- بانک‌های مرکزی جهان در سال‌های اخیر با سرعت بی‌سابقه‌ای در حال افزایش ذخایر طلای خود هستند؛ حتی شواهدی وجود دارد که نشان می‌دهد میزان خرید واقعی، به‌ویژه در چین، بیشتر از آمار رسمی اعلام‌شده است. گلدمن ساکس برآورد می‌کند بانک‌های مرکزی در ماه ژوئیه ۴۴ تن طلا خریده‌اند، در حالی که خریدهای رسمی تنها ۲۳ تن گزارش شده است.
- این روند نشان می‌دهد بانک‌های مرکزی نگاه بلندمدتی به طلا دارند و در حال بازنگری ترکیب ذخایر ارزی خود هستند. در مقابل، معامله‌گران کوتاه‌مدت بیشتر تحت تأثیر نرخ بهره، بازده اوراق خزانه‌داری و قدرت دلار قرار دارند.
- با وجود فشارهای کوتاه‌مدت بر قیمت طلا، ادامه خرید بانک‌های مرکزی می‌تواند نشانه‌ای از تغییرات عمیق‌تر در ساختار ذخایر جهانی و کاهش تدریجی وابستگی به دارایی‌های دلاری باشد.
طلا طی هفته گذشته و این هفته با افت شدیدی مواجه شد، هرچند اکنون نشانه‌هایی از تثبیت و بازگشت تعادل در بازار دیده می‌شود.
این فلز زرد تحت تأثیر یک ترکیب سه‌گانه قرار گرفت: جهش بازده اوراق قرضه، تقویت دلار و افزایش انتظارات معامله‌گران درباره احتمال افزایش بیشتر نرخ بهره از سوی فدرال رزرو.
اما در حالی که معامله‌گران با نگرانی تحولات فدرال رزرو را دنبال می‌کنند، برخی از بزرگ‌ترین و ثروتمندترین خریداران جهان مسیر کاملاً متفاوتی را در پیش گرفته‌اند.
آن‌ها در حال خرید طلا هستند؛ آن هم در حجم بسیار بالا.
بر اساس برآورد گلدمن ساکس، ممکن است میزان خرید آن‌ها بسیار بیشتر از چیزی باشد که رسماً اعلام می‌کنند.
موج پنهان خرید طلا توسط چین
گلدمن ساکس برآورد می‌کند بانک‌های مرکزی جهان در ماه ژوئیه ۴۴ تن طلا خریداری کرده‌اند.
این رقم ۱۵۸ درصد بیشتر از میانگین ماهانه پیش از سال ۲۰۲۲ است؛ میانگینی که تنها ۱۷ تن بود.
همچنین نرخ خرید تعدیل‌شده فصلی در سه‌ماهه اخیر به ۹۱ تن در ماه افزایش یافته است.
✔️ بیشتر بخوانید: مورگان استنلی: طلا در ۴ هزار دلار کف قدرتمندی ساخته است
اما بخش جالب ماجرا اینجاست.
بر اساس آمار رسمی، مجموع خرید طلای اعلام‌شده توسط بانک‌های مرکزی در ماه ژوئیه تنها ۲۳ تن بوده است.
پس ۲۱ تن دیگر کجا رفته است؟
به نظر می‌رسد چین بخش قابل‌توجهی از این معما را توضیح می‌دهد.
گلدمن ساکس برآورد کرده است که چین در ماه ژوئیه در واقع ۳۵ تن طلا خریداری کرده، در حالی که میزان خرید اعلام‌شده رسمی حدود ۲۰ تن بوده است؛ یعنی تقریباً ۷۵ درصد بیشتر از رقم اعلام‌شده.
به نمودار زیر نگاهی بیندازید.
قسمت قرمز، خریدهای اعلام‌شده توسط بانک مرکزی چین را نشان می‌دهد.
قسمت آبی، برآورد گلدمن ساکس از خرید واقعی چین در بازار خارج از بورس لندن (OTC) است.
این فاصله میان آمار رسمی و آنچه احتمالاً در عمل در حال وقوع است، بسیار قابل‌توجه است.
این موضوع صرفاً یک نظریه توطئه عجیب‌وغریب نیست.
گلدمن ساکس جریان انتقال طلا از بازار عظیم خارج از بورس لندن به خزانه‌های داخلی و مؤسسات نگهداری شخص ثالث را رصد می‌کند و از این طریق می‌تواند خریدهای پنهان را شناسایی کند.
✔️ بیشتر بخوانید: چرا سرمایه‌گذاران ممکن است حتی طلا را هم بفروشند؟
حتی شورای جهانی طلا نیز اعلام کرده است که خریدهای اعلام‌نشده بانک‌های مرکزی به بخش قابل‌توجهی از بازار طلا تبدیل شده است.
ماجرا بزرگ‌تر از چین است
نکته مهم این نیست که چین در ماه گذشته دقیقاً ۲۰، ۳۰ یا ۳۵ تن طلا خریده است.
مسئله اصلی این است که بانک‌های مرکزی با عملکرد خود در بازار چه پیامی به ما می‌دهند.
آن‌ها طی چهار سال گذشته به‌طور میانگین سالانه حدود ۱۰۰۰ تن طلا به ذخایر خود اضافه کرده‌اند.
بر اساس داده‌های شورای جهانی طلا، این میزان دو برابر میانگین خرید در دهه قبل است.
اما چرا بانک‌های مرکزی چنین رویکردی در پیش گرفته‌اند؟
طلا نمی‌تواند نکول کند و ورشکسته نمی‌شود.
از سوی دیگر، برخلاف دلار، یورو یا اوراق خزانه‌داری، طلای فیزیکی بدهی یا تعهد مالی یک طرف دیگر نیست.
شورای جهانی طلا اخیراً از ۷۶ بانک مرکزی نظرسنجی کرده است.
بر اساس نتایج این نظرسنجی، ۸۹ درصد از بانک‌های مرکزی انتظار دارند ذخایر طلای بانک‌های مرکزی جهان طی ۱۲ ماه آینده افزایش پیدا کند.
همچنین رکورد ۴۵ درصد از بانک‌های مرکزی اعلام کرده‌اند که انتظار دارند خودشان نیز خرید طلای بیشتری انجام دهند.
در همین حال، ۷۴ درصد از آن‌ها انتظار دارند سهم دلار آمریکا از ذخایر جهانی طی پنج سال آینده کاهش پیدا کند.
این آمار نشان‌دهنده اعتماد قابل‌توجه بانک‌های مرکزی به طلا است.
نگاه بلندمدت
این موضوع ما را دوباره به افت اخیر قیمت طلا می‌رساند.
افزایش نرخ‌های بهره در کوتاه‌مدت فشار زیادی بر قیمت طلا وارد می‌کند.
وقتی بازده اوراق خزانه‌داری افزایش پیدا می‌کند، سرمایه‌گذاران می‌توانند با نگهداری اوراق درآمد بیشتری کسب کنند. همچنین تقویت دلار باعث می‌شود طلا برای خریداران خارج از آمریکا گران‌تر شود.
این بخش منفی ماجرا است.
اما بخش مثبت این است که بانک‌های مرکزی مانند صندوق‌های پوشش ریسک طلا معامله نمی‌کنند.
آن‌ها نگران این نیستند که فدرال رزرو هفته آینده چه خواهد گفت.
آن‌ها در حال بازآرایی ذخایر خود برای جهانی هستند که ممکن است پنج یا ۱۰ سال آینده تفاوت زیادی با امروز داشته باشد.
گلدمن ساکس انتظار دارد بانک‌های مرکزی در سال جاری به‌طور میانگین ماهانه ۵۰ تن طلا خریداری کنند؛ رقمی که تقریباً سه برابر میانگین دوره پیش از سال ۲۰۲۲ است.
البته خرید بانک‌های مرکزی به این معنا نیست که قیمت طلا از اینجا دیگر نمی‌تواند کاهش پیدا کند.
در واقع، تحلیلگران گلدمن هشدار داده‌اند که افزایش دوباره انتظارات درباره افزایش نرخ بهره فدرال رزرو می‌تواند باعث یک اصلاح شدید دیگر در قیمت طلا شود.
اما بخش جالب ماجرا اینجا است.
معامله‌گران غربی طلا را می‌فروشند، چون نگران هستند نرخ بهره طی چند ماه آینده چه مسیری را طی خواهد کرد.
در همین حال، بانک‌های مرکزی در حال خرید طلا هستند، چون نگران هستند سیستم مالی جهان طی دهه آینده چه شکلی خواهد داشت.
✔️ بیشتر بخوانید: ورق برای طلا برگشت؟ این داده آمریکا همه‌چیز را تغییر داد
