بازار سهام آمریکا در ماههای اخیر با وجود نوسانات شدید در بخشهای مختلف، حرکت مشخصی نداشته است. شاخصهای S&P 500 و نزدک در محدودهای محدود در حال نوسان هستند؛ اما پشت این ثبات ظاهری، یکی از بزرگترین جابهجاییهای سرمایه در سالهای اخیر در حال رخ دادن است.
حدود ۳.۲ تریلیون دلار سرمایه میان سهام شرکتهای بزرگ فناوری موسوم به «هفت شگفتانگیز» (Magnificent Seven) و شرکتهای تولیدکننده تراشه خارج از انویدیا جابهجا شده است؛ چرخشی که در نهایت اثر دو طرف را خنثی کرده و باعث شده شاخصهای اصلی بازار تقریباً بدون تغییر باقی بمانند.
در یک نگاه
- حدود ۳.۲ تریلیون دلار سرمایه میان سهام فناوری بزرگ و شرکتهای تراشهای جابهجا شده است.
- ارزش بازار Magnificent Seven در ماه جولای حدود ۱.۵ تریلیون دلار افزایش یافته است.
- شرکتهای نیمههادی خارج از انویدیا نزدیک به ۱.۷ تریلیون دلار افت ارزش داشتهاند.
- رشد نرمافزارها در مقابل سقوط بسیاری از سهام تراشهای، شکاف بزرگی در بازار ایجاد کرده است.
سرمایه از تراشهها به سمت غولهای فناوری حرکت کرد
در ماه جولای، شرکتهای گروه Magnificent Seven حدود ۱.۵ تریلیون دلار به ارزش بازار خود اضافه کردهاند. در مقابل، سهام شرکتهای نیمههادی به جز انویدیا حدود ۱.۷ تریلیون دلار از ارزش خود را از دست دادهاند.
این تغییر عظیم باعث شده با وجود رشد برخی از بزرگترین شرکتهای فناوری، شاخص S&P 500 نتواند روند صعودی قدرتمندی ایجاد کند.
از اوایل ماه مه، این شاخص بیش از دو ماه است که بین محدودههای حمایت و مقاومت در حال حرکت است؛ وضعیتی که نشان میدهد سرمایهگذاران هنوز درباره مسیر بعدی بازار تصمیم قطعی نگرفتهاند.
چرا سهام تراشهای با وجود تب هوش مصنوعی سقوط کردهاند؟
اگرچه داستان هوش مصنوعی همچنان یکی از بزرگترین محرکهای بازار است، اما بخش نیمههادی پس از یک دوره رشد شدید با فشار فروش مواجه شده است.
در ماههای گذشته، سرمایهگذاران حجم زیادی از سرمایه را وارد سهام تراشهها کردند؛ موضوعی که باعث افزایش شدید قیمت بسیاری از شرکتها شد. اکنون با بالا رفتن انتظارات و نگرانی درباره ارزشگذاریها، بخشی از این سرمایه در حال خروج است.
بیشترین فشار فروش در بخش حافظه رخ داده است. شرکتهایی مانند میکرون، سامسونگ و SK Hynix پس از یک دوره رشد شدید معاملاتی، باعث شدند گروه سهام حافظه وارد محدوده نزولی شود.
برخی تحلیلگران این وضعیت را با موج خرید سهام شرکتهای فناوری در سال ۲۰۲۰ مقایسه میکنند؛ دورهای که ورود گسترده سرمایه و افزایش حجم معاملات در نهایت با اصلاح شدید برخی داراییها همراه شد.
نرمافزارها جای تراشهها را گرفتند
چرخش سرمایه تنها محدود به چند شرکت بزرگ نیست. در ماه جولای، از میان ۵۱ شرکت نرمافزاری بررسیشده، ۴۴ شرکت رشد مثبت داشتهاند و میانگین رشد این گروه حدود ۶ درصد بوده است.
در مقابل، تنها تعداد محدودی از ۶۲ شرکت نیمههادی توانستهاند رشد کنند؛ بهطوری که میانگین سهام این گروه نزدیک به ۲۰ درصد کاهش یافته است.
این اختلاف عملکرد نشان میدهد سرمایهگذاران در حال بازنگری در زنجیره ارزش هوش مصنوعی هستند؛ به جای تمرکز صرف روی تولیدکنندگان سختافزار، بخشی از بازار به سمت شرکتهایی حرکت کرده که از کاربردهای نرمافزاری هوش مصنوعی سود میبرند.
آزمون بزرگ؛ گزارشهای درآمدی غولهای فناوری
مرحله بعدی بازار به گزارشهای مالی شرکتهای بزرگ فناوری وابسته است.
شرکتهایی که اخیراً ارزش بازار بالاتری پیدا کردهاند باید بتوانند رشد درآمد و سود خود را توجیه کنند. در مقابل، شرکتهای تراشهای که تحت فشار فروش قرار گرفتهاند باید نشانههایی از پایان روند نزولی ارائه دهند.
اگر نتایج مالی غولهای فناوری بهتر از انتظار باشد، جریان سرمایه میتواند همچنان به سمت این شرکتها ادامه پیدا کند. اما اگر رشد سودآوری نتواند انتظارات بالا را برآورده کند، احتمال بازگشت سرمایه به بخشهای عقبمانده بازار افزایش خواهد یافت.
“
«چرخش ۳.۲ تریلیون دلاری میان سهام هوش مصنوعی نشان میدهد بازار در حال تغییر رهبر خود است. سرمایهگذاران دیگر تنها به داستان رشد فروش تراشهها نگاه نمیکنند، بلکه به دنبال شرکتهایی هستند که بتوانند از سرمایهگذاری عظیم هوش مصنوعی، جریان درآمد پایدار ایجاد کنند. مسیر آینده S&P 500 به سه عامل وابسته است: کیفیت گزارشهای درآمدی غولهای فناوری، میزان واقعی تقاضا برای زیرساخت هوش مصنوعی و اینکه آیا اصلاح سهام تراشهای یک فرصت خرید است یا آغاز یک روند نزولی عمیقتر.»
بابک شیری
