نشست فدرال رزرو؛ ورود کوین وارش به میدان مین

یک سنت دیرینه و نانوشته در فدرال رزرو وجود دارد: روسای تازه‌کار بانک مرکزی معمولاً در اولین کنفرانس‌های مطبوعاتی خود دچار اشتباهات کلامی بزرگی می‌شوند که بازارهای مالی را به آشوب می‌کشد. نشست روز چهارشنبه فدرال رزرو نیز از این قاعده مستثنی نخواهد بود؛ رویدادی که به دلیل ابهام بالا، دلار آمریکا را در این هفته به حالت انتظار و سکون فرو برده است.

تقریباً قطعی است که خبرنگاران کوین وارش، رئیس جدید فدرال رزرو را درباره تورم بالای ۴ درصد به شدت تحت فشار قرار خواهند داد. این فشار رسانه‌ای می‌تواند او را به سمت اتخاذ یک لحن بیش از حد انقباضی (Hawkish) سوق دهد و موج صعودی جدیدی برای دلار ایجاد کند. در مقابل، اگرچه بازار انتظار ندارد او مانند دوران تایید صلاحیتش یک «داویش افراطی» (طرفدار سیاست‌های انبساطی) باشد، اما هرگونه سیگنال ملایم یا صحبت از کاهش نرخ بهره، ساختار قیمت‌گذاری بازار را به هم خواهد ریخت. وظیفه دشوار وارش این است که به عنوان سخنگوی کل کمیته بازار آزاد (FOMC) صحبت کند، اما تفکیک نظرات شخصی او از اجماع کمیته، چالش اصلی معامله‌گران خواهد بود.

درس‌های تاریخ؛ لغزش‌های کلامی روسای پیشین فدرال رزرو

نگاهی به گذشته نشان می‌دهد که تا چه حد اولین گام‌های روسای بانک مرکزی آمریکا لغزنده بوده است:

۱. جنت یلن (مارس ۲۰۱۴):
یلن در اولین کنفرانس مطبوعاتی خود یک اشتباه کتاب‌نامه‌ای مرتکب شد. وقتی از او پرسیده شد منظور از بازه زمانی «دوره قابل‌توجه» بین پایان تسهیل کمی (QE) و اولین افزایش نرخ بهره چیست، او پاسخ داد: «احتمالاً چیزی در حدود شش ماه». این پاسخ بسیار انقباضی‌تر از انتظار بازار بود و بلافاصله به ریزش سنگین بازارهای سهام و اوراق قرضه منجر شد.

۲. بن برنانکی (۲۰۰۶):
برنانکی تنها دو ماه پس از شروع کار خود، در کنگره اعلام کرد که فدرال رزرو ممکن است روند افزایش نرخ بهره را «در مقطعی» متوقف کند. بازارها با برداشت انبساطی، شاخص‌های سهام را به سقف‌های ۶ ساله رساندند. اما فاجعه اصلی آخر هفته رخ داد؛ جایی که برنانکی در یک گفتگوی صمیمانه با ماریا بارتیرومو (خبرنگار CNBC) گله کرد که بازارها حرف او را اشتباه فهمیده‌اند و او قصد توقف افزایش نرخ را ندارد. انتشار این خبر در روز دوشنبه، موجب سقوط فوری بازارها شد و برنانکی بعدها این گفتگو را یک خطای محاسباتی بزرگ توصیف کرد.

۳. جروم پاول (۲۰۱۸):
اشتباه پاول در اکتبر ۲۰۱۸ رخ داد؛ جایی که او اعلام کرد نرخ بهره هنوز «فاصله زیادی با سطح خنثی دارد و احتمالا از آن فراتر خواهد رفت». بازار این اظهارنظر را چراغ سبزی برای افزایش بی‌پایان نرخ بهره دانست و چاشنی سقوط آزاد بازارها را در سه ماهه چهارم ۲۰۱۸ فعال کرد؛ به طوری که بازدهی اوراق قرضه ۱۰ ساله جهش کرد و شاخص‌های نزدک و اس‌اندپی سقوط شدیدی را ثبت کردند. پاول مجبور شد تنها ۶ هفته بعد حرف خود را اصلاح کند. او در دسامبر همان سال نیز با اعلام اینکه کاهش ترازنامه فدرال رزرو روی «خلبان خودکار» (Autopilot) قرار دارد، بدترین دسامبر بورس آمریکا از زمان رکود بزرگ را رقم زد، تا اینکه در ژانویه ۲۰۱۹ به طور کامل از مواضع خود عقب‌نشینی کرد.

برآیند بازار؛ آیا کوین وارش غافلگیری ایجاد خواهد کرد؟

درس بزرگ از اشتباهات گذشته (از جمله بیانیه معروف کریستین لاگارد در بانک مرکزی اروپا) این است که بازارهای مالی استاد تعمیم دادن سیگنال‌های کوچک به روندهای بزرگ و ویرانگر هستند. انتظار می‌رود این حساسیت شدید در مواجهه با کوین وارش حتی بیشتر باشد. وارش به داشتن جسارت و علاقه به ایجاد موج در بازارها (مشابه رفتار آلن گرینسپن) شهرت دارد و این ویژگی شخصیتی می‌تواند نوسانات بازار را به شدت تقویت کند.

در حال حاضر، بازارها احتمال افزایش ۲۰.۸ واحد پایه‌ای نرخ بهره را برای نشست دسامبر قیمت‌گذاری کرده‌اند. هرگونه انحراف لفظی از سوی وارش در روز چهارشنبه، جهت حرکت بعدی دلار و بازارهای جهانی را برای ماه‌های آینده مشخص خواهد کرد.

تیم یوتوتایمز این تحلیل را بر اساس گزارش وب‌سایت Investinglive برای مخاطبان فارسی‌زبان بازنویسی و منتشر کرده است.