قیمت نفت برنت در معاملات دیروز برای نخستینبار در این موج صعودی از مرز ۱۰۹ دلار در هر بشکه عبور کرد و در زمان تنظیم این گزارش بالاتر از ۱۰۰ دلار معامله میشد. جهش قیمت نفت در شرایطی رخ داده که جنگ ایران همچنان ادامه دارد و اختلال در عرضه نفت خاورمیانه، بازار جهانی را با یکی از جدیترین شوکهای عرضه سالهای اخیر مواجه کرده است.
- قیمت نفت برنت با عبور از ۱۰۸ دلار، بار دیگر سهام شرکتهای نفتی مانند شورون را تحت حمایت قرار داده است.
- تجربه تاریخی نشان میدهد جهش نفت به بالای ۱۱۰ دلار معمولاً کوتاهمدت بوده و حفظ این سطح بیش از سه ماه بسیار نادر است.
- سهام شورون در ماههای اخیر همجهت با نفت حرکت کرده و پس از رشد ۲۸ درصدی از کف ژوئیه، اکنون نزدیک سقف تاریخی معامله میشود.
- با توجه به سابقه اصلاح قیمت نفت پس از جهشها، ورود به شورون در این سطوح ممکن است ریسک بیشتری نسبت به فرصت کوتاهمدت داشته باشد.
این افزایش قیمت برای مصرفکنندگان خبر خوبی نیست، اما برای تولیدکنندگان بزرگ نفت آمریکا شرایط متفاوت است. سهام شرکتهایی مانند شورون (CVX) و اکسونموبیل در ماههای اخیر تقریباً همجهت با قیمت نفت حرکت کردهاند. اکنون پرسش اصلی برای سرمایهگذاران این است که آیا عبور نفت از ۱۰۰ دلار همچنان فرصت خرید سهام شورون را ایجاد میکند یا بخش عمده رشد این سهم قبلاً اتفاق افتاده است.
نفت دوباره به محدوده ۱۱۰ دلار نزدیک شد
در پایان معاملات روز سهشنبه، قیمت نفت برنت حدود ۹۹.۰۷ دلار بود، اما صبح دیروز از مرز ۱۰۰ دلار عبور کرد و در ادامه معاملات تا نزدیکی ۱۰۹ دلار افزایش یافت. این حرکت در ادامه روندی است که از زمان آغاز جنگ ایران شکل گرفته است.
قیمت برنت در ابتدای جنگ حدود ۷۰ دلار بود. در اوایل آوریل به ۱۰۹ دلار رسید، سپس در اواخر آوریل تا محدوده ۹۰ دلار عقبنشینی کرد و در اوایل ماه مه حتی به سقف ۱۱۴ دلار رسید.
پس از توافق آتشبس در ماه ژوئن، قیمت نفت تا حدود ۷۲ دلار کاهش یافت، اما با طولانی شدن جنگ در ماههای بعد، روند صعودی دوباره آغاز شد و نفت در ماههای ژوئیه و اوت نیز رشد کرد.
رفتار سهام شورون و اکسونموبیل نیز تقریباً همین الگو را دنبال کرده است. سهام این دو شرکت در دورههای رشد نفت در ماههای مارس، مه، ژوئیه و اوت افزایش یافت و در زمان کاهش قیمت نفت در آوریل و ژوئن تحت فشار قرار گرفت.
چرا شورون از افزایش قیمت نفت سود میبرد؟
یکی از دلایل اصلی همبستگی بالای سهام شورون با نفت، محل فعالیتهای تولیدی این شرکت است.
بخش عمده تولید نفت شورون خارج از خاورمیانه انجام میشود. این شرکت به جز مقدار محدودی تولید در منطقه مشترک میان کویت و عربستان سعودی، فعالیت تولیدی قابلتوجهی در خلیج فارس ندارد.
مراکز اصلی تولید شورون در آمریکا، قزاقستان و آرژانتین قرار دارند؛ مناطقی که مستقیماً تحت تأثیر جنگ ایران قرار نگرفتهاند.
این ساختار برای شورون یک مزیت ایجاد میکند. شرکت میتواند در شرایطی که اختلال در عرضه خاورمیانه قیمت جهانی نفت را افزایش میدهد، همچنان بخش قابلتوجهی از نفت خود را تولید کند و آن را با قیمتهای بالاتر در بازار جهانی به فروش برساند.
به همین دلیل، هرچه قیمت نفت بالاتر برود، درآمد و جریان نقدی شرکتهای تولیدکنندهای مانند شورون نیز میتواند افزایش پیدا کند.
آیا برای خرید شورون دیر شده است؟
با وجود چشمانداز مثبت نفت برای شرکتهای تولیدکننده، نقطه مهم برای سرمایهگذاران این است که قیمت سهام شورون بخش قابلتوجهی از این رشد را پیشتر تجربه کرده است.
در مقاطع قبلی که قیمت نفت به سقفهای کوتاهمدت رسید، سهام شورون نیز رشد کرد؛ اما با کاهش قیمت نفت، سهم نیز عقبنشینی قابلتوجهی داشت.
پس از سقف ماه مارس، قیمت سهام شورون تا اواسط آوریل حدود ۱۳ درصد کاهش یافت. پس از سقف ماه مه نیز این سهم تا اوایل ژوئیه حدود ۱۶ درصد افت کرد اما از کف ماه ژوئیه تاکنون، سهام شورون حدود ۲۸.۴ درصد رشد کرده و در زمان تهیه این گزارش در محدوده رکورد تاریخی خود معامله میشود.
این مسئله نشان میدهد بخشی از سناریوی افزایش قیمت نفت احتمالاً پیشتر در قیمت سهام شورون منعکس شده است.
“
«به نظر من، عبور نفت از ۱۰۹ دلار بهتنهایی سیگنال مناسبی برای ورود به شورون نیست؛ زیرا بازار سهام معمولاً پیش از آنکه خبر بهطور کامل در صورتهای مالی شرکت منعکس شود، بخش مهمی از آن را در قیمت لحاظ میکند. در شرایط فعلی، شورون بیشتر یک بازی روی ماندگاری شوک عرضه است تا صرفاً یک بازی روی افزایش قیمت نفت. اگر اختلال عرضه ادامه پیدا کند و برنت بتواند برای مدت طولانی بالای ۱۰۰ دلار باقی بماند، جریان نقدی بالاتر میتواند از ارزشگذاری شرکت حمایت کند؛ اما اگر تنشهای ژئوپلیتیکی کاهش یابد و نفت به سرعت به محدودههای پایینتر بازگردد، خرید سهم در نزدیکی سقف تاریخی میتواند حاشیه امنیت محدودی برای سرمایهگذار ایجاد کند. بنابراین، برای من قیمت فعلی شورون بیشتر نقطهای برای انتظار و رصد ماندگاری قیمت نفت است تا تعقیب هیجانی رشد اخیر سهم.»
بابک شیری
سقف تاریخی نفت یک هشدار مهم است
از منظر تاریخی، عبور نفت از محدوده ۱۱۰ دلار اتفاقی بسیار معمول نیست. قیمت برنت در دورههای مختلف به این سطح رسیده، اما حفظ آن برای مدت طولانی بسیار نادر بوده است.
طولانیترین دورهای که قیمت برنت توانست بالاتر از ۱۱۰ دلار باقی بماند، تنها حدود سه ماه بود؛ از فوریه تا آوریل سال ۲۰۱۲.
بنابراین اگر نفت از محدوده ۱۱۰ دلار عبور کند و برای بیش از سه ماه در این سطح باقی بماند، بازار وارد شرایطی میشود که در تاریخ قیمت نفت کمتر مشاهده شده است.
این موضوع برای سهام شورون اهمیت زیادی دارد. ادامه رشد قابلتوجه سهم در کوتاهمدت، در صورتی محتملتر خواهد بود که قیمت نفت نهتنها بالاتر از ۱۱۰ دلار برود، بلکه بتواند برای مدت طولانی در این محدوده باقی بماند.
در غیر این صورت، اگر قیمت نفت پس از یک جهش کوتاهمدت دوباره کاهش پیدا کند، احتمالاً سهام شورون نیز بخشی از رشد اخیر خود را پس خواهد داد.
جمعبندی
افزایش قیمت نفت برنت به بالای ۱۰۸ دلار، در نگاه اول یک محرک قدرتمند برای سهام شورون است؛ شرکتی که تولید گستردهای خارج از خاورمیانه دارد و میتواند از افزایش قیمت جهانی نفت بهره ببرد.
با این حال، مسئله برای سرمایهگذاران امروز دیگر صرفاً جهت حرکت نفت نیست، بلکه مدت زمان ماندگاری آن در سطوح بالا است. سابقه تاریخی نشان میدهد قیمت نفت بهندرت بالاتر از ۱۱۰ دلار باقی مانده و حفظ این سطح برای بیش از سه ماه سابقه بسیار محدودی دارد.
از سوی دیگر، سهام شورون از کف ژوئیه بیش از ۲۸ درصد رشد کرده و اکنون نزدیک سقف تاریخی قرار دارد. بنابراین نسبت ریسک به بازده سهم در مقایسه با زمانی که نفت و شورون در سطوح پایینتری معامله میشدند، جذابیت کمتری دارد.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
