انتظارها برای انتشار گزارش مالی سهماهه دوم سال مالی ۲۰۲۷ انویدیا به اوج رسیده است؛ گزارشی که میتواند یکی از مهمترین رویدادهای این هفته بازار سهام آمریکا باشد. انویدیا در مرکز موج سرمایهگذاری جهانی در هوش مصنوعی قرار دارد و عملکرد آن دیگر فقط برای سهامداران شرکت اهمیت ندارد، بلکه به معیاری برای سنجش وضعیت کل صنعت زیرساخت هوش مصنوعی تبدیل شده است.
- انویدیا ۲۶ اوت گزارش سهماهه دوم سال مالی ۲۰۲۷ را منتشر میکند و بازار انتظار درآمد ۹۲.۰۷ میلیارد دلاری و سود هر سهم ۲.۰۹ دلاری دارد.
- این شرکت طی ۱۳ فصل متوالی برآورد سود تحلیلگران را پشت سر گذاشته، اما عبور از پیشبینیها همیشه به رشد سهام منجر نشده است.
- فروش چین، هزینهکرد شرکتهای بزرگ برای هوش مصنوعی و راهنمای مالی آینده احتمالاً از خود ارقام فصل دوم برای واکنش بازار مهمتر خواهند بود.
- با ارزش بازار ۵.۲ تریلیون دلار، مسئله اصلی دیگر فقط رشد انویدیا نیست؛ بلکه توانایی این شرکت برای حفظ رشد فوقالعاده خود در سالهای آینده است.
این شرکت قرار است گزارش مالی خود را پس از پایان معاملات روز ۲۶ اوت منتشر کند. با توجه به رشد چشمگیر تقاضا برای تراشههای هوش مصنوعی و انتظارات بسیار بالای بازار، پرسش اصلی سرمایهگذاران این است که آیا گزارش جدید میتواند موج تازهای از رشد را برای سهام انویدیا ایجاد کند یا اینکه بخش زیادی از اخبار خوب پیشاپیش در قیمت سهم منعکس شده است.
انتظار بازار از گزارش جدید انویدیا
انویدیا در راهنمای مالی قبلی خود در ماه مه، درآمد سهماهه دوم را حدود ۹۱ میلیارد دلار با دامنه نوسان مثبت یا منفی ۲ درصد پیشبینی کرده بود. اگر شرکت به این هدف دست پیدا کند، درآمد آن نسبت به مدت مشابه سال گذشته حدود ۹۵ درصد رشد خواهد کرد؛ رقمی که بهتنهایی نشان میدهد موتور رشد انویدیا همچنان با سرعت بسیار بالایی کار میکند.
با این حال، انتظار تحلیلگران حتی کمی بالاتر است. برآورد اجماعی بازار، درآمد حدود ۹۲.۰۷ میلیارد دلار و سود تعدیلشده هر سهم حدود ۲.۰۹ دلار است. سود هر سهم در مدت مشابه سال قبل ۱.۰۵ دلار بود. بنابراین بازار در آستانه گزارش جدید تنها منتظر یک عملکرد خوب نیست؛ انتظار دارد انویدیا بار دیگر از پیشبینیهای قبلی عبور کند.
بخش عمده این رشد همچنان از کسبوکار مراکز داده میآید؛ جایی که پردازندههای گرافیکی انویدیا به زیرساخت اصلی اجرای برنامههای هوش مصنوعی تبدیل شدهاند.
آیا انویدیا دوباره بازار را غافلگیر میکند؟
انویدیا طی ۱۳ فصل متوالی توانسته است برآورد تحلیلگران از سود خود را پشت سر بگذارد. این سابقه درخشان باعث شده سرمایهگذاران تقریباً هر فصل انتظار یک غافلگیری مثبت داشته باشند. اما نکته مهم این است که شکست دادن برآوردهای رسمی تحلیلگران لزوماً به معنای رشد سهام نیست.
در برخی فصلها، انویدیا حتی با وجود عبور قابلتوجه از پیشبینیها، با کاهش قیمت سهام مواجه شده است. دلیل اصلی این مسئله به انتظارات غیررسمی بازار یا همان «اعداد پنهان» بازمیگردد؛ ارقامی که ممکن است بالاتر از پیشبینی رسمی تحلیلگران باشند.
به عبارت دیگر، وقتی انتظارات سرمایهگذاران بسیار بالا باشد، یک گزارش «خوب» دیگر کافی نیست. شرکت باید آنقدر بهتر از انتظار عمل کند که بازار را واقعاً غافلگیر کند.
این مسئله درباره انویدیا اهمیت بیشتری دارد، زیرا رشد فوقالعاده این شرکت طی سالهای اخیر باعث شده سطح انتظارات نیز به شکل کمسابقهای افزایش پیدا کند.
راهنمایی مدیران شاید از خود گزارش مهمتر باشد
یکی از مهمترین عواملی که میتواند مسیر سهام انویدیا را پس از انتشار گزارش تعیین کند، نه فقط اعداد سهماهه دوم، بلکه صحبتهای مدیران درباره ماههای آینده خواهد بود.
بازار سهام آیندهنگر است. بنابراین ممکن است انویدیا درآمد و سود بسیار قدرتمندی منتشر کند، اما اگر مدیران شرکت درباره سرعت رشد آینده، حاشیه سود، عرضه تراشهها یا تقاضای مشتریان بزرگ محتاطانه صحبت کنند، واکنش بازار منفی باشد.
در مقابل، حتی اگر اعداد گزارش دقیقاً مطابق انتظار باشند، ارائه چشماندازی قوی برای فصلهای آینده میتواند خریداران جدیدی را وارد بازار کند. در این میان، موضوع چین اهمیت ویژهای دارد.
راهنمای مالی فعلی انویدیا درآمد حاصل از فعالیت مراکز داده در چین را در نظر نگرفته است. بنابراین هرگونه نشانه مثبت از سوی مدیران شرکت درباره امکان افزایش فروش تراشههای هوش مصنوعی در بازار چین میتواند به عنوان یک محرک مهم برای سهام تفسیر شود.
حاشیه برتری انویدیا در حال کاهش است
اگرچه انویدیا همچنان عملکردی بسیار قدرتمند دارد، اما فاصله این شرکت با انتظارات بازار نسبت به گذشته کاهش یافته است. برای نمونه، در سهماهه دوم سال مالی ۲۰۲۴، سود انویدیا حدود ۲۲.۸ درصد بالاتر از نقطه میانی راهنمای مالی شرکت بود. اما در سهماهه نخست سال مالی ۲۰۲۷، سود شرکت تنها حدود ۵.۵ درصد بالاتر از برآورد اجماعی تحلیلگران قرار گرفت.
این کاهش فاصله لزوماً به معنای ضعیف شدن کسبوکار انویدیا نیست. اتفاقاً رشد درآمد و سود شرکت همچنان بسیار بالا است. مسئله این است که بازار دیگر به رشد بالا عادت کرده و برای ایجاد حرکت صعودی جدید، به شگفتیهای بزرگتری نیاز دارد. این همان نقطهای است که میتواند واکنش سهام به گزارش ۲۶ اوت را پیچیده کند.
نگرانی درباره هزینههای هوش مصنوعی
عامل دیگری که میتواند بر واکنش بازار تأثیر بگذارد، نگرانی فزاینده درباره حجم سرمایهگذاری شرکتهای بزرگ فناوری در زیرساخت هوش مصنوعی است.
ابرشرکتهای فناوری و ارائهدهندگان خدمات ابری در حال صرف میلیاردها دلار برای توسعه ظرفیت پردازشی خود هستند. این سرمایهگذاریها در کوتاهمدت به معنای تقاضای بسیار بالا برای تراشههای انویدیا است، اما سرمایهگذاران در حال بررسی این پرسش هستند که آیا این سطح از هزینهکرد در بلندمدت نیز ادامه خواهد داشت یا خیر.
هرگونه تردید درباره بازده اقتصادی این سرمایهگذاریها میتواند فشار بیشتری بر سهام شرکتهای مرتبط با هوش مصنوعی وارد کند.
به همین دلیل، حتی اگر انویدیا گزارش مالی بسیار قدرتمندی منتشر کند، واکنش سهام تنها به عملکرد خود شرکت وابسته نخواهد بود. بازار همچنین به این نگاه خواهد کرد که مشتریان بزرگ انویدیا تا چه اندازه همچنان آماده افزایش هزینههای هوش مصنوعی هستند.
ارزش بازار ۵.۲ تریلیون دلاری
سهام انویدیا در زمان تهیه این گزارش حدود ۲۱۴.۷۲ دلار معامله میشود و ارزش بازار شرکت به حدود ۵.۲ تریلیون دلار رسیده است. دامنه قیمت سهام در ۵۲ هفته گذشته نیز بین حدود ۱۶۴.۰۷ تا ۲۳۶.۵۴ دلار بوده است. حاشیه سود ناخالص شرکت حدود ۷۴.۱۵ درصد و بازده سود نقدی آن تنها حدود ۰.۱۳ درصد است.
این اعداد نشان میدهند سرمایهگذاران انویدیا را بیشتر به عنوان یک شرکت رشد محور میبینند تا یک سهم درآمدی. در چنین شرایطی، کوچکترین تغییر در انتظارات مربوط به رشد آینده میتواند اثر قابلتوجهی بر ارزشگذاری شرکت داشته باشد.
از طرف دیگر، مدیرعامل انویدیا، جنسن هوانگ، پیشبینی کرده است که مجموع فروش تراشههای بلکول و روبین بین سال ۲۰۲۵ تا پایان سال ۲۰۲۷ به حدود یک تریلیون دلار برسد؛ رقمی که البته شامل درآمد احتمالی پردازندههای Vera Rubin نمیشود. اگر این پیشبینی محقق شود، انویدیا همچنان میتواند یکی از مهمترین برندگان موج سرمایهگذاری هوش مصنوعی باقی بماند.
“
«به نظر من، گزارش ۲۶ اوت بیش از آنکه یک آزمون برای توانایی انویدیا در ثبت رکوردهای جدید باشد، آزمونی برای دوام چرخه سرمایهگذاری هوش مصنوعی است. در شرایطی که ارزش بازار شرکت به ۵.۲ تریلیون دلار رسیده، دیگر رشد نزدیک به ۱۰۰ درصدی درآمد بهتنهایی نمیتواند محرک کافی برای ادامه جهش سهم باشد؛ بازار اکنون به شواهدی درباره تداوم تقاضا، بازگشت اقتصادی سرمایهگذاریهای هوش مصنوعی و ظرفیت رشد نسلهای بعدی تراشهها نیاز دارد. بنابراین من واکنش کوتاهمدت سهم را بیشتر یک بازی انتظارات میدانم، اما اگر انویدیا بتواند همزمان با ثبت اعداد قدرتمند، چشمانداز تقاضای آینده را نیز تقویت کند، داستان بلندمدت آن همچنان میتواند صعودی باقی بماند.»
بابک شیری
تاریخ درباره رشد سهام چه میگوید؟
اگر هدف سرمایهگذار پیشبینی حرکت سهام تنها برای یک یا دو روز پس از گزارش باشد، سابقه انویدیا چندان قابل اتکا نیست. این شرکت بارها پس از انتشار گزارشهای بسیار قوی با واکنش منفی بازار مواجه شده و در مقابل، در برخی مواقع بدون یک جهش بزرگ در اعداد مالی توانسته است رشد کند. دلیل این رفتار ساده است: بازار به آینده نگاه میکند.
اگر سرمایهگذاران انتظار داشته باشند رشد درآمد انویدیا در فصلهای آینده ادامه پیدا کند، یک گزارش مطابق انتظار ممکن است تأثیر محدودی داشته باشد. اما اگر مدیران شرکت چشمانداز تقاضای قویتر، عرضه بیشتر تراشهها یا فرصتهای جدید در چین را مطرح کنند، واکنش بازار میتواند کاملاً متفاوت باشد.
بنابراین پیشبینی اینکه سهام انویدیا دقیقاً در روزهای پس از ۲۶ اوت چه مسیری را طی خواهد کرد، بیش از آنکه به یک عدد مشخص وابسته باشد، به فاصله میان «عملکرد واقعی» و «انتظار واقعی بازار» بستگی دارد.
جمعبندی؛ گزارش خوب لزوماً به معنای رشد سهم نیست
انویدیا در آستانه انتشار یکی از مهمترین گزارشهای مالی سال خود قرار دارد. انتظار میرود درآمد سهماهه دوم به حدود ۹۲.۰۷ میلیارد دلار برسد و سود تعدیلشده هر سهم نیز حدود ۲.۰۹ دلار باشد؛ اعدادی که در صورت تحقق، همچنان رشد بسیار قدرتمندی را نشان خواهند داد. اما مسئله اصلی این است که سهام انویدیا اکنون در سطحی قرار دارد که «خوب بودن» دیگر کافی نیست.
شرکت باید فراتر از انتظار عمل کند و مهمتر از آن، چشمانداز قدرتمندی برای ادامه رشد ارائه دهد. فروش چین، تقاضای مراکز داده، میزان سرمایهگذاری ابرشرکتهای فناوری و اظهارات مدیران درباره نسلهای بعدی تراشهها میتوانند از خود اعداد گزارش مهمتر باشند. از طرف دیگر، ارزش بازار حدود ۵.۲ تریلیون دلاری نشان میدهد بخش بزرگی از آینده موفق انویدیا در قیمت سهام لحاظ شده است.
بنابراین احتمال نوسان شدید پس از گزارش ۲۶ اوت وجود دارد؛ اما تجربه گذشته نشان میدهد تلاش برای پیشبینی حرکت چندروزه سهم میتواند بسیار دشوار باشد. در افق بلندمدت، پرسش مهمتر این نیست که انویدیا بعد از یک گزارش مالی چند درصد رشد یا افت میکند، بلکه این است که آیا تقاضای ساختاری برای زیرساخت هوش مصنوعی میتواند رشد شرکت را برای سالهای آینده حفظ کند یا خیر.
در ترجمه برخی نقاط این مقاله از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
