دلار با وجود نفت گران و نرخ‌های بالاتر چرا ضعیف مانده است؟ پاسخ ING

دلار در حالی همچنان تحت فشار قرار دارد که دو عامل مهم معمولاً باید از آن حمایت کنند: قیمت بالای انرژی و نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت بالاتر در آمریکا. با این حال، عملکرد قیمت دلار در روزهای اخیر چندان قانع‌کننده نبوده و نوسانات شدید USDJPY نیز همچنان به یکی از مهم‌ترین محرک‌های بازار فارکس تبدیل شده است.

در کنار این موضوع، محیط سرمایه‌گذاری کم‌نوسان و نسبتاً مطلوب، جریان سرمایه را از دلار به سمت سایر دارایی‌ها سوق داده است. در ادامه هفته نیز با نزدیک شدن به انتشار تورم آمریکا و تمرکز دوباره بازار روی اوراق خزانه‌داری، احتمال افزایش نوسان در بازار فارکس وجود دارد.

یوتوتایمز در این گزارش، تازه‌ترین تحلیل مؤسسه ING درباره دلار و یورو را بررسی می‌کند و به عوامل مهمی می‌پردازد که می‌توانند مسیر بازار را در روزهای آینده تعیین کنند.

دلار؛ چرا با وجود عوامل حمایتی همچنان ضعیف است؟

عملکرد دلار در این هفته از دیدگاه ING کمی ناامیدکننده و حتی گیج‌کننده بوده است.

افزایش قیمت انرژی در پی تشدید تنش‌ها در خلیج فارس، از نظر تجاری باید باعث هدایت بخشی از جریان‌های تجاری بیشتر به سمت آمریکا و کاهش سهم اروپا و آسیا شود. هم‌زمان، نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت آمریکا نیز نسبتاً بالا باقی مانده‌اند و بازار در انتظار انتشار شاخص تورم ماه اوت آمریکا در روز جمعه است؛ داده‌ای که می‌تواند آخرین قطعه مهم برای تصمیم فدرال رزرو در جلسه هفته آینده باشد.

ING همچنان انتظار دارد فدرال رزرو ۲۵ نقطه پایه نرخ بهره را افزایش دهد.

با وجود این عوامل، دلار رشد قابل‌توجهی نداشته است.

یکی از توضیحات احتمالی، وضعیت مناسب بازارهای سرمایه‌گذاری در جهان است. شاخص‌های سهام جهانی همچنان نزدیک سقف‌های خود قرار دارند و رونق سرمایه‌گذاری در حوزه هوش مصنوعی باعث شده رشد جهانی همچنان نسبتاً مقاوم باقی بماند.

از نگاه ING، یکی از قوی‌ترین روابط فعلی در بازار فارکس، همبستگی منفی میان سهام و دلار است؛ یعنی زمانی که بازارهای سهام عملکرد خوبی دارند، فشار بیشتری بر دلار وارد می‌شود.

USDJPY؛ فشار جدید بر دلار از سمت ین

نوسان شدید USDJPY نیز به تضعیف دلار کمک کرده است.

به نظر می‌رسد برخی صندوق‌های کلان جهانی برای یک توافق بزرگ‌تر میان واشنگتن و توکیو در ماه‌های آینده موقعیت گرفته‌اند؛ سناریویی که در آن افزایش سرعت انقباض پولی بانک مرکزی ژاپن با افزایش سهم دارایی‌های داخلی در سبد صندوق سرمایه‌گذاری بازنشستگی دولت ژاپن، GPIF همراه شود.

GPIF حدود ۲ تریلیون دلار دارایی دارد و تغییر در ترکیب سرمایه‌گذاری آن می‌تواند بر جریان سرمایه و ارزش ین اثرگذار باشد.

بر اساس این دیدگاه، برخی معامله‌گران انتظار دارند USDJPY در ماه‌های آینده سطح ۱۵۰ را نیز به سمت پایین بشکند.

بااین‌حال، ING هنوز معتقد نیست شکستن حمایت ۹۸.۵۵ تا ۹۸.۶۵ در شاخص دلار DXY در کوتاه‌مدت قطعی باشد.

اگر این حمایت شکسته شود، از نگاه این مؤسسه احتمالاً USDJPY عامل اصلی آن خواهد بود و افت سریع DXY به سمت ۹۸.۰۰ امکان‌پذیر خواهد بود.

آیا سرمایه‌گذاران در حال افزایش پوشش ریسک دلار هستند؟

یکی دیگر از پرسش‌های مهم برای بازار این است که آیا سرمایه‌گذاران نهادی به‌تدریج در حال افزایش نسبت پوشش ریسک ارزی خود در دارایی‌های دلاری هستند یا خیر.

داده‌های اخیر مورد بررسی ING نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران اروپایی طی تابستان، نسبتاً پوشش ارزی پایینی روی دارایی‌های آمریکایی خود داشته‌اند.

این وضعیت ممکن است در جلسات کمیته‌های سرمایه‌گذاری دوباره مورد بررسی قرار گیرد، به‌خصوص در شرایطی که احتمال اجرای سیاست فعال‌تر از سوی خزانه‌داری آمریکا مطرح است.

در همین حال، بازار اوراق خزانه‌داری امروز اهمیت ویژه‌ای دارد.

خزانه‌داری آمریکا عملیات بازخرید اوراق بلندمدت را آغاز می‌کند و علاوه بر آن، امروز ۳۹ میلیارد دلار اوراق ۱۰ساله و فردا ۲۲ میلیارد دلار اوراق ۳۰ساله به حراج خواهد گذاشت.

عملکرد این بازار می‌تواند مستقیماً روی دلار اثر بگذارد.

تورم آمریکا؛ آزمون مهم بعدی برای دلار

با توجه به خلوت بودن تقویم اقتصادی امروز، توجه بازار احتمالاً بیشتر به بازار اوراق و تحولات USDJPY معطوف خواهد ماند.

اما رویداد مهم بعدی در روز جمعه رقم می‌خورد؛ زمانی که شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا برای ماه اوت منتشر می‌شود.

ING انتظار دارد تورم ماهانه در بخش کلی حدود ۰.۴ درصد و در بخش هسته حدود ۰.۲ درصد باشد.

از نگاه این مؤسسه، چنین ارقامی می‌تواند احتمال افزایش ۲۵ نقطه پایه‌ای نرخ بهره فدرال رزرو را تقویت کند. بااین‌حال، بازار در حال حاضر این افزایش را تنها با احتمال حدود ۵۸ درصد قیمت‌گذاری کرده است.

به همین دلیل، گزارش تورم می‌تواند یکی از مهم‌ترین محرک‌های دلار در این هفته باشد.

ING هنوز شکست فوری حمایت دلار را محتمل نمی‌داند

با وجود تمام فشارهایی که بر دلار وارد شده، ING معتقد است نباید انتظار داشت شاخص DXY بلافاصله حمایت ۹۸.۵۵ تا ۹۸.۶۵ را از دست بدهد.

در واقع، تصویر فعلی همچنان ترکیبی از عوامل حمایتی و فشارهای نزولی است.

از یک طرف، قیمت انرژی بالا، نرخ‌های کوتاه‌مدت آمریکا و احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو از دلار پشتیبانی می‌کنند. از طرف دیگر، بازار سهام قدرتمند، نوسانات USDJPY و احتمال تغییر رفتار سرمایه‌گذاران نسبت به پوشش ریسک دلار، مانع از تقویت پایدار این ارز شده‌اند.

به همین دلیل، مسیر بعدی دلار تا حد زیادی به رفتار USDJPY، بازار اوراق آمریکا و داده تورم روز جمعه وابسته خواهد بود.

یورو؛ در میانه محدوده معاملاتی قرار دارد

EURUSD در نزدیکی سطح ۱.۱۶۰۰ قرار دارد؛ یعنی تقریباً در میانه محدوده‌ای که از ماه آوریل تاکنون شکل گرفته است.

از دید ING، کاهش واضح در وضعیت مبادله‌ای یورو باید در هفته جاری فشار بیشتری بر EURUSD وارد می‌کرد. اینکه یورو توانسته مقاومت نسبتاً خوبی نشان دهد، خود پرسش‌های بیشتری درباره ضعف دلار ایجاد می‌کند.

ING همچنین روز گذشته گزارش تحلیلی خود درباره نشست بانک مرکزی اروپا را منتشر کرد.

✔️ بیشتر بخوانید: چرا این‌بار گرانی در آلمان به نفع مردم تمام شد؟ پشت‌پرده عجیب تورم جدید اروپا

در حالی که بازار افزایش نرخ بهره اروپا را به‌صورت نسبتاً تهاجمی قیمت‌گذاری کرده، ING انتظار دارد بانک مرکزی اروپا دست‌کم یک افزایش نرخ بهره داویش‌گونه ارائه دهد؛ یعنی افزایشی که لزوماً از انتظار بازار برای ۵۰ نقطه پایه افزایش بیشتر پس از افزایش مورد انتظار ۲۵ نقطه پایه حمایت نکند.

محدوده مهم EURUSD

تقویم اقتصادی منطقه یورو امروز چندان شلوغ نیست.

ING شکست مقاومت ۱.۱۶۴۰ تا ۱.۱۶۴۵ را در شرایط فعلی چندان توجیه‌پذیر نمی‌داند، اما در صورت عبور از این محدوده، هدف بعدی ۱.۱۶۷۵ تا ۱.۱۶۸۰ خواهد بود.

با وجود این، ING همچنان هدف ۱.۱۵ برای پایان سپتامبر را حفظ کرده و این دیدگاه را به انتظار خود برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو مرتبط می‌داند.