افزایش ۴۰۰ بیتکوین در ذخایر Marathon پس از سقوط بازار
شرکت استخراج بیتکوین MARA Holdings روز ۱۳ اکتبر حدود ۴۰۰ بیتکوین به ارزش تقریبی ۴۶ میلیون دلار خریداری کرد. این اقدام در پی ریزش بازار سه روز قبل انجام شد، در حالی که اکثر ماینرها همچنان رفتار محافظهکارانه داشتند.
طبق دادههای Bitcoin Treasuries.این خرید، موجودی بیتکوین Marathon را به ۵۳۲۵۰ بیتکوین رساند که با قیمتهای فعلی بیش از ۶ میلیارد دلار ارزش دارد.
زمانبندی این خرید نشاندهنده یک محاسبه استراتژیک است. Marathon در ۳۰ سپتامبر موجودی ۵۲۸۵۰ بیتکوین خود را اعلام کرده بود و سرمایهگذاری جدید را در جریان سقوط بازار در تاریخ ۱۰ تا ۱۱ اکتبر انجام داد، در شرایطی که سقوط بازار باعث کاهش موقت قیمت بیتکوین و ایجاد فرصت خرید شده بود.
این شرکت همچنین گزارش داده بود که در سهماهه دوم بیش از ۵ میلیارد دلار دارایی نقدی در اختیار دارد که به آنها انعطاف لازم برای انجام خریدهای تاکتیکی در زمان نوسان شدید بازار را میدهد؛ نوسانی که معمولاً ماینرهای کوچکتر را مجبور به فروش دارایی میکند.
هشپرایس و فشار انتخابی ماینرها
هشپرایس(Hashprice) درآمد دلاری هر واحد هشریت شبکه است. این شاخص پس از هاوینگ سال گذشته وارد یک محدوده پایینتر شد و با افزایش سختی شبکه و کاهش قیمت لحظهای بیتکوین در اکتبر، وضعیت بدتری پیدا کرد.
اوایل اکتبرامسال، هشپرایس نزدیک به ۵۰ تا ۵۱ دلار به ازای هر پتاهش(petahash) در روز بود که حاشیه سود ماینرهای پرهزینه را فشرده میکرد.همچنین پیش از ریزش بازار، سختی شبکه به بالاترین حد رسید و استخراج بیتکوین سود کمتری داشت؛ این موضوع تصمیم خلافجهت MARA برای خرید بیتکوین را توجیه میکند.
ماینرهای بزرگ با عملیات کارآمد و ترازنامه قوی، محیطهای با هشپرایس پایین را فرصت مناسبی برای انباشت بیتکوین میبینند، نه فروش اجباری. همین موضوع توضیح میدهد که چرا MARA توانست بیتکوین اضافه کند، در حالی که دیگر ماینرها به مدیریت نقدینگی بهصورت محافظهکارانه پرداختند.
وقتی اقتصاد استخراج محدود میشود، تصمیمات خزانهداری ماینرها به آزمون ترازنامه تبدیل میشوند؛ یا نقدینگی کافی برای عبور از حاشیه سود کم دارند یا مجبورند تولید خود را نقد کنند تا هزینههای عملیاتی را پوشش دهند.
افشای اخیر ماینرهای بزرگ نشان میدهد که بین انباشتکنندگان فرصتطلب و فروشندگان روتین تفاوت وجود دارد. گروه دوم معمولاً برای تأمین هزینههای سرمایهای خود بیتکوین میفروشند:
- Riot Platforms در سپتامبرسال جاری، ۴۴۵ بیتکوین تولید و ۴۶۵ بیتکوین به ارزش حدود ۵۲.۶ میلیون دلار فروخت تا عملیات و توسعه زیرساخت را تأمین مالی کند. این شرکت در پایان ماه ۱۹۲۸۷ بیتکوین در ذخایر داشت و با حفظ موجودی، بخشی از تولید خود را نقد کرده بود.
- CleanSpark درماه سپتامبر ۶۲۹ بیتکوین تولید و تا ۳۰ سپتامبر ۱۳۰۱۱ بیتکوین ذخیره داشت؛ با وجود کاهش سودآوری، موجودی روی ترازنامه خود را حفظ کرده و به فعالیت ادامه داده است.
- Bitfarms در سهماهه دوم سال، ۱۰۵۲ بیتکوین فروخت تا توسعه را تأمین مالی کند و ۱۴۰۲ بیتکوین را تا ۱۱ آگوست نگه داشت.
- Core Scientific با تمرکز بر محاسبات با عملکرد بالا، تا اکتبر حدود ۱۶۱۲ بیتکوین در خزانه خود نگه داشته است.
این نمونهها نشان میدهد که جریان عرضه بیتکوین توسط ماینرها همچنان از طریق فروش برای تأمین رشد ادامه دارد، در مقابل استراتژی انباشت MARA.
دادههای آنچین هم نشان میدهد که فشار فروش ماینرها در طول اکتبر محدود بود. دادههای CryptoQuant نشان میدهد در اکتبر ارتباط میان قیمت بیتکوین و فروش ماینرها منفی بوده؛ یعنی برخلاف گذشته، ماینرها با بالا رفتن قیمت فوراً اقدام به فروش نکردند.
پس از ریزش بازار، عرضه بیتکوین از ماینرها نسبت به کاهشهای قبلی محدود باقی ماند. جریان سرمایه ETF و تقاضای دلخواه کمتر تحت تأثیر فروش ماینرها قرار گرفت و خریدار برجسته در بازگشت بازار خود یک ماینر بود، نه سرمایه نهادی یا خردهفروش.
این الگو با ریزشهای تاریخی متفاوت است؛ جایی که ماینرهای در فشار مالی، فروش شدیدتری ایجاد میکردند. ترکیب ترازنامههای قوی ماینرهای بزرگ و انباشت انتخابی سرمایهگذاران دارای سرمایه کافی، مانند MARA، باعث تغییر در عرضه بیتکوین شده که معمولاً با نوسانات بازار همراه است.
استراتژی خزانهداری MARA نشاندهنده اعتماد این شرکت به افزایش بلندمدت بیتکوین است که حتی از هزینه فرصت سرمایهگذاری نیز فراتر میرود.
با بیش از ۶ میلیارد دلار بیتکوین و داراییهای نقدی قابل توجه، MARA خود را برای استفاده از ضعف بازار آماده کرده و همچنان از انعطاف عملیاتی در شرایط فشرده هشپرایس برخوردار است. خرید اخیر بیتکوین، این فرضیه را تأیید میکند که اندازه، کارایی و قدرت ترازنامه تعیین میکنند کدام ماینرها میتوانند در ریزشها به انباشتکننده خالص تبدیل شوند و کدام ماینرها صرفنظر از شرایط لحظهای بازار مجبور به نقدکردن تولید خود هستند.
