پیش‌نمایش نشست بانک کانادا؛ هراس مک‌لم از رکود تورمی

بانک مرکزی کانادا (BoC) در آستانه تصمیم‌گیری جدید خود در روز چهارشنبه قرار دارد؛ جایی که به احتمال بسیار زیاد نرخ بهره را در سطح ۲.۲۵ درصد تثبیت خواهد کرد. این نرخ از زمان آخرین کاهش در ماه اکتبر بدون تغییر باقی مانده است. بازارها همچنین شانس بسیار کمی برای افزایش نرخ بهره در نشست ۱۵ جولای قائل هستند، بنابراین نیاز مبرمی برای مداخله زودهنگام بانک مرکزی احساس نمی‌شود. با این حال، نگاهی به آینده نشان می‌دهد که بازارها شانس ۶۴ درصدی برای افزایش نرخ بهره در ماه اکتبر و در مجموع ۳۵.۵ واحد پایه افزایش را تا پایان سال جاری قیمت‌گذاری کرده‌اند.

تیف مک‌لم، رئیس بانک مرکزی کانادا، این بار بدون برگزاری کنفرانس مطبوعاتی و تنها با انتشار یک بیانیه رسمی، سیاست‌های آتی را ابلاغ خواهد کرد. در حالی که پیش‌بینی آوریل بانک مرکزی بر اساس کاهش قیمت نفت به ۷۵ دلار تا اواسط سال ۲۰۲۷ استوار بود، نفت برنت و WTI علیرغم تنش‌های مداوم خاورمیانه و مسائل تنگه هرمز، رفتار نسبتاً آرامی داشته‌اند. در حال حاضر نفت خام آمریکا (WTI) در محدوده ۸۸.۰۷ دلار معامله می‌شود که نسبت به نشست قبلی بانک مرکزی با کاهش همراه بوده است.

چشم‌انداز رشد اقتصادی در برابر تهدید تورم پایدار

در فضای داخلی کانادا، گفتگوها پیرامون رکود اقتصادی و دو فصل متوالی رشد منفی افزایش یافته است. با این حال، تولید ناخالص داخلی (GDP) در سه ماهه اول تنها ۰.۱ درصد کاهش یافت و داده‌های ماه آوریل، از جمله گزارش تراز تجاری امروز، نشان‌دهنده استحکام اقتصاد است. علاوه بر این، گزارش مشاغل روز جمعه بسیار فراتر از انتظارات ظاهر شد. به همین دلیل، به نظر نمی‌رسد ضعف جزئی در رشد اقتصادی، وزن سنگینی در تصمیم‌گیری‌های این هفته بانک مرکزی داشته باشد؛ به‌ویژه که پیش‌بینی رشد ۱.۲ درصدی GDP برای سال ۲۰۲۶ و ۱.۶ درصدی برای سال ۲۰۲۷ همچنان کاملاً دست‌یافتنی است.

در سمت مقابل، تمرکز اصلی سیاست‌گذاران بر تورم سرسخت و بالا ماندن قیمت‌ها معطوف خواهد بود. در بیانیه قبلی بانک آمده بود: «تاکنون شواهد اندکی وجود دارد که نشان دهد قیمت نفت به طور گسترده به قیمت کالاها و خدمات سرایت کرده است، اما این موضوع در ماه‌های آینده نیاز به نظارت دقیق دارد.» انتظار می‌رود این بار لحن بیانیه کمی انقباضی‌تر (هاوکیش) شود؛ چرا که قیمت‌های نفت برای مدتی طولانی بالا مانده‌اند و پیش‌بینی قبلی مبنی بر بازگشت تورم به هدف ۲ درصدی در اوایل سال آینده، در مسیر فعلی بعید به نظر می‌رسد.

ریسک‌های ژئوپلیتیک و سناریوهای پیش‌روی دلار کانادا

در نهایت، بانک مرکزی کانادا نگاهی رو به جلو خواهد داشت و ارزیابی خود را به دو ابهام بزرگ جهانی گره می‌زند:
۱. سیر تحولات جنگ و تنش‌های ژئوپلیتیک در خاورمیانه
۲. آینده توافق تجاری USMCA (ایالات متحده، مکزیک و کانادا)

تیف مک‌لم احتمالاً زمان کافی برای ارزیابی این متغیرها را دارد، اما ریسک‌های انقباضی همچنان فعال هستند. میراث مک‌لم از دوران کووید-۱۹ (یعنی حفظ سیاست‌های بیش از حد انبساطی برای مدتی طولانی) او را محتاط کرده تا دوباره مرتکب اشتباه در راهنمایی‌های آینده بازار (Forward Guidance) نشود.

در بازار ارز، جفت‌ارز USD/CAD در حال حاضر نزدیک به سقف‌های قیمتی ناشی از تنش‌های ژئوپلیتیک معامله می‌شود. این بدین معناست که دلار کانادا در آستانه ثبت ضعیف‌ترین ارزش خود از دسامبر گذشته قرار دارد. یک غافلگیری داویش در این نشست می‌تواند این جفت‌ارز را به راحتی به بالای مرز روانی ۱.۴۰۰۰ سوق دهد، در حالی که بیانیه سخت‌گیرانه درباره مهار تورم می‌تواند سد محکمی در برابر خرس‌های دلار کانادا ایجاد کند و مانع از سقوط بیشتر ارز ملی شود.

تیم یوتوتایمز این تحلیل را بر اساس گزارش سایت Investinglive برای مخاطبان فارسی‌زبان بازنویسی و منتشر کرده است.