در بازار فناوری، انتخاب میان شرکت‌هایی با مدل‌های کسب‌وکار متفاوت همواره برای سرمایه‌گذاران چالش‌برانگیز است. شاپیفای زیرساخت نرم‌افزاری تجارت الکترونیک را برای میلیون‌ها فروشنده در بیش از ۱۷۵ کشور فراهم می‌کند، در حالی که اوبر از طریق شبکه گسترده حمل‌ونقل و خدمات تحویل، بخش مهمی از جابه‌جایی و مصرف روزمره را پوشش می‌دهد.
- درآمد شاپیفای در سال مالی ۲۰۲۵ حدود ۱۱.۶ میلیارد دلار بود و نزدیک به ۳۰ درصد رشد کرد.
- درآمد اوبر به حدود ۵۲ میلیارد دلار رسید و نسبت به سال قبل ۱۸.۳ درصد افزایش یافت.
- نسبت قیمت به سود آینده‌نگر شاپیفای حدود ۸۰.۵ برابر و برای اوبر حدود ۲۰.۳ برابر است.
- شتاب رشد درآمد شاپیفای بالاتر است، اما اوبر با ۴.۸۵ دلار جریان نقدی آزاد به ازای هر سهم در برابر ۱.۷۹ دلار شاپیفای، نقدینگی بیشتری ایجاد می‌کند.
هر دو شرکت طی سال‌های اخیر از مرحله رشد اولیه عبور کرده و به کسب‌وکارهایی سودآور با حضور جهانی تبدیل شده‌اند؛ اما تفاوت قابل توجهی در سرعت رشد، ارزش‌گذاری و جریان نقدی آنها وجود دارد. شاپیفای با رشد سریع‌تر درآمد، اما ارزش‌گذاری بالاتر معامله می‌شود، در حالی که اوبر با رشد درآمدی کندتر، جریان نقدی آزاد بسیار بیشتری ایجاد می‌کند.
شاپیفای؛ زیرساخت تجارت الکترونیک
شاپیفای بستری نرم‌افزاری در اختیار کسب‌وکارها قرار می‌دهد تا بتوانند محصولات خود را در فضای دیجیتال عرضه و مدیریت کنند. درآمد این شرکت عمدتاً از اشتراک خدمات و خدمات مرتبط با فروشندگان، از جمله پردازش پرداخت و حمل‌ونقل، ایجاد می‌شود.
در سال مالی ۲۰۲۵، درآمد شاپیفای به حدود ۱۱.۶ میلیارد دلار رسید که نشان‌دهنده رشد حدود ۳۰.۱ درصدی بود. سود خالص نیز حدود ۱.۲ میلیارد دلار گزارش شد. از نظر مالی، وضعیت ترازنامه شرکت نیز قابل توجه است. نسبت بدهی به سرمایه سهامداران در پایان سال ۲۰۲۵ تقریباً صفر بود و نسبت جاری به حدود ۶ برابر رسید. شاپیفای همچنین نزدیک به ۲ میلیارد دلار جریان نقدی آزاد ایجاد کرد.
مهم‌ترین نقطه قوت این شرکت، شتاب رشد آن است. میانگین رشد درآمد شاپیفای طی سه سال گذشته حدود ۲۸.۵ درصد بوده و رشد درآمد در آخرین فصل به ۳۳.۷ درصد رسیده است.
اوبر؛ قدرت شبکه لجستیکی
اوبر مدل متفاوتی دارد و یک شبکه جهانی برای جابه‌جایی مسافر، تحویل کالا و خدمات حمل‌ونقل ایجاد کرده است. مزیت اصلی این شرکت، مقیاس گسترده شبکه کاربران، رانندگان و فروشندگان است.
در سال مالی ۲۰۲۵، درآمد اوبر به حدود ۵۲ میلیارد دلار رسید که نسبت به سال قبل ۱۸.۳ درصد افزایش داشت. سود خالص نیز حدود ۱۰.۱ میلیارد دلار بود؛ هرچند بخشی از این سود تحت تأثیر ارزش‌گذاری سرمایه‌گذاری‌های شرکت در سایر فناوری‌ها قرار داشت.
اوبر در زمینه جریان نقدی نیز عملکرد قدرتمندی دارد و در سال ۲۰۲۵ حدود ۹.۸ میلیارد دلار جریان نقدی آزاد ایجاد کرد. جریان نقدی آزاد به ازای هر سهم این شرکت به حدود ۴.۸۵ دلار رسید؛ در حالی که این رقم برای شاپیفای حدود ۱.۷۹ دلار بود. با این حال، رشد درآمد اوبر در مقایسه با شاپیفای کندتر شده است. میانگین رشد سه‌ساله درآمد اوبر حدود ۱۶.۹ درصد بوده و رشد درآمد در آخرین فصل به ۱۲.۲ درصد رسیده است.
“
«به نظر من، نقطه اصلی این مقایسه در تضاد میان رشد و قیمت‌گذاری خلاصه می‌شود. شاپیفای کیفیت رشد بالاتری نشان می‌دهد، اما سرمایه‌گذار برای این رشد هزینه بسیار بیشتری پرداخت می‌کند؛ در مقابل، اوبر با وجود رشد کندتر، جریان نقدی قابل توجهی تولید می‌کند و ارزش‌گذاری متعادل‌تری دارد. بنابراین در ارزیابی این دو سهم، صرفاً انتخاب شرکتی با رشد بیشتر کافی نیست و باید بررسی کرد که بازار چه مقدار از رشد آینده را از قبل در قیمت سهام لحاظ کرده است؛ از این منظر، تفاوت میان رشد عملیاتی، کیفیت جریان نقدی و قیمت پرداخت‌شده برای آن رشد مهم‌ترین معیار مقایسه این دو شرکت است.»
بابک شیری
مقایسه ارزش‌گذاری و ریسک
تفاوت مهم دیگر به ارزش‌گذاری مربوط می‌شود. نسبت قیمت به سود آینده‌نگر شاپیفای حدود ۸۰.۵ برابر است؛ در حالی که این نسبت برای اوبر حدود ۲۰.۳ برابر است. نسبت قیمت به فروش نیز برای شاپیفای ۱۴.۸ برابر و برای اوبر ۲.۵ برابر گزارش شده است.
| معیار | Shopify | Uber Technologies |
|---|---|---|
| نسبت P/E آینده‌نگر | ۸۰.۵ برابر | ۲۰.۳ برابر |
| نسبت P/S | ۱۴.۸ برابر | ۲.۵ برابر |
| بر اساس دیتای 2 شرکت | ||
شاپیفای در معرض رقابت شدید، تهدیدهای امنیت سایبری و تغییر قوانین حریم خصوصی قرار دارد. وابستگی بخشی از زیرساخت آن به ارائه‌دهندگان خدمات ابری نیز یکی دیگر از ریسک‌های عملیاتی شرکت است.
اوبر نیز با ریسک‌های حقوقی و مقرراتی، به‌ویژه درباره وضعیت استخدامی رانندگان، مواجه است. رقابت با شرکت‌هایی مانند لیفت و دوردش و همچنین پرونده‌های مرتبط با ایمنی مسافران، از دیگر ریسک‌های این شرکت محسوب می‌شود.
جمع‌بندی
شاپیفای و اوبر هر دو شرکت‌هایی بزرگ، سودآور و دارای جریان نقدی قابل توجه هستند، اما ویژگی‌های سرمایه‌گذاری آنها یکسان نیست. شاپیفای از رشد سریع‌تر درآمد و مدل نرم‌افزاری برخوردار است، اما این مزیت در ارزش‌گذاری بسیار بالاتر آن منعکس شده است. اوبر در مقابل، رشد کندتری دارد، ولی جریان نقدی آزاد بیشتری ایجاد می‌کند و از ارزش‌گذاری بسیار پایین‌تری برخوردار است.
بر اساس چارچوب مقاله منبع، شتاب رشد شاپیفای باعث شده این شرکت برای سال ۲۰۲۶ گزینه جذاب‌تری تلقی شود؛ با این حال، اوبر نیز از نظر جریان نقدی و ارزش‌گذاری، جایگاه قابل توجهی برای سرمایه‌گذاران دارد.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
