- قیمت طلا در آغاز هفته به سمت ۴۷۰۰ دلار در هر اونس حرکت کرد؛ بالاترین سطح در ۱۵ هفتهٔ گذشته.
- این موج صعودی پس از اعلام خزانهداری آمریکا برای خرید اوراق قرضهٔ بلندمدت شکل گرفت؛ بدهی آمریکا هفتهٔ گذشته از ۴۰ تریلیون دلار گذشت.
- برنامهٔ بازخرید تاکنون اثر کمی داشته است؛ بازدهی اوراق ۳۰ ساله ۵٫۲۳ درصد و اوراق ۱۰ ساله حدود ۴٫۷۰ درصد است.
- گرانی انرژی و نفت برنت نزدیک ۹۴ دلار، احتمال افزایش نرخ بهره را زنده نگه داشته و برای طلا ریسک محسوب میشود.
طلا پس از یک اصلاح چندماهه دوباره در کانون توجه بازار قرار گرفته است. قیمتها در ابتدای هفته به سمت ۴۷۰۰ دلار در هر اونس حرکت کردند. این بالاترین سطح قیمت در ۱۵ هفتهٔ گذشته است. پیش از این موج، طلا ۳۰ درصد از سقف تاریخی خود پایین آمده بود. اهمیت ماجرا برای مخاطب عادی روشن است: تغییر مسیر طلا نشان میدهد سرمایهگذاران بزرگ نسبت به وضعیت پول و بدهی دولت آمریکا نگران شدهاند.
جرقهٔ این حرکت، اعلام خزانهداری آمریکا برای خرید اوراق قرضهٔ بلندمدت بود. هدف اعلامشده، کاهش هزینهٔ استقراض دولت است. تحلیلگران این موج تازه را بازگشت «معاملهٔ کاهش ارزش پول» میدانند. منظور از این اصطلاح ساده است: سرمایهگذاران داراییهایی مثل طلا میخرند، چون میترسند ارزش پول ملی کم شود.
بارت ملک، رئیس استراتژی کالا در تیدی سکیوریتیز، روز جمعه در یادداشتی به این نگرانی اشاره کرد. به گفتهٔ او طلا و نقره در حال جهش هستند، چون بازار وضعیت مالی دولت آمریکا را خطرناک میبیند. بدهی این کشور هفتهٔ گذشته از ۴۰ تریلیون دلار عبور کرد. ملک گفت: «بر اساس بیانیههای وزارت خزانهداری، فعالان بازار باور دارند دخالت در بازار اوراق قرضهٔ دولتی ممکن است حتی تندتر شود. در این مرحله، طلا ممکن است به تضعیف دلار آمریکا واکنش نشان دهد.»
با این حال، برنامهٔ بازخرید اسکات بسنت، وزیر خزانهداری، تا امروز اثر چندانی بر اوراق بلندمدت نداشته است. بازدهی اوراق ۳۰ ساله ۵٫۲۳ درصد و بازدهی اوراق ۱۰ ساله حدود ۴٫۷۰ درصد است. بازدهی بالا یعنی دولت برای قرضگرفتن پول باید سود بیشتری بپردازد. طبق برخی گزارشها، خزانهداری میتواند به نزدیک ۱ تریلیون دلار موجودی حساب عمومی خود دست ببرد تا این خریدها را تأمین کند.
ریسک اصلی از سمت انرژی میآید. ملک هشدار داد گرانی انرژی، ترس از تورم را بالا میبرد و فاصله تا افزایش نرخ بهره کم است. او گفت: «با جهش کرک اسپرد همراه با نفت، این احتمال هنوز وجود دارد که فدرالرزرو نرخ بهره را بالا ببرد، چون انتظارات تورمی بهدلیل ادامهٔ شوک نفتی افزایش مییابد.» کرک اسپرد یعنی اختلاف قیمت نفت خام و فرآوردههایی مثل بنزین و گازوئیل. ملک افزود رسیدن به هدف ۵۳۵۰ دلار در هر اونس فعلاً کمی زودهنگام است.
نیکی شیلز، رئیس تحقیقات و استراتژی فلزات در امکیاس پمپ، در یادداشتی جداگانه دیدگاه مشابهی مطرح کرد. او این نگاه را یک موضوع ساختاری خواند که میتواند سرمایهگذاران خرد را به حباب «ترس از جاماندن» بکشاند؛ یعنی خرید شتابزده فقط از ترس عقبماندن از دیگران. شیلز همزمان گفت قیمتها ممکن است در کوتاهمدت بیش از حد جلو رفته باشند. به گفتهٔ او طلا حتی با ریسک نرخ بهرهٔ بالاتر میتواند عملکرد خوبی داشته باشد، چون تمیزترین پوشش ریسک در برابر کاهش ارزش پول و دخالت سیاسی در آمریکا است: «یک نهاد گرایش انقباضی دارد و نهاد دیگر گرایش انبساطی، هر دو با هدف یک منحنی. در حالی که فاصله تا افزایش نرخ بهرهٔ فدرالرزرو کم است، نفت برنت نزدیک ۹۴ دلار، بازارهای فشردهٔ گازوئیل و فرآوردهها و کرک اسپردهای صعودی یک محرک مستقل انتظارات تورمی هستند؛ حتی اگر خزانهداری در مهار بازدهیهای اسمی موفق شود، بازدهی واقعی و انتظارات تورمی میتوانند از سمت انرژی بالا بروند، و این یک محرک تورمی جدید برای طلا بیرون از روایت کاهش ارزش پول است.»
تحلیلگران کالا در جیپیمورگان رشد سال گذشتهٔ طلا را همین «معاملهٔ کاهش ارزش پول» نامیده بودند. فاصلهگرفتن گستردهٔ سرمایهگذاران جهانی از دلار آمریکا در نیمهٔ دوم ۲۰۲۵ قیمت طلا را به رکورد ۵۶۰۰ دلار در ژانویه رساند. تصویر امروز دو رو دارد: روایت کاهش ارزش پول و دخالت دولت به طلا نیرو میدهد، اما شوک انرژی و احتمال افزایش نرخ بهره سمت مقابل ایستاده است. به همین دلیل، بازگشت طلا به سقفهای قبلی به این بستگی دارد که کدام نیرو دست بالا را بگیرد.
تیم یوتوتایمز این تحلیل را بر اساس گزارش وبسایت کیتکو نیوز برای مخاطبان فارسیزبان بازنویسی و منتشر کرده است.
✔️ بیشتر بخوانید: وزارت خزانهداری آمریکا وارد بازار شد؛ آیا رشد طلا ادامه پیدا میکند؟
