در بازار سهام، پیدا کردن شرکتی که بتواند در دورههای رونق و رکود اقتصادی همچنان درآمد و جریان نقدی ایجاد کند، اهمیت زیادی برای سرمایهگذاران بلندمدت دارد. بسیاری از شرکتها در زمان رشد اقتصادی عملکرد خوبی دارند، اما با کاهش مصرف، افزایش بیکاری یا افت فعالیت اقتصادی با فشار جدی مواجه میشوند.
- درآمد والمارت در سهماهه دوم سال مالی ۲۰۲۷ با ۵.۹ درصد رشد به ۱۸۷.۹ میلیارد دلار رسید.
- فروش اینترنتی جهانی والمارت ۲۳ درصد افزایش یافت و درآمد تبلیغاتی آن نیز ۳۸ درصد رشد کرد.
- درآمد WM با رشد ۴ درصدی به ۶.۶۸ میلیارد دلار رسید و جریان نقد آزاد آن ۳۴.۵ درصد افزایش یافت.
- WM در سال ۲۰۲۶ برای بیستوسومین سال متوالی سود نقدی خود را افزایش داد و افزایش آن به ۱۴.۵ درصد رسید.
در مقابل، شرکتهایی که محصولات یا خدمات آنها بخشی از نیازهای روزمره مردم هستند، معمولاً از تقاضای باثباتتری برخوردارند. والمارت و WM از جمله شرکتهایی هستند که بخش مهمی از فعالیت آنها به چنین نیازهایی وابسته است. والمارت کالاهای مصرفی و ضروری مانند مواد غذایی و محصولات خانگی عرضه میکند و WM نیز خدمات جمعآوری و مدیریت پسماند را ارائه میدهد؛ خدماتی که حتی در دورههای رکود اقتصادی نیز متوقف نمیشوند.
والمارت؛ خردهفروشی با موتورهای رشد جدید
والمارت سالهاست به دلیل اندازه بزرگ و تمرکز بر کالاهای ضروری، جایگاه متفاوتی در صنعت خردهفروشی دارد. زمانی که شرایط اقتصادی دشوار میشود، مصرفکنندگان معمولاً تلاش میکنند هزینههای خود را کاهش دهند و همین مسئله میتواند جذابیت فروشگاههای ارزانتر را افزایش دهد اما داستان والمارت امروز تنها به فروش مواد غذایی و کالاهای روزمره محدود نمیشود. این شرکت در سالهای اخیر تلاش کرده منابع درآمدی جدیدی با حاشیه سود بالاتر ایجاد کند.
در سهماهه دوم سال مالی ۲۰۲۷، درآمد والمارت با ۵.۹ درصد افزایش نسبت به سال قبل به ۱۸۷.۹ میلیارد دلار رسید. فروش خالص والمارت در آمریکا نیز ۳.۵ درصد رشد کرد، در حالی که فروش اینترنتی جهانی شرکت با جهش ۲۳ درصدی همراه شد.
در همین دوره، درآمد تبلیغاتی جهانی والمارت ۳۸ درصد افزایش یافت و درآمد حاصل از عضویت نیز ۱۷ درصد بیشتر شد. رشد این بخشها اهمیت زیادی دارد، زیرا درآمدهای تبلیغاتی و عضویت میتوانند نسبت به فعالیت اصلی خردهفروشی حاشیه سود بالاتری ایجاد کنند.
این ترکیب باعث شده رشد سود عملیاتی از رشد فروش سریعتر باشد. سود عملیاتی تعدیلشده والمارت در سهماهه دوم، بر مبنای نرخ ارز ثابت، ۱۷.۴ درصد افزایش یافت. شرکت پس از انتشار این نتایج، چشمانداز سالانه خود را نیز افزایش داد و اکنون انتظار دارد فروش خالص بین ۴ تا ۵ درصد و سود عملیاتی تعدیلشده بین ۷ تا ۸.۵ درصد رشد کند.
WM؛ کسبوکاری که رکود هم نمیتواند متوقفش کند
فعالیت شرکت WM شاید در نگاه اول به اندازه فناوری، هوش مصنوعی یا سایر صنایع نوظهور جذاب به نظر نرسد، اما ویژگی مهم آن در جای دیگری قرار دارد: ضرورت خدمات. خانوارها، رستورانها، بیمارستانها و شرکتها در شرایط رونق و رکود همچنان زباله تولید میکنند و به جمعآوری آن نیاز دارند. همین تقاضای نسبتاً پایدار به WM اجازه داده است یک مدل کسبوکار قابل پیشبینی و جریان نقدی قدرتمند ایجاد کند.
در سهماهه دوم، درآمد WM با رشد ۴ درصدی به ۶.۶۸ میلیارد دلار رسید. سود عملیاتی پیش از بهره، مالیات، استهلاک و کاهش ارزش نیز به ۲.۰۳ میلیارد دلار رسید. مهمتر از آن، جریان نقد آزاد شرکت با رشد ۳۴.۵ درصدی به حدود ۱.۱ میلیارد دلار افزایش یافت. مدیریت شرکت انتظار دارد جریان نقد آزاد کل سال به ۳.۷۵ تا ۳.۸۵ میلیارد دلار برسد.
این قدرت نقدسازی به WM اجازه داده است سیاست تقسیم سود خود را نیز ادامه دهد. این شرکت در سال ۲۰۲۶ سود نقدی خود را ۱۴.۵ درصد افزایش داد و تعداد سالهای افزایش متوالی سود نقدی به ۲۳ سال رسید.
WM همچنین تنها به جمعآوری سنتی پسماند متکی نمانده و در حوزههایی مانند بازیافت خودکار و تولید گاز طبیعی تجدیدپذیر سرمایهگذاری کرده است؛ حوزههایی که میتوانند در کنار فعالیت اصلی شرکت، منابع جدیدی برای رشد ایجاد کنند.
“
«نکته مهم این مقاله، نه صرفاً معرفی دو سهم، بلکه توجه به مفهوم کیفیت جریان نقدی در چرخههای اقتصادی است. شرکتی که درآمد خود را از نیازهای ضروری و تکرارشونده ایجاد میکند، از منظر بنیادی میتواند در برابر نوسانات اقتصاد ظرفیت متفاوتی داشته باشد؛ اما پایداری تقاضا بهتنهایی برای توجیه ارزشگذاری کافی نیست. در مورد والمارت، مسیر افزایش حاشیه سود و توسعه درآمدهای جدید باید در کنار رشد فروش بررسی شود و درباره WM نیز تداوم جریان نقد آزاد، سطح سرمایهگذاری و بازده این سرمایهگذاریها اهمیت دارد. بنابراین برای سرمایهگذار بلندمدت، مسئله اصلی صرفاً این نیست که یک شرکت در رکود دوام میآورد یا نه؛ بلکه باید بررسی کرد چه مقدار نقدینگی تولید میکند، با چه هزینهای رشد میکند و چگونه این نقدینگی را به ارزش اقتصادی پایدار تبدیل میکند.»
بابک شیری
چرا جریان نقدی اهمیت دارد؟
وجه مشترک والمارت و WM تنها ماهیت ضروری خدمات آنها نیست؛ بلکه توانایی این شرکتها برای تبدیل فعالیت عملیاتی به جریان نقدی پایدار نیز اهمیت دارد. در مورد والمارت، اندازه کسبوکار، فروش کالاهای ضروری و توسعه درآمدهای تبلیغاتی و عضویت، مجموعهای از موتورهای رشد را ایجاد کرده است. در مورد WM نیز ماهیت ضروری خدمات جمعآوری پسماند، همراه با توسعه بازیافت و انرژی، به شرکت اجازه داده است جریان نقدی قابل توجهی تولید کند.
این ویژگی در دورههای رکود اهمیت بیشتری پیدا میکند؛ زیرا شرکتهایی که جریان نقدی پایدار دارند، معمولاً ظرفیت بیشتری برای ادامه سرمایهگذاری، پرداخت سود نقدی، بازخرید سهام و عبور از دورههای دشوار اقتصادی دارند.
جمعبندی
والمارت و WM در صنایعی فعالیت میکنند که شاید در مقایسه با حوزههایی مانند هوش مصنوعی، هیجان رسانهای کمتری ایجاد کنند، اما بخش مهمی از نیازهای روزمره اقتصاد را پوشش میدهند.
والمارت علاوه بر رشد فروش، در حال توسعه درآمدهای تبلیغاتی و عضویت است و WM نیز با تکیه بر جریان نقد آزاد قوی و توسعه فعالیتهای بازیافت و انرژی، منابع درآمدی جدیدی ایجاد میکند.
در نهایت، ویژگی مشترک این دو شرکت را میتوان در تقاضای نسبتاً پایدار، توانایی تولید نقدینگی و امکان سرمایهگذاری مجدد برای رشد خلاصه کرد؛ سه عاملی که برای یک کسبوکار بلندمدت اهمیت زیادی دارند.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
