵,۱۰۰ دلاری؛ استراتژی استاندارد چارترد برای نیمه دوم سال چیست؟
بورس و دلار چه میگویند؟
نکته جالب اینجاست که حتی توافق صلح میان ایران و آمریکا و باز شدن تنگه هرمز هم نتوانسته بورس والاستریت را به سقفهای جدیدی برساند. شاخص S&P 500 همچنان پایینتر از اوج خود در اوایل ژوئن دستوپنجه نرم میکند. دلیلش چیست؟ بازار از مواضع هاوکیش فدرال رزرو و حباب قیمتها میترسد. در این میان، دلار تنها برندهای است که به سمت بالاترین سطح خود در سال ۲۰۲۶ حرکت میکند.
