چرا سرمایه‌گذاران ممکن است حتی طلا را هم بفروشند؟

به گفته هانسن، رئیس استراتژی کامودیتی در ساکسو بانک، تاب‌آوری طلا به‌شدت در حال آزموده شدن است؛ چراکه شکسته شدن سطح ۴۲۳۰ دلار، جهش بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا و تقویت دلار باعث ازسرگیری فشار فروش شده‌اند و در حال حاضر، تقاضای صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) تنها عامل مهمی است که در برابر این فشار ایستادگی می‌کند.

هانسن در تازه‌ترین تحلیل خود از بازار فلزات گران‌بها گفت رفتار قیمتی طلا در ابتدای هفته نشان می‌دهد این فلز زرد با آزمونی هرچه جدی‌تر برای حفظ تقاضای سرمایه‌گذاری، در شرایطی که بازده اوراق قرضه در سطوح بسیار بالایی قرار دارد، مواجه شده است.

✔️ بیشتر بخوانید: ناتیکسیس: افت طلا تا ۴۱۰۰ دلار؛ سه سناریو برای پایان سال

به گفته وی: «ضعف قیمت طلا حاصل ترکیبی از جهش بازده اوراق قرضه، تقویت دلار و فروش‌های تکنیکال پس از شکسته شدن سطح حمایتی است و احتمالاً سودگیری سرمایه‌گذاران چینی پیش از تعطیلات هفته طلایی نیز این روند را تشدید کرده است. فشار ناشی از نرخ‌های بهره بیش از پیش غیرقابل چشم‌پوشی شده است. بازده واقعی اوراق ۱۰ساله خزانه‌داری آمریکا به حدود ۲.۸۵ درصد رسیده که بالاترین سطح در ۱۸ سال گذشته است. هم‌زمان، بازار نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت اکنون احتمال سه افزایش ۲۵ نقطه پایه‌ای نرخ بهره فدرال رزرو تا آوریل آینده را در قیمت‌ها لحاظ کرده است.»

هانسن خاطرنشان کرد که از نظر تاریخی، افزایش شدید هزینه فرصت نگهداری دارایی بدون بازده مانند طلا، یک عامل فشار مهم برای قیمت آن محسوب می‌شود.

او گفت: «با این حال، نمودار یک واگرایی مهم را نشان می‌دهد: میزان دارایی‌های طلا در صندوق‌های ETF، با وجود افزایش مداوم بازده واقعی، همچنان در حال بهبود است. پرسش اصلی این است که آیا این تقاضا می‌تواند ادامه پیدا کند یا خیر. بنابراین تمرکز بازار همچنان بر جریان ورود و خروج سرمایه از ETFها خواهد بود؛ به‌ویژه سرمایه‌گذارانی که ظاهراً حساسیت کمتری نسبت به نرخ‌های بهره دارند و بیشتر نگران پیامدهای مالی هزینه‌های بالای استقراض در بلندمدت هستند.»

او افزود در حالی که افزایش بازده اوراق از مسیر سنتی ارزش‌گذاری به طلا آسیب می‌زند، هم‌زمان فشار مالی و هزینه‌های بازپرداخت بدهی را افزایش می‌دهد؛ موضوعی که می‌تواند در بلندمدت تقاضا برای طلا را به‌عنوان پوششی در برابر ریسک‌های مالی و حاکمیتی تقویت کند.

✔️ بیشتر بخوانید: طلا سقوط کرد و برگشت؛ اتفاق بعدی برای قیمت طلا چیست؟

هانسن گفت: «با این حال، فشارهای تأمین مالی می‌تواند در کوتاه‌مدت به یک عامل منفی برای طلا تبدیل شود. نشانه‌های فشار در بخش ضعیف‌تر بازار اعتبار شرکتی آمریکا در حال نمایان شدن است؛ چراکه نرخ‌های بهره بالاتر، ریسک تأمین مجدد مالی بدهی‌ها را افزایش داده‌اند. اسپرد اوراق با رتبه اعتباری CCC به‌شدت افزایش یافته و فاصله آن با بدهی‌های دارای رتبه B به سطوحی رسیده که پیش‌تر با دوره‌های رکود اقتصادی شدید مرتبط بوده است. در مقیاس گسترده‌تر، فاصله بازده اوراق شرکتی پرریسک آمریکا و اوراق خزانه‌داری این کشور روز جمعه ۱۲ نقطه پایه دیگر افزایش یافت و به ۲۹۴ نقطه پایه رسید؛ بالاترین سطح از ماه آوریل تاکنون.»

هانسن هشدار داد اگر این فشارها تشدید شوند، سرمایه‌گذاران ممکن است برای تأمین وجه نقد موردنیاز جهت پاسخ به درخواست‌های افزایش وجه تضمین معاملات و سایر نیازهای نقدینگی، به سراغ نقدشونده‌ترین دارایی‌های خود بروند.

به گفته وی: «بازار عمیق و نقدشونده طلا باعث می‌شود این فلز در چنین شرایطی به منبعی آشکار برای تأمین نقدینگی تبدیل شود. این مسئله یک تناقض مهم در کوتاه‌مدت ایجاد می‌کند: فشارهای مالی و بودجه‌ای ناشی از افزایش بازده اوراق می‌توانند در بلندمدت جذابیت سرمایه‌گذاری در طلا را تقویت کنند، اما یک کمبود شدید نقدینگی ممکن است در ابتدا به فروش طلا منجر شده و قیمت‌ها را تحت فشار قرار دهد.

“

در حال حاضر، جهش شدید بازده واقعی اوراق و شکست تکنیکال روز دوشنبه نشان می‌دهد که تاب‌آوری طلا با سخت‌ترین آزمون خود تاکنون مواجه شده است.

✔️ بیشتر بخوانید: ۵۵۰ میلیارد دلار بر باد رفت؛ دلیل سقوط ناگهانی طلا و نقره چیست؟