رونق سرمایهگذاری در هوش مصنوعی همچنان با سرعت زیادی ادامه دارد و میلیاردها دلار سرمایه راهی مراکز داده، پردازندههای پیشرفته و زیرساختهای محاسباتی میشود. در نگاه نخست، نامهایی مانند انویدیا و ایامدی بیش از سایر شرکتها از این موج سود میبرند، اما در پشت صحنه این صنعت، شرکتی قرار دارد که بخش قابلتوجهی از تراشههای همین غولهای فناوری را تولید میکند: Taiwan Semiconductor Manufacturing Company یا تیاسامسی.
- تیاسامسی با سهم ۷۳ درصدی از بازار بازار تولید قراردادی تراشه، در مرکز زنجیره تولید تراشههای هوش مصنوعی قرار دارد و برای شرکتهایی مانند انویدیا و ایامدی تراشه تولید میکند.
- درآمد تیاسامسی در هفت ماه نخست ۲۰۲۶ ۳۷ درصد و درآمد ژوئیه ۴۵ درصد رشد کرده و شرکت برای کل سال رشد ۴۰ درصدی را هدفگذاری کرده است.
- سهام تیاسامسی طی یک سال ۷۶ درصد رشد کرده، اما با P/E آیندهنگر حدود ۲۵ همچنان بسیار پایینتر از ایامدی با ۶۳ برابر معامله میشود.
- در صورت رسیدن سود هر سهم به ۲۸.۲۶ دلار و P/E حدود ۳۰ در پایان ۲۰۲۸، قیمت سهم میتواند به حدود ۸۴۸ دلار برسد؛ تقریباً دو برابر سطح فعلی.
شرکت تحقیقاتی Omdia پیشبینی کرده درآمد صنعت جهانی نیمهرساناها در سال ۲۰۲۶ میتواند حدود ۹۴ درصد افزایش پیدا کند. طبق این برآورد، درآمد تراشههای محاسباتی و ذخیرهسازی در سال جاری به نزدیکی ۱ تریلیون دلار خواهد رسید. از سوی دیگر، ایامدی انتظار دارد بازار تراشههای محاسباتی با عملکرد بالا و تراشههای مرتبط با هوش مصنوعی تا سال ۲۰۳۰ به حدود ۲ تریلیون دلار برسد.
این ارقام نشان میدهد موج سرمایهگذاری در زیرساخت هوش مصنوعی تنها یک روند کوتاهمدت نیست و میتواند در سالهای آینده به یکی از بزرگترین چرخههای رشد تاریخ صنعت نیمهرساناها تبدیل شود. در چنین شرایطی، TSMC به دلیل نقش خود در تولید تراشههای شرکتهایی مانند انویدیا و ایامدی، میتواند یکی از مهمترین برندگان این تحول باشد.
چرا تیاسامسی در قلب صنعت تراشه هوش مصنوعی قرار دارد؟
انویدیا و ایامدی عمدتاً روی طراحی تراشههای مورد استفاده در مراکز داده و سیستمهای محاسباتی تمرکز دارند. پردازندههای مرکزی CPU و پردازندههای گرافیکی GPU این شرکتها در مراکز داده هوش مصنوعی و همچنین محصولاتی مانند رایانههای شخصی و خودروها مورد استفاده قرار میگیرند. اما طراحی تراشه تنها بخشی از زنجیره ارزش صنعت نیمهرساناهاست. تولید تراشههای پیشرفته نیازمند کارخانهها و فناوریهای بسیار پیچیدهای است و شرکتهایی مانند ایامدی و انویدیا برای ساخت بخش بزرگی از تراشههای خود به شرکتهای تولیدکنندهای مانند تیاسامسی متکی هستند.
این مدل کسبوکار به تیاسامسی اجازه میدهد بدون اینکه مجبور باشد برنده نهایی رقابت میان طراحان تراشه را انتخاب کند، از رشد تعداد زیادی از آنها بهرهمند شود. ایامدی نمونهای از این روند است. این شرکت در سهماهه دوم ۲۰۲۶ درآمد خود را با رشد ۵۰ درصدی به ۱۱.۵ میلیارد دلار رساند. سود تعدیلشده هر سهم AMD نیز با جهشی ۲۴۶ درصدی به ۱.۶۶ دلار رسید.
یکی از مهمترین عوامل این رشد، افزایش تقاضا برای پردازندههای سرور و GPUهای این شرکت بود که باعث شد درآمد بخش مراکز داده AMD در سهماهه دوم ۱۰۷ درصد نسبت به سال گذشته افزایش پیدا کند. ایامدی انتظار دارد درآمد سهماهه جاری آن نیز حدود ۴۱ درصد رشد کند؛ هرچند عرضه پلتفرم سروری Helios و معرفی نسل جدید تراشههای محاسباتی هوش مصنوعی میتواند زمینه رشد بیشتر از این پیشبینی را فراهم کند.
در طرف دیگر، انویدیا نیز انتظار دارد در سهماهه دوم سال مالی ۲۰۲۷ حدود ۹۱ میلیارد دلار درآمد داشته باشد که به معنای رشد سالانه حدود ۹۵ درصدی است. رشد انویدیا و ایامدی در ظاهر به معنای فرصت سرمایهگذاری مستقیم در سهام این دو شرکت است، اما برای سرمایهگذارانی که به دنبال قرار گرفتن در مرکز زنجیره تأمین صنعت هوش مصنوعی هستند، تیاسامسی گزینه متفاوتی ارائه میکند.
تیاسامسی فقط به انویدیا و ایامدی وابسته نیست
مزیت مهم تیاسامسی این است که مشتریان آن بسیار متنوعتر از دو شرکت انویدیا و ایامدی هستند. این شرکت تراشههایی برای مجموعهای از بزرگترین شرکتهای فناوری جهان تولید میکند. در میان مشتریان تیاسامسی میتوان به اپل، Qualcomm، برودکام، آمازون، مایکروسافت و آلفابت نیز اشاره کرد. بنابراین رشد این شرکت فقط به تقاضای GPUهای هوش مصنوعی محدود نیست و افزایش استفاده از هوش مصنوعی در رایانههای شخصی، تلفنهای هوشمند و زیرساختهای ابری نیز میتواند برای تیاسامسی فرصت ایجاد کند.
این تنوع مشتری اهمیت زیادی دارد. در صورتی که رقابت میان انویدیا و ایامدی تغییر کند یا سهم یکی از آنها در بازار کاهش یابد، تیاسامسی همچنان میتواند از تولید تراشه برای سایر شرکتهای بزرگ فناوری درآمد کسب کند. عملکرد مالی سال جاری نیز این موضوع را تأیید میکند. درآمد تیاسامسی در هفت ماه نخست سال ۳۷ درصد نسبت به مدت مشابه سال گذشته افزایش یافته است. این رقم حتی از رشد ۳۱.۶ درصدی درآمد شرکت در سال ۲۰۲۵ نیز بیشتر است.
تیاسامسی تنها در ماه ژوئیه رشد ۴۵ درصدی درآمد سالانه را ثبت کرد؛ عملکردی که نشان میدهد تقاضا برای ظرفیت تولید پیشرفته همچنان بسیار قدرتمند است. بر همین اساس، شرکت در مسیر عبور از پیشبینی بهروزشده خود برای رشد ۴۰ درصدی درآمد در سال ۲۰۲۶ قرار گرفته است.
تقاضا برای تراشههای ۲ و ۳ نانومتری افزایش مییابد
یکی از مهمترین مزیتهای تیاسامسی، توانایی تولید تراشه با استفاده از فرآیندهای پیشرفته ساخت است. با افزایش تقاضا برای محاسبات هوش مصنوعی، شرکتهای فناوری به تراشههایی نیاز دارند که ضمن ارائه قدرت پردازشی بیشتر، مصرف انرژی پایینتری داشته باشند. تیاسامسی قصد دارد ظرفیت تولید فرآیند ۳ نانومتری خود را تا پایان سال ۲۰۲۶ حدود ۲۰ درصد نسبت به نیمه نخست سال افزایش دهد.
در همین حال، تقاضا برای فرآیند ۲ نانومتری حتی بیشتر از تقاضا برای فناوری ۳ نانومتری گزارش شده است. فناوری ۲ نانومتری میتواند عملکرد بالاتر و مصرف انرژی پایینتری نسبت به نسل قبلی ارائه کند و به همین دلیل، توجه شرکتهای بزرگ طراحی تراشه را به خود جلب کرده است. افزایش ظرفیت تولید در این بخش به تیاسامسی کمک میکند از موج سرمایهگذاری در مراکز داده هوش مصنوعی بهره بیشتری ببرد؛ چراکه نسلهای جدید شتابدهندههای هوش مصنوعی به فناوریهای ساخت پیشرفتهتر وابستگی بیشتری دارند.
سلطه تیاسامسی بر بازار تولید تراشه
تیاسامسی در حال حاضر با سهم حدود ۷۳ درصدی از بازار تولید قراردادی تراشه یا Foundry، فاصله بسیار زیادی با رقبا دارد. طبق دادههای Counterpoint Research، شرکت سامسونگ با سهمی حدود ۷ درصد در جایگاه دوم قرار دارد. این اختلاف نشان میدهد موقعیت تیاسامسی در صنعت بازار تولید قراردادی تراشه بسیار قدرتمند است.
چنین سهم بالایی فقط یک مزیت آماری نیست؛ بلکه قدرت قیمتگذاری قابلتوجهی برای شرکت ایجاد میکند. هنگامی که تقاضا برای ظرفیت تولید پیشرفته از عرضه بیشتر باشد و تعداد شرکتهای قادر به ارائه این فناوری محدود باشد، تولیدکننده میتواند قیمت خدمات خود را افزایش دهد. بر اساس گزارشهای مطرحشده، تیاسامسی قصد دارد برای مشتریانی که ظرفیت بیشتری برای تولید تراشههای هوش مصنوعی سفارش میدهند، در سال آینده حدود ۲۵ درصد افزایش قیمت اعمال کند.
این افزایش قیمت علاوه بر افزایش معمول ۵ تا ۱۰ درصدی قیمت خدمات تولید تراشههای پیشرفته خواهد بود. در نتیجه، تیاسامسی تنها از افزایش حجم سفارشها سود نمیبرد؛ بلکه میتواند از طریق افزایش قیمت نیز رشد درآمد و سودآوری خود را تقویت کند.
“
«در موج فعلی هوش مصنوعی، انویدیا و ایامدی چهرههای اصلی بازار هستند، اما تیاسامسی در نقطهای قرار گرفته که رشد بسیاری از این شرکتها به ظرفیت تولید آن وابسته است؛ ترکیب سهم ۷۳ درصدی بازار بازار تولید قراردادی تراشه، رشد ۳۷ درصدی درآمد و ارزشگذاری حدود ۲۵ برابری سود آیندهنگر، این شرکت را به یکی از جذابترین بازیگران زنجیره تراشههای هوش مصنوعی تبدیل کرده است.»
بابک شیری
سهام تیاسامسی هنوز نسبت به رشد آینده گران نیست؟
سهام تیاسامسی طی یک سال گذشته حدود ۷۶ درصد رشد کرده است، اما با وجود این افزایش قابلتوجه، ارزشگذاری شرکت همچنان در مقایسه با برخی رقبای صنعت تراشه چندان سنگین به نظر نمیرسد. قیمت سهام تیاسامسی در زمان انتشار گزارش حدود ۴۲۶.۳۵ دلار بود و ارزش بازار شرکت به حدود ۲.۲ تریلیون دلار میرسید.
این سهم در محدوده ۴۲۴.۱۰ تا ۴۲۹.۲۷ دلار معامله میشد و دامنه ۵۲ هفتهای آن نیز بین ۲۲۳.۷۰ تا ۴۷۹ دلار قرار داشت. حاشیه سود ناخالص تیاسامسی حدود ۶۳.۳۸ درصد و بازده سود نقدی آن حدود ۰.۸۲ درصد گزارش شده است.
مهمتر از همه، سهام شرکت با حدود ۲۵ برابر سود آیندهنگر معامله میشود. برای مقایسه، نسبت قیمت به سود صندوق iShares Semiconductor ETF حدود ۶۷ برابر است. این اختلاف نشان میدهد بازار در حال حاضر برای بسیاری از شرکتهای فعال در صنعت نیمهرسانا، ارزشگذاری بسیار بالاتری نسبت به تیاسامسی در نظر گرفته است. تیاسامسی همچنین از نظر ارزشگذاری نسبت به AMD وضعیت بهتری دارد؛ نسبت P/E آیندهنگر AMD حدود ۶۳ برابر است. نسبت ارزشگذاری تیاسامسی تقریباً به انویدیا نزدیک است، اما نسبت به AMD فاصله قابلتوجهی دارد.
آیا سهام تیاسامسی میتواند دوباره دو برابر شود؟
یکی از سناریوهای مطرحشده برای آینده تیاسامسی نشان میدهد که در صورت ادامه رشد سودآوری، فضای قابلتوجهی برای افزایش قیمت سهام وجود دارد. اگر تیاسامسی تا پایان سال ۲۰۲۸ بتواند سود هر سهم خود را به حدود ۲۸.۲۶ دلار برساند و بازار حاضر باشد سهم را با نسبت ۳۰ برابر سود ارزشگذاری کند، قیمت سهام میتواند به حدود ۸۴۸ دلار برسد.
این رقم تقریباً دو برابر قیمت فعلی سهام تیاسامسی خواهد بود. البته این سناریو به معنای تضمین رسیدن سهم به ۸۴۸ دلار نیست. تحقق چنین هدفی به رشد واقعی سود، تداوم تقاضای تراشههای هوش مصنوعی، شرایط بازار نیمهرساناها و همچنین ارزشگذاریای که سرمایهگذاران در آن زمان برای شرکت در نظر میگیرند، بستگی خواهد داشت. با این حال، ترکیب رشد درآمد، قدرت قیمتگذاری، سهم بالای بازار، مشتریان متنوع و تقاضای فزاینده برای فرآیندهای ساخت پیشرفته، تیاسامسی را در موقعیتی قرار داده که میتواند یکی از مهمترین بازیگران موج سرمایهگذاری هوش مصنوعی باقی بماند.
برنده پنهان رونق هوش مصنوعی
رونق تراشههای هوش مصنوعی معمولاً با نام انویدیا و ایامدی شناخته میشود، اما بخش مهمی از این زنجیره در کارخانههایی قرار دارد که تراشههای طراحیشده توسط این شرکتها را تولید میکنند. تیاسامسی از این نظر موقعیتی متفاوت دارد. این شرکت همزمان از رشد انویدیا، ایامدی ، اپل، آمازون، مایکروسافت، آلفابت و سایر مشتریان بزرگ خود بهره میبرد و در صورت ادامه رشد بازار تراشههای هوش مصنوعی، تقاضای بیشتری برای ظرفیت تولید پیشرفته خواهد داشت.
رشد ۳۷ درصدی درآمد در هفت ماه نخست ۲۰۲۶، رشد ۴۵ درصدی درآمد ژوئیه و هدف رشد ۴۰ درصدی درآمد کل سال نشان میدهد این روند در حال حاضر تنها یک فرضیه نیست و در عملکرد مالی شرکت نیز دیده میشود. از سوی دیگر، افزایش ظرفیت تولید ۳ نانومتری، تقاضای بالاتر برای ۲ نانومتری و سهم ۷۳ درصدی از بازار بازار تولید قراردادی تراشه، مزیت رقابتی تیاسامسی را تقویت میکند.
به همین دلیل، اگر موج سرمایهگذاری در زیرساخت هوش مصنوعی طی سالهای آینده ادامه پیدا کند، تیاسامسی میتواند یکی از مستقیمترین و در عین حال متنوعترین راهها برای سرمایهگذاری روی رشد صنعت تراشه باشد.
در ترجمه این مقاله از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
