کنگره آمریکا از طریق تصمیم‌گیری درباره هزینه‌کرد دولت، مالیات‌ها و استقراض، نقشی محوری در تعیین سیاست مالی این کشور ایفا می‌کند. معمولاً دولتی که کنترل هر دو مجلس کنگره را در اختیار دارد، راحت‌تر می‌تواند برنامه‌های مالی خود را اجرا کند؛ در حالی که تقسیم قدرت میان احزاب مختلف می‌تواند به بن‌بست سیاسی منجر شود و دامنه گسترش سیاست‌های مالی را محدود کند.

برای بازارهای مالی، چنین شرایطی می‌تواند به کاهش بازده اوراق خزانه‌داری و فروکش کردن فشارهای تورمی منجر شود؛ اما در عین حال، ممکن است انتظارات مربوط به رشد اقتصادی را تضعیف کند و بر سودآوری شرکت‌ها فشار وارد آورد. در نهایت، تأثیر این تحولات بر دلار و بازار سهام به نحوه ارزیابی این عوامل متضاد از سوی سرمایه‌گذاران و همچنین انتظاراتی بستگی دارد که پیش‌تر در قیمت دارایی‌ها منعکس شده است.

انتخابات آمریکا می‌توانند تأثیر قابل‌توجهی بر بازارهای مالی داشته باشند؛ نه فقط به این دلیل که مشخص می‌کنند کدام حزب کنترل دولت را در دست می‌گیرد، بلکه از این جهت که انتظارات درباره سیاست‌های مالی آینده را نیز تغییر می‌دهند. یکی از مهم‌ترین ویژگی‌های نظام سیاسی آمریکا این است که تصمیم‌گیری درباره هزینه‌کرد و مالیات‌های دولت در اختیار کنگره قرار دارد؛ موضوعی که باعث می‌شود نتایج انتخابات بتواند چشم‌انداز اقتصادی این کشور را دستخوش تغییر کند.

زمانی که یک حزب کنترل هر دو مجلس کنگره را در اختیار داشته باشد، تصویب قوانین آسان‌تر می‌شود. در مقابل، اگر قدرت میان احزاب مختلف تقسیم شده باشد و ریاست‌جمهوری، مجلس نمایندگان و سنا در اختیار یک حزب واحد نباشند، احتمال بن‌بست سیاسی افزایش می‌یابد و انجام تغییرات عمده در سیاست‌های مالی دشوارتر می‌شود.

این تحولات سیاسی اهمیت زیادی دارند؛ چرا که سیاست مالی بر رشد اقتصادی، تورم، میزان استقراض دولت و در نهایت، چشم‌انداز سیاست پولی فدرال رزرو تأثیر می‌گذارد.

کنگره چگونه سیاست مالی را کنترل می‌کند؟

کنگره آمریکا از طریق سه کانال اصلی، نقشی محوری در تعیین سیاست مالی ایفا می‌کند: هزینه‌کرد دولت، مالیات‌ها و استقراض.

نخست، کنگره از طریق تصویب قوانین تخصیص بودجه، هزینه‌های فدرال را تأیید می‌کند و مشخص می‌سازد چه میزان منابع مالی به بخش‌هایی مانند دفاع، زیرساخت‌ها، خدمات درمانی و برنامه‌های حمایتی اجتماعی اختصاص یابد. رئیس‌جمهور می‌تواند بودجه پیشنهادی خود را ارائه کند، اما در نهایت این کنگره است که درباره تصویب قوانین مربوط به هزینه‌های دولت تصمیم می‌گیرد.

کنگره همچنین سیاست‌های مالیاتی فدرال را تعیین می‌کند. تغییر در مالیات شرکت‌ها، مالیات بر درآمد اشخاص و سایر انواع مالیات می‌تواند بر مصرف خانوار، سرمایه‌گذاری کسب‌وکارها و درآمدهای دولت تأثیر بگذارد. قوانین مالیاتی باید به تصویب هر دو مجلس برسند و سپس برای تأیید به رئیس‌جمهور ارسال شوند.

زمانی که هزینه‌کرد دولت فدرال از درآمدهای مالیاتی آن بیشتر باشد، دولت با کسری بودجه مواجه می‌شود و برای تأمین این شکاف ناچار به استقراض خواهد بود. کنگره مجوز استقراض را صادر می‌کند و سقف قانونی بدهی دولت را نیز در اختیار دارد؛ در حالی که وزارت خزانه‌داری مسئول مدیریت انتشار اوراق بهادار دولتی است.

این سه کانال ارتباط نزدیکی با یکدیگر دارند. افزایش هزینه‌کرد دولت یا کاهش مالیات‌ها، در صورتی که با اقدامات جبرانی همراه نباشد، معمولاً کسری بودجه را افزایش می‌دهد. در مقابل، کاهش هزینه‌های دولت یا افزایش مالیات‌ها می‌تواند نیاز دولت به استقراض را محدود کند.

چرا تقسیم قدرت در دولت می‌تواند مانع گسترش سیاست‌های مالی شود؟

زمانی که حزب رئیس‌جمهور کنترل هر دو مجلس کنگره را در اختیار نداشته باشد، تصویب قوانین مهم مالی دشوارتر می‌شود.

برای مثال، ممکن است یک رئیس‌جمهور جمهوری‌خواه که به دنبال کاهش بیشتر مالیات‌ها یا افزایش هزینه‌های دفاعی است، نتواند موافقت کنگره تحت کنترل دموکرات‌ها را به دست آورد. حزب مخالف می‌تواند مانع تصویب قوانین شود، امتیازاتی مطالبه کند یا با مذاکره، تغییراتی را به طرح‌ها تحمیل کند که از تأثیر کلی آن‌ها بر سیاست مالی بکاهد.

چنین شرایطی می‌تواند فضای سیاست مالی را محدودتر کند و فرصت اجرای بسته‌های بزرگ هزینه‌ای یا کاهش بیشتر مالیات‌ها را کاهش دهد.

با این حال، تقسیم قدرت لزوماً به معنای انقباض سیاست مالی نیست. کنگره همچنان می‌تواند بر سر موضوعات مهم و مورد حمایت هر دو حزب، از جمله هزینه‌های دفاعی، زیرساخت‌ها و کمک‌های مربوط به بلایای طبیعی، به توافق برسد. همچنین، برنامه‌های هزینه‌ای موجود تا زمانی که قانون جدیدی آن‌ها را تغییر ندهد، ادامه پیدا می‌کنند.

البته کنترل کنگره به این معنا نیست که این نهاد اختیار کاملی بر سیاست خارجی یا تجاری رئیس‌جمهور دارد. رئیس‌جمهور همچنان از اختیارات اجرایی قابل‌توجهی در زمینه اعمال تعرفه‌ها و عملیات نظامی برخوردار است؛ هرچند کنگره نیز طبق قانون اساسی، اختیارات مهمی در زمینه تنظیم تجارت خارجی، اعلام جنگ و تأمین مالی دولت دارد.

بنابراین، تقسیم قدرت در کنگره می‌تواند مانع گسترش سیاست‌های مالی داخلی شود، بی‌آنکه لزوماً توانایی دولت برای پیشبرد برنامه‌های گسترده‌تر ژئوپلیتیکی یا تجاری خود را از بین ببرد.

کنترل کنگره چه تأثیری بر بازارهای مالی دارد؟

تأثیر نتایج سیاسی بر بازارهای مالی به این بستگی دارد که معامله‌گران چشم‌انداز حاصل از سیاست‌های مالی را چگونه ارزیابی کنند. یک نتیجه سیاسی یکسان می‌تواند بر طبقات مختلف دارایی تأثیرات متفاوتی بگذارد.

بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا

استقراض دولت یکی از مستقیم‌ترین مسیرهایی است که سیاست مالی از طریق آن بر بازار اوراق قرضه تأثیر می‌گذارد.

سیاست‌های مالی انبساطی معمولاً به معنای افزایش هزینه‌کرد دولت، بزرگ‌تر شدن کسری بودجه و احتمالاً انتشار حجم بیشتری از اوراق خزانه‌داری است. اگر بازارها انتظار داشته باشند که میزان استقراض دولت افزایش پیدا کند، ممکن است برای خرید و جذب عرضه بیشتر اوراق دولتی، بازده بالاتری مطالبه کنند.

از سوی دیگر، سیاست‌های مالی انبساطی می‌تواند از رشد اقتصادی حمایت کند و فشارهای تورمی را افزایش دهد؛ عواملی که به‌طور بالقوه بازده واقعی و اسمی اوراق را بالاتر می‌برند.

در نقطه مقابل، انتظار برای اتخاذ سیاست‌های مالی انضباطی‌تر می‌تواند نیاز پیش‌بینی‌شده دولت به استقراض و همچنین فشارهای تورمی را کاهش دهد و زمینه افت بازده اوراق خزانه‌داری را فراهم کند.

البته اگر انتظار بر این باشد که محدودیت‌های مالی به تضعیف رشد اقتصادی منجر شوند، ممکن است تقاضا برای اوراق دولتی افزایش یابد و بازده آن‌ها حتی بدون کاهش قابل‌توجه در میزان انتشار اوراق خزانه‌داری، پایین بیاید.

دلار آمریکا

ارزش دلار تحت تأثیر عوامل مختلفی از جمله انتظارات رشد اقتصادی، جریان سرمایه و تمایل سرمایه‌گذاران به پذیرش ریسک قرار دارد. با این حال، انتظارات مربوط به نرخ بهره یکی از مهم‌ترین عوامل تعیین‌کننده ارزش این ارز است.

سیاست‌های مالی انبساطی در صورتی می‌تواند از دلار حمایت کند که به تقویت رشد اقتصادی و افزایش بازده اوراق خزانه‌داری منجر شود و احتمال افزایش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو را بالا ببرد.

در مقابل، انضباط مالی می‌تواند اثرات معکوسی داشته باشد. کاهش انتظارات مربوط به استقراض دولت و فروکش کردن فشارهای تورمی ممکن است بازده اوراق خزانه‌داری و انتظارات نرخ بهره را پایین بیاورد و جذابیت دلار را کاهش دهد؛ به‌ویژه زمانی که ارزش این ارز پیش‌تر به سطوح بیش‌ازحد بالا رسیده باشد.

بازار سهام

تأثیر سیاست‌های مالی بر بازار سهام پیچیده‌تر است؛ چرا که بخش‌های مختلف اقتصاد واکنش‌های متفاوتی به این سیاست‌ها نشان می‌دهند.

اگر بازار سهام را در سطح کلی بررسی کنیم، مهم‌ترین عامل اثرگذار، انتظارات مربوط به رشد اقتصادی است.

سیاست‌های مالی انبساطی معمولاً از تقاضای کل اقتصاد حمایت می‌کند و از طریق تقویت مصرف، سرمایه‌گذاری و قراردادهای دولتی، به نفع شرکت‌ها تمام می‌شود. کاهش مالیات‌ها نیز می‌تواند با کم کردن بار مالیاتی کسب‌وکارها، سودآوری شرکت‌ها را افزایش دهد.

در مقابل، انضباط مالی می‌تواند بر رشد اقتصادی و سود شرکت‌ها فشار وارد کند؛ به‌ویژه در بخش‌هایی که وابستگی زیادی به هزینه‌کرد دولت یا تقاضای داخلی دارند.

با این حال، کاهش بازده اوراق خزانه‌داری می‌تواند تا حدی از بازار سهام حمایت کند؛ چرا که نرخ تنزیل مورد استفاده برای محاسبه ارزش فعلی سودهای آتی شرکت‌ها را کاهش می‌دهد و جذابیت نسبی اوراق قرضه را نیز پایین می‌آورد.

به این ترتیب، افت بازده اوراق که در نتیجه تحولات سیاسی اتفاق می‌افتد، حتی در شرایطی که چشم‌انداز سیاست مالی چندان مطلوب نیست، می‌تواند به افزایش ارزش‌گذاری سهام کمک کند.

چرا بازارها به انتظارات واکنش نشان می‌دهند، نه تغییرات واقعی سیاست‌ها؟

یکی از مهم‌ترین مفاهیم در معاملات بازارهای مالی این است که بازارها همواره آینده‌نگر هستند. معامله‌گران برای تغییر موقعیت‌های معاملاتی خود منتظر نمی‌مانند تا قوانین در کنگره تصویب شوند. آن‌ها به‌طور مستمر احتمال وقوع سناریوهای سیاسی مختلف را ارزیابی می‌کنند و انتظارات خود را در قیمت دارایی‌ها منعکس می‌سازند.

برای مثال، اگر بازارها پیش‌بینی کنند که تقسیم قدرت در کنگره مانع تصویب کاهش بیشتر مالیات‌ها و افزایش هزینه‌کرد دولت خواهد شد، ممکن است بازده اوراق خزانه‌داری و ارزش دلار پیش از هرگونه تغییر واقعی در قوانین مالی، روندی نزولی در پیش بگیرد.

معاملات سرمایه‌گذاران نیز اهمیت زیادی دارد. اگر بخش بزرگی از سرمایه‌گذاران بر اساس یک سناریوی سیاسی یا اقتصادی مشخص موقعیت معاملاتی گرفته باشند، حتی تغییر نسبتاً کوچکی در انتظارات می‌تواند با خروج آن‌ها از این موقعیت‌ها، نوسانات قابل‌توجهی در قیمت دارایی‌ها ایجاد کند.